CRCL株は、Circleが予想を大幅に上回る収益を上げたにもかかわらず、12%急落し、$86 に達しました。投資家は、金曜日のロックアップ期限が切れることでインサイダー売りが可能になるという恐れ、495-510百万ドルへの経費ガイダンスの引き上げ、そして連邦準備制度の金利引き下げによるマージン圧力の3つの懸念からCRCL株を売却しました。
(Source:トレーディングView)
Circle Internet Groupは、通常であればCRCLの株価を急騰させるような並外れた第3四半期の業績を達成しました。1株当たり64セントの利益は、ウォール街の20セントの予想を破り、220%のビートとなり、近年の金融市場史上最大のポジティブサプライズにランクインしました。売上高は7億3,980万ドルで、前年同期比66%増となり、アナリストのコンセンサスである7億670万ドルを5%上回りました。
収益の成長は、主にUSDCの流通が9月末までに$73.7億に達し、前年の流通量の2倍以上に増加したことによって推進されました。Circleは、登録されたマネーマーケットファンドで保有されているUSDC準備金から得られる利息を通じて主に収益を生み出しています。USDCの採用が支払い、送金、分散型金融アプリケーション全体で加速するにつれて、Circleの準備金ベースと利息収入は比例して拡大します。
これらの印象的な結果にもかかわらず、CRCL株は水曜日に12%以上下落し、ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると約$86 で取引を終了しました。これは、6月5日の株式公開以来の最低価格を記録しました。CRCL株はIPO価格の$31からほぼ200%上昇していますが、6月23日に達成した最高値からは70%以上も崩壊しています。
EPS: $0.64 対 $0.20 予想 (220% beat)
収益: $739.8M 対 $706.7M 予想 (5% beat)
収益成長率:前年比66%
USDCの流通: $73.7B (前年から2倍になった)
例外的な結果にもかかわらず、暴力的な売却は、過去の成果ではなく、将来の懸念に焦点を当てた市場を反映しています。CRCL株の投資家にとって、強いファンダメンタルズと弱い価格動向との間の断絶を理解することは、現在のボラティリティを乗り切るために重要です。
CRCL株に影響を与えている主な要因は、経営陣や初期投資家が株式を売却するのを妨げてきたロックアップ期間の切迫した満了です。通常、IPOのロックアップ期間は180日間続くため、Circleのロックアップは12月初旬まで満了しないと考えられます。しかし、証券取引委員会への規制文書は異なるタイムラインを明らかにしています。
サークルの6月の提出書類によると、ロックアップ期間は「2025年9月30日終了の四半期の収益を公表した翌営業日」には終了する可能性があります。サークルは水曜日に第3四半期の収益を発表したため、ロックアップは今週の金曜日に終了します。この加速したタイムラインは多くの投資家を驚かせ、先行売却を引き起こしました。
ロックアップの期限切れは、IPO以前から株式を保有していた内部者がついに流動性を得るため、歴史的に重要な売却圧力を生み出します。初期の投資家や従業員は、分散投資、利益の確定、または税金の義務を果たすために保有株の一部を売却することがよくあります。内部者がCRCL株に対して基本的に強気であっても、ロックアップの期限切れによる機械的な売却圧力は短期的には買い需要を圧倒する可能性があります。
CRCL株主にとって、タイミングは特に不運です。通常は買い手を惹きつける強い収益と、売り手で市場をあふれさせるロックアップの期限切れの組み合わせが、最大のボラティリティを生み出します。インサイダー売却を予想するマーケットメーカーや機関投資家は撤退している可能性があり、これによりCRCL株はファンダメンタルズが正当化する以上に劇的に下落するかもしれません。
長期的なCRCL株の投資家にとって、ロックアップの期限切れは基本的な悪化ではなく、一時的な技術的イベントを表しています。IPOのロックアップ期限切れに関する歴史的データは、株価が期限切れの前後1週間にしばしば下落し、その後安定し、過剰な供給が解消されるにつれて反発する可能性があることを示しています。ただし、水曜日の12%の下落が示すように、短期的な痛みは相当なものである可能性があります。
