a16z : 17 nouvelles orientations cryptographiques passionnantes pour 2026

Éditeur : Sonal Chokshi, a16z

Compilateur : Tim, PANews

Stablecoins, RWA, paiements et finance

Une meilleure et plus intelligente passerelle d’entrée/sortie pour stablecoins

L’année dernière, le volume des échanges de stablecoins a été estimé à 46 000 milliards de dollars, atteignant de nouveaux records historiques. Plus précisément, cela équivaut à plus de 20 fois le volume de PayPal ; près de 3 fois celui du réseau de paiement mondial Visa ; et cela se rapproche rapidement du volume de transactions de l’ACH américain (réseau électronique traitant les dépôts directs et autres transactions financières).

Aujourd’hui, les transferts de stablecoins peuvent être effectués en moins d’une seconde, pour moins d’un centime. Cependant, la question non résolue est comment connecter ces cryptomonnaies à l’infrastructure financière utilisée quotidiennement par les gens. En d’autres termes, établir une passerelle d’échange entre stablecoins et monnaies traditionnelles.

De nouvelles startups comblent cette lacune en connectant stablecoins aux systèmes de paiement grand public et aux monnaies locales. Certaines utilisent la vérification cryptographique pour permettre aux utilisateurs d’échanger le solde de leur compte local contre du dollar numérique. D’autres s’intègrent aux réseaux de paiement régionaux, utilisant QR codes, paiements en temps réel, etc., pour réaliser des transferts interbancaires. Certaines construisent également des couches de portefeuilles numériques mondiaux réellement interopérables et des plateformes d’émission de cartes, permettant aux utilisateurs de payer avec stablecoins chez les commerçants quotidiens. Ces innovations élargissent ensemble la participation à l’économie du dollar numérique, accélérant la transition des stablecoins vers une méthode de paiement dominante.

Alors que ces passerelles d’entrée/sortie mûrissent, le dollar numérique commence à s’intégrer directement dans les systèmes de paiement locaux et dans les boîtes à outils des commerçants, donnant naissance à de nouveaux modes de comportement. Les travailleurs peuvent recevoir leur salaire transfrontalier en temps réel, les commerçants peuvent recevoir des paiements internationaux sans compte bancaire, et les applications de paiement peuvent effectuer des règlements instantanés avec des utilisateurs du monde entier. Les stablecoins vont fondamentalement évoluer d’outils financiers marginaux à une couche de règlement de base d’Internet.

— Jeremy Zhang, équipe technique crypto a16z

Comprendre le RWA et les stablecoins de manière plus native

Nous observons un vif intérêt des banques, des fintechs et des gestionnaires d’actifs pour la tokenisation d’actifs traditionnels tels que les actions américaines, les matières premières, les indices, etc. Avec l’augmentation de la tokenisation d’actifs traditionnels, leur processus de tokenisation reste souvent superficiel, limitant leur utilisation à des concepts du monde réel, sans exploiter pleinement les caractéristiques natives de la cryptographie.

Mais des produits synthétiques comme les contrats perpétuels peuvent offrir une liquidité plus profonde, et sont généralement plus faciles à mettre en œuvre. Les contrats perpétuels offrent également un mécanisme de levier facile à comprendre, ce qui me mène à croire que c’est la dérivée cryptographique native avec le meilleur ajustement produit-marché. Je pense aussi que les actions des marchés émergents sont parmi les plus adaptées à la perpétualisation (certains marchés d’options à zéro date ont une liquidité souvent supérieure à celle du marché spot, ce qui constitue une expérience intéressante pour la perpétualisation).

En fin de compte, il s’agit d’une question de choix entre “perpétualisation” et “tokenisation”. Quoi qu’il en soit, nous prévoyons que l’année prochaine verra une augmentation de la tokenisation d’actifs RWA de façon native.

En suivant cette logique, d’ici 2026, nous verrons davantage d’émissions natives de stablecoins, pas seulement leur tokenisation. La stablecoin sera devenue mainstream en 2025, avec une croissance continue du nombre de stablecoins émis.

