ترامب يجمع البنوك وعملاق التشفير! إعادة بدء مفاوضات مشروع قانون CLARITY، مع التركيز على شروط فوائد العملات المستقرة

اجتمع مسؤولو ترامب مع كبار البنوك ومديري العملات الرقمية هذا الأسبوع لاستئناف المفاوضات حول قانون CLARITY، مع تركيز الجدل على احتمال خروج 6 تريليونات دولار من الودائع بسبب أحكام فوائد العملات المستقرة. تسحب كوينبيس دعمها لاتهام البنوك بالقضاء على المنافسة، بينما تظل عمالقة العملات الرقمية مثل سيركل وريبل داعمة.

أعاد اجتماع البيت الأبيض الطارئ تشغيل مشروع القانون المتوقف

وفقا لوكالة رويترز، سيلتقي مسؤولون من إدارة ترامب مع التنفيذيين في صناعات البنوك والعملات الرقمية يوم الاثنين بينما يحاول المشرعون إعادة تشغيل قانون الوضوح المتوقف. ستستضيف لجنة العملات الرقمية في البيت الأبيض الاجتماع، وسيعقد مجموعات تجارية في الصناعة لمناقشة كيفية تعامل مشروع القانون مع الفوائد والحوافز الأخرى التي تقدمها العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر.

قانون CLARITY هو مشروع قانون مقترح لهيكلية سوق العملات الرقمية يهدف إلى توضيح كيفية تنظيم الولايات المتحدة للأصول الرقمية، بما في ذلك كيفية تقسيم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بين السلطات التنظيمية. تم تعليق مشروع القانون في مجلس الشيوخ لأشهر، وتم تأجيل التصويت المقرر في لجنة مصرفية في وقت سابق من هذا الشهر بسبب مخاوف من المشرعين ومجموعات الصناعة بشأن شروط الفوائد على العملات المستقرة.

ليس من قبيل الصدفة أن إدارة ترامب اختارت التدخل في هذا الوقت. مع تحول السياسة التنظيمية الأمريكية للعملات الرقمية إلى “صديقة للابتكار” بشكل شامل خلال فترة ترامب الثانية، ينظر إلى قانون CLARITY كحجر الأساس لإنشاء إطار تنظيمي. ومع ذلك، أصبح تضارب المصالح بين البنوك وشركات العملات الرقمية أكبر عقبة أمام تقدم مشروع القانون. إن إنشاء لجنة العملات الرقمية في البيت الأبيض يعكس تركيز ترامب على الصناعة، وعقد اجتماع مباشر بين الجانبين يظهر أن الحكومة تأمل في لعب دور “المحكم” ودفع جميع الأطراف للتوصل إلى حل وسط.

توقيت الاجتماع يستحق الانتباه أيضا. يتزامن نهاية يناير مع بدء جولة جديدة من دورات المداولات من قبل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، وإذا تم تحقيق تقدم في اجتماع يوم الاثنين، فقد يعود مشروع القانون إلى عملية التصويت في فبراير. بالنسبة لصناعة العملات الرقمية، التي تنتظر بفارغ الصبر وضوح التنظيم، فإن كل أسبوع من التأخيرات يعني المزيد من عدم اليقين وتأخير في قرارات الاستثمار. من الواضح أن إدارة ترامب تريد تسريع العملية والوفاء بوعدها الانتخابي بأن تصبح “أول رئيس في مجال العملات الرقمية”.

قائمة المشاركين في هذا المؤتمر رمزية للغاية بحد ذاتها. قد يشمل ممثلو البنوك مديرين تنفيذيين من عمالقة وول ستريت مثل بنك أوف أمريكا وجي بي مورغان تشيس، الذين يمتلكون الموارد الأساسية للنظام المالي الأمريكي. قد ترسل صناعة العملات الرقمية رؤساء تنفيذيين من شركات رائدة مثل كوينبيس، سيركل، وريبل. هؤلاء الخصوم، الذين عادة ما يتنافسون في السوق، يجب عليهم الآن إيجاد توافق تحت تنسيق البيت الأبيض، وهو سيناريو نادر للغاية في تاريخ التنظيم المالي الأمريكي.

