2025年11月までに、金は55%の年内上昇率でビットコインを大きく上回り、後者の年内収益はすでに負の値に転じ、一時9.3万ドルを下回りました。このパフォーマンスの逆転は、マクロ経済への懸念が高まったためであり、連邦準備制度（FED）の12月の利下げ確率が44%に低下し、投資家がリスク回避資産にシフトすることを促しました。
オンチェーンデータによれば、ビットコインの恐怖・欲望指数は10の極度の恐怖レベルに下落しましたが、機関投資家は依然として押し目買いをしています。Strategy社は最近、8,178枚のBTC（価値83.5億ドル）を購入しました。歴史的なパターンは、ビットコインが2015年の類似構造で低点から45%反発したことを示しており、アナリストは現在の調整は長期的なブルマーケットにおける健全な調整であると考えています。
黄金とビットコインのパフォーマンスの分化は、市場のリスク嗜好の顕著な変化を反映しています。ドル指数は年内高値の106.2に上昇し、アメリカの10年期国債利回りは4.3%に回復しました。このような環境は通常、無利子資産には不利です。ビットコインは10月に12.6万ドルの歴史的高値を記録した後、26%下落し、テクニカル面ではデッドクロス（50日移動平均線が200日移動平均線を下回る）を形成しています。それに対して、中央銀行の継続的な金購入（第3四半期に世界の中央銀行は280トンの純購入）と地政学的リスクの支えにより、金は4,100ドル以上で安定しています。JPモルガンは、金が2026年の第4四半期に5,055ドルに上昇する可能性があると予測しており、この期待はより多くの資金が暗号市場からシフトすることを引き寄せています。
価格の動きが鈍いにもかかわらず、ビットコインのオンチェーン指標は機関投資家の蓄積が続いていることを示しています。資産運用会社Strategyは11月第2週に8,178BTCを購入し、価値は8.35億ドルを超え、2025年の最大の単週機関買い記録の一つとなりました。ブラックロックは同時に4,880BTCをCoinbase Primeに移転し、通常は機関の購入準備の兆候と見なされています。Glassnodeのデータによると、1,000BTC以上を保有するアドレスの数は1.3%増加し、取引所の残高は総供給量の11.8%に減少し、2018年以来の最低水準となっています。この蓄積パターンは2023年のシリコンバレー銀行危機の際と類似しており、その時ビットコインは60日間で72%反発しました。
アナリストのティモシー・ピーターソンは、ビットコインの現在の構造が2015年と非常に似ていることを指摘しています：当時、ビットコインはデス・クロスの後、底から45%反発し、年間上昇率33%で年を締めくくりました。この歴史的な類似は、もしパターンが再現されれば、ビットコインは年末までに11-12万ドルの範囲に戻る可能性があることを示唆しています。
もう一つのポジティブなシグナルは、ビットコインの相対力指数(RSI)が28に低下したことです。過去5年間、RSIが30未満のとき、次の30日間の平均リターンは18%でした。デリバティブ市場でもポジティブな変化が見られます：先物の資金調達率が中立に戻り、プットオプションのプレミアムが15%から7%に低下し、パニックヘッジの需要が減少していることを示しています。
短期的な価格が圧力を受けているにもかかわらず、ビットコインネットワークの基本的な状況は継続的に強化されています。ハッシュレートは650 EH/sの新高値を更新し、第3四半期のマイナーの収入は45億ドルに達し、前期比で22%増加しました。規制面では、アメリカの市場構造法案が上院で進行中であり、EUのMiCA規制の全面的な実施が、機関の参加に対するより明確な枠組みを創出しています。
ブラックロックやフィデリティなどの伝統的な金融大手がデジタル資産チームを拡大し続けており、ブラックロックのデジタル資産部門の従業員数は2025年までに47%増加する見込みです。これらの動向は、マイクロストラテジーの最高経営責任者（CEO）マイケル・セイラーの見解を支持しており、ビットコインは「機関採用の思春期の痛み」を経験していると述べています。
現在の環境下で、投資家はさまざまな戦略を考慮することができます。バランス型ポートフォリオについては、金の配分比率を5-7%に引き上げ、ビットコインは2-3%を維持し、両者の現在の低い相関性（90日間のローリング相関は-0.2）を利用してリスクを分散させることをお勧めします。定期購入戦略については、ビットコインが9万ドルから9.5万ドルの範囲にある場合、段階的な購入計画を設定し、5%下落するごとに10%のポジションを増やします。
デリバティブ保護は、2026年3月に期限が切れる、行使価格85,000ドルのプットオプションを購入でき、そのコストはポジションの価値の約4%です。リスク耐性が強い投資家にとっては、Riot Platforms（RIOT）などのビットコインマイニング株はビットコイン価格に対するレバレッジ比率が1.8:1となり、超過収益の機会を提供する可能性があります。
リスク資産と避難資産のパフォーマンスの比較が逆転するとき、私たちが見るのは市場の感情の変動だけでなく、世界的な流動性のパターンの再構築です。金の強さとビットコインの調整は、金利引き下げ後の時代における資産価格設定の新しい論理を共同で描写しています。すなわち、不確実性が常態となる環境において、価値保存機能が投機的属性を超え、資金の流れの主要な決定要因となっています。
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ゴールドがビットコインを超えて2025年の最良資産に：BTCの年内利益がマイナスに転じ、機関投資家が押し目を狙う
