アステカは7年の苦しい時を経てついにコインを発行！エアドロップをせずパブリックセールに変更した結果、3.5億の評価がコミュニティに攻撃される。

有名人プライバシープロジェクト Aztec Network が7年ぶりにコインを発行し、AZTEC トークンの総供給量は103.5億枚、起拍 FDV は3.5億ドルです。しかし、論争となっているのは、Aztec がエアドロップを行わず、30万の許可リストにのみパブリックセールを開放すると発表したことです。トークンは12か月間ロックアップされ、KYCが必要であり、プライバシーのストーリーと対照的です。コミュニティは評価と成果が一致しないと考えており、長期的なインタラクティブユーザーの時間と資金コストが無駄になると懸念しています。

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! アステカTGEエアドロップなし

資金調達規模が大きく、注目度の高いプライバシープロジェクトとして、Aztecは初期の頃からスリーパー党の主要な伏兵対象でしたが、公式にはエアドロップを行わないと発表され、長期のインタラクターが投入した時間と資金コストが無駄になってしまいました。その代わりに、Aztecはコミュニティ優先を強調し、事前入札の資格をネットワーク貢献者に開放しています。これにはテストネットノード業者、Aztec Connectユーザー、zk.moneyユーザー、活発なコミュニティメンバーなどのユーザーが含まれ、現在ホワイトリストに登録されたアドレスは30万件を超えています。

この「エアドロップをパブリックセールに変更する」というモデルは、暗号コミュニティで強い反発を引き起こしています。エアドロップは、暗号プロジェクトが初期ユーザーに報いる伝統的な方法であり、テストネットでのインタラクションに時間とガス代を費やしたユーザーは、プロジェクトがコインを発行する際にトークン報酬を期待することが一般的です。Aztecの決定はこの期待を裏切り、何万人もの初期参加者が裏切られたと感じています。

許可リストメカニズムは初期ユーザーに優先購入権を与えますが、これはトークンを無料で取得することを意味するわけではありません。ユーザーは依然として購入コストを支払う必要があり、ロックアップポジションや市場リスクに直面します。多くの小口参加者にとって、彼らは公募に参加するための資金が不十分であるか、リスクとリターンの比率が不合理だと考えるかもしれません。このような状況では、許可リストの資格の価値が大幅に減少します。

コミュニティの怒りは、時間コストの浪費に起因しています。Aztec は 2018 年にオンラインになって以来、7 年が経過しました。多くの初期ユーザーは牛市のピークから参加し、完全な熊市サイクルを経験しました。彼らが投入したのは、ガス料金だけでなく、継続的な関心とインタラクションの時間コストも含まれています。最終的にエアドロップがないと言われ、通貨を買うためにお金を使い、さらに 12 ヶ月間のロックアップが必要だと言われたら、その心理的ギャップは想像に難くありません。

アステカのコインを発行する論争の三大焦点

無エアドロップ：長期インタラクティブユーザーは無料でトークンを獲得できず、時間とガスコストが無駄になる。

高評価：スタートFDV 3.5億ドル、コミュニティは現在の生産と一致していないと考えている

ロックアップポジション：トークンは 12 ヶ月間ロックアップされ、市場が低迷している時に資金リスクを拡大する。

3.5億の評価と12月のロックアップポジションの二重の圧力

! アステカは3億5000万ドル相当

更受関心を集めているのは、評価とロックアップ条件です。Aztec トークンの開始時 FDV は 3.5 億ドルで、公開販売比率は 14.5% です。公式はこの価格が最近の株式ファイナンスの隐含評価から約 75% 割引されているとしていますが、多くのコミュニティメンバーは評価とプロジェクトの現在の成果が一致していないと考えています。この評価は Aztec が将来その価値を証明する必要があることを意味していますが、現在のエコシステム構築の進捗はこの数字を支えるには不十分です。

DeFi Llamaのデータによると、Aztecの総ロックアップポジション（TVL）はピークの2100万ドルから約400万ドルの最低値まで落ち込んでいます。最近、テストネット活動が回復しているものの、3.5億ドルの評価額と比べると、このTVLの数字は極めて不釣り合いです。他のプライバシープロジェクトと比較しても、ピーク時でさえ、Aztecの実際のアプリケーション規模は相対的に限られています。

