Autor: Wall Street Journal
Hauptpunkte:
Die Fed hat bei den letzten drei Sitzungen die Zinsreduktion ausgesetzt, was den Markterwartungen entspricht.
Die Erklärung besagt, dass die wirtschaftliche Unsicherheit “weiter” zugenommen hat, und fügt hinzu, dass “das Risiko eines Anstiegs der Arbeitslosenquote und der Inflation zugenommen hat.”
Die Erklärung bekräftigt, dass die jüngsten Indikatoren zeigen, dass die wirtschaftliche Aktivität weiterhin robust expandiert, aber weist darauf hin, dass die Schwankungen beim Nettoexport die Daten beeinflusst haben.
Die Bilanz weiter reduzieren.
Dieser Beschluss wurde von allen FOMC-Stimmrechtsmitgliedern unterstützt, im Gegensatz zur letzten Sitzung, bei der es eine Gegenstimme gab.
“Neue Federal Reserve Nachrichtenagentur”: Die Beamten der Federal Reserve ziehen in Betracht, ob der Schwerpunkt auf den Risiken der Beschäftigung oder den Risiken der Inflation liegen soll.
US-Präsident Trump ist erneut enttäuscht. Obwohl er immer wieder dazu aufruft, die Zinsen zu senken, hat die Federal Reserve beschlossen, abzuwarten und die Zinsen nicht zu senken und zudem angedeutet, dass Trumps Politik das Risiko einer Stagflation birgt.
Am Mittwoch, den 7. Mai, Eastern Time, gab die Federal Reserve nach der Sitzung des geldpolitischen Ausschusses FOMC bekannt, dass der Zielbereich für den Federal Funds Rate bei 4,25 % bis 4,5 % unverändert bleibt. Dies ist die dritte geldpolitische Sitzung der Federal Reserve in Folge, bei der beschlossen wurde, keine Maßnahmen zu ergreifen. Die Fed hat seit September letzten Jahres in drei aufeinander folgenden Sitzungen die Zinsen gesenkt, insgesamt um 100 Basispunkte, und seit dem Amtsantritt von Trump im Januar dieses Jahres hat die Fed keine Maßnahmen ergriffen.
Die Pause der Federal Reserve bei der Zinssenkung war völlig im Einklang mit den Markterwartungen. Bis zum Dienstagabend zeigte das Werkzeug der CME, dass die Terminmärkte eine Wahrscheinlichkeit von über 95 % für die Beibehaltung der Zinssätze durch die Federal Reserve in dieser Woche erwarten, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni liegt bei über 68 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli bei etwa 77 % liegt. Vor der Bekanntgabe der Federal Reserve-Entscheidung am Mittwoch zeigten die Preisstellungen im Derivatemarkt, dass die Händler ihre Wetten auf Zinssenkungen reduzierten und erwarteten, dass ab Juli in diesem Jahr etwa dreimal um 25 Basispunkte gesenkt wird.
Die am vergangenen Freitag veröffentlichten neuen Non-Farm-Payroll-Daten für April in den USA übertrafen die Erwartungen und zeigen, dass der Arbeitsmarkt weiterhin robust ist, was die Zinssenkungserwartungen der Anleger dämpft. Nick Timiraos, der als “neue Fed-Kommunikationsagentur” gilt, kommentierte, dass die Non-Farm-Daten die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni verringern; angesichts der Zwickmühle zwischen einer wirtschaftlichen Rezession und Inflationsdruck wird die Fed eher geneigt sein, eine unkontrollierte Inflation zu vermeiden, weshalb sie möglicherweise eine Zinssenkung aufschieben wird.
Nach der Veröffentlichung der Federal Reserve-Entscheidung am Mittwoch dieser Woche kommentierte Timiraos, dass die Federal Reserve diesmal vor einem erhöhten Risiko warnt, dass sowohl die Arbeitslosenquote als auch die Inflation steigen. Die Beamten der Fed überlegen, ob sie den Schwerpunkt auf das Risiko steigender Preise oder das Risiko schwacher Beschäftigung legen sollten. Mit anderen Worten, die Fed muss in Betracht ziehen, ob der Schwerpunkt auf der Sicherung von Arbeitsplätzen oder dem Kampf gegen die Inflation liegt.
