**出典:SEC****コンピレーション:吾妻、Odaily Planet Daily**編者按：アメリカ現地時間5月12日、アメリカ証券取引委員会（SEC）傘下の暗号資産特別作業部会は第4回暗号通貨ラウンドテーブル会議を開催しました。今回の会議のテーマは「トークン化：資産のブロックチェーン化—従来の金融と分散型金融の交差点」です。言うまでもなく、4月22日に正式にSECの会長に就任したポール・アトキンスが円卓会議に出席し、SEC会長として初めて暗号通貨についての長い演説を行いました（注：第三回会議では、就任からわずか4日目のポール・アトキンスが開会の挨拶を行いましたが、その内容はわずか数言でした）。ポール・アトキンス氏はスピーチで、「証券は従来の(オフチェーン)データベースからブロックチェーンベース(オンチェーン)の台帳システムへとますます移行しており、彼の任期中核的な優先事項は、違法行為を抑制し続けながら、暗号通貨の発行、保管、取引に関する明確なルールを備えた、暗号資産市場の健全な規制の枠組みを確立することです」と述べました。 さらに、SECの暗号通貨の規制は、悪評の多い執行措置に頼らなくなり、代わりに既存のルール作成、解釈、および免責の権限を使用して、市場参加者に正確な基準を設定します。以下は、Odailyがまとめたポール・アトキンスのスピーチの全文です。皆さん、ありがとうございます。こんにちは。今日はトークン化に関するこの円卓会議で、皆様にお話しできることを光栄に思います。参加していただいたグループメンバーの皆様に感謝します。今日の午後の議論のテーマは、証券が伝統的（いわゆる「オフチェーン」）データベースからブロックチェーン（いわゆる「オンチェーン」）の台帳システムに移行しているという、まさにタイムリーなものでした。オフチェーンシステムからオンチェーンシステムへの証券の移行は、数十年前のビニールレコードからカセットテープ、デジタルソフトウェアへのオーディオ録音の進化に匹敵します。 オーディオをデジタルファイル形式にエンコードし、簡単に送信、変更、保存できるようにすることで、音楽業界は大きなイノベーションの可能性を秘めています。 オーディオは、静的で固定されたフォーマットの束縛を打ち破り、突然、複数のデバイスやアプリケーション間で互換性と相互運用性を持つようになりました。 組み合わせたり、分割したり、プログラムしたりして、まったく新しい製品を作成できます。 これにより、新しいハードウェアデバイスやストリーミングビジネスモデルも生まれ、消費者と米国経済に大きな利益をもたらしています。デジタルオーディオ革命が音楽業界を再形成したように、オンチェーン証券は、発行、取引、保有、使用の新しい方法を通じて証券市場を変革する態勢を整えています。 たとえば、オンチェーン証券は、スマートコントラクトを使用して定期的に株主に配当を透過的に分配できます。 トークン化は、比較的流動性の低い資産を流動性のある投資機会に変えることにより、資本形成を促進することもできます。 ブロックチェーン技術は、証券の革新的なアプリケーションシナリオを数多く切り開き、現在のSEC規制ではまだカバーされていない新しい市場活動を促進することが期待されています。トランプ大統領の「アメリカを世界の暗号資産センターにする」というビジョンを実現するために、SECは革新のペースに遅れず、既存の規制枠組みがオンチェーン証券やその他の暗号資産に適応するために調整が必要かどうかを評価しなければならない。オフチェーン証券のために設計された規制は、オンチェーン資産には不適合または適用不要である可能性があり、逆にブロックチェーン技術の発展を抑制することになる。私の任期中の主要な優先事項は、合理的な暗号資産市場の規制フレームワークを確立し、発行、保管、取引のための明確なルールを策定し、違法行為を引き続き抑制することです。明確なルールは、特に投資家が違法な詐欺を識別できるようにすることで、詐欺から投資家を保護するために重要です。SECは新時代を迎えました。政策の策定はもはや一時的な執行措置によって実現されるのではなく、既存のルールに基づく策定権、解釈権、および免除権を使用して、市場参加者に対して正確に適用される基準を設定します。