Pump.fun が台無しになった！買い戻し 1.88 億通貨の価格は下落、エアドロップの約束が果たされずコミュニティが炎上

Pump.fun は、約 1.88 億ドルをかけてトークンを買い戻したが、通貨価格は依然として低迷している。bonk.fun との対戦から、暗号資産史上最大規模の ICO の一つを完了した現在、エコシステムの無視やエアドロップの約束不履行により、強い不満を引き起こしている。Pump.fun は、約 1.88 億ドルの手数料収入を使って総供給量の 12.227% に相当する PUMP を買い戻したが、通貨価格には改善が見られなかった。

1.88億ドルの買い戻しが通貨の価格を救えない

! Pump.fuリポジトリトークン

11月27日時点で、Pump.funは約100万枚のSOL（約1.88億ドル）の手数料収入を使って、総供給量の12.227%に相当する$PUMPを買い戻しました。このような規模の買い戻しは暗号資産プロジェクトでは非常に稀であり、理論的には通貨価格に強い支えをもたらすはずです。買い戻しメカニズムの論理は次の通りです：流通供給を減少させる→需給の不均衡→価格上昇。しかし、持続的かつ大規模な買い戻しにもかかわらず、Pump.funの通貨価格は何の改善も見せず、むしろ依然として下落を続けています。

この異常現象は、Pump.funが直面している根本的な問題を明らかにしています：供給の問題ではなく、需要の問題です。市場がプロジェクトに対する信頼を失うと、供給が12%減少しても、需要がその割合を超えて減少すれば、価格は依然として下落します。$PUMP 通貨の価格の持続的な低下は、市場がPump.funの管理チームとプロジェクトの展望に失望していることを反映しています。

経済学の観点から見ると、買戻しの効果は市場が買戻しの動機をどのように解釈するかに依存します。市場が買戻しを経営陣のプロジェクトの長期的価値への信頼の表れと考えるなら、正の効果が生まれます。しかし、市場が買戻しを崩壊を救ったり、他の誤りを補うためのものであると考えるなら、効果は逆効果になる可能性があります。Pump.funのケースは明らかに後者に該当し、大規模な買戻しは「死に馬を生き馬に治す」と見なされ、市場の感情を逆転させることはできません。

さらに皮肉なことに、Pump.funが買い戻しに使用する資金はプラットフォームの手数料収入から来ており、これらの収入は本質的にユーザーの取引コストから生じています。ユーザーは高額な手数料を支払い、プラットフォームが資金をエコシステムの構築、製品の最適化、またはユーザーへのインセンティブに使用することを期待していますが、結果として資金が買い戻しに使われて通貨の価格を維持することに使われていることがわかりました。この資金の使用方法は「誰のためにサービスを提供しているのか」という疑問を引き起こしています：Pump.funはユーザーのためにサービスを提供しているのか、それともトークンの保有者のためにサービスを提供しているのか？

Pump.fun リポジトリ データ

買戻し額:約100万SOL(約1億8,800万ドル)

買戻し率:総供給量の12.227%

効果：通貨価格が持続的に下落し、買い戻しが無効になる

資金來源：プラットフォーム手数料収入

260万人のファン ビッグVの公共の爆撃

おととい、フォロワー数260万人を超える大VのMario Nawfalが彼のサブアカウントでPump.funに対して公然と批判しました。「たとえPump.funが営利企業であっても、彼らの行動は驚くべきものです。Solanaはずっと苦しんでいるのに、彼らは10億ドル規模のSOLを売却しました。彼らは数ヶ月前に$PUMP のICOを完了し、エアドロップがあると約束しましたが、今のところそれは実現しておらず、全体のエコシステムへの再投資も行われていません。この会社が善行を行うべきだという道徳的な側面を置いておいても、商業的な観点から見れば、彼らは自らのエコシステムを成長させた成果を無視しているのに、どうやって持続的な繁栄を期待できるのでしょうか？」

これは、これまで見た中で最も大きな KOL による Pump.fun の公然の非難かもしれません。マリオ・ナウファルは暗号資産コミュニティで巨大な影響力を持っており、彼の公然の批判は連鎖反応を引き起こす可能性があり、他の KOL やユーザーが不満を表明するかもしれません。このような評判の危機は、ネットワーク効果に依存するプラットフォームにとって致命的です。

