暗号資産市場の波乱の中、HyperliquidのHYPEトークンは最近、連続四日間で16%以上の下落を記録し、懸念を呼び起こしています。一方、新興の分散化取引所Asterのトークン価格は倍増し、DEXレースの競争構造が再構築される可能性に対する熱い議論を引き起こしています。しかし、HYPEの下落の真の原因は競争の激化なのか、それともより深い構造的問題なのか？この記事では、HYPEが直面するロック解除危機、供給改革提案、そして市場競争構造の変化について深く分析します。
! HYPE / USDTチャート
(出所:CoinMarketCap)
HYPEは週末の高値から13％以上下落し、9月23日には48.76ドルで報告され、弱気な市場から脱却できていません。このパフォーマンスは他のDEXトークンとは対照的で、Aster（ASTER）、Avantis（AVNT）、STBLは同じ期間にそれぞれ124％、125％、147％上昇しました。
市場の感情も明らかに変化しました。先週の日曜日、予測市場は HYPE が69ドルに急上昇する確率が一時62%に達しましたが、月曜日の朝にはこの傾向がほぼ完全に逆転し、ユーザーは HYPE が39ドルに下落する確率が58%に達すると考えています。
「過去数日間に確かに注意の移転があった」とアナリストのイリヤ・オティチェンコはDecryptのインタビューで述べた。この変化の背後にある理由は一体何だろうか？
HYPEの価格下落の表面的な理由は、投資家の利益確定と資本のローテーションにある可能性があり、伝説的なトレーダーであるArthur Hayesが週末に96,600枚のHYPEを売却し、約510万ドルの価値があった。しかし、より深い懸念は、今後の大規模なトークンのロック解除に起因している。
Maelstrom の分析によると、2025 年 11 月 29 日から 2.378 億枚の HYPE が線形で解除され、24 ヵ月間続く予定です。1 枚あたり 49 ドルで計算すると、この解除されるトークンの名目価値は最大 110 億ドルに達し、毎月約 5 億ドルの潜在的な売り圧力が市場に入ることになります。
「問題の核心は、現在の買い戻しメカニズムが解放された量の約17％しか吸収できないことです」と暗号資産アナリストのマイケル・チェンは指摘しました。「これは毎月最大4.1億ドルのトークン供給のギャップが市場の頭上に懸かっていることを意味し、無視できない構造的な問題です。」
この状況は現実的な問題を引き起こします：Hyperliquidの開発者たちは何年も懸命に働いた後、人生を変える富が解放される直前に、どのように選択するのでしょうか？保持するのか、それとも売却するのか？この問題の答えはHYPEの価格動向に直接影響を与えるでしょう。
迫るロック解除の危機に直面して、9月23日、Flashbotsの戦略ディレクター兼Lidoの戦略顧問であるHasu氏とDBAの共同創設者であるJon氏は、HYPEの総供給量を45%削減するというかなりの論争を呼ぶ提案をしました。
この提案は、トークン供給を大幅に減少させることで、迫り来るロック解除の圧力を緩和し、市場におけるHYPEへの信頼を再構築することを目的としています。しかし、この過激な供給改革がコミュニティの支持を得られるか、根本的な問題を実際に解決できるかは、依然として多くの不確実性が存在します。
「供給削減提案は二刀流の剣です、」トークン経済学の専門家サラ・ウォンはコメントしました。「一方で、それは迫り来る売却圧力を和らげることができます；他方で、そのような急激な変化は初期投資家に対する不公平と見なされ、ガバナンスの論争を引き起こす可能性があります。」
Sonnetの進展に伴い、暗号史上最大規模のDAT（分散化自治信託）の一つが2025年第4四半期に完成する見込みです。約5.83億枚のHYPEトークンと3.05億ドルの現金を調達し、Hyperliquidエコシステムの発展を支援することを目的としています。
しかし、Sonnetと他の規模の小さいHYPE DATをすべて統合しても、今後の巨大なアンロックラッシュに比べて、依然として力が限られている。
「DATは確かにHyperliquidエコシステムに重要なサポートを提供していますが、それはトークン供給の問題を解決する万能薬ではありません」とDeFi研究者のDavid Leeは述べています。「私たちは今後のロック解除の課題に対処するために、より包括的な戦略が必要です。」
HYPEがロック解除の圧力に直面している中、新興競争相手Asterの台頭が注目を集めています。Asterは複数のパブリックチェーンに基づく分散型取引所で、先週重要な支持を得て、そのトークン価格が短期間で倍増しました。