執行活動は、国会の立法の本来の目的に戻ります —— 法的義務に違反する行為、特に詐欺や市場操作に関する事例を重点的に取り締まります。この作業はSEC内部の複数部門の協力を必要とするため、Uyeda委員とPeirce委員が共同で暗号資産作業部会を設立したことを大変嬉しく思います。長い間、SECは政策の孤立に悩まされてきましたが、この作業部会は部門の壁を打破し、一般の人々に長らく期待されていた政策の明確さと確実性を提供する方法を示しています。次に、私は暗号資産政策の三つの重点分野、すなわち発行、保管、取引について説明します。###発行まず、私はSECが証券類の暗号資産または投資契約類の暗号資産の発行に関する明確で合理的なガイドラインを策定するよう促進します。現在、暗号資産の発行者は、登録発行またはA条項の免除を通じて資金調達を行ったのはわずか4社です。発行者は一般的にこの発行方法を避けており、その一因は関連する開示要件を満たすことが難しいためです。発行機関が株式、債券、または手形などの普通証券を発行するつもりがない場合、発行機関は暗号資産が「証券」または投資契約の対象となるかどうかを判断することも難しいです。過去数年間、SECは、私が「ダチョウ政策」と呼ぶもの、つまり暗号資産が自然に消えるという幻想で対応してきました。 その後、法執行機関と監督の「最初に撃ち、次に質問する」モードに移行しました。 SECは、潜在的な登録者と話すことに前向きであると主張していますが(「Consult Now」)、これはせいぜい短命であり、SECが新しいテクノロジーに対応するための登録フォームに必要な調整を行っていないため、誤解を招くことが多いことが証明されています。 例えば、フォームS-1では、役員報酬や資金の使用について詳細な開示が求められており、これらは暗号資産投資の決定に関連せず、重要でもないかもしれません。 SECは、資産担保証券やREITの登録フォームを微調整しましたが、近年投資家の間で人気が高まっている暗号資産については、同じことを行っていません。 「すべてをカットする」ことでイノベーションを奨励することはできません。私は、SECが新しいアプローチを開発するよう働きかけることを約束します。 SECのスタッフは最近、特定の登録募集および開示義務に関する声明を発表し、特定の暗号資産の発行は連邦証券法の対象ではないことを明確にしました。 私が指示したように、スタッフが他の種類の発行や資産について引き続き説明してくれることを願っています。 ただし、既存の登録免除およびセーフハーバー規則は、特定の暗号資産の発行に完全には適用されない場合があります。 私は、SECレベルでの行動が重要かつ必要であり、米国での暗号資産発行の新たな道を開くための追加のガイダンス、登録免除、セーフハーバールールの必要性を評価するようスタッフに依頼しました。 私は、SECが証券法の枠組みの下で暗号業界を受け入れるのに十分な裁量権を持っていると信じており、私は間違いなくそれを推し進めます。###エスクロー次に、私は登録機関に対して、暗号資産の保管方法に関してより多くの自主的選択権を付与することを支持します。職員は最近、「第121号従業員会計公報」（SAB-121）を撤回することによって、企業が暗号資産保管サービスを提供する際の重要な障害を取り除きました。この公報は重大な誤りであり、職員は通知なしにルール作成手続きをコメントする権限を持っていないにもかかわらず、あまりにも広範な尺度で委員会の行動を代替しました。この措置は不必要な混乱を引き起こしただけでなく、その影響範囲はSECの権限をはるかに超えています。しかし、SAB-121を廃止することに加えて、遵守型保管サービス市場の競争を促進するために、さらに多くの措置を講じることができます。「投資顧問法」と「投資会社法」における「適格カストディアン」の認定基準を明確にし、暗号資産市場の一般的な操作に対して合理的な免除を設ける必要があります。多くの顧問やファンドは、市場にあるいくつかのカストディアンが採用している技術よりも進んだ自己管理ソリューションを利用しており、資産の安全性をより効果的に確保できます。