このツイートの数時間後、Pump.funは自分のエコシステム内の6つのミーム通貨に各1万ドルのコミュニティ助成金を発表しました。この行動は完全に火に油を注ぐもので、「戦 trench」に無情に嘲笑されました。このツイートのコメント欄には、多くの怒りの反応が寄せられています：「お前のことはcだ」、「本当にクソ笑える」、「お前たちは毎日そんなにお金を稼いでいて、そしてこのエコシステムの中で一生懸命に構築しているミーム通貨たちには1万ドルしかあげないの？1万ドルで何ができる？」

6 万ドル（6 つのプロジェクトそれぞれ 1 万ドル）のコミュニティインセンティブは、3 億ドルの手数料を稼ぐプラットフォームにとっては確かに微不足道に見えます。この「施し」のようなインセンティブは、プラットフォームのケチさとエコシステムに対する軽視を際立たせるため、コミュニティの怒りを深める結果となります。もし Pump.fun が本当にエコシステムを支援するつもりなら、少なくとも手数料収入の 10%-20%（つまり 3,000 万ドルから 6,000 万ドル）をエコシステム基金に投資すべきであり、象徴的な 6 万ドルではありません。

Glass Full Foundationは軒並み137万ドルの損失

今年 8 月、Pump.fun が bonk.fun の厳しい挑戦を受けた際、彼らは Glass Full 基金会を立ち上げ、自社のエコシステムでいくつかの総合的に良好な meme 通貨を約 170 万ドルで購入しました。この措置は当時、Pump.fun がエコシステムを支援する積極的なシグナルと見なされ、多くのプロジェクト側やユーザーの支持を集めました。

しかしそれ以来、Pump.funは自社のエコシステム内のmemeトークンに真金白銀で支援することはありませんでした。そして約2週間前、Glass Full財団の「最後の生存者」$neet もPump.funが購入した時の価格を下回り、Glass Full財団の保有はすべて損失を出し、総損失は約137万ドルに達しました。このような惨憺たる結末は単なる財務的損失だけでなく、Pump.funの判断能力と実行力に対する疑問でもあります。

Pump.funとbonk.funの対戦において、Pump.funの味方にしっかりと立っているプレイヤーや、Pump.funがmeme市場の再興という重要な役割を果たすことを望むプレイヤーたちは、非常に失望していると言える。彼らはPump.funに自社のエコシステムをしっかりと支えてほしいと思っているが、いきなりCCM（ライブトークン）を始めたり、次にICMを始めたりして、結局何もかもめちゃくちゃになってしまった。

大量の買い戻しにもかかわらず、$PUMP 通貨の価格は低迷しており、このような日々沈んでいくプレイヤーの感情と失望の中で、次第に疑問を持たれ始めている。「どのように説明しますか？$PUMP は10%以上の買い戻しを行ったにもかかわらず、依然として破発しています。」この質問はコミュニティで何度も提起されていますが、Pump.funは決して説得力のある答えを出していません。

10日間の沈黙とAIの火

このような状況下で、Pump.funの公式Twitter、さらにPump.funの共同創設者Alonの公式Twitterが、何の前触れもなく約10日間の沈黙に陥りました。一つのツイートもありませんでした。前回のPump.funの重要なアップデート「Mayhem Mode」についても、Pump.funの公式Twitterは一言も触れていません。この危機の時における沈黙は、コミュニティによって責任逃れや逃亡の兆しと解釈されています。

ちなみに、「Mayhem Mode」もプレイヤーから非難されているアップデートです。なぜなら、Solanaのmeme市場が不景気な状況で、「Mayhem Mode」のトークン卒業のハードルを下げ、さらにこのモードを開くことでトークンの手数料をランダムに購入するメカニズムが、Pump.funが無駄に資源を使っていると見なされているからです。このような設計は、より多くの低品質なトークンの発行を促進し、全体のエコシステムの質を希薄化させ、短期的な手数料収入のために長期的な健康を犠牲にしています。

