Le principal acteur du marché crypto en Amérique latine, le Brésil, le « bon élève » sous-estimé

Auteur : Zen, PANews

“Nous sommes en retard.” Larry Fink, fondateur de BlackRock, a récemment déclaré lors du sommet du Wall Street Journal que le développement de la tokenisation aux États-Unis doit suivre le rythme mondial pour éviter de prendre du retard, la leader selon lui étant le Brésil.

Cette réponse est plutôt inattendue. En tant que l’une des dix premières économies mondiales avec une localisation géographique unique, le Brésil cherche également à étendre son rêve de grande puissance dans le monde de la cryptographie.

En décembre, le marché des capitaux de la capitale brésilienne, São Paulo, ne manque pas de nouvelles histoires autour des “actifs numériques”.

Le 4 décembre, DeFi Technologies, société cotée au Nasdaq, a annoncé que sa filiale Valour a obtenu l’autorisation d’inscrire sur la Bourse B3 au Brésil quatre ETP d’actifs numériques, portant sur le Bitcoin, l’Ethereum, le XRP et Sui. Ces produits seront cotés en reais brésiliens, négociés via des courtiers locaux et dans un système de garde local. Johan Wattenström, PDG de DeFi Technologies, a déclaré que le Brésil “est devenu l’un des marchés d’actifs numériques les plus importants et à la croissance la plus rapide au monde”.

Le 8 décembre, le célèbre fonds de capital-risque en cryptomonnaies Paradigm a annoncé un investissement de 13,5 millions de dollars dans la société brésilienne de stablecoins Crown, marquant la première mise de fonds de ce fonds basé à San Francisco dans une startup brésilienne.

Crown a lancé le BRLV, une stablecoin indexée à 1:1 sur le real brésilien, soutenue par des obligations d’État brésiliennes. Après cette levée de fonds, la valorisation de la société est estimée à environ 90 millions de dollars. Le BRLV a déjà dépassé 360 millions de reais en souscriptions. Certains médias la considèrent comme l’un des stablecoins non-dollar les plus importants de marché émergent.

Ces événements ne sont pas isolés. Dans la narration des acteurs internationaux du capital et des infrastructures, le Brésil n’est plus seulement un “marché émergent à taux d’intérêt élevé”, mais commence à être considéré comme le principal terrain d’expérimentation des actifs numériques en Amérique latine, une “élève modèle” sous-estimée.

Les acteurs majeurs de la cryptomonnaie en Amérique latine

Aujourd’hui, le Brésil est le plus grand marché de cryptomonnaies en Amérique latine et l’un des marchés à la croissance la plus rapide au monde. Selon le rapport géographique sur les cryptomonnaies de Chainalysis 2025, la valeur des cryptomonnaies entrées au Brésil en 2024 s’élève à environ 318,8 milliards de dollars, avec un taux de croissance mensuel de 109,9 %, représentant près d’un tiers de l’ensemble de la région latino-américaine, et se classant cinquième dans l’indice mondial d’adoption des cryptomonnaies en 2025.

Lors de la conférence sur la blockchain au Brésil fin novembre, l’auditeur fiscal fédéral Flavio Correa Prado a révélé que, selon les règles en vigueur, le volume des transactions en cryptomonnaies déclaré chaque mois atteint entre 6 et 8 milliards de dollars. Il a indiqué que si cette tendance se poursuit, d’ici 2030, ce chiffre pourrait atteindre 9 milliards de dollars par mois. La majorité de ces transactions concerne des stablecoins comme USDT et USDC.

En termes de structure d’actifs, la spécificité du marché brésilien réside dans la position dominante des stablecoins. Une analyse publiée en avril par la société de custody Fireblocks indique que la part des stablecoins dans l’activité cryptographique au Brésil atteint 59,8 %, bien au-delà de la moyenne mondiale de 44,7 %. Selon des statistiques officielles encore plus impressionnantes, le gouverneur de la Banque centrale, Gabriel Galípolo, a déclaré lors d’un discours public cette année que près de 90 % des actifs cryptographiques dans le pays sont liés à des opérations en stablecoins, notamment pour les paiements transfrontaliers et la compensation sur les plateformes d’échange.

Ce marché fortement dominé par les stablecoins indique que le Brésil est une économie de cryptomonnaies “fortement financiarisée et réglementée”, plutôt qu’un simple terrain de spéculation. Cependant, en matière d’allocation d’actifs numériques, le Brésil a été l’un des premiers marchés à adopter systématiquement les cryptomonnaies, intégrant ces produits dans le marché des capitaux existant.

La B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) est la seule bourse de valeurs au Brésil, concentrant les actions, obligations, contrats à terme et ETF. Dès 2021–2022, des gestionnaires comme Hashdex et QR Asset ont lancé sur la B3 plusieurs ETF basés sur le Bitcoin, l’Ethereum et des indices cryptographiques composites. En outre, l’autorité de régulation brésilienne a approuvé en septembre dernier le premier ETF spot sur Solana, en le listant sur la B3, une initiative considérée comme une tentative audacieuse d’autoriser le premier ETF SOL spot avant les États-Unis.