したがって、カストディアンのルールは更新が必要であり、特定の状況下で顧問やファンドが自己管理を行うことを許可する必要があります。さらに、現在の「特別目的ブローカー」フレームワークを廃止し、より合理的な制度を確立する必要があるかもしれません。現在、運営している特別目的ブローカーは2社のみであり、このモデルが課す重大な制限に起因していることは明らかです。ブローカーは非証券型暗号資産や証券型暗号資産の保管を禁止されていませんが、SECの行動が顧客保護ルールと純資本ルールがこのような活動に適用される基準を明確にする必要があるかもしれません。###取引さらに、私は、これまでのSECセッションで禁止されていた市場の需要に基づいて、レジストリがプラットフォーム上でより幅広い製品を取引することを許可することを支持します。 たとえば、一部のブローカーは、証券、非証券、その他の金融サービスを統合する「スーパーアプリ」を立ち上げようとしています。 現在の証券法は、代替取引システムを持つ登録ブローカーディーラーが、証券と非証券の「ペアリング」を含む非証券取引サービスを提供することを禁止していません。 私はスタッフに、暗号資産をより適切に対応させるためにATS規制制度を近代化する方法を検討し、国内証券取引所への暗号資産の上場と取引を支援するためにさらなるガイドラインや規則が必要かどうかを評価するよう求めました。SECが包括的な規制フレームワークを構築する過程で、証券市場の参加者が海外でブロックチェーンの革新を行うことを強制してはいけません。私は、新しい製品やサービスを導入しようとする登録および非登録機関に条件付きの免除を与えることが可能かどうかを検討します—これらの革新は現行の規制要件に完全には適合しない可能性があります。私はトランプ政権の同僚や議会と協力し、アメリカを世界の暗号資産市場の最高の参加者にすることを期待しています。
SECの新しい議長アトキンスが初めての長い演説を行う：暗号資産の規制枠組みの再構築、3つの分野で証券のブロックチェーン革命を推進
出典:SEC
コンピレーション:吾妻、Odaily Planet Daily
編者按：アメリカ現地時間5月12日、アメリカ証券取引委員会（SEC）傘下の暗号資産特別作業部会は第4回暗号通貨ラウンドテーブル会議を開催しました。今回の会議のテーマは「トークン化：資産のブロックチェーン化—従来の金融と分散型金融の交差点」です。
言うまでもなく、4月22日に正式にSECの会長に就任したポール・アトキンスが円卓会議に出席し、SEC会長として初めて暗号通貨についての長い演説を行いました（注：第三回会議では、就任からわずか4日目のポール・アトキンスが開会の挨拶を行いましたが、その内容はわずか数言でした）。
ポール・アトキンス氏はスピーチで、「証券は従来の(オフチェーン)データベースからブロックチェーンベース(オンチェーン)の台帳システムへとますます移行しており、彼の任期中核的な優先事項は、違法行為を抑制し続けながら、暗号通貨の発行、保管、取引に関する明確なルールを備えた、暗号資産市場の健全な規制の枠組みを確立することです」と述べました。 さらに、SECの暗号通貨の規制は、悪評の多い執行措置に頼らなくなり、代わりに既存のルール作成、解釈、および免責の権限を使用して、市場参加者に正確な基準を設定します。
以下は、Odailyがまとめたポール・アトキンスのスピーチの全文です。
皆さん、ありがとうございます。こんにちは。今日はトークン化に関するこの円卓会議で、皆様にお話しできることを光栄に思います。参加していただいたグループメンバーの皆様に感謝します。
今日の午後の議論のテーマは、証券が伝統的（いわゆる「オフチェーン」）データベースからブロックチェーン（いわゆる「オンチェーン」）の台帳システムに移行しているという、まさにタイムリーなものでした。