Cependant, une stablecoin sans infrastructure de crédit solide ressemble à une banque étroite, détenant des actifs de liquidité considérés comme ultra-sécurisés. Bien que ces banques étroites soient des produits financiers légaux, je pense qu’à long terme, elles ne deviendront pas la colonne vertébrale de l’économie en chaîne.

Récemment, de nouveaux gestionnaires d’actifs, curateurs et protocoles ont commencé à utiliser des actifs hors chaîne comme collatéral pour fournir des prêts garantis en chaîne. Ces prêts sont généralement initiés hors chaîne, puis tokenisés. Je pense que la tokenisation dans ce contexte n’apporte presque aucun avantage, sauf peut-être une attribution aux utilisateurs déjà présents sur la chaîne. C’est pourquoi les actifs de dette devraient être initiés directement en chaîne, plutôt qu’initialement hors chaîne puis tokenisés. L’initiation en chaîne réduit les coûts de gestion des prêts, la structure backend, et augmente l’accessibilité. La partie la plus difficile sera la conformité et la normalisation, mais les constructeurs s’efforcent déjà de résoudre ces problèmes.

— Guy Wuollet, associé général crypto a16z

Les stablecoins lancent la mise à niveau du registre bancaire et de nouveaux scénarios de paiement

Les systèmes logiciels bancaires modernes sont souvent très étrangers aux développeurs : dans les années 60-70, le secteur bancaire était pionnier des grands systèmes logiciels. La deuxième génération de systèmes bancaires centraux a émergé dans les années 80-90 (par exemple GLOBUS de Temenos et Finacle d’InfoSys). Mais ces logiciels sont désormais obsolètes, et leur mise à jour est lente. Par conséquent, le secteur bancaire, notamment le registre central clé pour enregistrer dépôts, garanties et autres dettes, fonctionne encore souvent sur de grands mainframes, programmés en COBOL, avec des interfaces par fichiers batch plutôt que par API.

La majorité des actifs mondiaux dépendent de ces registres centraux vieux de plusieurs décennies. Bien que ces systèmes soient éprouvés, réglementés et profondément intégrés dans des scénarios bancaires complexes, ils freinent aussi l’innovation. L’ajout de paiements en temps réel ou d’autres fonctionnalités clés peut prendre des mois, voire des années, et nécessiter de surmonter une dette technique accumulée et une complexité réglementaire.

Voici toute la signification des stablecoins. Ces dernières années, ils ont permis aux produits d’atteindre une adéquation marché-produit et de devenir principaux, et cette année, les institutions financières traditionnelles les ont adoptés comme jamais auparavant. Stablecoins, dépôts tokenisés, obligations tokenisées et obligations numériques en chaîne permettent aux banques, fintechs et institutions financières de créer de nouveaux produits et de servir de nouveaux clients. Plus important encore, cela ne nécessite pas de faire réécrire ces systèmes anciens mais stables depuis des décennies. Ainsi, les stablecoins offrent une nouvelle voie à l’innovation institutionnelle.

— Sam Broner

Banque en ligne

Lorsque des agents intelligents apparaissent massivement, et que de plus en plus d’activités commerciales se font en arrière-plan de façon automatique plutôt que par clic utilisateur, la façon dont la monnaie devient de la valeur doit changer.

Dans un monde piloté par l’intention plutôt que par des instructions étape par étape, la reconnaissance des besoins, l’exécution des obligations ou le déclenchement de résultats peuvent mobiliser des fonds, et la valeur doit circuler aussi vite et librement que la transmission d’informations aujourd’hui. C’est là que blockchain, contrats intelligents et protocoles en chaîne entrent en jeu.