الذعر في البنك بسبب خروج ودائع بقيمة 6 تريليون دولار

تأخر التقدم في مشروع قانون CLARITY بسبب الجدل حول ما إذا كان يجب السماح للأطراف الثالثة بتقديم عوائد العملات المستقرة. بينما يحظر قانون GENIUS، الذي أقر في يوليو 2025، مصدري العملات المستقرة دفع الفوائد، إلا أنه لا يحدد ما إذا كانت البورصات أو الوسطاء الآخرين يمكنهم تقديم مكافآت، وهو ثغرة تزيد من التوترات بين شركات العملات الرقمية والبنوك التقليدية.

لعدة أشهر، كان لوبي البنوك يحث الكونغرس على حظر عائدات العملات المستقرة من طرف ثالث، والتي يعتقدون أنها قد تؤدي إلى تدفقات خارجية للودائع وإضعاف النظام المصرفي. في 15 يناير، أصدر الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا، براين موينهان، تحذيرا صارما بأن العملات المستقرة التي تحمل فائدة قد تؤدي إلى تدفقات تصل إلى 6 تريليون دولار من بنك أوف أمريكا، مما قد يحد من الإقراض ويزيد من تكاليف الاقتراض.

هذا الرقم البالغ 6 تريليون دولار ليس مقلقا بل توقع واقعي بناء على هيكل الودائع في النظام المصرفي الأمريكي. إجمالي الودائع في النظام المصرفي الأمريكي حاليا يبلغ حوالي 18 تريليون دولار، منها ودائع الطلب وحسابات التوفير منخفضة الفائدة تشكل حوالي ثلثها. إذا كانت العملات المستقرة تحمل الفائدة تقدم عوائد سنوية تتراوح بين 4٪-5٪ (عوائد استثمارية من سندات الخزانة أو صناديق سوق المال)، بينما تقدم حسابات التوفير البنكية التقليدية فائدة تتراوح بين 0.5٪-1٪ فقط، فإن المودعين العقلانيين سيختارون بطبيعة الحال تحويل الأموال.

مخاوف موينيهان ليست غير معقولة. يعتمد نموذج أعمال البنك على انتشار “امتصاص الودائع منخفضة الفائدة وإصدار قروض ذات فائدة عالية”. إذا تدفقت كمية كبيرة من الودائع إلى العملات المستقرة التي تحمل فائدة، فإن مصادر أموال البنوك ستجف وستضطر لرفع أسعار الفائدة على الودائع للحفاظ على العملاء، مما سيضغط الفروق ويضعف الربحية. والأكثر خطورة، إذا فقدت الودائع بسرعة كبيرة، فقد يؤدي ذلك إلى أزمة سيولة، مما يجبر البنوك على بيع الأصول لتلبية احتياجات السحب، على غرار انهيار بنك وادي السيليكون في 2023.

ثلاثة أسباب تدفع البنوك لمعارضة العملات المستقرة التي تحمل فوائد

خطر فقدان الودائع: 6 تريليون دولار تتدفق من النظام المصرفي إلى العملات المستقرة، مما يضعف القدرة على الإقراض ويرفع تكاليف الاقتراض

المراجحة التنظيمية غير عادلة: لا يحتاج مصدرو العملات المستقرة إلى الامتثال للوائح صارمة مثل نسب كفاية رأس مال البنوك وتأمين الودائع:

تهديدات الاستقرار الماليإذا كانت هناك مشكلة مع مصدر العملات المستقرة، فقد يؤدي ذلك إلى خطر نظامي مشابه للهروب من البنك :

ومع ذلك، ترى شركات العملات الرقمية أن هذا عمل حمائي من قبل البنوك التي تحاول استخدام تشريعات للقضاء على المنافسة. تجادل بورصات العملات الرقمية مثل كوينبيس، التي تقدم مكافآت العملات المستقرة، بأن البنوك، التي استفادت من أرباح احتكارية لعقود وتسعى الآن لحماية الحكومة في مواجهة المنافسة المبتكرة، تنتهك مبادئ السوق الحرة.