同時、Aztecの新規発行はロックアップ期間が長いと指摘されており、創世販売（最低ステーク要件は20万枚のAZTEC）およびオープンオークションの収益はすべて12ヶ月間ロックアップされる必要があります。その中で公開オークションのトークンは、90日後にガバナンス投票によって即時解除されるかどうかが決定されます。現在の市場の感情は低迷しており、ほとんどのプロジェクトはTGE後のパフォーマンスが不調です。このようなロックアップ条件は参加者の資金リスクを拡大しています。

現在の市場環境下での12ヶ月のロックアップポジションは非常にリスクが高いです。暗号市場のサイクルは通常約4年であり、現在はブルマーケットの後期またはベアマーケットの初期の転換点にあります。12ヶ月のロックアップは、投資家がベアマーケットの中期まで解除できない可能性があり、その時にはトークンの価格が大幅に下落している可能性があります。このリスクにより、多くの慎重な投資家が様子見を選択しています。

さらに、コンプライアンス要件に基づき、Aztec は参加者に KYC を完了し、NFT を鋳造することを要求し、オークションプロセスに入ることができます。しかし、この要件はそのプライバシーの物語との対比から、コミュニティの議論の別の焦点となっています。プライバシーを中心に売り込むプロジェクトが、ユーザーに KYC のための身分情報を提供することを要求するというこの矛盾は、Aztec のプライバシー理念の真実性に対する疑問を引き起こしました。

ビジネスの転換とプライバシー分野の回復のタイミング選択

かつての大ヒットプロジェクト Aztec は、2018 年にオンラインになって以来、イーサリアム上のプライバシーソリューションの構築に取り組んできました。公開データによると、Aztec は 2018 年から 2022 年の間に 4 回の資金調達を完了し、累計金額は 1.19 億ドルを超え、投資者には Vitalik Buterin、ConsenSys、Paradigm、a16z、Ethereal Ventures など業界の重鎮が含まれています。

しかし、資金調達規模が巨大で、市場の関心も高いにもかかわらず、Aztec のエコシステムの構築の進捗は理想的ではありません。特に、2022 年に Tornado Cash が米国 OFAC の制裁を受けた後、全体のプライバシー関連プロジェクトの規制リスクが明らかに増大しました。2023 年 3 月、Aztec は事業転換を発表し、徐々に DeFi プライバシーブリッジプロジェクト Aztec Connect を閉鎖し、zk.money の入金機能を停止しました。公式は、規制当局から連絡を受けていないと述べており、この決定は商業的考慮から出たものであり、焦点をゼロ知識汎用言語 Noir と次世代暗号ブロックチェーンの研究開発にシフトするとしています。この決定により、Aztec のエコシステムは影響を受け、当時 Aztec Connect と zk.money は数千万ドルの取引量と数十万人のユーザーを蓄積していました。

プライバシーの物語が一時期疲弊した後、Aztecが製品の更新を進める中でも、市場の熱気は明らかに低下しました。しかし、プライバシー分野は昨年末から回復の兆しを見せています。2024年11月、アメリカの裁判所は「OFACによるTornado Cashの制裁」が違法であると判断し、今年3月に制裁リストからその名前を削除しました。これにより、暗号プライバシープロジェクトに対して前向きなシグナルがもたらされました。

この機会を利用して、Aztecは今年の2月に財団を設立することを発表し、市場はすぐにそのコインを発行する計画についての推測を始めました。その後、Aztecはパブリックテストネットを立ち上げ、ユーザーのインタラクションを促進し、TVLの回復を推進しました。わずか4週間で、プラットフォームに30以上のアプリケーションが追加され、ノード接続数は17,000を超えました。その後、Aztecはネットワークのアップグレード、開発者エコシステムの拡大、クロスチェーンおよびパフォーマンスの最適化などの多くの作業を完了しました。

最近、Zcashなどのプライバシーコインの価格が大幅に上昇したことに伴い、市場のプライバシーセクターへの関心が再び高まっています。これにより、Aztecのコインを発行するための比較的有利なウィンドウ期間が提供されました。Aztecはこのタイミングでコインを発行することを選択し、明らかにプライバシーセクターの熱を利用してトークン販売の成功率を高めようとしています。しかし、現在の暗号市場の環境は低迷しており、物語の変化が迅速です。Aztecがコインを発行して短期的な注目と流動性の刺激を得た後、エコシステムの構築を継続し、開発者やユーザーを長期的に引き付けることができるかどうかは、まだ時間が必要です。