Les contrats intelligents peuvent déjà effectuer la compensation et le règlement en dollars en quelques secondes dans le monde entier. Mais d’ici 2026, des primitives émergentes comme x402 rendront le règlement programmable et réactif : pas besoin d’émettre de factures, de faire de la réconciliation ou de traiter par lots, pour des paiements instantanés et non permissionnés de données, puissance GPU ou appels API entre agents. Les développeurs publieront des mises à jour logicielles avec des règles de paiement intégrées, des limites et un suivi d’audit, sans intégration fiat, inscription de commerçants ou intervention d’institutions financières. Les marchés de prédiction pourront se régler en temps réel au fur et à mesure que les événements évoluent, avec des cotes dynamiques, des agents qui échangent librement, et des règlements globaux en quelques secondes, le tout sans intermédiaires ou bourses.

Une fois que la valeur peut circuler ainsi, le “flux de paiement” ne sera plus une couche opérationnelle distincte, mais deviendra un comportement réseau : la banque deviendra le canal fondamental d’Internet, et l’actif sera une infrastructure. Quand la monnaie devient un paquet d’information routable sur Internet, celui-ci ne soutient plus uniquement le système financier, il devient le système financier lui-même.

— Christian Crowley et Pyrs Carvolth, équipe GTM crypto a16z

Massification de la gestion de patrimoine

Traditionnellement, la gestion de patrimoine personnalisée était réservée aux clients très fortunés : proposer des conseils sur mesure et constituer des portefeuilles différenciés dans différentes classes d’actifs était coûteux et complexe. Mais avec la tokenisation de plus en plus d’actifs, via des canaux cryptographiques, et des stratégies personnalisées assistées par IA et systèmes collaboratifs, l’exécution et la rééquilibration instantanées à faible coût deviennent possibles.

Ce n’est pas seulement la gestion pilotée par intelligence artificielle ; aujourd’hui, tout le monde peut accéder à une gestion de portefeuille active, pas seulement passive. En 2025, les institutions financières traditionnelles augmenteront leur exposition aux cryptomonnaies (investies directement ou via ETP), ce qui n’est qu’un début. D’ici 2026, des plateformes dédiées à la croissance de la richesse plutôt qu’à sa simple préservation émergeront. Fintechs (Revolut, Robinhood) et exchanges centralisés (Coinbase) renforceront leur part de marché grâce à leur avantage technologique.

Par ailleurs, des outils DeFi comme Morpho Vaults permettront d’automatiser la réallocation d’actifs vers des marchés de prêt et d’emprunt à meilleur rendement ajusté au risque, constituant une allocation centrale pour le portefeuille. Détenir le reste en stablecoins plutôt qu’en monnaie fiduciaire, et investir dans des fonds de marché monétaire RWA plutôt que traditionnels, peut aussi augmenter les rendements.

Enfin, les investisseurs particuliers peuvent désormais investir plus facilement dans le crédit privé, les entreprises en pré-IPO ou le private equity, en tokenisant pour débloquer ces marchés peu liquides tout en restant conformes et transparents. Avec la tokenisation de divers actifs dans un portefeuille équilibré (de la dette aux actions, en passant par l’investissement privé et l’alternatif), le rééquilibrage automatique sans transferts de fonds devient réalisable.

— Maggie Hsu, équipe GTM crypto a16z

Intelligence artificielle et agents

De “Connais ton client” (KYC) à “Connais ton agent” (KYA)

Les contraintes de l’économie des agents intelligents évoluent, passant d’un niveau d’intelligence à une question d’identité.

Dans la finance, le nombre d’“identités non humaines” dépasse 96 fois celui des employés humains, mais ces identités restent souvent sans compte, comme des spectres. La pièce manquante essentielle est la KYA : connaître ton agent.

Comme les humains ont besoin d’un score de crédit pour obtenir un prêt, les agents (AI agents) doivent aussi disposer de certificats signés cryptographiquement pour effectuer des transactions, liant l’agent à son principal, ses limites d’action et sa responsabilité. Avant que ce mécanisme ne soit en place, les commerçants continueront à filtrer les agents via leurs pare-feux. La longue infrastructure KYC doit être résolue en quelques mois pour la KYA.