さらに注目すべきは、9月22日に市場のニュースが報じたところによると、Asterのドキュメントが更新され、ASTERを保有するユーザーはAsterプラットフォームの永久契約取引において5%の手数料割引を享受できるとのことです。この措置はHyperliquidに対する競争戦略として直接的に見なされています。
「HYPEのロック解除の2ヶ月前にAsterを強力に推奨するのは、偶然ではないだろう」と暗号市場の戦略家ロバート・チェンは指摘した。「ビジネスは戦争であり、ほとんどすべての暗号製品のライフサイクルはこれまで短命である——勝者は必ず『バンパイア式』の攻撃者を引き寄せるだろう。」
しかし、Aster も自身のリスクに直面しています。Otychenko は警告しています。「現在、リスクは非常に高く、特に Aster の場合、90% 以上のトークン供給が少数のウォレットに集中しているため、激しい変動や操作が発生しやすいです。」
ロック解除の危機、供給改革提案、競争の激化という三重の課題に直面し、HYPEの将来の方向性は複数の重要な要因に依存します：
供給改革提案の実行状況：45%の総供給量削減の提案がコミュニティの支持を得て、スムーズに実施されることができるかどうか
買い戻しメカニズムの有効性：既存の買い戻しメカニズムは、より大規模なロック解除圧力に対処するために強化できるか
チームトークン保有者の行動：ロック解除後のチームメンバーは大規模に売却するのか
競争構造の変化：Asterなどの新興競争相手は、ユーザーと流動性を持続的に引きつけることができるのか
製品革新とユーザー成長：Hyperliquidは製品革新とユーザー成長を通じてロック解除のプレッシャーを相殺できるか
「HYPEが直面している課題は多方面にわたりますが、Hyperliquidチームの実行力と革新能力を過小評価すべきではありません」と暗号資産投資顧問のJennifer Liuは述べています。「歴史的に、多くの成功した暗号資産プロジェクトは同様の課題の時期を経験してきました。重要なのは、どのように対応し、調整するかです。」
HYPE保有者と潜在的な投資者に対して、現在の不確実性に直面して、専門家は以下の戦略を採用することを推奨します：
供給改革提案の進展に注目：これは HYPE の短期的な価格動向に影響を与える重要な要因かもしれません。
解放後の実際の売却圧力を評価する：初期の解放後の市場の反応は重要な手がかりを提供します
競争状況の変化を密接に追跡する：Asterなどの競合他社のユーザー増加および取引量データ
リスクヘッジ戦略を考慮する：不確実性が高い時期には、適切にポートフォリオを分散させる
基本面指標に注目：取引量、TVL、ユーザーの成長などの指標は、長期的な価値を評価する上で依然として重要です。
「市場の不確実性が高い時期には、冷静さと理性を保つことが特に重要です」と暗号資産管理の専門家アレックス・トンプソンは提案しています。「HYPEであれAsterであれ、投資家は短期的な市場の感情ではなく、ファンダメンタルズと長期的な価値に基づいて判断すべきです。」
HYPE 近期の下落は単純にAsterの台頭によるものではなく、複数の要因が共同で作用した結果です：
間もなく行われる大規模なロック解除：2.378億枚のHYPEが11月29日から線形的にロック解除され、巨大な潜在的な売却圧力をもたらします。
買戻しメカニズムの限界：現行の買戻し規模は約17%のロック解除量しかカバーできない。
投資家が利益確定：アーサー・ヘイズを含む大口投資家がポジションを売却し始めた
競争環境の変化：Asterなどの新興競合の台頭が市場の注意と資金を分散させている
市場の感情の変化：予測市場は投資家のHYPEに対する弱気感情が明らかに強まっていることを示している
Perp DEX の競争がますます激化し、ストーリーと流動性の二重の試練の中で、Hyperliquid が直面する課題は前例のないものとなっています。総供給量を 45% 削減する提案が市場の信頼を再構築できるか、それとも単なる一時的な措置に過ぎないかは、まだ観察が必要です。
いずれにせよ、この HYPE に関する議論は、単一のトークンの価格変動を超えて、全体の DeFi エコシステムのガバナンス、トークンエコノミクス、市場競争の重要なケーススタディとなっています。全体の暗号市場にとって、HYPE の今後の動向は貴重な経験則を提供するでしょう。
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幕後の危機を暴露：HYPEが16%の大きな下落をしたのは本当にAsterの台頭が原因なのか？
