“Big Brother Maji” Huang Licheng perdeu 58 dólares em duas posições consecutivas entre 25 e 26 de janeiro e, imediatamente após a liquidação, reabriu 25 vezes a ordem longa da ETH e depois liquidou. O prejuízo anual é de 25 milhões de dólares, e a alavancagem de 25x de 4% vai explodir. Detém 9.990 ETH no mercado, com ativos totais de 1,3 mil milhões de dólares.
Brother Maji explodiu duas posições durante a noite e evaporou $58
(Fonte: Hyperbot)
O artista taiwanês e baleia de criptomoedas “Maji Big Brother” Huang Licheng sofreu duas liquidações consecutivas na plataforma descentralizada de derivados Hyperliquid, desde a noite de 25 de janeiro até à madrugada de 26 de janeiro; Após o preço do Ethereum (ETH) cair abaixo dos 2.900 dólares, a sua posição longa com alavancagem de 25x foi completamente liquidada pelo sistema, e o seu livro evaporou-se mais de 58 mil dólares em apenas algumas horas. De acordo com a monitorização da Onchain Lens, à medida que o mercado caía, a ordem longa ETH alavancada 25x da Brother Maji foi novamente completamente liquidada.
De acordo com dados da Coindesk, o preço do Bitcoin caiu subitamente a meio da noite do dia 26, caindo abaixo dos 87.000 dólares intradiários e atingindo um mínimo de 86.253,29 dólares. O preço do Ethereum também caiu em simultâneo, descendo abaixo dos 2.800 dólares em determinado momento durante a sessão e atingindo um mínimo de 2.789,61 dólares. Este crash coletivo no mercado cripto cria o ambiente perfeito de liquidação para traders de alta alavancagem. Segundo a última publicação da equipa de análise on-chain Lookonchain, devido à queda do mercado, Huang Licheng foi novamente liquidado, perdendo 1.000 Ethereum (no valor de $288K).
Huang Licheng detém atualmente 3.750 ETH (no valor de $1.084K), com um novo preço de liquidação de $2.858,32. Isto significa que, enquanto o preço do ETH cair cerca de 2%, enfrentará uma terceira liquidação. De acordo com dados de monitorização, o irmão Maji liquidará a sua posição com apenas uma flutuação reversa de 4% sob uma alavancagem de 25x. Quando o ETH cai abaixo da barreira psicológica, o sistema hiperlíquido confisca imediatamente a margem e devolve a dívida, e o valor da posição volta a zero.
O que é ainda mais raro é que mal parou após a primeira liquidação e reabriu a sua posição na mesma múltipla; O preço de mercado continuou a cair, e a nova posição desencadeou imediatamente uma liquidação parcial, formando uma reação em cadeia de “liquidação-sobrepeso-re-liquidação”. Este padrão de comportamento é extremamente raro aos olhos dos traders profissionais, pois qualquer trader experiente analisa primeiro o ambiente do mercado e ajusta a sua estratégia após a liquidação, em vez de reentrar imediatamente no mercado da mesma forma.
Um ciclo contínuo de grandes rolagens impulsionado por falácias do jogador
As finanças comportamentais chamam a esta aposta contínua a “falácia do jogador”. De acordo com os dados, tentou apanhar a recuperação antes que o preço estabilizasse, esperando compensar a perda uma vez após outra vez. No entanto, o mecanismo do Hyperliquid não é permissivo, e a margem de manutenção sob alavancagem elevada é extremamente baixa, e quando o mercado não avança como esperado, o algoritmo será implacável. Comparado com as regras conservadoras de controlo de alavancagem das finanças tradicionais, este incidente destaca a diferença gritante na DeFi na liquidez e gestão de risco: transparente mas extremo.
Olhando para o período de outubro a novembro de 2025, estabeleceu um recorde de 71 liquidações num único mês e um total de 145 liquidações num mercado turbulento. Ao entrar em 2026, o padrão não convergiu. A 20 de janeiro, quando a ETH rondava apenas os 2.960 dólares, ele foi parcialmente liquidado cinco vezes. Este fenómeno de múltiplas liquidações num só dia é extremamente raro, indicando que o Irmão Maji adiciona margem após cada liquidação parcial para tentar salvar a posição, em vez de admitir perdas e parar perdas.
Para manter a sua posição, acrescentou uma margem de 26 USDC a 23 de janeiro numa tentativa de “cumprir ordens”, o que agravou os custos afundados. De acordo com as últimas estatísticas, a perda acumulada nas últimas semanas ultrapassou os 2.500 dólares. Este comportamento de margem call é conhecido como a “falácia do custo irrecuperável” na psicologia do trading – os fundos já investidos não podem ser recuperados, mas os traders continuam a investir mais dinheiro para tentar inverter a situação e evitar admitir a derrota, levando, em última análise, a uma espiral de perdas.
