Metaplanet depende do prêmio de opções como fonte de receita, que riscos estão ocultos?

A Metaplanet da MicroStrategy no Japão divulgou seu último relatório financeiro, com receita de 2,4 bilhões de ienes no terceiro trimestre de 2025, crescimento de 94% em relação ao trimestre anterior, principalmente por meio da venda de opções de venda garantidas em dinheiro de Bitcoin (sell put options), criando uma receita contínua, ao mesmo tempo que aumenta a quantidade de Bitcoin mantida a longo prazo.

(Metaplanet teve um aumento de receita de 94% na terceira temporada, com opções de Bitcoin se tornando o principal motor de receita)

Mas de acordo com o anúncio em seu site oficial, a Metaplanet não comprou mais Bitcoin desde 30/9, e desde que se tornou a segunda empresa listada a adotar o padrão Bitcoin em abril de 2024, já comprou 30.823 Bitcoins, com um custo médio de 107.911 dólares! O que intriga é que, como investidor inicial, a Metaplanet começou a comprar quando o Bitcoin ainda estava a 60.000 dólares, por que o custo de compra seria tão alto? Qual é o segredo que não pode ser dito?

Como executar a estratégia de opções Metaplanet?

A Metaplanet gera receita contínua ao vender opções de venda de Bitcoin (Put Option), que em seu relatório financeiro é chamada de “negócio de geração de receita em Bitcoin”. Este é um modelo de operação de produtos derivativos que promete comprar Bitcoin a um preço específico em uma data de vencimento futura, utilizando dinheiro como garantia para garantir que haja fundos suficientes para comprar BTC quando o contrato for executado. Abaixo, explicamos isso e definimos o preço de exercício (linha vermelha pontilhada) como 120K, e o preço de equilíbrio (linha verde pontilhada) como 119K.

Se, na data de vencimento, o preço do Bitcoin for superior a 120K, esta transação não será executada, e a empresa ficará com o prêmio da área verde (Premium).

Se, na data de vencimento, o preço do Bitcoin estiver abaixo de 120K, a empresa será forçada a comprar Bitcoin a 120K, mas devido à receita já obtida de prêmios de opção, e assumindo que o preço de equilíbrio é 119K.

O preço do Bitcoin varia entre 119K e 120K, a empresa ainda compra a um preço de exercício que é mais vantajoso do que comprar diretamente ao preço atual.

Se o preço do Bitcoin cair abaixo de 119K, enfrentará perdas, pois comprar diretamente ao preço atual é mais barato.

Mas o relatório financeiro apenas reconhecerá a receita de royalties, não revelando os riscos e perdas quando o Bitcoin cai, afinal, o princípio básico das opções é: o lucro do vendedor é limitado, mas o risco é ilimitado.

O custo de aquisição de Bitcoin da Metaplanet é elevado!

A Metaplanet não divulgou detalhes como o preço de exercício das opções e a data de vencimento, o que significa que os investidores não conseguem avaliar a faixa de risco de preço que a empresa assume. A empresa irá utilizar o aumento do preço de exercício para obter uma receita maior de prêmio para embelezar os relatórios financeiros?

Para validar a nossa ideia, o autor baixou os dados de compras de moeda do Metaplanet no site oficial, começando desde junho deste ano (, e calculou os preços de fechamento mínimo, máximo e médio do Bitcoin durante cada período de anúncio de compra, conforme mostrado na tabela abaixo ), usando os preços de fechamento diários do Bitcoin fornecidos pelo Metaplanet como base (, e marcou a posição do preço de compra do Bitcoin naquele período com um asterisco.

Como pode ser visto na tabela abaixo, a maior parte do custo de compra do Metaplanet está entre o preço médio e o preço mais alto, mostrando que o custo de compra é elevado, tendo até 2 períodos ) assinalados com um asterisco vermelho onde o custo de compra é superior ao preço de fechamento mais alto!

Fonte dos dados originais: website da empresa, compilado e estatístico pela Chain News. Como a Metaplanet embeleza seus relatórios financeiros através de royalties?