暗号資産市場の波乱の中、HyperliquidのHYPEトークンは最近、連続四日間で16%以上の下落を記録し、懸念を呼び起こしています。一方、新興の分散化取引所Asterのトークン価格は倍増し、DEXレースの競争構造が再構築される可能性に対する熱い議論を引き起こしています。しかし、HYPEの下落の真の原因は競争の激化なのか、それともより深い構造的問題なのか？この記事では、HYPEが直面するロック解除危機、供給改革提案、そして市場競争構造の変化について深く分析します。
HYPEの市場パフォーマンス：神壇から下落へ
! HYPE / USDTチャート
(出所:CoinMarketCap)
HYPEは週末の高値から13％以上下落し、9月23日には48.76ドルで報告され、弱気な市場から脱却できていません。このパフォーマンスは他のDEXトークンとは対照的で、Aster（ASTER）、Avantis（AVNT）、STBLは同じ期間にそれぞれ124％、125％、147％上昇しました。
市場の感情も明らかに変化しました。先週の日曜日、予測市場は HYPE が69ドルに急上昇する確率が一時62%に達しましたが、月曜日の朝にはこの傾向がほぼ完全に逆転し、ユーザーは HYPE が39ドルに下落する確率が58%に達すると考えています。
「過去数日間に確かに注意の移転があった」とアナリストのイリヤ・オティチェンコはDecryptのインタビューで述べた。この変化の背後にある理由は一体何だろうか？
危機を解放する：HYPEの頭上に吊るされたダモクレスの剣
HYPEの価格下落の表面的な理由は、投資家の利益確定と資本のローテーションにある可能性があり、伝説的なトレーダーであるArthur Hayesが週末に96,600枚のHYPEを売却し、約510万ドルの価値があった。しかし、より深い懸念は、今後の大規模なトークンのロック解除に起因している。
Maelstrom の分析によると、2025 年 11 月 29 日から 2.378 億枚の HYPE が線形で解除され、24 ヵ月間続く予定です。1 枚あたり 49 ドルで計算すると、この解除されるトークンの名目価値は最大 110 億ドルに達し、毎月約 5 億ドルの潜在的な売り圧力が市場に入ることになります。
「問題の核心は、現在の買い戻しメカニズムが解放された量の約17％しか吸収できないことです」と暗号資産アナリストのマイケル・チェンは指摘しました。「これは毎月最大4.1億ドルのトークン供給のギャップが市場の頭上に懸かっていることを意味し、無視できない構造的な問題です。」
この状況は現実的な問題を引き起こします：Hyperliquidの開発者たちは何年も懸命に働いた後、人生を変える富が解放される直前に、どのように選択するのでしょうか？保持するのか、それとも売却するのか？この問題の答えはHYPEの価格動向に直接影響を与えるでしょう。
供給改革提案:総供給量を45%削減する抜本的な提案
迫るロック解除の危機に直面して、9月23日、Flashbotsの戦略ディレクター兼Lidoの戦略顧問であるHasu氏とDBAの共同創設者であるJon氏は、HYPEの総供給量を45%削減するというかなりの論争を呼ぶ提案をしました。
この提案は、トークン供給を大幅に減少させることで、迫り来るロック解除の圧力を緩和し、市場におけるHYPEへの信頼を再構築することを目的としています。しかし、この過激な供給改革がコミュニティの支持を得られるか、根本的な問題を実際に解決できるかは、依然として多くの不確実性が存在します。
「供給削減提案は二刀流の剣です、」トークン経済学の専門家サラ・ウォンはコメントしました。「一方で、それは迫り来る売却圧力を和らげることができます；他方で、そのような急激な変化は初期投資家に対する不公平と見なされ、ガバナンスの論争を引き起こす可能性があります。」
DATの力：逆境を打開できるか？
Sonnetの進展に伴い、暗号史上最大規模のDAT（分散化自治信託）の一つが2025年第4四半期に完成する見込みです。約5.83億枚のHYPEトークンと3.05億ドルの現金を調達し、Hyperliquidエコシステムの発展を支援することを目的としています。
しかし、Sonnetと他の規模の小さいHYPE DATをすべて統合しても、今後の巨大なアンロックラッシュに比べて、依然として力が限られている。
「DATは確かにHyperliquidエコシステムに重要なサポートを提供していますが、それはトークン供給の問題を解決する万能薬ではありません」とDeFi研究者のDavid Leeは述べています。「私たちは今後のロック解除の課題に対処するために、より包括的な戦略が必要です。」
競争状況：Asterの台頭は偶然か、それとも綿密に計画されたものか？
