Écrit avant le marché haussier, une expérience et des leçons que j'ai acquises en utilisant plusieurs millions dans le monde des cryptomonnaies

Fin d’année, faisons un bilan des erreurs commises au cours de l’année écoulée, et en avons résumé quelques leçons.

Partager cela, c’est à la fois se rappeler à soi-même, et espérer pouvoir donner à chacun quelques références.

Les principes sont en réalité très simples, mais ce n’est qu’en ayant perdu qu’on comprend vraiment.

C’est comme au moment où sa position explose, on regrette d’avoir utilisé un levier x10.

1. Le paradis des spéculateurs, la tombe des investisseurs

Le gestionnaire de fonds spéculatifs Hu Meng donne une définition très précise de l’investissement et de la spéculation :

« Si votre rendement dépend de la différence de prix d’un même actif à différents moments, c’est de la spéculation. Si cela dépend de l’augmentation de la valeur intrinsèque et des dividendes, c’est de l’investissement. »

Dans mes premières années dans la crypto, j’ai toujours été un simple détenteur de BTC, avec de bons résultats.

Ce fort feedback positif m’a amené, pendant la majorité du temps dans la crypto, à rechercher une « investissement qui permet de dormir tranquille ».

C’est cette sécurité apportée par ce qu’on appelle « l’investissement basé sur la valeur ».

Je regardais l’équipe, le white paper, les données fondamentales, pour tenter de trouver une cible à conserver un ou deux ans.

Les indicateurs comme TVL, nombre de portefeuilles actifs, volume de transactions, semblaient être des données concrètes qui m’aideraient à dormir sur mes deux oreilles avec mes actifs.

Mais cela n’était en réalité pas très différent de ce que font les joueurs de memes sur BSC qui achètent et conservent leurs actifs jusqu’à la mort, comme CZ ou heyi le recommandent.

Je me couche avec l’impression que mon actif pourrait croître aujourd’hui, pour revenir à zéro demain.

Ils se couchent en espérant l’effet de célébrité.

Je ne suis pas supérieur à eux.

La raison principale est que, 【dans la crypto, le prix n’est en réalité jamais déterminé par les fondamentaux】

• En marché haussier : l’émotion peut représenter 60 %, la structure des capitaux 30 %, et ce qu’on appelle « les fondamentaux » seulement 10 %.
• En marché baissier : l’émotion représente 40 %, la structure des capitaux 50 %, et les fondamentaux restent à 10 %.

Nous opérons dans un marché en excès d’efficacité comportementale, où l’effet balancier des émotions est très marqué. Dans un tel marché, spéculer est beaucoup plus rentable qu’investir.

Si c’était tout, l’investissement basé sur la valeur dans la crypto ne serait pas encore qualifié de « tombe ».

Deux points rendent l’« investissement basé sur la valeur » particulièrement effrayant :

1⃣ Quand vous vous bercez en pensant faire du « value investing » pour une certaine crypto.

• Une baisse de 10%-20 %, et vous vous consolerez : « Le marché est idiot, tout le monde est ivre, je suis lucide, je ne crains pas le spot », vous ne stoppez pas la perte, vous souhaitez même ajouter.

• Une baisse de 50 %, vous commencez à suspecter une erreur, mais comme vous avez déjà perdu beaucoup, vous n’êtes pas prêt à couper.

• Une baisse de 90 %, vous transférez silencieusement cette crypto dans un portefeuille peu utilisé. La prochaine fois que vous verrez cette crypto augmenter de 100 %, vous réaliserez qu’il faut encore multiplier par dix pour revenir à l’équilibre.

2⃣ Quand votre motivation initiale était la spéculation, puis que vous passez à l’investissement de valeur après une perte :

• Baisse de 10 %, « cette crypto peut encore sauver, j’attends un gros investisseur »

• Baisse de 20 %, « Je suis en fait un investisseur de valeur, je tiens mes actifs à ce prix, je ne perds pas beaucoup »

Vous connaissez la suite.

Alors, comment la somme d’argent disparaît-elle ?

Ce principe, je l’ai compris il y a longtemps, mais ce n’est qu’après GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, BONK que j’ai compris une chose.

2. La gestion des positions : tout dans l’avant-culte, et s’arrêter au sommet

Concernant la gestion des positions, une règle de GCR a été ignorée par beaucoup, mais elle est extrêmement importante :

« Dans le cycle des altcoins, tu dois maximiser ton exposition au début de la tendance, puis protéger ton capital au fil du temps. »

C’est contraire à l’intuition de la majorité.