A lógica central da falácia do jogador é “Já perdi tantas vezes, e da próxima vou ganhar de certeza.” Esta ideia ignora completamente a independência dos movimentos do mercado – as perdas passadas não aumentam a probabilidade de lucros futuros. O comportamento contínuo e prolongado do Irmão Maji mostra que ele pode pensar que o ETH já caiu o suficiente e inevitavelmente vai recuperar. No entanto, o mercado não se preocupa com perdas individuais ou expectativas, e as tendências de preços são determinadas pela oferta e procura. Quando o ambiente macro se deteriora e as saídas de capital continuam, os ativos podem continuar a cair muito além da imaginação da maioria das pessoas.
Alavancagem de 25x significa que um movimento reverso de 4% pode liquidar uma posição, uma alavancagem extrema que amplifica qualquer movimento normal do mercado para um teste de vida ou morte. É normal que os preços dos ETH flutuem entre 5 e 10% ao longo de várias horas e, com uma alavancagem de 25x, esta volatilidade é suficiente para desencadear liquidações várias vezes. Os traders profissionais normalmente mantêm a sua alavancagem entre 3 a 5 vezes, deixando espaço suficiente para flutuações inesperadas. A Big Brother Maji optou por uma alavancagem de 25x, indicando que a sua estratégia de negociação estava mais próxima do jogo do que do investimento racional.
Capital forte não resiste à amplificação elevada da volatilidade
Embora ainda detenha cerca de 99,9 milhões de dólares em ETH spot e várias altcoins na sua carteira, com cerca de 1,3 mil milhões de dólares em ativos de risco totais, surgiu pressão de liquidez de curto prazo. Capital forte não resiste a flutuações amplificadas sob elevada alavancagem. Apesar de Huang Licheng ter fortes recursos financeiros, a incerteza macro provocada pelas novas políticas da administração Trump aumentou ainda mais a amplitude do mercado e tornou-se um exemplo típico dos recentes traders de criptomoedas.
Este caso destaca uma verdade dura: o tamanho do capital e a disciplina de negociação são duas coisas diferentes. Uma pessoa com 1,3 milhões de dólares em ativos poderia teoricamente suportar grandes perdas, mas isso não significa que deva fazê-lo. A perda acumulada de 25 milhões de dólares já representa quase 20% do total dos seus ativos, o que é uma taxa de redução inaceitável segundo qualquer padrão profissional de gestão de ativos. Se um fundo de cobertura tradicional sofrer uma perda de 20%, o gestor do fundo é geralmente despedido.
O que vale ainda mais a pena pensar é que, se o Irmão Maji usar os 2.500 dólares para estratégias de holding à vista ou de baixa alavancagem, não só não perderá dinheiro, como poderá até obter lucro. Embora o ETH tenha oscilado ao longo do último ano, a tendência geral não é uma queda unilateral. O problema das estratégias de alta alavancagem é que amplificam a volatilidade de curto prazo em riscos fatais e, mesmo que a direção a longo prazo seja corretamente avaliada, pode ser liquidada a meio. Esta tragédia de “ir na direção certa mas ainda assim perder” é a maior armadilha do trading de alta alavancagem.
O caso do irmão Maji também destaca as características das plataformas de derivados DeFi: transparentes mas extremas. Todas as transações em plataformas descentralizadas como a Hyperliquid são registadas on-chain, permitindo a qualquer pessoa acompanhar as posições e liquidações de grandes investidores. Este tipo de transparência não existe nas finanças tradicionais, o que também torna as perdas do Irmão Maji um tema público. No entanto, o mecanismo de liquidação desta plataforma é também extremamente implacável e não oferece qualquer tolerância porque o utilizador é uma pessoa conhecida ou um antigo cliente importante. O algoritmo aplica as regras de forma implacável, e as posições são encerradas assim que o preço toca a linha de liquidação.
Do ponto de vista da gestão de risco, mesmo com alguma compreensão da incerteza macro trazida pelas novas políticas da administração Trump, o Irmão Maggie não ajustou a sua estratégia agressiva de negociação. Quando a amplitude do mercado se expande, é racional reduzir a alavancagem em vez de manter ou mesmo aumentar as posições. Este comportamento de “saber que há tigres nas montanhas e preferir as montanhas tigres” pode resultar das suas experiências passadas bem-sucedidas noutras áreas (indústria musical, NFT), que o tornaram demasiado confiante e a acreditar que podia vencer o mercado. Mas os mercados financeiros são diferentes de outros campos porque não se abrem a ti devido ao teu sucesso passado.