Vamos tomar como exemplo a cotação da maior bolsa de opções de Bitcoin, Deribit,

Preço à vista do Bitcoin: 96,152 dólares

Preço do futuro do Bitcoin: 97,649 dólares, representando a expectativa do mercado para o preço do Bitcoin na data de vencimento.

Data de vencimento: 27 de março de 2026

Preço de exercício: 10 mil dólares

Renda de royalties ( a 1 moeda Bitcoin: 12,196 dólares

Após a realização desta transação, a Metaplanet poderá reconhecer 12,196 dólares de “ganhos gerados em Bitcoin”. E ao chegar a data de vencimento:

O preço do Bitcoin mantém-se acima de 100 mil dólares, as transações não são executadas, Metaplanet equivale a receber direitos autorais como rendimento.

O preço do Bitcoin caiu para menos de 100 mil dólares, e a Metaplanet foi forçada a comprar Bitcoin ao preço de 100 mil dólares, quando na verdade o preço de mercado na altura poderia ser apenas 90 mil dólares!

E se a Metaplanet quiser aumentar a receita, basta aumentar ligeiramente o preço de exercício do Bitcoin, como definir o preço em 105K, podendo obter um prêmio de 15,173 dólares. Se o preço de exercício for aumentado para 110K, poderá obter um prêmio de 18,534 dólares.

Este método permite que as empresas manipulem os números dos relatórios financeiros, mas à medida que a geração de receitas do Bitcoin aumenta, será que isso forçará as empresas a comprar Bitcoin a um preço mais alto, sendo que os investidores não terão como verificar.

Ilusão de altos dividendos: o consumo crônico do capital?

Isso faz o autor pensar no recente ETF de alta dividendos “MSTY” que surgiu entre a geração Z nos Estados Unidos, que tem como produto principal a estratégia de reserva em Bitcoin da MicroStrategy. Atraindo investidores em busca de alto fluxo de caixa, MSTY utiliza uma “estratégia de renda de opções” baseada nas ações da MicroStrategy )MSTR( como ativo subjacente. Como a MicroStrategy possui uma grande quantidade de Bitcoin, o MSTY se torna indiretamente uma “ferramenta de arbitragem de volatilidade de Bitcoin”, com o fundo recebendo prêmios ao vender opções de compra (covered calls) e convertendo os lucros em dividendos mensais. Até agosto de 2025, a rentabilidade anualizada do MSTY atinge impressionantes 154%, mas sua estratégia também implica renunciar ao potencial de valorização da MSTR, além de assumir riscos de volatilidade e decréscimo do capital.

)A nova modalidade de movimento FIRE está em ascensão, focando na estratégia micro MSTY, e está gerando uma onda de ETFs de alto rendimento nos EUA(

Os ETFs de alto rendimento que os investidores de Taiwan adoram, muitos deles dependem da venda de ações para obter ganhos de capital como fonte de dividendos ), e a fonte de rendimento não vem realmente da distribuição de dividendos das ações componentes.

Este tipo de confundir os dividendos do período atual como riqueza a longo prazo proporciona uma sensação de segurança de renda passiva estável, mas ignora que altas taxas de retorno muitas vezes vêm à custa de sacrificar o retorno de preço e o crescimento geral do portfólio de investimentos, que na verdade se transforma frequentemente em um mito. E quanto mais complexos os produtos, mais detalhes diabólicos estão ocultos; produtos que podem corroer o “capital” se assemelham mais a cozinhar uma rã em água morna, fazendo com que os investidores percam a cautela.

Claro, aqueles que valorizam esse tipo de investimento não pensam assim. Breece, o fundador da “Dividendologia”, acredita que ter dividendos que entram de forma estável não é apenas uma fonte de renda, mas uma forma de empoderamento. É uma maneira de retomar o controle do tempo, do panorama geral, e de fazer a sensação de liberdade parecer mais próxima, mesmo que a aposentadoria pareça ainda distante. É uma ideia comum do recente movimento FIRE (Independência Financeira, Aposente-se Cedo) nos Estados Unidos (.

No final das contas, qual método de investimento é mais adequado para si depende da situação e das escolhas pessoais.

Este artigo Metaplanet depende das opções de direitos de escolha como fonte de receita, que crises estão ocultas? Apareceu pela primeira vez na Chain News ABMedia.