El protocolo de préstamo basado en Ethereum, Morpho, ha sacado el intercambio de Elixir sdeUSD/USDC de su bóveda de USDC tras la caída en el valor de su moneda estable, deUSD. La deslistado llevó a una pérdida del 3.6% de deuda incobrable, lo cual es una pérdida significativa en el sistema de bóvedas de Morpho. Este movimiento se produjo poco después de que Elixir anunciara que su moneda estable deUSD había sido retirada permanentemente y declarada sin valor.
Cómo se desarrolló el deslistado
Morpho que tiene los mejores mercados de préstamos y empréstitos en Ethereum, opera una variedad de bóvedas que tienen fondos asignados a grupos de préstamos particulares. El deslistando fue de acuerdo con el procedimiento estándar de Morpho:
- El protocolo estableció un límite de cero en el suministro del mercado.
- Los activos en el grupo afectado se trasladaron.
- Cuando las asignaciones se despejaron, el mercado salió de la cola de retiro de la bóveda.
Todos estos esfuerzos no permitieron recuperar el 3.6% del Valor Total Bloqueado (TVL) debido a la caída del valor de sdeUSD.
Interior, falla de la moneda estable, Elixir
Este colapso hizo que deUSD y sus derivados como sdeUSD fueran prácticamente inútiles. Elixir respondió creando un programa de compensaciones USDC para compensar a las víctimas. El plan consistirá en prestatarios, proveedores de liquidez en Intercambios Automatizados (AMMs) y LPs de Pendle.
MEV Capital Interviene
MEV capital, un gran jugador en la concesión de créditos y liquidez, afirmó que continuaban trabajando con Morpho, Elixir y otras plataformas afectadas como Euler y Compound. El equipo tiene la intención de organizar las estrategias de reembolso para los prestatarios y prestamistas afectados.
Esta asociación refleja los procedimientos de gestión de crisis de las anteriores quiebras de DeFi cuando los colectivos de acreedores consolidaron sus activos para reclamar parte de su dinero a través de discusiones coordinadas.
Consecuencia Monetaria y Estimaciones
La ratio de deuda incobrable del 3.6% indica que hay una pérdida que se puede cuantificar pero con menos contagio. Con un TVL de, digamos, 10 millones, Morpho estará corto en aproximadamente 360,000 dólares. En el caso de bóvedas más grandes, incluyendo $50 millones, las pérdidas pueden ser de hasta 1.8 millones de dólares. Mientras tanto, la compensación por parte de Elixir puede ser en forma de pagos de entre 10-20 millones de USD dependiendo de la circulación del deUSD antes de su fallo.
El incidente revela los peligros actuales de las monedas estables algorítmicas y sintéticas. Similar al colapso de TerraUSD (UST) en 2022, el fracaso de deUSD subraya el riesgo de los activos, que operan en base a redes de préstamos interdependientes y derivados.
Perspectiva de Morpho y Elixir
El hecho de que Morpho haya decidido deslistar el mercado sdeUSD/USDC muy rápidamente demuestra que DeFi se está volviendo más maduro en sus prácticas de gestión de riesgos. Los procedimientos de préstamo en la actualidad se basan en la supervisión programada de los requisitos de solvencia, incluidos los Factores de Salud, que garantizan una respuesta rápida a las cuentas subcolateralizadas. Para el usuario, el incidente indica la posibilidad y susceptibilidad en los mercados de staking líquido y préstamos.
La rápida reacción puede revivir la fe en la comunidad, aunque puede incurrir en pérdidas a corto plazo. En el caso de Elixir, la solución para la recuperación es reembolsar el USDC y recuperar la confianza del usuario. Estos pasos deberían, con suerte, permitir estabilizar los niveles de confianza en la industria de monedas estables del DeFi, pero no es sorprendente que el nuevo interés regulatorio se vuelva inevitable.
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