Chercheur Messari : Trader des actions américaines avec Perp DEX, la prochaine nouvelle mer bleue

Auteur : Sam

Compilation : Deep潮TechFlow

Insights clés

• Les contrats à terme sur actions perpétuels restent un domaine à fort potentiel mais encore non vérifié, avec une attractivité limitée sur le marché en chaîne, principalement en raison d’un décalage de l’audience, d’une demande faible et de substituts plus populaires (comme les options 0 DTE).
• Par exemple, le volume quotidien moyen des contrats perpétuels sur actions sur la plateforme Ostium n’est que de 1,8 million de dollars, tandis que le volume des contrats perpétuels sur cryptomonnaies atteint 44,3 millions de dollars, ce qui indique une demande plus faible.
• Cela pourrait suggérer que, en raison de limitations infrastructurelles et réglementaires, la demande du marché n’a pas encore été pleinement libérée. La mise à niveau HIP-3 de Hyperliquid offre la meilleure opportunité pour les contrats perpétuels sur actions, mais l’adoption devrait être progressive.

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Source : Messari ( @ 0 xCryptoSam )

Les contrats perpétuels sur actions sont considérés comme la prochaine mer à explorer inévitablement sur le marché en chaîne, mais les données actuelles indiquent qu’il sera difficile de faire une percée dans ce domaine à court terme. En tant qu’échange décentralisé de contrats perpétuels axé sur les Actifs du monde réel (RWAs), Ostium affiche un volume moyen quotidien de 1,8 million de dollars pour les contrats perpétuels sur actions, contre 44,3 millions de dollars pour ceux sur cryptomonnaies, reflétant une demande faible.

Ce décalage d’adoption provient principalement d’un déphasage de l’audience. Les traders en chaîne ne s’intéressent pas beaucoup aux actions, tandis que les plateformes hors chaîne (comme Robinhood) permettent de trader facilement des actions et des options, mais pas des contrats perpétuels. Les investisseurs internationaux pourraient constituer un public cible potentiel, car ils ne peuvent pas accéder directement au marché boursier américain. Cependant, ces investisseurs pourraient préférer détenir directement des actions pour bénéficier des droits d’actionnaires, tout en évitant les frais de fonds et les risques de liquidation.

Comparés aux jetons, les actions présentent moins de défis en termes d’interopérabilité, tandis que les jetons bénéficient de la commodité de l’emballage synthétique. Pour les investisseurs ordinaires, presque chaque action du marché mondial a été abstraite via un code d’action individuel dans la barre de recherche. Ainsi, bien que les contrats perpétuels offrent des caractéristiques sans permission et résistantes à la censure pour les actions, la majorité des investisseurs en actions ne sont pas conscients de leur existence ou ne s’y intéressent pas.

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Les utilisateurs les plus probables des contrats perpétuels sur actions sont les traders d’options de détail (qui représentent 50 % à 60 % des transactions 0 DTE sur Robinhood). Cependant, les bourses traditionnelles dépendantes des banques n’adopteront les contrats perpétuels sur actions que lorsque la législation sera claire. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a approuvé la négociation de contrats perpétuels sur BTC et ETH, mais ces deux actifs ont été déclarés non-soumis à la réglementation sur les valeurs mobilières. Bien que les contrats perpétuels soient plus intuitifs que les options, leur adoption par les détaillants étant étroitement liée à la clarté réglementaire, la popularité des contrats perpétuels sur actions pourrait être plus lente que prévu.

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Source : @Kaleb 0 x

Examinons la trajectoire potentielle des contrats perpétuels sur actions dans le contexte de la mise à niveau HIP-3 de Hyperliquid. HIP-3 introduit un marché de contrats perpétuels sans permission, et les données montrent que moins de 10 % des adresses Hyperliquid ont été bridgées vers Aster, Lighter et edgeX, avec encore moins d’utilisateurs ayant choisi plusieurs DEX de contrats perpétuels. Cela indique que les fonds de Hyperliquid sont fidèles et de haute qualité. Sur cette base, deux perspectives peuvent être envisagées pour l’avenir des contrats perpétuels sur actions :

1. Les utilisateurs de Hyperliquid sont fidèles à la plateforme, quels que soient la liste d’actifs ou les fonctionnalités, et préfèrent Hyperliquid plutôt que d’autres DEX de contrats perpétuels.
2. Les utilisateurs de Hyperliquid sont satisfaits des produits actuels du marché des contrats perpétuels.

Je pense que ces deux points de vue sont valides. Étant donné que les utilisateurs de Hyperliquid n’ont pas transféré massivement leurs fonds face à des incitations, ils pourraient être fidèles à Hyperliquid. Cependant, la majorité des volumes de trading et de positions ouvertes (open interest) sur Hyperliquid sont concentrés sur des actifs principaux, comme c’est le cas pour d’autres DEX de contrats perpétuels. Il reste donc difficile de déterminer si les utilisateurs de Hyperliquid se soucient de la diversité du marché ou si les contrats perpétuels sur actions ont une réelle attractivité pour les utilisateurs ordinaires (notamment les grands investisseurs détenant 70 % des positions ouvertes sur Hyperliquid).

De plus, ces traders peuvent également détenir des comptes sur des bourses traditionnelles ou chez des courtiers, ce qui limite encore la taille potentielle du marché des contrats perpétuels sur actions sur Hyperliquid.

Il faut noter que les contrats perpétuels sur actions pourraient ne pas générer de nouvelles positions ouvertes ou de volume supplémentaire pour Hyperliquid, mais plutôt détourner le flux de trading existant.

Bien que Ostium (avec un volume annuel de contrats perpétuels de 22 milliards de dollars) et les outils d’emballage d’Actifs sur actions (comme xStocks, avec un volume spot de 279 millions de dollars) n’aient pas encore connu une croissance explosive, cela pourrait refléter des limitations infrastructurelles plutôt qu’un manque de demande potentielle. Ce modèle est similaire à la trajectoire de croissance initiale des contrats perpétuels. GMX a prouvé qu’il existe une demande pour le marché des contrats perpétuels en chaîne, mais que l’infrastructure à l’époque ne pouvait pas soutenir des volumes constants. Hyperliquid a résolu ce goulot d’étranglement et libéré une demande potentielle. Selon cette logique, les contrats perpétuels sur actions pourraient, après que HIP-3 aura fourni les performances et la liquidité nécessaires, trouver leur premier marché d’adéquation produit à Hyperliquid. Bien que les données actuelles ne puissent pas confirmer cela, cette tendance est à suivre.

Comparés aux options 0 DTE, les contrats perpétuels sur actions ont encore un potentiel à long terme évident. Des projets comme Trade [XYZ] pourraient exploiter l’arbitrage réglementaire pour construire une base d’utilisateurs précoces avant l’entrée sur le marché des bourses traditionnelles. Cependant, le vrai défi reste d’attirer les traders de détail hors chaîne, ce qui a toujours été difficile pour les applications de chiffrement.