— Sean Neville, cofondateur de Circle, architecte de USDC, CEO de Catena Labs

Nous utiliserons l’IA pour réaliser la recherche

En tant qu’économiste mathématique, en janvier dernier, j’avais du mal à faire comprendre à un modèle d’IA général mon flux de travail. En novembre, je pouvais déjà lui donner des instructions abstraites comme un doctorant, et il pouvait parfois fournir des réponses innovantes et correctes. Au-delà de mon expérience personnelle, nous assistons à une adoption plus large de l’IA dans la recherche, notamment dans le raisonnement. Les modèles actuels peuvent non seulement aider à découvrir la science, mais aussi répondre de manière autonome aux questions du type concours de mathématiques Putnam (l’un des examens les plus difficiles pour les étudiants universitaires dans le monde).

Les questions ouvertes restent : quelles disciplines bénéficieront le plus de ces outils, et comment les exploiter ? Il est probable que la recherche en IA favorisera une nouvelle manière d’étudier, plus érudite : une méthode qui privilégie la capacité à déduire des liens entre concepts, à partir de réponses plus spéculatives et à faire des inférences rapides. Ces réponses ne seront pas toujours précises, mais pourront pointer dans la bonne direction (au moins dans une certaine topologie). Ironiquement, c’est une manière de maîtriser l’illusion du modèle : lorsque le modèle est suffisamment “intelligent”, lui donner un espace de réflexion divergent peut produire du contenu sans signification, mais aussi favoriser des découvertes révolutionnaires, comme dans la pensée humaine non linéaire et non préétablie.

Ce type de raisonnement nécessitera un nouveau workflow IA, impliquant non seulement l’interaction entre agents individuels, mais aussi des agents imbriqués, utilisant plusieurs couches de modèles pour aider les chercheurs à évaluer leurs idées initiales, à faire le tri, et à extraire le contenu valable. Je l’ai déjà utilisé pour rédiger des articles, d’autres pour la recherche de brevets, la création artistique, ou (hélas) la découverte de nouvelles attaques contre les contrats intelligents.

Mais faire fonctionner ces systèmes imbriqués demande une meilleure interopérabilité entre modèles, et une mécanique capable d’attribuer et de compenser de façon cohérente la contribution de chacun. Ce sont deux défis que la cryptographie pourra potentiellement aider à relever.

— Scott Kominers, équipe de recherche crypto a16z, professeur à Harvard Business School

La taxe invisible du réseau ouvert

L’émergence des agents IA impose une taxe invisible sur l’Internet ouvert, bouleversant ses bases économiques. La rupture provient d’un décalage croissant entre la couche de contexte (sites dépendants de la publicité pour l’économie de contenu) et la couche d’exécution : actuellement, les agents IA extraient des données de ces sites (couche de contexte), leur permettant de fournir des services utiles tout en contournant systématiquement les sources de revenus (publicités, abonnements).

Pour préserver l’Internet ouvert et encourager la diversité du contenu qui alimente l’IA, nous devons déployer rapidement des solutions technologiques et économiques. Cela peut inclure de nouvelles formes de sponsoring, des systèmes d’attribution ou d’autres modes de financement innovants. Les protocoles d’autorisation IA existants ne sont qu’une solution provisoire, souvent en compensation des pertes de revenus des créateurs de contenu dus à la cannibalisation par l’IA.

Le réseau doit évoluer vers un nouveau modèle économique où la valeur circule automatiquement. La transformation clé de l’année prochaine sera le passage d’une licence statique à une rémunération dynamique, en temps réel, basée sur l’usage. Cela implique de tester et promouvoir des systèmes, peut-être à l’aide de paiements nanométriques et de standards de traçabilité précis, pour récompenser automatiquement chaque entité qui fournit des informations pour la réussite d’un agent intelligent.

— Liz Harkavy, équipe d’investissement crypto a16z

Confidentialité et sécurité

La confidentialité deviendra la principale barrière concurrentielle dans la cryptosphère

La confidentialité est une exigence clé pour la finance décentralisée, mais cette caractéristique manque à presque toutes les blockchains existantes. Pour la plupart d’entre elles, la confidentialité n’est qu’une fonctionnalité additionnelle, ajoutée après coup.