2025年11月までに、金は55%の年内上昇率でビットコインを大きく上回り、後者の年内収益はすでに負の値に転じ、一時9.3万ドルを下回りました。このパフォーマンスの逆転は、マクロ経済への懸念が高まったためであり、連邦準備制度（FED）の12月の利下げ確率が44%に低下し、投資家がリスク回避資産にシフトすることを促しました。
オンチェーンデータによれば、ビットコインの恐怖・欲望指数は10の極度の恐怖レベルに下落しましたが、機関投資家は依然として押し目買いをしています。Strategy社は最近、8,178枚のBTC（価値83.5億ドル）を購入しました。歴史的なパターンは、ビットコインが2015年の類似構造で低点から45%反発したことを示しており、アナリストは現在の調整は長期的なブルマーケットにおける健全な調整であると考えています。
ゴールドとビットコインのパフォーマンス逆転のマクロ的要因
黄金とビットコインのパフォーマンスの分化は、市場のリスク嗜好の顕著な変化を反映しています。ドル指数は年内高値の106.2に上昇し、アメリカの10年期国債利回りは4.3%に回復しました。このような環境は通常、無利子資産には不利です。ビットコインは10月に12.6万ドルの歴史的高値を記録した後、26%下落し、テクニカル面ではデッドクロス（50日移動平均線が200日移動平均線を下回る）を形成しています。それに対して、中央銀行の継続的な金購入（第3四半期に世界の中央銀行は280トンの純購入）と地政学的リスクの支えにより、金は4,100ドル以上で安定しています。JPモルガンは、金が2026年の第4四半期に5,055ドルに上昇する可能性があると予測しており、この期待はより多くの資金が暗号市場からシフトすることを引き寄せています。
ビットコインチェーン上の信号と機関の行動分析
価格の動きが鈍いにもかかわらず、ビットコインのオンチェーン指標は機関投資家の蓄積が続いていることを示しています。資産運用会社Strategyは11月第2週に8,178BTCを購入し、価値は8.35億ドルを超え、2025年の最大の単週機関買い記録の一つとなりました。ブラックロックは同時に4,880BTCをCoinbase Primeに移転し、通常は機関の購入準備の兆候と見なされています。Glassnodeのデータによると、1,000BTC以上を保有するアドレスの数は1.3%増加し、取引所の残高は総供給量の11.8%に減少し、2018年以来の最低水準となっています。この蓄積パターンは2023年のシリコンバレー銀行危機の際と類似しており、その時ビットコインは60日間で72%反発しました。
ビットコインと金の主要指標の比較
歴史的サイクルの比較と潜在的な反発の機会
アナリストのティモシー・ピーターソンは、ビットコインの現在の構造が2015年と非常に似ていることを指摘しています：当時、ビットコインはデス・クロスの後、底から45%反発し、年間上昇率33%で年を締めくくりました。この歴史的な類似は、もしパターンが再現されれば、ビットコインは年末までに11-12万ドルの範囲に戻る可能性があることを示唆しています。
もう一つのポジティブなシグナルは、ビットコインの相対力指数(RSI)が28に低下したことです。過去5年間、RSIが30未満のとき、次の30日間の平均リターンは18%でした。デリバティブ市場でもポジティブな変化が見られます：先物の資金調達率が中立に戻り、プットオプションのプレミアムが15%から7%に低下し、パニックヘッジの需要が減少していることを示しています。
規制環境と業界の基礎サポート
短期的な価格が圧力を受けているにもかかわらず、ビットコインネットワークの基本的な状況は継続的に強化されています。ハッシュレートは650 EH/sの新高値を更新し、第3四半期のマイナーの収入は45億ドルに達し、前期比で22%増加しました。規制面では、アメリカの市場構造法案が上院で進行中であり、EUのMiCA規制の全面的な実施が、機関の参加に対するより明確な枠組みを創出しています。
ブラックロックやフィデリティなどの伝統的な金融大手がデジタル資産チームを拡大し続けており、ブラックロックのデジタル資産部門の従業員数は2025年までに47%増加する見込みです。これらの動向は、マイクロストラテジーの最高経営責任者（CEO）マイケル・セイラーの見解を支持しており、ビットコインは「機関採用の思春期の痛み」を経験していると述べています。
資産配分戦略と戦術的調整の提案
現在の環境下で、投資家はさまざまな戦略を考慮することができます。バランス型ポートフォリオについては、金の配分比率を5-7%に引き上げ、ビットコインは2-3%を維持し、両者の現在の低い相関性（90日間のローリング相関は-0.2）を利用してリスクを分散させることをお勧めします。定期購入戦略については、ビットコインが9万ドルから9.5万ドルの範囲にある場合、段階的な購入計画を設定し、5%下落するごとに10%のポジションを増やします。
デリバティブ保護は、2026年3月に期限が切れる、行使価格85,000ドルのプットオプションを購入でき、そのコストはポジションの価値の約4%です。リスク耐性が強い投資家にとっては、Riot Platforms（RIOT）などのビットコインマイニング株はビットコイン価格に対するレバレッジ比率が1.8:1となり、超過収益の機会を提供する可能性があります。
リスク資産と避難資産のパフォーマンスの比較が逆転するとき、私たちが見るのは市場の感情の変動だけでなく、世界的な流動性のパターンの再構築です。金の強さとビットコインの調整は、金利引き下げ後の時代における資産価格設定の新しい論理を共同で描写しています。すなわち、不確実性が常態となる環境において、価値保存機能が投機的属性を超え、資金の流れの主要な決定要因となっています。