不当な沈黙に、AIのaixbtは飛び出して Pump.fun に発砲しました:「Pump.fun は3億ドルを請求しましたが、トークンの卒業率は今やわずか0.7%です。 1日あたり12,610回の打ち上げがあり、そのうち98回が成功しています。 このプラットフォームは、失敗したトークンのローンチの99.3%から利益を得ました。 チームは13日前に突然姿を消し、その週は過去最高の取引量を記録しました。 彼らの買い戻しは左利きから右利きであるとされており、製品自体がバリュージューサーです。」

この批評は非常に鋭く、Pump.funのビジネスモデルの本質的な問題を指摘しています：プラットフォームは99.3%の失敗プロジェクトから手数料を徴収して利益を上げており、これらの失敗プロジェクトの損失は個人投資家が負担しています。0.7%の卒業率は、1,000個発行されたトークンのうち、成功するのはわずか7個であり、残りの993個はゼロまたはゼロに近いことを意味します。この非常に低い成功率は、プラットフォームの略奪的な特徴を暴露しています。

Lookonchainの噂と淡い正当化

! パドレ価格

(出典:Trading View)

その後、Lookonchainのツイートが市場で「Pump.funが逃げた」という噂を引き起こしました：「Pump.funは10月15日以来、少なくとも4.365億ドルを現金化したようです。」このツイートはついにPump.funを「詐欺」としました。Pump.funの共同創業者Sapijijuは、Lookonchainのツイートが事実と完全に異なると主張し、Pump.funは資金を現金化しておらず、ICOで集めた資金を異なるウォレットに移動させただけであり、それにより会社はこれらの資金をビジネス開発への投資に使用することができると発表しました。

この説明は明らかに弱々しい。Pump.fun が現在公開している買収は Kolscan と Padre だけであり、前者は KOL の取引の利益と損失を追跡するツールであり、後者は取引端末です。そして、Padre の買収に関する発表と同時に、Pump.fun は Padre トークンがこのプラットフォームで使用されなくなることを発表し、さらなる将来の計画はありません。

想像してみてください、Web2のある会社が買収され、株主が嬉しくて2分も経たないうちに、手元の株がすべて無効になったと告げられました。これがその晩に起こった冷酷無情な惨劇で、ツイートスレッドの最後を注意深く見ていなかった人は、山頂に直接吊るされ、$PADRE 元々の保有者は救援を求める場所がありませんでした。ある製品の通貨を保有して→ついに業界の大手企業に買収されたのを見て→瞬時に倍増して嬉しい→買収側がトークンはこれから無効であり、未来の計画もないと言ったのを発見→足を斬られました。

Pump.funの撤退の噂は現在、根拠に欠けるパニックに過ぎず、Pump.funは応答を行いましたが、これは市場の不満の感情の集中した表れです。もしPump.funが単なる計算に長けた企業であり、計算の際に全く人の心を考慮しないのであれば、決して賢い計算者とは呼べません。

エアドロップの不履行とコミュニティの信頼崩壊

もちろん、彼らが十分に稼いで、何も気にしなくなっている可能性もあります。結局のところ、エアドロップは7月9日のツイートで「coming soon」と言われてから、今日まで「soon」の兆しすら見えません。Alonは第4四半期が素晴らしい四半期になると言いましたが、結果は冷え冷えとした状態でチキンの羽ばたきのようです。コミュニティへの無礼な不透明なコミュニケーションとジョークのようなコミュニティインセンティブは、プレイヤーたちの反感をますます高めています。

エアドロップの約束を守らないことは、Pump.funがコミュニティの信頼を失う最も重要な要因です。暗号資産の分野において、エアドロップはプロジェクト側とコミュニティが信頼を築き、初期の支持者に報いる重要な手段です。プロジェクト側がエアドロップを約束しながら、いつまで経っても実行しない場合、コミュニティはそれを欺瞞や軽視と見なします。7月9日から現在まで、すでにほぼ5か月が経過し、「coming soon」が永遠に来ない約束に変わってしまいました。

「トレンチ」は Pump.fun にどう愛を語るのか？トレンチ（trenches）は暗号資産コミュニティにおいて、長期にわたり支え合い、離れない初期のサポーターを指す言葉です。これらの人々は Pump.fun と bonk.fun が競争する際に立場を決め、市場が低迷している時でもプラットフォームを使用し続けていました。彼らは元々 Pump.fun の最も堅固な支持者でした。今やこれらの人々の失望と怒りは、Pump.fun コミュニティの基盤の崩壊を象徴しています。