ชื่อเรื่อง: “คำปราศรัยหลักที่การประชุมโต๊ะกลมของกลุ่มงานด้านสกุลเงินดิจิทัลเกี่ยวกับการทำโทเค็น”
การแปล: Meta Era การแปล
ชื่อเรื่องเดิม: ประธาน SEC พูดถึงการออก, การดูแล และการซื้อขายบนบล็อกเชนเป็นครั้งแรก
เวลา: 12 พฤษภาคม 2025
สถานที่: วอชิงตัน ดี.ซี.
ขอขอบคุณทุกคน สวัสดีตอนบ่าย ดีใจที่ได้กล่าวทักทายแขกทุกท่านในวันนี้ในงานเสวนาเรื่อง “การทำให้เป็นโทเคน” [1] และขอขอบคุณสมาชิกกลุ่มทุกคนที่เข้าร่วมการอภิปรายด้วย.
หัวข้อที่เราพูดคุยกันในวันนี้มีความเกี่ยวข้องกับเวลาอย่างมาก เพราะหลักทรัพย์กำลังค่อยๆ ย้ายจากฐานข้อมูลแบบดั้งเดิม (หรือที่เรียกว่า “链下”) ไปยังระบบบัญชีบนบล็อกเชน (หรือที่เรียกว่า “链上”)
การย้ายหลักทรัพย์จากระบบนอกเชนไปยังระบบเชน เปรียบเสมือนการเปลี่ยนแปลงจากเสียงอนาล็อกบนแผ่นเสียงไปยังเทปแม่เหล็ก และต่อมายังซอฟต์แวร์ดิจิทัลเมื่อหลายสิบปีก่อน เสียงสามารถถูกเข้ารหัสในรูปแบบดิจิทัล และสามารถส่งต่อ แก้ไข และเก็บไว้ได้ง่าย ความสามารถนี้ปลดล็อกศักยภาพการสร้างสรรค์ที่ยิ่งใหญ่ในอุตสาหกรรมดนตรี [2] เสียงไม่ถูกจำกัดอยู่ในรูปแบบที่ตายตัวและคงที่อีกต่อไป แต่สามารถทำงานร่วมกันได้ข้ามอุปกรณ์และแอปพลิเคชัน มันสามารถถูกประกอบ แยก และโปรแกรมได้ ทำให้เกิดรูปแบบผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ นอกจากนี้ยังได้สร้างอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์รูปแบบใหม่และโมเดลธุรกิจสตรีมมิ่งมากมาย ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างมากต่อผู้บริโภคและเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา [3]
เช่นเดียวกับเสียงดิจิทัลที่ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมเพลงหลักทรัพย์แบบ on-chain มีศักยภาพในการปรับเปลี่ยนทุกด้านของตลาดหลักทรัพย์รวมถึงการออกการซื้อขายการถือครองและการใช้หลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นหลักทรัพย์แบบ on-chain สามารถกระจายเงินปันผลโดยอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ Tokenization ยังช่วยเพิ่มการสร้างเงินทุนเปลี่ยนสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ําให้เป็นโอกาสในการลงทุนที่สามารถซื้อขายได้ เทคโนโลยีบล็อกเชนมีศักยภาพในการขยายการใช้งานใหม่สําหรับหลักทรัพย์ทําให้เกิดกิจกรรมทางการตลาดมากมายที่ไม่ได้คาดการณ์โดยกฎของคณะกรรมาธิการปัจจุบัน
เพื่อให้ตระหนักถึงวิสัยทัศน์ของประธานาธิบดีทรัมป์ในการทําให้อเมริกาเป็นทุน crypto ทั่วโลก [4] คณะกรรมการต้องก้าวให้ทันกับนวัตกรรมและประเมินอีกครั้งว่ากฎระเบียบที่มีอยู่จําเป็นต้องได้รับการปรับปรุงเพื่อรองรับหลักทรัพย์แบบ on-chain และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ หรือไม่ กฎที่ใช้บังคับกับหลักทรัพย์นอกเครือข่ายหากใช้โดยตรงกับสินทรัพย์แบบ on-chain อาจสร้างภาระด้านกฎระเบียบที่เข้ากันไม่ได้หรือไม่จําเป็นซึ่งขัดขวางการพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชน
หนึ่งในภารกิจหลักของฉันในฐานะประธานคือการสร้างกรอบการกํากับดูแลที่สมเหตุสมผลและชัดเจนสําหรับสินทรัพย์ดิจิทัลกําหนดกฎที่ชัดเจนสําหรับการออกการดูแลและการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลในขณะที่ปราบปรามผู้กระทําผิดและปกป้องนักลงทุนจากการฉ้อโกง
นโยบายของ SEC จะไม่ถูกตัดสินโดย “การบังคับใช้แบบฉับพลัน” อีกต่อไป เราจะกลับไปสู่เจตนารมณ์ที่สภาคองเกรสกำหนด โดยการสร้างกฎ ระเบียบ และการยกเว้นอย่างเป็นทางการ เพื่อกำหนดมาตรฐานที่ชัดเจนสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด และการบังคับใช้ควรกลับมาสู่การบังคับใช้กฎที่มีอยู่ โดยเฉพาะการป้องกันการทุจริตและการควบคุมราคา.