ロックアップのタイミング問題を超えて、CRCL株は、サークルの最新の通年財務ガイダンスからのプレッシャーに直面しています。サークルは、サブスクリプションやサービスなどの準備金以外の収益について、2025年の予測を、以前の推定の$95 百万から中央値が$80 百万の範囲に引き上げました。これは、19%の前向きな増加を示しています。
しかし、コスト予測はさらに上昇しました。サークルは、2025年の運営費用を$495 百万から$510 百万と予想しており、これは以前のガイダンスである$475 百万から$490 百万の上昇です。中央値で見れば、これは期待されるコストの$17.5百万、または3.6%の増加を示しています。このパーセンテージの増加は控えめに見えるかもしれませんが、非準備金収入の増加を完全に相殺し、さらに上回ります。
支出の増加は、主にサークルの計画中のArcブロックチェーンネットワークへの投資によって推進されているようで、このネットワークはすでにブラックロック、HSBC、ビザなどの主要金融機関とのパートナーシップを確保しています。サークルはまた、Arcネットワーク上で独自のトークンを発行することを検討しており、これには追加の開発リソース、マーケティング費用、および運用インフラが必要となります。
これらの戦略的投資は長期的にはかなりのリターンを生む可能性がありますが、短期的なマージン圧縮の懸念が利益に焦点を当てたCRCL株の投資家たちに影響を与えています。会社はエコシステムを構築するために積極的に投資しており、そのタイミングは収益成長が強いにもかかわらず、金利の低下から逆風に直面する可能性がある時期です。
成長株であるCRCLのような銘柄について、市場は通常、収益の加速に結びついている場合、経費の増加を容認します。しかし、Circleの収益は主に利息ベースであり、販売やマーケティングの努力によって推進されているわけではないため、経費の増加は直接的に比例する収益の増加にはつながりません。この支出と収益生成の間の乖離が、CRCL株が予想を上回る収益を上げたにもかかわらず売却された理由を説明しているかもしれません。
CRCL株に影響を与える第3の要因は、連邦準備制度の金融政策がサークルのコアビジネスモデルに与える影響です。サークルは、USDCを支える米ドル準備金から得られる利息によって収益の大部分を生み出しています。これらの準備金は、短期国債や同様の金融商品に投資する登録済みのマネーマーケットファンドに保管されており、サークルの利息収入は連邦準備制度の政策金利に非常に敏感です。
2025年9月と10月に連邦準備制度は金利を引き下げ、12月にも再度引き下げると広く予想されており、2026年にはさらに数回の引き下げが見込まれています。25ベーシスポイントの引き下げは、サークルがその準備金で得る利回りを直接減少させ、収益の低下とマージンの圧縮につながります。
これはCRCL株にとって挑戦的なダイナミクスを生み出します。USDCの流通は急速に成長しており、前年比で倍増して$73.7億に達していますが、準備金の各ドルに対する金利は低下しています。したがって、Circleは収益水準を維持するために流通の成長を加速させなければならず、投資家が期待する成長率を達成することは言うまでもありません。
影響を示すために：もしサークルが730億ドルの準備金に対して年間5%を稼ぐと、36.9億ドルの利息収入が得られます。もし連邦準備制度が来年の間に100ベーシスポイント利下げを行い、サークルの実効利回りが4%に下がると、同じ36.9億ドルの収益を得るためには921億ドルの流通が必要になります。これは、現状維持のために流通を25%増加させる必要があることを意味します。
このトレッドミル効果により、CRCL株の投資家が将来の収益をより厳しく過小評価している可能性があります。第3四半期の結果は素晴らしかったにもかかわらず、低下する金利の先行き環境は、サークルがマージン圧縮なしに成長軌道を維持できるかどうかについての不確実性を生み出しています。
CRCL株の苦戦にもかかわらず、サークルの経営陣は長期的な展望について強い楽観主義を示しました。CFOのジェレミー・フォックス＝ギーンはバロンズに対して、ステーブルコインはグローバルファイナンスにおける「メガトレンド」の始まりを示しており、「短期的な変動よりも長期的な成長の可能性が重要です」と述べました。