オフチェーンシステムからオンチェーンシステムへの証券の移行は、数十年前のビニールレコードからカセットテープ、デジタルソフトウェアへのオーディオ録音の進化に匹敵します。 オーディオをデジタルファイル形式にエンコードし、簡単に送信、変更、保存できるようにすることで、音楽業界は大きなイノベーションの可能性を秘めています。 オーディオは、静的で固定されたフォーマットの束縛を打ち破り、突然、複数のデバイスやアプリケーション間で互換性と相互運用性を持つようになりました。 組み合わせたり、分割したり、プログラムしたりして、まったく新しい製品を作成できます。 これにより、新しいハードウェアデバイスやストリーミングビジネスモデルも生まれ、消費者と米国経済に大きな利益をもたらしています。
デジタルオーディオ革命が音楽業界を再形成したように、オンチェーン証券は、発行、取引、保有、使用の新しい方法を通じて証券市場を変革する態勢を整えています。 たとえば、オンチェーン証券は、スマートコントラクトを使用して定期的に株主に配当を透過的に分配できます。 トークン化は、比較的流動性の低い資産を流動性のある投資機会に変えることにより、資本形成を促進することもできます。 ブロックチェーン技術は、証券の革新的なアプリケーションシナリオを数多く切り開き、現在のSEC規制ではまだカバーされていない新しい市場活動を促進することが期待されています。
トランプ大統領の「アメリカを世界の暗号資産センターにする」というビジョンを実現するために、SECは革新のペースに遅れず、既存の規制枠組みがオンチェーン証券やその他の暗号資産に適応するために調整が必要かどうかを評価しなければならない。オフチェーン証券のために設計された規制は、オンチェーン資産には不適合または適用不要である可能性があり、逆にブロックチェーン技術の発展を抑制することになる。
私の任期中の主要な優先事項は、合理的な暗号資産市場の規制フレームワークを確立し、発行、保管、取引のための明確なルールを策定し、違法行為を引き続き抑制することです。明確なルールは、特に投資家が違法な詐欺を識別できるようにすることで、詐欺から投資家を保護するために重要です。
SECは新時代を迎えました。政策の策定はもはや一時的な執行措置によって実現されるのではなく、既存のルールに基づく策定権、解釈権、および免除権を使用して、市場参加者に対して正確に適用される基準を設定します。執行活動は、国会の立法の本来の目的に戻ります —— 法的義務に違反する行為、特に詐欺や市場操作に関する事例を重点的に取り締まります。
この作業はSEC内部の複数部門の協力を必要とするため、Uyeda委員とPeirce委員が共同で暗号資産作業部会を設立したことを大変嬉しく思います。長い間、SECは政策の孤立に悩まされてきましたが、この作業部会は部門の壁を打破し、一般の人々に長らく期待されていた政策の明確さと確実性を提供する方法を示しています。
次に、私は暗号資産政策の三つの重点分野、すなわち発行、保管、取引について説明します。
###発行
まず、私はSECが証券類の暗号資産または投資契約類の暗号資産の発行に関する明確で合理的なガイドラインを策定するよう促進します。現在、暗号資産の発行者は、登録発行またはA条項の免除を通じて資金調達を行ったのはわずか4社です。発行者は一般的にこの発行方法を避けており、その一因は関連する開示要件を満たすことが難しいためです。発行機関が株式、債券、または手形などの普通証券を発行するつもりがない場合、発行機関は暗号資産が「証券」または投資契約の対象となるかどうかを判断することも難しいです。
過去数年間、SECは、私が「ダチョウ政策」と呼ぶもの、つまり暗号資産が自然に消えるという幻想で対応してきました。 その後、法執行機関と監督の「最初に撃ち、次に質問する」モードに移行しました。 SECは、潜在的な登録者と話すことに前向きであると主張していますが(「Consult Now」)、これはせいぜい短命であり、SECが新しいテクノロジーに対応するための登録フォームに必要な調整を行っていないため、誤解を招くことが多いことが証明されています。 例えば、フォームS-1では、役員報酬や資金の使用について詳細な開示が求められており、これらは暗号資産投資の決定に関連せず、重要でもないかもしれません。 SECは、資産担保証券やREITの登録フォームを微調整しましたが、近年投資家の間で人気が高まっている暗号資産については、同じことを行っていません。 「すべてをカットする」ことでイノベーションを奨励することはできません。