Mais aujourd’hui, la confidentialité en soi peut différencier une chaîne d’un autre. Elle joue aussi un rôle plus crucial : créer un effet de verrouillage en chaîne, qu’on peut appeler effet de réseau privé. Cela est d’autant plus important dans un monde où la seule performance ne suffit pas à se démarquer.

Grâce à des protocoles de ponts (bridges), si toutes les informations sont publiques, la migration entre chaînes devient simple. Mais dès qu’il s’agit d’informations privées, la situation change radicalement : le pontage de jetons est facile, mais celui des secrets, beaucoup plus difficile. Lors de l’entrée ou de la sortie d’un espace privé, il existe toujours un risque que des observateurs (blockchain, mempools ou trafic réseau) identifient l’identité, le temps ou la taille des transactions. Traverser la frontière entre une chaîne privée et une chaîne publique, ou entre deux chaînes privées, peut révéler des métadonnées, comme la corrélation entre heures et volumes, facilitant la traçabilité.

Face à des chaînes publiques souvent peu différenciées, dont les frais peuvent chuter à zéro à cause de la concurrence, les blockchains privées dotées de confidentialité peuvent générer un effet de réseau plus fort. En réalité, si une “chaîne publique universelle” n’a pas une écosphère florissante, ni des applications phares ou un avantage de distribution, peu d’utilisateurs ou de développeurs auront une raison de l’adopter ou de s’y engager, encore moins d’y rester fidèles.

Lorsqu’un utilisateur utilise une chaîne publique, il peut facilement échanger avec d’autres chaînes ; le choix de la chaîne importe peu. Mais lorsqu’il utilise une chaîne privée, le choix devient crucial : une fois qu’il y a adhéré, il y a peu de chances de migrer, et la perte de confidentialité est un risque. Cela favorise une situation de “winner takes all”. La confidentialité étant essentielle dans la plupart des applications concrètes, seules quelques chaînes privées peuvent dominer le marché des cryptos.

— Ali Yahya, associé général crypto a16z

L’avenir de la messagerie : anti-quantic et décentralisé

Avec le monde se préparant à l’ère quantique, de nombreuses applications de communication cryptographiques (iMessage, Signal, WhatsApp) ont déjà montré la voie. Mais le problème est que toutes ces messageries dépendent de notre confiance dans des serveurs privés gérés par une seule organisation, très vulnérables à la censure, aux portes dérobées ou à la collecte de données privées par les gouvernements.

Si un pays peut couper votre serveur personnel, ou si une entreprise détient la clé de votre serveur, ou pire, si une entreprise possède le serveur, alors la cryptographie quantique n’a plus d’intérêt. Il faut abandonner la confiance dans un serveur privé. La communication n’a pas besoin d’un intermédiaire : un protocole ouvert est possible, où personne ne doit faire confiance à personne.

Notre approche est la décentralisation du réseau : pas besoin de serveurs privés, pas besoin d’applications centralisées, tout open source, avec une cryptographie avancée, résistante aux ordinateurs quantiques. Dans un réseau ouvert, aucun individu, entreprise, ONG ou État ne pourra couper notre capacité à communiquer. Même si un pays ou une entreprise ferme une application, 500 nouvelles versions apparaîtront le lendemain. Même si un nœud est coupé, grâce aux incitations économiques via la blockchain, de nouveaux nœuds prendront rapidement la relève.

Quand chacun pourra détenir ses données via sa clé privée, tout changera. Les applications pourront avoir une certaine présence, mais les utilisateurs garderont toujours leur information et leur identité. Chacun pourra vraiment posséder ses données, même sans posséder l’application.

Ce n’est pas seulement une question de résilience quantique ou de cryptographie. Il s’agit aussi de propriété et de décentralisation. Sans l’un ou l’autre, on ne construit qu’un système cryptographique prétendument invulnérable, mais qui peut être fermé à tout moment.