"インターネット金融システムの台頭は、世界中のビジネスに大きな利益をもたらすだろう"とFox-Geen氏は述べ、サークルを新興デジタル経済の基盤インフラ提供者として位置付けました。
CEOジェレミー・アレールは、アナリストのカンファレンスコールでこの楽観主義を繰り返し、今夏のジーニアス法の通過後、ワシントンでの規制の明確さが市場の成長を加速させると指摘しました。ジーニアス法は、ステーブルコインの発行に関する連邦の枠組みを提供し、以前は採用を制約していた規制の不確実性を低減します。
興味深いことに、アレール氏は、明確な規制から生じる可能性のある競争の激化について心配していないようです。「全体として、ステーブルコイン市場は引き続き強く成長しており、私たちはシェアを拡大し続けています」とアレール氏は述べ、市場を「2つの主要発行者といくつかのはるかに小さなプレーヤーがいる」と特徴づけました。彼は、ステーブルコインビジネスが「ほとんどすべてを獲得する市場構造」になる可能性が高いと示唆しました。
現在、ステーブルコイン市場はCircleと、そのより大きなライバルであるTether（USDTの発行者）が支配しています。USDTは米ドルに連動しています。CircleのUSDCは、Tetherの60-65%と比較して約30-35%の市場シェアを保持しており、他の競合他社は微々たるボリュームを代表しています。
ウォール街のアナリストは一般的に経営陣の楽観的な見解を支持しています。テクノロジー調査会社サードブリッジのアナリスト、ジェイコブ・ズラーは水曜日の報告書で「サークルは規制上の優位性から米国市場を獲得するのに最も適しており、テザーのUSDTは透明性の欠如と流動性の低さから脅威とは見なしていない」と述べました。
この分析は、サークルの競争優位性を強調しています： テザーの不透明な準備構造に対する完全な規制遵守と透明性です。機関が安定したコインをますます採用する中で、サークルの規制ポジショニングは、CRCL株の現在の弱さにもかかわらず、市場シェアの獲得を促進する可能性があります。
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CRCL株、利益を220%上回ったにもかかわらず12%暴落：その理由はこれだ
CRCL株は、Circleが予想を大幅に上回る収益を上げたにもかかわらず、12%急落し、$86 に達しました。投資家は、金曜日のロックアップ期限が切れることでインサイダー売りが可能になるという恐れ、495-510百万ドルへの経費ガイダンスの引き上げ、そして連邦準備制度の金利引き下げによるマージン圧力の3つの懸念からCRCL株を売却しました。
CRCL株の利益が市場に無視される
(Source:トレーディングView)
Circle Internet Groupは、通常であればCRCLの株価を急騰させるような並外れた第3四半期の業績を達成しました。1株当たり64セントの利益は、ウォール街の20セントの予想を破り、220%のビートとなり、近年の金融市場史上最大のポジティブサプライズにランクインしました。売上高は7億3,980万ドルで、前年同期比66%増となり、アナリストのコンセンサスである7億670万ドルを5%上回りました。
収益の成長は、主にUSDCの流通が9月末までに$73.7億に達し、前年の流通量の2倍以上に増加したことによって推進されました。Circleは、登録されたマネーマーケットファンドで保有されているUSDC準備金から得られる利息を通じて主に収益を生み出しています。USDCの採用が支払い、送金、分散型金融アプリケーション全体で加速するにつれて、Circleの準備金ベースと利息収入は比例して拡大します。
これらの印象的な結果にもかかわらず、CRCL株は水曜日に12%以上下落し、ダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると約$86 で取引を終了しました。これは、6月5日の株式公開以来の最低価格を記録しました。CRCL株はIPO価格の$31からほぼ200%上昇していますが、6月23日に達成した最高値からは70%以上も崩壊しています。
Q3の収益のハイライト
EPS: $0.64 対 $0.20 予想 (220% beat)
収益: $739.8M 対 $706.7M 予想 (5% beat)
収益成長率:前年比66%
USDCの流通: $73.7B (前年から2倍になった)