งานนี้ต้องการความร่วมมืออย่างใกล้ชิดระหว่างสำนักงานและหน่วยงานต่างๆ ของ SEC ดังนั้น ฉันรู้สึกยินดีมากที่กรรมการ Uyeda และ Peirce ได้ร่วมกันก่อตั้ง “กลุ่มงานสินทรัพย์ดิจิทัล” SEC ประสบปัญหามานานเกี่ยวกับปรากฏการณ์เกาะนโยบาย กลุ่มงานนี้สะท้อนถึงความมุ่งมั่นของเราในการทำลายอุปสรรคและสร้างนโยบายที่ชัดเจนอย่างรวดเร็ว.
ต่อไปนี้ ฉันจะแบ่งปันสามด้านที่สำคัญของนโยบายสินทรัพย์เข้ารหัส: การออก, การดูแลรักษา และการซื้อขาย.
หนึ่ง การออก
ประการแรกฉันหวังว่าสํานักงาน ก.ล.ต. จะกําหนดแนวทางที่ชัดเจนและสมเหตุสมผลสําหรับการออกสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์หรือสัญญาการลงทุน จนถึงปัจจุบันมีบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลเพียงสี่แห่งเท่านั้นที่ออกสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านการลงทะเบียนและระเบียบ A [5] ผู้ออกหุ้นกู้ส่วนใหญ่เลือกที่จะหลีกเลี่ยงการเสนอขายที่ลงทะเบียนส่วนหนึ่งเป็นเพราะข้อกําหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องนั้นยากที่จะปฏิบัติตาม หากการออกไม่ใช่หลักทรัพย์แบบดั้งเดิม (เช่นหุ้นพันธบัตรธนบัตร) เป็นเรื่องยากสําหรับผู้ออกหลักทรัพย์ที่จะพิจารณาว่าสินทรัพย์ crypto เป็น “หลักทรัพย์” หรือสัญญาการลงทุน [6]
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา SEC ได้นําสิ่งที่ฉันเรียกว่าแนวทาง “นโยบายนกกระจอกเทศ” ซึ่งดูเหมือนจะนับรวมการเสียชีวิตโดยอัตโนมัติของอุตสาหกรรม crypto ต่อมาเปลี่ยนเป็น “ยิงก่อนแล้วจึงถามคําถาม” การกํากับดูแลการบังคับใช้กฎหมาย ทีมงานโครงการยินดีที่จะ “เข้ามาและสื่อสาร” แต่ในความเป็นจริงไม่มีการปรับเปลี่ยนที่จําเป็นในแบบฟอร์มการลงทะเบียน ตัวอย่างเช่นแบบฟอร์ม S-1 ยังคงต้องมีการเปิดเผยค่าตอบแทนผู้บริหารและการใช้เงินซึ่งมักจะไม่เกี่ยวข้องหรือเป็นไปไม่ได้ที่จะประเมินในโครงการ crypto ก.ล.ต. ได้ปรับรูปแบบสําหรับสถานการณ์พิเศษเช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์และทรัสต์อสังหาริมทรัพย์ แต่ช้าในการปรับเปลี่ยนการเสนอขาย crypto เมื่อเผชิญกับความสนใจที่เพิ่มขึ้นในสินทรัพย์ crypto ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราไม่สามารถพยายามทําลายพื้นใหม่ด้วยการใส่ตะปูสี่เหลี่ยมลงในรูกลมได้
ปัจจุบันเจ้าหน้าที่สํานักงาน ก.ล.ต. ได้ออกแถลงการณ์เกี่ยวกับภาระหน้าที่ในการเปิดเผยข้อมูลของการเสนอขายสินทรัพย์ดิจิทัล [7] พนักงานก็เริ่มชี้แจงว่าสินทรัพย์และการกระจาย crypto บางอย่างไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ [8] แต่ผมเชื่อว่า “แถลงการณ์พนักงาน” นี้เป็นเพียงมาตรการชั่วคราว - ก.ล.ต. ต้องเดินหน้าปฏิรูปผ่านการดําเนินการของคณะกรรมการอย่างเป็นทางการ ฉันได้สั่งให้พนักงานพิจารณาความจําเป็นในการใช้กลไกการยกเว้นเพิ่มเติมข้อกําหนดท่าเรือที่ปลอดภัยและเส้นทางที่เป็นไปได้สําหรับผู้ออกสินทรัพย์ดิจิทัล ผมเชื่อว่า ก.ล.ต. มีดุลพินิจอย่างกว้างขวางภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์เพื่อสนับสนุนอุตสาหกรรมคริปโต และผมจะผลักดันงานนี้ให้บรรลุผล
สอง、การเก็บรักษา
ประการที่สองฉันสนับสนุนให้ผู้ลงทะเบียนมีตัวเลือกมากขึ้นในแง่ของการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล เมื่อเร็ว ๆ นี้เจ้าหน้าที่ของ ก.ล.ต. ได้เพิกถอน Accounting Communiqué No. 121 (SAB 121) ซึ่งช่วยขจัดอุปสรรคสําคัญสําหรับธุรกิจในการให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล [9] การสื่อสารตัวเองเป็นความผิดพลาดร้ายแรง - ไม่เพียง แต่ไม่อนุมัติคณะกรรมาธิการ เท่านั้น แต่ยังก้าวล่วงอํานาจในการแทรกแซงตลาดและทําให้เกิดความโกลาหลโดยไม่จําเป็น