— Shane Mac, CEO et cofondateur de XMTP Labs

Confidentialité en tant que service

Derrière chaque modèle, chaque agent et chaque processus automatisé, il y a une chose simple : les données. Mais aujourd’hui, la majorité des flux de données, qu’ils soient d’entrée ou de sortie, sont opaques, volatils et difficiles à auditer. Cela peut suffire pour des applications consommateur ou des licences, mais pour beaucoup d’industries (finance, santé), la protection des données sensibles est une priorité. C’est aussi un obstacle majeur à la tokenisation d’actifs RWA par de nombreuses institutions.

Comment avancer tout en protégeant la confidentialité, et en favorisant une innovation sûre, conforme, autonome et interopérable à l’échelle mondiale ? Plusieurs approches existent, mais je veux insister sur la gestion de l’accès aux données : qui contrôle l’accès ? Comment elles circulent ? Qui ou quoi peut y accéder ?

Sans mécanismes d’accès, les utilisateurs soucieux de la confidentialité ne peuvent que s’appuyer sur des services centralisés ou créer leurs propres systèmes. Ce n’est ni efficace ni scalable, et cela limite la capacité des grands acteurs comme la finance traditionnelle à exploiter pleinement la gestion on-chain. Avec des agents autonomes capables de naviguer, trader et décider, les utilisateurs et institutions ont besoin de mécanismes cryptographiques de vérification, plutôt que de faire confiance aveuglément.

C’est pourquoi je crois à la nécessité d’un “confidentialité en tant que service” : une nouvelle génération de technologies permettant des règles d’accès programmables, un chiffrement côté client, et une gestion décentralisée des clés, pour contrôler qui peut déchiffrer quelles données, quand, et dans quelles conditions, tout cela en chaîne. En combinant cela avec des systèmes de vérification de données, la protection de la vie privée deviendra une infrastructure fondamentale d’Internet, et ne sera plus une simple solution en couche applicative.

— Adeniyi Abiodun, cofondateur et CTO de Mysten Labs

De “Code is Law” à “Rules are Law”

Récemment, plusieurs protocoles DeFi éprouvés ont été attaqués par des hackers, malgré une équipe forte, des audits rigoureux et une expérience de stabilité. Ces incidents révèlent une triste vérité : les standards de sécurité du secteur restent principalement basés sur des cas et des jugements empiriques.

Pour devenir mature, la sécurité DeFi doit passer d’un mode vulnérabilité à une conception basée sur des principes : du “faire de son mieux” à une “approche fondamentale”.

Dans la phase de déploiement statique, avant le lancement (tests, audits, vérification formelle), cela signifie vérifier systématiquement que certaines invariants globaux sont respectés, plutôt que de se limiter à des invariants locaux sélectionnés manuellement. Plusieurs équipes développent déjà des outils d’aide à la preuve avec IA, capables d’aider à rédiger des spécifications techniques, à formuler des invariants, et à réduire considérablement le coût de la preuve formelle qui a handicapé jusqu’ici ces vérifications.

Dans la phase dynamique, en cours d’exécution, ces invariants peuvent devenir des garde-fous dynamiques, la dernière ligne de défense. Ces garde-fous peuvent être codés directement en assertions en temps réel, qui doivent être vérifiées pour chaque transaction.

Ainsi, on n’a plus à espérer que tous les bugs soient découverts à l’avance : il suffit de faire respecter par le code des propriétés de sécurité essentielles, et de faire tout rejeter automatiquement si elles sont violées.

Ce n’est pas une théorie : dans la pratique, presque toutes les attaques exploitant des bugs ont été stoppées en déclenchant ces vérifications. La vieille philosophie “Code is Law” évolue vers “Rules are Law” : même avec de nouvelles attaques, elles doivent respecter ces propriétés de sécurité, sinon elles sont difficiles à exécuter ou inefficaces.

— Daejun Park, équipe engineering crypto a16z

Autres secteurs et applications

Les marchés de prédiction deviennent plus grands, plus larges, plus intelligents

Les marchés de prédiction gagnent du terrain. En 2024, avec leur intégration à la cryptosphère et à l’intelligence artificielle, ils ne feront que s’étendre, mais cela pose aussi de nouveaux défis pour les startups.