例外的な結果にもかかわらず、暴力的な売却は、過去の成果ではなく、将来の懸念に焦点を当てた市場を反映しています。CRCL株の投資家にとって、強いファンダメンタルズと弱い価格動向との間の断絶を理解することは、現在のボラティリティを乗り切るために重要です。
ロックアップ期限が内部売却の恐れを引き起こす
CRCL株に影響を与えている主な要因は、経営陣や初期投資家が株式を売却するのを妨げてきたロックアップ期間の切迫した満了です。通常、IPOのロックアップ期間は180日間続くため、Circleのロックアップは12月初旬まで満了しないと考えられます。しかし、証券取引委員会への規制文書は異なるタイムラインを明らかにしています。
サークルの6月の提出書類によると、ロックアップ期間は「2025年9月30日終了の四半期の収益を公表した翌営業日」には終了する可能性があります。サークルは水曜日に第3四半期の収益を発表したため、ロックアップは今週の金曜日に終了します。この加速したタイムラインは多くの投資家を驚かせ、先行売却を引き起こしました。
ロックアップの期限切れは、IPO以前から株式を保有していた内部者がついに流動性を得るため、歴史的に重要な売却圧力を生み出します。初期の投資家や従業員は、分散投資、利益の確定、または税金の義務を果たすために保有株の一部を売却することがよくあります。内部者がCRCL株に対して基本的に強気であっても、ロックアップの期限切れによる機械的な売却圧力は短期的には買い需要を圧倒する可能性があります。
CRCL株主にとって、タイミングは特に不運です。通常は買い手を惹きつける強い収益と、売り手で市場をあふれさせるロックアップの期限切れの組み合わせが、最大のボラティリティを生み出します。インサイダー売却を予想するマーケットメーカーや機関投資家は撤退している可能性があり、これによりCRCL株はファンダメンタルズが正当化する以上に劇的に下落するかもしれません。
長期的なCRCL株の投資家にとって、ロックアップの期限切れは基本的な悪化ではなく、一時的な技術的イベントを表しています。IPOのロックアップ期限切れに関する歴史的データは、株価が期限切れの前後1週間にしばしば下落し、その後安定し、過剰な供給が解消されるにつれて反発する可能性があることを示しています。ただし、水曜日の12%の下落が示すように、短期的な痛みは相当なものである可能性があります。
収益の上振れを上回る経費のガイダンスの上昇
ロックアップのタイミング問題を超えて、CRCL株は、サークルの最新の通年財務ガイダンスからのプレッシャーに直面しています。サークルは、サブスクリプションやサービスなどの準備金以外の収益について、2025年の予測を、以前の推定の$95 百万から中央値が$80 百万の範囲に引き上げました。これは、19%の前向きな増加を示しています。
しかし、コスト予測はさらに上昇しました。サークルは、2025年の運営費用を$495 百万から$510 百万と予想しており、これは以前のガイダンスである$475 百万から$490 百万の上昇です。中央値で見れば、これは期待されるコストの$17.5百万、または3.6%の増加を示しています。このパーセンテージの増加は控えめに見えるかもしれませんが、非準備金収入の増加を完全に相殺し、さらに上回ります。
支出の増加は、主にサークルの計画中のArcブロックチェーンネットワークへの投資によって推進されているようで、このネットワークはすでにブラックロック、HSBC、ビザなどの主要金融機関とのパートナーシップを確保しています。サークルはまた、Arcネットワーク上で独自のトークンを発行することを検討しており、これには追加の開発リソース、マーケティング費用、および運用インフラが必要となります。
これらの戦略的投資は長期的にはかなりのリターンを生む可能性がありますが、短期的なマージン圧縮の懸念が利益に焦点を当てたCRCL株の投資家たちに影響を与えています。会社はエコシステムを構築するために積極的に投資しており、そのタイミングは収益成長が強いにもかかわらず、金利の低下から逆風に直面する可能性がある時期です。
成長株であるCRCLのような銘柄について、市場は通常、収益の加速に結びついている場合、経費の増加を容認します。しかし、Circleの収益は主に利息ベースであり、販売やマーケティングの努力によって推進されているわけではないため、経費の増加は直接的に比例する収益の増加にはつながりません。この支出と収益生成の間の乖離が、CRCL株が予想を上回る収益を上げたにもかかわらず売却された理由を説明しているかもしれません。