D’ici mi-2025, plus de 20 ETF offrant une exposition totale ou partielle aux cryptomonnaies seront disponibles sur la B3, couvrant Bitcoin, Ethereum, DeFi, ainsi que des produits hybrides combinant Bitcoin et or. Le site éducatif officiel de la B3 décrit ces ETF comme “des outils pratiques pour accéder aux actifs numériques dans un environnement régulé”, en soulignant que la garde est assurée par des organismes réglementés, que la cotation se fait en reais et que ces produits s’intègrent dans le cadre fiscal national. La B3 a également lancé des contrats à terme sur Bitcoin, avec des plans d’étendre cette offre à Ethereum, Solana, et autres, pour offrir des outils de couverture et d’arbitrage aux investisseurs institutionnels et à haute valeur nette.

Au niveau de l’entrée pour les particuliers, la scène locale brésilienne s’est également constituée avec un spectre d’acteurs relativement complet. La plateforme Mercado Bitcoin, première bourse locale, combine le trading, la garde et l’émission d’actifs tokenisés ; la banque numérique Nubank a intégré une option d’investissement en cryptomonnaies directement dans son application mobile, atteignant environ 6,6 millions d’utilisateurs brésiliens, ce qui en fait l’une des plus grandes banques crypto au monde ; une autre grande plateforme, PicPay, compte plus de 60 millions d’utilisateurs et possède une unité dédiée aux crypto et Web3, proposant des services de trading, stablecoins et comptes globaux.

Il est notable que Circle et Nubank ont révélé qu’en 2024, le solde USDC détenu par les clients Nubank a été multiplié par 10, avec environ 30 % des portefeuilles cryptos des clients contenant du USDC, et plus de la moitié des nouveaux utilisateurs désignant USDC comme leur première cryptomonnaie. En 2025, Nubank a lancé un programme d’incitation offrant un rendement annuel de 4 % sur les USDC détenus, intégrant ainsi le stablecoin dollar dans la logique de gestion patrimoniale bancaire.

Un “système dollar parallèle” face à l’inflation et à la dévaluation

Comparé à l’Argentine, le Brésil n’est pas un pays en “complète crise d’hyperinflation”, mais son environnement macroéconomique n’est pas favorable à la confiance des citoyens.

Les données de la Banque mondiale et du FMI indiquent qu’à partir de 2021, l’inflation au Brésil a plusieurs fois dépassé la limite fixée par la banque centrale, et a de nouveau augmenté à la fin 2024 et au début 2025. En août 2025, l’IPC annuel a augmenté d’environ 5,1 %, dépassant la limite de 4,5 % de l’objectif. Au cours des dix dernières années, le real brésilien s’est fortement déprécié face au dollar : il est passé d’environ 2 BRL/USD en 2013 à plus de 5 BRL/USD en 2020–2021. Bien que cette tendance ait été partiellement corrigée récemment, le real reste bien plus faible que ses niveaux du début des années 2010.

Pour les ménages de classe moyenne et les entreprises, cette dépréciation monétaire progressive ressemble à une “cuisson à feu doux”, ce qui conduit à une “ dollarisation” des habitudes d’épargne. De nombreux ménages utilisent des dépôts en dollars, des comptes offshore ou des stablecoins pour faire une “fuite douce” de leurs actifs. Du côté des entreprises, la demande de couverture augmente : importateurs, exportateurs et sociétés dépendant des matières premières cherchent à évaluer leurs actifs hors bilan en devises plus stables. Par ailleurs, le maintien de taux d’intérêt directeurs à deux chiffres depuis plusieurs années, avec un taux nominal élevé mais un pouvoir d’achat réel incertain, favorise des innovations financières comme la “spéculation sur la marge d’intérêt”.

Dans une analyse de Chainalysis sur l’Amérique latine, il est indiqué que les stablecoins jouent trois rôles principaux dans la région : couvrir le risque de change, faciliter les transferts transfrontaliers/échanges commerciaux et servir de moyen de paiement dans le commerce électronique. La demande brésilienne de stablecoins est donc principalement motivée par la recherche d’un substitut offshore au dollar USDC/USDT, pour faire face à la volatilité locale et aux contrôles de capitaux.

Enfin, l’amélioration de l’infrastructure de paiement numérique facilite aussi l’accès des citoyens aux stablecoins. Le système de paiement instantané Pix, piloté par la Banque centrale, est devenu le canal principal pour les transferts et paiements quotidiens. En 2024, Circle a intégré Pix, permettant aux utilisateurs brésiliens de convertir en quelques minutes, via leur banque locale, leurs reais en USDC ou inversement. Des entreprises comme TransFi combinent stablecoins et Pix pour les transferts transfrontaliers, le paiement en commerce électronique et le règlement entre freelances, automatisant ainsi le change.