D’abord, plus de contrats seront listés. On pourra suivre en temps réel les cotes d’événements majeurs (élections, géopolitique), ainsi que des résultats moins populaires ou croisés. Avec ces nouveaux contrats, la quantité d’informations augmente, ce qui alimente aussi l’écosystème médiatique, ce qui est déjà le cas, et pose des questions importantes : comment évaluer leur valeur ? Comment concevoir des systèmes plus transparents, audités, et avec plus de possibilités, en exploitant la cryptographie ?

Pour faire face à cette explosion de contrats, il faut de nouveaux mécanismes de consensus pour vérifier leur authenticité. La gouvernance centralisée (ex : validation d’un événement particulier) est essentielle, mais des cas comme le procès Zelensky ou l’élection vénézuélienne ont montré ses limites. Pour améliorer la résolution de ces cas marginaux, et pour étendre le marché à d’autres usages, la gouvernance décentralisée et les oracles de grandes tailles, utilisant des LLM, pourront aider à trancher les controverses.

L’IA montre déjà un potentiel impressionnant pour la prédiction. Par exemple, des agents IA, en scrutant le marché mondial, peuvent repérer des signaux pour des trades à court terme, ouvrant des perspectives nouvelles pour déchiffrer notre monde. Ces agents peuvent aussi devenir des analystes politiques avancés, aidant à comprendre les stratégies et à prévoir des événements complexes.

Les marchés de prédiction peuvent-ils remplacer les sondages ? Non, mais ils peuvent améliorer la qualité des sondages (et leurs résultats peuvent alimenter les marchés). En tant que politologue, je suis surtout intéressé par leur collaboration avec un écosystème de sondages riche et dynamique. Il faudra aussi exploiter l’IA pour améliorer la collecte, et la cryptographie pour assurer que les répondants ne soient pas des robots.

— Andy Hall, conseiller en recherche crypto a16z, professeur en économie politique à Stanford

L’essor des médias à enjeux

Le mythe de l’objectivité a été fissuré depuis longtemps dans les médias traditionnels. Internet a permis à chacun de s’exprimer, et désormais, de nombreux opérateurs, praticiens et créateurs s’adressent directement au public. Leur point de vue reflète leurs intérêts, et paradoxalement, le public leur fait confiance, non pas parce qu’ils sont neutres, mais précisément parce qu’ils montrent leurs propres enjeux.

Ce qui change, ce n’est pas la montée des réseaux sociaux, mais l’arrivée d’outils cryptographiques permettant des engagements publics vérifiables. L’IA facilite la génération de contenu à faible coût, revendiquant n’importe quelle opinion ou identité, que ce soit réel ou fictif. La tokenisation d’actifs, les verrouillages programmables, les marchés prédictifs et l’historique en chaîne offrent une base de confiance plus solide : un commentateur peut publier une opinion tout en prouvant qu’il a misé de l’argent réel, ou qu’il n’a pas fait de manipulations. Un podcasteur peut verrouiller ses tokens pour montrer qu’il n’est pas un trader opportuniste ou un “pump and dump”. Un analyste peut relier ses prévisions à un marché de règlement transparent, avec une trace vérifiable.

Je vois cela comme la première étape des “médias à enjeux” : ils reconnaissent leur intérêt, et peuvent le prouver. La crédibilité ne repose plus sur la prétendue neutralité, ni sur des affirmations gratuites, mais sur la volonté de faire des engagements vérifiables, et de mettre en jeu des enjeux réels. Ce ne sont pas des médias qui remplacent ceux existants, mais qui les complètent. Ils offrent un nouveau signal : plutôt que “croyez-moi, je suis neutre”, on dira “je suis prêt à prendre un risque, vous pouvez vérifier ce que je dis”.

— Robert Hackett, équipe éditoriale crypto a16z

La cryptomonnaie comme composant de base, dépassant la blockchain

Pendant des années, les SNARKs (preuves cryptographiques permettant de valider un calcul sans le refaire) ont principalement été confinés à la blockchain. Leur coût de calcul est énorme : générer une preuve peut nécessiter 1 million de fois plus de travail que d’exécuter la calcul. Cela devient intéressant s’il y a des milliers ou millions de vérificateurs, mais dans d’autres cas, c’est peu pratique.

