Donald Trump bezeichnet sich selbst als den ersten Kryptowährungspräsidenten, beendet die Regulierungssuppression und bringt das TRUMP Meme-Coin auf den Markt. Unter seiner politischen Unterstützung beginnen über 250 börsennotierte Unternehmen, Kryptowährungen zu horten. Diese DAT (Digital Asset Vault)-Unternehmen haben bereits Kredite in Höhe von über 20 Milliarden US-Dollar geplant. Doch im Oktober führte ein Flash-Crash zu einer Liquidation von Leverage-Wetten in Höhe von 190 Milliarden US-Dollar, was 1,6 Millionen Trader betrifft, wobei einige Aktien um mehr als 80 % abstürzten.
Vom Regulierungsdruck zur Unterstützung durch das Weiße Haus – eine große Wende in der Politik
Der von Trump angeführte Kryptowährungshype hat die ursprünglich eher randständige Welt der digitalen Währungen in den Mittelpunkt der globalen Wirtschaft gerückt. Nach jahrelangen Rechtsstreitigkeiten mit der Branche gründete die US-Börsenaufsicht SEC im Januar dieses Jahres eine spezielle Arbeitsgruppe für Kryptowährungen und führte Dutzende von Treffen mit Unternehmen, die neue Regeln oder Produkte beantragen. Diese 180-Grad-Wende in der Regulierung hat der Branche ungeahnte Entwicklungsmöglichkeiten eröffnet.
Trump hat mehrere pro-Krypto-Gesetze unterzeichnet und öffentlich für Krypto-Investitionen im Oval Office geworben. SEC-Vorsitzender Paul Atkins äußerte sich positiv zu tokenisierten Aktien und bezeichnete dies als bedeutenden technologischen Fortschritt. Im Juli zog die Bundesaufsicht eine bisherige Richtlinie zurück, die hohe Leverage-Kredite einschränkte, sodass die größten regulierten Krypto-Börsen in den USA nun Finanzinstrumente anbieten können, bei denen Trader bis zu dem Zehnfachen ihres Bestands leihen können.
Diese lockere Regulierung hat eine Reihe neuer Krypto-Geschäftsmodelle hervorgebracht, die Grenzen ständig überschreiten. Einige Unternehmen haben neue Produkte eingeführt, die es einfacher machen, Krypto-Assets in Brokerage-Konten und Rentenplänen zu halten. Branchenführer lobbyieren auch bei den Regulierungsbehörden, um Token zuzulassen, die Anteile börsennotierter Unternehmen repräsentieren, und in einem durch Krypto-Technologie angetriebenen Aktienmarkt zu handeln.
DAT-Schatzkammer-Unternehmen-Hype und kumuliertes Risiko
Die Krypto-Community hat dieser Hochrisiko-Ära, die durch die neue Trump-Regierung vorangetrieben wird, den Namen „DAT Summer“ gegeben. DAT, also Digital Asset Vault-Unternehmen, sind börsennotierte Firmen, die sich zum Ziel gesetzt haben, möglichst viele Krypto-Assets zu kaufen. Laut der Statistik des Krypto-Beratungsunternehmens Architect Partners wählen fast die Hälfte der Firmen Bitcoin als Hauptanlage, während Dutzende weitere bekannte Coins wie Dogecoin horten.
Funktionsweise und Risiken von DAT-Unternehmen
1. Betriebsmodell
· Auswahl eines weniger bekannten, aber bereits börsennotierten Unternehmens
· Beschaffung von Millionen US-Dollar bei wohlhabenden Investoren
· Verwendung der Gelder zum Kauf digitaler Währungen
· Indirekte Exponierung der Investoren gegenüber Kursschwankungen der Krypto-Assets
2. Kernrisiken
· Viele Unternehmen wurden hastig gegründet und verfügen nicht über Erfahrung im Börsenbetrieb
· Insgesamt sind Pläne bekannt, Kredite in Höhe von über 20 Milliarden US-Dollar aufzunehmen
· Leverage-Operationen verstärken Verluste bei fallenden Märkten
· Die Verbindung zum traditionellen Finanzsystem erhöht die Kettenreaktionsgefahr
3. Typische Beispiele
· Forward Industries hortet Solana-Token
· Im September sammelte das Unternehmen über Private-Equity-Investoren mehr als 1,6 Milliarden US-Dollar
· Der Aktienkurs stieg zeitweise auf 40 US-Dollar pro Aktie
· In diesem Monat fiel er auf 7 US-Dollar, ein Rückgang von über 80 %
Diese Projekte ermöglichen es Investoren, in vermeintlich traditionelle Aktien zu investieren, während sie indirekt den Kursschwankungen der Krypto-Assets ausgesetzt sind. Einige Investmentfonds und Vermögensverwaltungsfirmen zögern, direkt in Kryptowährungen zu investieren, da die Verwahrung komplex, teuer ist und häufig Ziel von Diebstählen und Hackerangriffen wird. Durch Investitionen in DAT können Fondsmanager diese aufwändigen Vorgänge outsourcen.