L’évolution du cadre réglementaire brésilien et le “montée en gamme”

Le développement rapide du marché brésilien des cryptomonnaies ne trouve pas seulement ses racines dans la dépréciation monétaire, mais aussi dans l’acceptation et la régulation par ses autorités. Si l’on regarde la trajectoire réglementaire du pays sur la dernière décennie, elle n’est pas simplement partie de zéro, mais a évolué d’un simple avertissement sur les risques et contraintes légales à une législation systémique et à une réglementation du change.

En 2014, lorsque les cryptomonnaies ont commencé à devenir une force émergente incontournable, la Banque centrale du Brésil a publié un avis de risque sur ce qu’elle appelait “monnaie virtuelle”, précisant qu’elle ne relevait pas du cadre des monnaies électroniques selon la loi nationale. Elle a indiqué que l’impact des cryptomonnaies sur le système financier national restait limité à l’époque, tout en assurant une surveillance continue.

En 2017, lors de la vague d’ICO, la Banque centrale a publié une nouvelle communication soulignant que les monnaies virtuelles ne sont pas régulées par le système financier brésilien, ne bénéficient d’aucune garantie souveraine, présentent une forte volatilité et risquent d’être utilisées pour le blanchiment ou des activités illégales. La même année, la CVM (Commission des valeurs mobilières) a publié des précisions sur les ICO, avertissant que certains tokens pourraient constituer des valeurs mobilières sous la réglementation brésilienne, et qu’ils devraient être soumis à la supervision de la CVM. Elle a également indiqué qu’à l’époque, les fonds d’investissement ne pouvaient pas détenir directement des cryptomonnaies, en raison de leur incompatibilité avec la définition légale d’actifs financiers.

Durant cette période, les régulateurs ne prohibent pas la détention ou l’usage individuel et entrepreneurial de ces actifs à haut risque, mais ne leur reconnaissent pas leur statut d’actifs financiers, et interdisaient aux fonds sous leur contrôle de détenir directement des cryptomonnaies.

En 2019, le Brésil a commencé à intégrer les cryptomonnaies dans ses règles fiscales et de change. La Receita Federal a publié une instruction normative exigeant que les fournisseurs de services d’actifs virtuels, y compris les plateformes d’échange, déclarent aux autorités fiscales les transactions de leurs utilisateurs ; que les résidents effectuant des transactions significatives sur des plateformes étrangères ou hors marché réglementé déclarent leurs opérations ; et que les gains soient soumis à l’impôt sur le revenu.

Fin 2022, un tournant majeur intervient avec l’adoption de la “Loi sur la cryptomonnaie” (n° 14.478), souvent appelée “loi cryptographique”, qui établit la catégorie juridique “fournisseur de services d’actifs virtuels (VASP)”, et donne à l’administration (Banque centrale, CVM) le pouvoir d’établir des règles spécifiques. En 2023, le gouvernement a clarifié que “les services réglementés d’actifs virtuels” relèvent désormais du cadre réglementaire financier, préparant le terrain pour des règles plus détaillées. Selon une analyse de Chainalysis en 2025, cela a permis au Brésil de devenir le premier pays d’Amérique latine à établir un “cadre complet de régulation des cryptomonnaies”.

Cette année, la législation brésilienne sur les cryptomonnaies s’est encore approfondie avec plusieurs résolutions (519–521) de la Banque centrale. La nouvelle réglementation sur le change prévoit que les stablecoins en devises étrangères ou en reais seront considérés comme une forme de monnaie électronique ou de droit de créance sur une devise étrangère ; que les institutions fournissant des services de change, de paiements transfrontaliers ou de compensation doivent obtenir les licences appropriées ; et que le gouvernement étudie des propositions de taxation pour empêcher le recours aux stablecoins pour des arbitrages réglementaires.

L’ensemble de ce cadre ne considère pas les stablecoins comme un “outil d’euroisation illégale”, mais cherche à les intégrer dans un système de change surveillable et fiscalement applicable.

Globalement, l’histoire du marché crypto brésilien ne s’écrit pas comme un “décollage soudain sous régulation laxiste”, mais comme une évolution progressive, sous fond d’inflation et de volatilité monétaire, où les citoyens et les entreprises cherchent spontanément des outils de couverture ; où, avec des infrastructures financières comme Pix, les actifs numériques s’intègrent naturellement dans les systèmes de paiement et d’investissement existants ; et où, après plusieurs années d’attente et de contraintes partielles, les autorités choisissent d’intégrer ce marché dans un cadre réglementaire visible et contrôlable via la fiscalité, la législation sur les actifs virtuels, et de nouvelles règles de change.

L’affaire Paradigm mentionnée au début, qui mise sur Crown, n’est qu’un récent exemple de cette dynamique. Dans les années à venir, avec la progression de Drex et du real numérique, et la concrétisation d’autres projets liés aux stablecoins et à la tokenisation d’actifs, le Brésil pourrait continuer à servir de modèle pour l’intégration profonde entre cryptomonnaies et finance traditionnelle, en fournissant un référentiel durable dans la régulation et la pratique du marché mondial.