Ce sera bientôt différent. D’ici 2026, la charge des preuves zkVM tombera à environ 10 000, avec seulement quelques centaines de mégaoctets de mémoire, et des vitesses suffisantes pour une utilisation mobile, avec des coûts abordables. La clef est dans la puissance de calcul parallèle des GPU modernes : elle est environ 10 000 fois celle d’un CPU de laptop. D’ici fin 2026, un seul GPU pourra produire une preuve en temps réel, comme pour un CPU.

Cela pourrait réaliser une vision ancienne : la vérification de cloud computing. Si vous faites tourner des tâches en cloud, que ce soit parce que vous n’avez pas assez de puissance CPU ou que vous ne savez pas faire du GPU, vous pourrez obtenir des preuves cryptographiques de la correction de vos résultats à un coût raisonnable. La preuve sera optimisée pour GPU, sans changer votre code.

— Justin Thaler, équipe de recherche crypto a16z, professeur à Georgetown en informatique

Trading léger, construction lourde

Faire du trading le pivot, pas la destination, est la stratégie des entreprises crypto.

Aujourd’hui, sauf stablecoins et infrastructures clés, chaque startup crypto performante se tourne ou prévoit de se tourner vers le trading. Mais si chaque crypto devient une plateforme de trading, que deviendra le secteur ? Trop de sociétés se concentrant sur la même chose ne feront que s’auto-détruire, laissant peu de gagnants. Cela signifie que celles qui se précipitent dans le trading manquent une chance de bâtir un modèle plus défensif et durable.

Je compatis avec ceux qui s’efforcent de faire marcher leur business, mais la recherche d’un ajustement produit-marché immédiat a un coût — particulièrement dans la crypto. La culture de spéculation et de tokenomics pousse souvent à privilégier la gratification immédiate. C’est comme une expérience de barbe à papa.

Le trading n’est pas mauvais en soi, c’est une fonction essentielle du marché. Mais ce n’est pas la fin en soi. Ceux qui se concentrent sur le “produit” dans l’ajustement marché-produit ont plus de chances d’être les gagnants finaux.

— Arianna Simpson, associé général crypto a16z

De la réglementation à la technique : libérer tout le potentiel de la blockchain

Ces dix dernières années, la principale barrière à la création de blockchains aux États-Unis a été l’incertitude juridique. La loi sur les valeurs mobilières est souvent mal utilisée, et la régulation sélective, obligeant les fondateurs à suivre le cadre des sociétés classiques plutôt que celui conçu pour la blockchain. Pendant longtemps, les entreprises ont préféré limiter leur risque juridique plutôt que d’aligner leur produit, et les avocats ont pris le dessus, reléguant les ingénieurs.

Ce contexte a conduit à des phénomènes étranges : les fondateurs sont conseillés à rester opaques, les distributions de tokens sont souvent arbitraires, la gouvernance est bidon, et la structure organisationnelle est conçue pour la conformité, pas pour l’efficacité. La conception de tokens évite délibérément la valeur économique, et même la logique commerciale. Pire encore, ceux qui jouent avec les règles ont souvent gagné contre ceux qui cherchent à bâtir en toute intégrité.

Mais la régulation du marché crypto se structure, et le gouvernement est plus proche que jamais de faire adopter des règles claires en 2024. Si cela passe, cela encouragera la transparence, fixera des standards précis, et offrira un chemin clair pour la levée de fonds, l’émission de tokens, et la décentralisation — en remplaçant la roulette russe réglementaire actuelle. Après la loi GENIUS, la croissance explosive des stablecoins montre que la régulation peut aussi générer de grandes transformations, mais cette fois dans la structure de l’écosystème.

En résumé, cette régulation permettra à la blockchain de fonctionner comme un réseau, dans un cadre ouvert, autonome, composable, neutre et décentralisé.

— Miles Jennings, équipe politique et juridique crypto a16z