ビットコイン市場の構造的変化：初期クジラの売却と機関の積極的な買いの駆け引き、12.5万ドルがBTC価格の重要な抵抗

ビットコインの「10月上昇」が価格を再び最高値に押し上げたにもかかわらず、現在は125,000ドル以下で顕著な圧力に直面しています。その主な理由は、市場が歴史的な保有の入れ替わりを経験していることです。「サトシナカモト時代」の初期のクジラ（OG Whales）が、手元のビットコインをBlackRockのIBITを代表とする新興機関投資家に投げ売りしており、後者の積極的な買いが大部分の投げ売り圧力を相殺しています。このダイナミクスにより、市場の動きが鈍化し、変動性は高い水準を維持しています。アーサー・ヘイズは、伝統的な4年ごとの半減期ではなく、世界的な流動性の状況こそがビットコインの主要な価格の動きの核心的な原動力であると考えています。

クジラ投げ売りと機関の買い集め：市場構造が変わりつつある

ビットコイン（BTC）の価格が歴史的な高値に近づくと、モメンタムが減少し、その背後には二つの大きなグループ間の激しい競争がある。

· 動きの減少と価格の圧力：ビットコインは10月に7%の上昇を記録したが、価格は125,000ドルの重要な抵抗を突破できず、市場の動きは減退している。

! BTCトップバイヤー

(出典:10x Research)

· 保有の移転：10x Research のアナリストは、大型機関投資家がビットコインを積極的に蓄積していることを指摘しており、これはここ数週間の強力なビットコイン ETF の資金流入（特に BlackRock の IBIT）から明らかです。一方、初期採用者（つまり OG クジラ）は高値で利益確定を行っています。

· 価格の動き：現在、OG クジラの利益投げ売りの速度は機関の買い吸収速度を上回っており、これは価格が持続的に上昇するのが難しい主な理由です。10x Research は、現在のレンジ相場で規律ある蓄積を行うことを提案しており、これは長期的なリターンをもたらす可能性があります。

初期のクジラの行動：大規模な売却とショートポジションの構築

チェーン上のデータは、初期のクジラが高価格を利用して大規模な取引とリスクヘッジの行動を明確に捉えています。

· 継続的な投げ売り行動：ブロックチェーン分析会社 Lookonchain は、ある「Bitcoin OG」が最近そのビットコインの空売りポジションを 3,600 BTC（約 4.38 億ドル相当）に拡大したと報告しています。それに先立ち、そのウォレットは今週初めに 3,000 BTC（約 3.639 億ドル相当）を売却していました。

· 通貨間アービトラージ：先月、この投資家は35,991 BTC（当時の価値43.8億ドル）を886,371 ETH（当時の価値約38.8億ドル）に交換したことで話題になりました。

· 空売りの損失と清算リスク：Lookonchain のデータによると、このトレーダーの現在の空売りポジションは約 366 万ドルの未実現損失に直面しており、清算価格は BTC あたり 139,900 ドルです。

短期流動性リスクと長期的マクロドライバー

市場は短期的な変動リスクに直面しており、長期的なブルマーケットの展望は新しいマクロ要因によって定義されています。

· $118,000 重要な清算ゾーン：暗号アナリストのテッド・ピロウズは、118,000ドル近くに重要な流動性エリアが形成されていることを強調し、その価格帯には「数十億のロングポジションの清算」があると述べました。彼は、これらのポジションが清算されると、短期的な投げ売りが引き起こされる可能性があることに警告しています。これは「流動性のフラッシュ」（liquidity flush）と呼ばれます。

· ETFの資金の流れが鍵：Pillowsは、市場の次の方向は主にETFの資金流入に依存すると考えています：もし買い手が積極的に介入すれば、ビットコインは反転上昇します；そうでなければ、さらなる下落の可能性があります。

· ヘイズ：4年周期は無効になった：BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズは最新の記事で、ビットコインの伝統的な4年価格周期（半減期の影響を受ける）がもはや適用されないと論じた。彼は、主要なBTC価格の動きはもはや供給ショックによって駆動されるのではなく、世界の流動性条件の変化によって駆動されると考えている。

· 世界的流動性拡大が牛市を支える：ヘイズは、米連邦準備制度が金利を引き下げ、トランプ政権が新たな刺激策を支持し、中国と日本の中央銀行が緩和政策を採用する中で、世界的な流動性が再び拡大していると指摘しました。彼は、資金は「より安く、より豊富」になるため、熊市は差し迫っていないと総括しました。ビットコインの真の市場の頂点はまだ遠いかもしれません。

まとめ

ビットコインは重要な十字路にあります：一方で、早期のクジラの利益確定が強力な投げ売り圧力をもたらしています；他方で、機関投資家の継続的で規律ある積み増しが市場により堅固な基盤を築いています。この保有の構造的移転はビットコインの価格動態を変えています。さらに、Arthur Hayesが提唱する「マクロ流動性ドライビング理論」は、投資家に牛市の持続性を評価するためのより広い視点を提供し、世界的な金融政策の緩和がビットコイン価格を長期的に支える重要な要因であることを示唆しています。短期的には、投資家は依然として $118,000 近くの清算リスクと ETF資金流入の持続性に注目する必要があります。

市場は二つの力の引っ張り合いの中で進み続けていますが、機関資金の吸収が初期のクジラの投げ売りを完全に吸収し、ビットコインが歴史的な最高値を突破することができると思いますか？