Die wirtschaftliche Unsicherheit hat sich “weiter” erhöht, das Risiko eines Anstiegs der Arbeitslosenquote und der Inflation ist gestiegen.
Im Vergleich zur letzten FOMC-Erklärung Ende März gibt es drei wesentliche Änderungen in der heutigen Entscheidungserklärung der Federal Reserve. Zunächst einmal in der Bewertung der Wirtschaft.
Die letzte Erklärung hat den Satz “Die Risiken zur Erreichung der Beschäftigungs- und Inflationsziele sind weitgehend ausgewogen” gestrichen und einen neuen Satz hinzugefügt: “Die Unsicherheit hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten hat zugenommen”. In dieser Erklärung wurde dieser Satz erneut angepasst und lautet nun: “Die Unsicherheit im Zusammenhang mit den wirtschaftlichen Aussichten hat weiter zugenommen”, wobei das Wort “weiter” hinzugefügt wurde, um die Realität der zunehmenden “Unsicherheit” zu betonen.
In Anschluss an den oben genannten Satz bekräftigt diese Erklärung, dass der FOMC-Ausschuss sich auf die beiden Risiken konzentriert, die bei der Verwirklichung des doppelt Mandats der Vollbeschäftigung und der Preisstabilität bestehen, und fügt dann einen Halbsatz hinzu:
“Und festgestellt, dass das Risiko eines Anstiegs der Arbeitslosenquote und der Inflation zugenommen hat.”
Darüber hinaus wurde die Bewertung der Wirtschaft im ersten Absatz dieser Erklärung leicht geändert. Der erste Satz der letzten Erklärung lautete: “Die neuesten Indikatoren zeigen, dass die wirtschaftliche Aktivität weiterhin robust expandiert.” In dieser Erklärung wurde vor diesem Satz eine halbe Aussage hinzugefügt, so dass das Ergebnis lautet: “Obwohl die Nettopositionen schwanken und die Daten beeinflussen, zeigen die neuesten Indikatoren, dass die wirtschaftliche Aktivität weiterhin robust expandiert.”
Die Bilanzverkleinerung wird fortgesetzt, alle stimmberechtigten Mitglieder des FOMC unterstützen die Entscheidung.
Die letzte Entscheidung zeigt, dass die Federal Reserve beschlossen hat, nach Juni letzten Jahres das Tempo des Abbaus der Bilanz (Quantitative Tightening, QT) weiter zu verlangsamen.
Die konkrete Vorgehensweise besteht darin, ab April die monatliche Rückgabebegrenzung für US-Staatsanleihen von 25 Milliarden US-Dollar auf 5 Milliarden US-Dollar zu senken, während die monatliche Rückgabebegrenzung für institutionelle Schulden und von Institutionen unterstützte Hypothekenanleihen (MBS) unverändert bei 35 Milliarden US-Dollar bleibt.
In dieser Erklärung wird erneut nicht erwähnt, dass ab April die Anpassung der Obergrenze für die Rücknahme von US-Staatsanleihen vorgenommen wird; der Satz über die Anpassung wurde direkt gestrichen. Es wird erneut betont, dass die Federal Reserve weiterhin ihre Bestände an US-Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Unternehmens-MBS reduzieren wird.
Das bedeutet, dass die Leitlinien zur Bilanzreduzierung der Federal Reserve nach dem Beginn der Verlangsamung der Bilanzreduzierung im April unverändert geblieben sind.
Im Vergleich zur letzten Erklärung der Sitzung ist ein weiterer großer Unterschied, dass alle stimmberechtigten Mitglieder des FOMC die Entscheidung unterstützen: Weder die Zinssätze werden angepasst, noch wird das quantitative Tightening geändert.
In der letzten Sitzung gab es einen FOMC-Mitglied, das gegen den Beschluss gestimmt hat. Der gegenstimmende Federal Reserve Gouverneur Christopher Waller unterstützt die Fortsetzung der Zinssatzpause, plädiert jedoch nicht für eine Verlangsamung der Bilanzverkürzung und möchte das aktuelle Tempo der Bilanzverkürzung beibehalten.
Die folgenden roten Buchstaben zeigen die Kürzungen und neuen Inhalte dieser Beschlussfassung im Vergleich zur letzten an.