Au cours des deux dernières années, j’ai commis cette erreur un nombre incalculable de fois.

Marché AI Agent

Au début de l’année dernière, lorsque la saison des memes AI venait tout juste de commencer, je participais avec de petites positions à des cibles comme goat, ai16z et d’autres memes, avec un bon rendement multiplié, mais un rendement absolu assez moyen, jusqu’à ce que Swarms commence. Des amis autour de moi ont commencé à faire des dizaines de milliers d’USD à chaque fois, et j’ai commencé à augmenter mes mises. J’ai commencé à subir des pertes massives. Je pense que beaucoup de gens, comme moi, sans Trump, auraient même fait moins que le BTC.

Trump m’a sauvé la vie en début d’année. La majorité des gens étaient en train de nager à l’air libre après le recul de l’AI agent. Mais Trump, apparu soudainement au début de la chute de l’AI agent, a permis à beaucoup de faire marche arrière en catastrophe, passant de memes AI à Trump pour sortir du marché.

Marché BSC

En septembre, ne suivant plus vraiment la chaîne ni jouant aux memes, j’ai vu le tweet de CZ sur 4 cet après-midi-là. J’ai acheté pour plusieurs millions de 4bnb, sans m’en soucier, et cela a déclenché une période de marché BSC tumultueuse. Je l’ai réalisé tardivement, en ratant l’opportunité d’augmenter ma position, et pour compenser cette perte potentielle de gains précoces, j’ai dû utiliser mes profits de 4 et des fonds sur la chaîne pour acheter du Binance.

En y repensant, si j’avais augmenté mon exposition dès le début, je serais plus à l’aise dans tout ce que je faisais par la suite. Même si je me suis trompé, la perte aurait été limitée.

La plupart du temps, notre réaction instinctive est :

• Au début d’un mouvement, incertitude, il faut observer ;
• Lors de la flambée, consensus établi, il faut prendre des positions importantes.

Car au moment où la tendance change, le marché porte encore les cicatrices de la dernière baisse, et toutes les « histoires » semblent être des scams. Lors du pic, l’histoire est devenue parfaite, le consensus atteint son apogée.

Mais du point de vue du ratio gain/perte (Odds), la réalité est tout autre :

• Au début d’une tendance (point de retournement) : malgré l’incertitude, le ratio est le plus élevé, avec peu de risques de baisse, il vaut la peine de miser gros pour maximiser le rendement.
• Au sommet (point de consensus) : bien que cela semble « sûr », le prix a déjà intégré toutes les attentes futures, le risque de baisse est augmenté, il faut alors faire « une pause » et ne pas tout mettre.

3. Prudence face aux pièges PE, rachat et destruction

Tous les modèles d’évaluation par PE et flux de trésorerie reposent sur un postulat : la performance doit être durable à long terme.

Mais depuis la naissance de BTC jusqu’à aujourd’hui, en réalité, à part BTC, rien n’est réellement durable.

Les leaders de tous les secteurs ont changé. En regardant le Top 10 de CoinMarketCap il y a 5 ans, vous verrez que plus de la moitié des noms sont devenus inconnus, voire zéro.

Le seul leader dans le secteur PERP a changé de dydx à gmx, puis à hyperliquid.

De nombreux autres secteurs ont été invalidés. La majorité des projets ne survivent pas plus d’un an.

Les évaluations PE et la destruction par rachat ont été pour moi des pièges à éviter à tout prix, et c’est très similaire à ce qu’on a dit sur « l’investissement basé sur la valeur ».

Quand certains projets vous proposent 5x ou même 3x, il est difficile de résister à l’envie d’acheter.

Parce que j’ai encore un espoir, je veux dire, une petite lueur d’espoir, je reste prudent face aux pièges PE, mais je pense que beaucoup peuvent éviter complètement ce piège.

Quant à moi, je sens que je n’ai pas encore perdu assez, j’ai encore un peu d’illusion sur le secteur, alors je vais continuer un an.

Enfin

L’enseignement que l’histoire nous enseigne, c’est que l’humanité ne tire jamais de leçons. L’article de 0xPickleCati d’il y a quelques jours l’a très bien expliqué.

Certains douleurs, si on ne les vit pas soi-même, on ne peut pas vraiment les comprendre ni en retirer des leçons.