連邦準備制度の金利引き下げがマージン圧縮を脅かす
CRCL株に影響を与える第3の要因は、連邦準備制度の金融政策がサークルのコアビジネスモデルに与える影響です。サークルは、USDCを支える米ドル準備金から得られる利息によって収益の大部分を生み出しています。これらの準備金は、短期国債や同様の金融商品に投資する登録済みのマネーマーケットファンドに保管されており、サークルの利息収入は連邦準備制度の政策金利に非常に敏感です。
2025年9月と10月に連邦準備制度は金利を引き下げ、12月にも再度引き下げると広く予想されており、2026年にはさらに数回の引き下げが見込まれています。25ベーシスポイントの引き下げは、サークルがその準備金で得る利回りを直接減少させ、収益の低下とマージンの圧縮につながります。
これはCRCL株にとって挑戦的なダイナミクスを生み出します。USDCの流通は急速に成長しており、前年比で倍増して$73.7億に達していますが、準備金の各ドルに対する金利は低下しています。したがって、Circleは収益水準を維持するために流通の成長を加速させなければならず、投資家が期待する成長率を達成することは言うまでもありません。
影響を示すために：もしサークルが730億ドルの準備金に対して年間5%を稼ぐと、36.9億ドルの利息収入が得られます。もし連邦準備制度が来年の間に100ベーシスポイント利下げを行い、サークルの実効利回りが4%に下がると、同じ36.9億ドルの収益を得るためには921億ドルの流通が必要になります。これは、現状維持のために流通を25%増加させる必要があることを意味します。
このトレッドミル効果により、CRCL株の投資家が将来の収益をより厳しく過小評価している可能性があります。第3四半期の結果は素晴らしかったにもかかわらず、低下する金利の先行き環境は、サークルがマージン圧縮なしに成長軌道を維持できるかどうかについての不確実性を生み出しています。
経営陣は長期的なステーブルコインの採用に対して楽観的です
CRCL株の苦戦にもかかわらず、サークルの経営陣は長期的な展望について強い楽観主義を示しました。CFOのジェレミー・フォックス＝ギーンはバロンズに対して、ステーブルコインはグローバルファイナンスにおける「メガトレンド」の始まりを示しており、「短期的な変動よりも長期的な成長の可能性が重要です」と述べました。
"インターネット金融システムの台頭は、世界中のビジネスに大きな利益をもたらすだろう"とFox-Geen氏は述べ、サークルを新興デジタル経済の基盤インフラ提供者として位置付けました。
CEOジェレミー・アレールは、アナリストのカンファレンスコールでこの楽観主義を繰り返し、今夏のジーニアス法の通過後、ワシントンでの規制の明確さが市場の成長を加速させると指摘しました。ジーニアス法は、ステーブルコインの発行に関する連邦の枠組みを提供し、以前は採用を制約していた規制の不確実性を低減します。
興味深いことに、アレール氏は、明確な規制から生じる可能性のある競争の激化について心配していないようです。「全体として、ステーブルコイン市場は引き続き強く成長しており、私たちはシェアを拡大し続けています」とアレール氏は述べ、市場を「2つの主要発行者といくつかのはるかに小さなプレーヤーがいる」と特徴づけました。彼は、ステーブルコインビジネスが「ほとんどすべてを獲得する市場構造」になる可能性が高いと示唆しました。
現在、ステーブルコイン市場はCircleと、そのより大きなライバルであるTether（USDTの発行者）が支配しています。USDTは米ドルに連動しています。CircleのUSDCは、Tetherの60-65%と比較して約30-35%の市場シェアを保持しており、他の競合他社は微々たるボリュームを代表しています。
ウォール街のアナリストは一般的に経営陣の楽観的な見解を支持しています。テクノロジー調査会社サードブリッジのアナリスト、ジェイコブ・ズラーは水曜日の報告書で「サークルは規制上の優位性から米国市場を獲得するのに最も適しており、テザーのUSDTは透明性の欠如と流動性の低さから脅威とは見なしていない」と述べました。
この分析は、サークルの競争優位性を強調しています： テザーの不透明な準備構造に対する完全な規制遵守と透明性です。機関が安定したコインをますます採用する中で、サークルの規制ポジショニングは、CRCL株の現在の弱さにもかかわらず、市場シェアの獲得を促進する可能性があります。