私は、SECが新しいアプローチを開発するよう働きかけることを約束します。 SECのスタッフは最近、特定の登録募集および開示義務に関する声明を発表し、特定の暗号資産の発行は連邦証券法の対象ではないことを明確にしました。 私が指示したように、スタッフが他の種類の発行や資産について引き続き説明してくれることを願っています。 ただし、既存の登録免除およびセーフハーバー規則は、特定の暗号資産の発行に完全には適用されない場合があります。 私は、SECレベルでの行動が重要かつ必要であり、米国での暗号資産発行の新たな道を開くための追加のガイダンス、登録免除、セーフハーバールールの必要性を評価するようスタッフに依頼しました。 私は、SECが証券法の枠組みの下で暗号業界を受け入れるのに十分な裁量権を持っていると信じており、私は間違いなくそれを推し進めます。
###エスクロー
次に、私は登録機関に対して、暗号資産の保管方法に関してより多くの自主的選択権を付与することを支持します。職員は最近、「第121号従業員会計公報」（SAB-121）を撤回することによって、企業が暗号資産保管サービスを提供する際の重要な障害を取り除きました。この公報は重大な誤りであり、職員は通知なしにルール作成手続きをコメントする権限を持っていないにもかかわらず、あまりにも広範な尺度で委員会の行動を代替しました。この措置は不必要な混乱を引き起こしただけでなく、その影響範囲はSECの権限をはるかに超えています。しかし、SAB-121を廃止することに加えて、遵守型保管サービス市場の競争を促進するために、さらに多くの措置を講じることができます。
「投資顧問法」と「投資会社法」における「適格カストディアン」の認定基準を明確にし、暗号資産市場の一般的な操作に対して合理的な免除を設ける必要があります。多くの顧問やファンドは、市場にあるいくつかのカストディアンが採用している技術よりも進んだ自己管理ソリューションを利用しており、資産の安全性をより効果的に確保できます。したがって、カストディアンのルールは更新が必要であり、特定の状況下で顧問やファンドが自己管理を行うことを許可する必要があります。
さらに、現在の「特別目的ブローカー」フレームワークを廃止し、より合理的な制度を確立する必要があるかもしれません。現在、運営している特別目的ブローカーは2社のみであり、このモデルが課す重大な制限に起因していることは明らかです。ブローカーは非証券型暗号資産や証券型暗号資産の保管を禁止されていませんが、SECの行動が顧客保護ルールと純資本ルールがこのような活動に適用される基準を明確にする必要があるかもしれません。
###取引
さらに、私は、これまでのSECセッションで禁止されていた市場の需要に基づいて、レジストリがプラットフォーム上でより幅広い製品を取引することを許可することを支持します。 たとえば、一部のブローカーは、証券、非証券、その他の金融サービスを統合する「スーパーアプリ」を立ち上げようとしています。 現在の証券法は、代替取引システムを持つ登録ブローカーディーラーが、証券と非証券の「ペアリング」を含む非証券取引サービスを提供することを禁止していません。 私はスタッフに、暗号資産をより適切に対応させるためにATS規制制度を近代化する方法を検討し、国内証券取引所への暗号資産の上場と取引を支援するためにさらなるガイドラインや規則が必要かどうかを評価するよう求めました。
SECが包括的な規制フレームワークを構築する過程で、証券市場の参加者が海外でブロックチェーンの革新を行うことを強制してはいけません。私は、新しい製品やサービスを導入しようとする登録および非登録機関に条件付きの免除を与えることが可能かどうかを検討します—これらの革新は現行の規制要件に完全には適合しない可能性があります。
私はトランプ政権の同僚や議会と協力し、アメリカを世界の暗号資産市場の最高の参加者にすることを期待しています。