HYPEがロック解除の圧力に直面している中、新興競争相手Asterの台頭が注目を集めています。Asterは複数のパブリックチェーンに基づく分散型取引所で、先週重要な支持を得て、そのトークン価格が短期間で倍増しました。
さらに注目すべきは、9月22日に市場のニュースが報じたところによると、Asterのドキュメントが更新され、ASTERを保有するユーザーはAsterプラットフォームの永久契約取引において5%の手数料割引を享受できるとのことです。この措置はHyperliquidに対する競争戦略として直接的に見なされています。
「HYPEのロック解除の2ヶ月前にAsterを強力に推奨するのは、偶然ではないだろう」と暗号市場の戦略家ロバート・チェンは指摘した。「ビジネスは戦争であり、ほとんどすべての暗号製品のライフサイクルはこれまで短命である——勝者は必ず『バンパイア式』の攻撃者を引き寄せるだろう。」
しかし、Aster も自身のリスクに直面しています。Otychenko は警告しています。「現在、リスクは非常に高く、特に Aster の場合、90% 以上のトークン供給が少数のウォレットに集中しているため、激しい変動や操作が発生しやすいです。」
市場の見通し:HYPEの未来
ロック解除の危機、供給改革提案、競争の激化という三重の課題に直面し、HYPEの将来の方向性は複数の重要な要因に依存します：
供給改革提案の実行状況：45%の総供給量削減の提案がコミュニティの支持を得て、スムーズに実施されることができるかどうか
買い戻しメカニズムの有効性：既存の買い戻しメカニズムは、より大規模なロック解除圧力に対処するために強化できるか
チームトークン保有者の行動：ロック解除後のチームメンバーは大規模に売却するのか
競争構造の変化：Asterなどの新興競争相手は、ユーザーと流動性を持続的に引きつけることができるのか
製品革新とユーザー成長：Hyperliquidは製品革新とユーザー成長を通じてロック解除のプレッシャーを相殺できるか
「HYPEが直面している課題は多方面にわたりますが、Hyperliquidチームの実行力と革新能力を過小評価すべきではありません」と暗号資産投資顧問のJennifer Liuは述べています。「歴史的に、多くの成功した暗号資産プロジェクトは同様の課題の時期を経験してきました。重要なのは、どのように対応し、調整するかです。」
投資家戦略:HYPEの不確実性に対処する方法
HYPE保有者と潜在的な投資者に対して、現在の不確実性に直面して、専門家は以下の戦略を採用することを推奨します：
供給改革提案の進展に注目：これは HYPE の短期的な価格動向に影響を与える重要な要因かもしれません。
解放後の実際の売却圧力を評価する：初期の解放後の市場の反応は重要な手がかりを提供します
競争状況の変化を密接に追跡する：Asterなどの競合他社のユーザー増加および取引量データ
リスクヘッジ戦略を考慮する：不確実性が高い時期には、適切にポートフォリオを分散させる
基本面指標に注目：取引量、TVL、ユーザーの成長などの指標は、長期的な価値を評価する上で依然として重要です。
「市場の不確実性が高い時期には、冷静さと理性を保つことが特に重要です」と暗号資産管理の専門家アレックス・トンプソンは提案しています。「HYPEであれAsterであれ、投資家は短期的な市場の感情ではなく、ファンダメンタルズと長期的な価値に基づいて判断すべきです。」
結論:HYPE低下の多因子分析
HYPE 近期の下落は単純にAsterの台頭によるものではなく、複数の要因が共同で作用した結果です：
間もなく行われる大規模なロック解除：2.378億枚のHYPEが11月29日から線形的にロック解除され、巨大な潜在的な売却圧力をもたらします。
買戻しメカニズムの限界：現行の買戻し規模は約17%のロック解除量しかカバーできない。
投資家が利益確定：アーサー・ヘイズを含む大口投資家がポジションを売却し始めた
競争環境の変化：Asterなどの新興競合の台頭が市場の注意と資金を分散させている
市場の感情の変化：予測市場は投資家のHYPEに対する弱気感情が明らかに強まっていることを示している
Perp DEX の競争がますます激化し、ストーリーと流動性の二重の試練の中で、Hyperliquid が直面する課題は前例のないものとなっています。総供給量を 45% 削減する提案が市場の信頼を再構築できるか、それとも単なる一時的な措置に過ぎないかは、まだ観察が必要です。
いずれにせよ、この HYPE に関する議論は、単一のトークンの価格変動を超えて、全体の DeFi エコシステムのガバナンス、トークンエコノミクス、市場競争の重要なケーススタディとなっています。全体の暗号市場にとって、HYPE の今後の動向は貴重な経験則を提供するでしょう。