Doch auch DAT sind nicht ohne Risiko. Timothy Masade, ehemaliger Berater für Kryptowährungen bei der SEC, warnt: „Finanzkrisen beginnen oft mit Leverage“, und derzeit werden große Mengen an Leverage aufgebaut. Ein Investor aus Miami, Allen T, der das Family Office seines Familienunternehmens vertritt, hat 2,5 Millionen US-Dollar in Forward investiert und bereits etwa 1,5 Millionen US-Dollar verloren. Er sagt: „Der Ton ist verstummt, jetzt zögere ich – sollte ich aussteigen?“
Der Flash-Crash im Oktober offenbart systemische Schwachstellen
Unterstützt von Trump stiegen die Kryptomärkte in diesem Jahr die meiste Zeit kontinuierlich. Doch am 10. Oktober brachen Bitcoin- und Ethereum-Preise plötzlich ein, zahlreiche andere Tokens folgten. Der unmittelbare Auslöser war die Ankündigung Trumps, neue Zölle gegen China zu verhängen, was die globale Wirtschaft erschütterte. Doch der Grund für die besonders heftigen Kursverluste bei Krypto-Assets lag in den hohen Verschuldungsgraden im Markt.
Laut Daten des Krypto-Research-Unternehmens Galaxy Research stieg im dritten Quartal die weltweite Verschuldung auf Basis von Krypto-Assets um 20 Milliarden US-Dollar auf einen Rekordwert von 74 Milliarden US-Dollar. An Krypto-Börsen können Trader ihre Assets als Sicherheit hinterlegen, Bargeld leihen oder den Leverage erhöhen, um größere Wetten auf digitale Währungen zu platzieren.
Mechanistisch betrachtet verstärkt Leverage bei fallenden Kursen die Verluste. Bei Preisrückgängen werden die Sicherheiten der Trader zwangsliquidiert, was den Kurs weiter nach unten treibt. Laut der Datenanalysefirma CoinGlass wurden am 10. Oktober mindestens 19 Milliarden US-Dollar an gehebelten Krypto-Wetten zwangsliquidiert, was 1,6 Millionen Trader betrifft.
Der Kurssturz führte zu einem Anstieg des Handelsvolumens, und einige Trader hatten technische Probleme beim Versuch, Gelder auf den wichtigsten Börsen zu transferieren. Der Software-Ingenieur Derek Batrlen aus Tennessee berichtet, dass sein Börsenkonto zeitweise gesperrt wurde. Es fühlte sich an, als hätte die größte regulierte Krypto-Börse in den USA die Nutzer praktisch eingesperrt, sodass sie keine Rettungsmaßnahmen ergreifen konnten – sie mussten die Achterbahn aushalten. In den folgenden Tagen verlor er insgesamt etwa 50.000 US-Dollar an Krypto-Assets.
Das Krypto-Geschäftsmodell der Trump-Familie
Viele neue Unternehmen stehen im Zusammenhang mit der ständig wachsenden Krypto-Expansion der Trump-Familie, was die Grenzen zwischen Wirtschaft und Regierung weiter verwischt. Im Sommer kündigte das von Trump gegründete Krypto-Start-up World Liberty Financial an, in den Vorstand des börsennotierten Unternehmens ALT5 Sigma einzutreten. Dieses Unternehmen war zuvor im Recyclinggeschäft tätig, plant nun aber, 1,5 Milliarden US-Dollar für den Kauf digitaler Währungen zu sammeln.
Laut der auf der Website von World Liberty veröffentlichten Gewinnbeteiligungsvereinbarung kann die Trump-Familie bei jedem Handel mit WLFI-Token einen Anteil am Gewinn erhalten. Doch die Geschäftslage von ALT5 Sigma verschlechtert sich. Im August gab das Unternehmen bekannt, dass ein Manager einer Tochtergesellschaft in Ruanda wegen Geldwäsche verurteilt wurde. Seit August ist der Aktienkurs um 85 % gefallen.
Timothy Masade, ehemaliger Assistant Secretary of the Treasury for Financial Stability nach der Finanzkrise 2008, warnt: „Die Grenze zwischen Wetten, Spekulation und Investitionen ist weitgehend verschwunden, was mich sehr beunruhigt.“ Neue Produkte der Branche verbinden Krypto-Assets mit Aktien und anderen Teilen des Finanzsystems, was die Gefahr von Kettenreaktionen erhöht. Eine Krypto-Krise könnte auf die breitere Wirtschaft übergreifen.