ก.ล.ต. จะทํามากกว่าเพิกถอน SAB 121 เราควรชี้แจงเพิ่มเติมว่าสถาบันใดที่ถือได้ว่าเป็น “ผู้รับฝากทรัพย์สินที่มีคุณสมบัติเหมาะสม” ภายใต้พระราชบัญญัติที่ปรึกษาและพระราชบัญญัติ บริษัท การลงทุนและให้การยกเว้นที่สมเหตุสมผลสําหรับวิธีการดูแล crypto ทั่วไปบางอย่าง กองทุนหรือที่ปรึกษาจํานวนมากมีโซลูชันการดูแลตนเองขั้นสูงทางเทคโนโลยีที่มีความปลอดภัยมากกว่าผู้ดูแลบุคคลที่สามบางราย ดังนั้นจึงมีความจําเป็นที่ ก.ล.ต. จะต้องอนุญาตให้มีการควบคุมตนเองภายใต้เงื่อนไขบางประการ
นอกจากนี้ เราอาจต้องยกเลิกและสร้างกรอบการทำงานของ “นายหน้าค้าขายเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ” (Special Purpose Broker-Dealer) ขึ้นใหม่อย่างสิ้นเชิง [10] ขณะนี้มีเพียงสองหน่วยงานที่ได้รับสถานะนี้ ซึ่งชัดเจนว่าเป็นเพราะข้อจำกัดที่เข้มงวดเกินไป จริง ๆ แล้วนายหน้าไม่ได้ถูกห้ามในการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ไม่ว่าจะเป็นสินทรัพย์ที่มีลักษณะเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ก.ล.ต. อาจต้องชี้แจงเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการที่ “กฎการคุ้มครองลูกค้า” และ “กฎเงินทุนสุทธิ” ใช้บังคับกับการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล.
สาม、การซื้อขาย
ประการที่สามฉันสนับสนุนผู้ลงทะเบียนเพื่อจัดหาผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่หลากหลายยิ่งขึ้นตามความต้องการของตลาดทําลายข้อ จํากัด ของ SEC ก่อนหน้านี้ในการซื้อขาย crypto ตัวอย่างเช่นโบรกเกอร์บางรายต้องการเปิดตัว “super app” แบบ all-in-one ที่รวมหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์และบริการทางการเงิน กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางไม่ได้ห้ามมิให้นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ลงทะเบียนจับคู่ธุรกรรมที่ไม่ใช่หลักทรัพย์บนแพลตฟอร์ม ATS ของพวกเขารวมถึง “ธุรกรรมป้องกันความเสี่ยง” ระหว่างหลักทรัพย์และไม่ใช่หลักทรัพย์ ฉันได้ขอให้พนักงานดูวิธีปรับปรุงระบบกฎ ATS ให้ทันสมัยเพื่อให้บริการการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลได้ดีขึ้น ในขณะเดียวกันก็กําลังสํารวจการยอมรับกฎหรือคําแนะนําเพื่อให้ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติสามารถแสดงรายการสินทรัพย์ crypto ได้อย่างราบรื่นยิ่งขึ้น
แม้ว่า SEC และเจ้าหน้าที่ของมันกำลังพยายามกำหนดกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ผู้เข้าร่วมตลาดหลักทรัพย์ไม่ควรถูกบังคับให้ต้องย้ายไปยังนอกชายฝั่งเพื่อสร้างนวัตกรรมเทคโนโลยีบล็อกเชน ฉันยังต้องการศึกษาเกี่ยวกับกลไกการยกเว้นตามเงื่อนไขที่อนุญาตให้ผลิตภัณฑ์และบริการใหม่ซึ่งประสบปัญหาในการดำเนินการเนื่องจากข้อจำกัดของกฎปัจจุบัน มีโอกาสในการสร้างนวัตกรรมภายใต้เงื่อนไขที่เป็นไปตามกฎหมาย.
ฉันยินดีที่จะร่วมมือกับรัฐบาลของทรัมป์และเพื่อนร่วมงานในรัฐสภาเพื่อทำให้สหรัฐอเมริกาเป็นสถานที่ที่ดีที่สุดในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก
ขอบคุณทุกคนที่ฟัง หวังว่าจะได้มีการอภิปรายที่น่าตื่นเต้นในช่วงต่อไป.