سحب دعم كوينبيس أدى إلى تفجير انقسامات في الصناعة

في 14 يناير، سحب الرئيس التنفيذي لشركة كوينبيس براين أرمسترونغ دعم شركته لمشروع قانون CLARITY، قائلا إن كوينبيس “تفضل عدم وجود فاتورة على أن تكون فاتورة سيئة.” صدم هذا التصريح الصناعة، حيث كانت كوينبيس، كأكبر بورصة عملات متوافقة في الولايات المتحدة، من المدافعين الصريحين عن التعاون التنظيمي. كانت معارضة أرمسترونغ العلنية تدل على اعتقاده بأن الضغط المصرفي قد شوه محتوى مشروع القانون بشكل جدي.

شرح أرمسترونغ في وسائل التواصل الاجتماعي: “البنوك تخاف من المنافسة، لذا تحاول تمرير تشريعات تمنعنا من تقديم خدمات أفضل. هذا ليس تنظيما، بل هو الحمائية. إذا قبلنا مثل هذا القانون، فهو يعادل الاعتراف بأن الابتكار يجب أن يفسح المجال للمصالح الخاصة.” هذا الموقف الصارم يلقى صدى في صناعة العملات الرقمية، حيث يجادل العديد من المؤيدين بأن كوينبيس تدافع عن مساحة المعيشة في الصناعة.

ومع ذلك، فإن المعارضة لهذا القانون داخل مجال العملات الرقمية ليست بالإجماع الكامل. أعربت عدة شركات ومجموعات مناصرة بارزة، بما في ذلك مركز كوين، a16z، ديجيتال تشامبر، ريبل، وغيرها، عن دعمها لاقتراح مجلس الشيوخ. يعكس هذا الانقسام اختلافات في المصالح داخل الصناعة: فالأعمال الأساسية لكوينبيس هي تجارة التجزئة ومنتجات عائد العملات المستقرة، مما يحد من الدخل الذي يؤثر مباشرة على نموذج أعمالها؛ أما شركات مثل ريبل، فتستمد إيراداتها الرئيسية من أعمال أخرى (مثل المدفوعات العابرة للحدود والخدمات المؤسسية) وأقل حساسية لقيود عائد العملات المستقرة.

دعمت مجموعات المناصرة مثل مركز كوين مشروع القانون بحجة أن “هناك إطار عمل قبل التحسين.” ويجادلون بأنه حتى لو لم تكن النسخة الحالية مثالية، فإن وضع إطار تنظيمي أساسي أهم من حالة عدم اليقين المستمرة. بمجرد تمرير المشروع، يمكن تحسين التفاصيل تدريجيا من خلال التعديلات. على العكس، إذا تم إلغاء مشروع القانون بسبب خلافات داخلية، فقد يعود القطاع بأكمله إلى المنطقة الرمادية “لا أساس”، وهو كارثة لجميع المشاركين.

هذا الانقسام داخل الصناعة هو بالضبط ما يحاول اجتماع البيت الأبيض معالجته. إذا لم تستطع شركات العملات الرقمية توحيد مواقعها، فإن الضغط المصرفي سيكون له اليد العليا. من الواضح أن إدارة ترامب تريد تعزيز توافق داخلي داخل صناعة العملات الرقمية لتعزيز نفوذها عند التفاوض مع البنوك.

منطقة رمادية قانونية لبنود الإيرادات الخاصة بطرف ثالث

التناقض الأساسي يكمن في تفسير الثغرات القانونية. يحظر قانون GENIUS صراحة على مصدري العملات المستقرة دفع الفوائد، مما يعني أن Circle (مصدر USDC) وTether (مصدر USDT) لا يمكنهما دفع الفائدة مباشرة لحامليها. ومع ذلك، لا يحدد القانون ما إذا كان بإمكان البورصات أو الوسطاء الآخرين تقديم مكافآت.

العملية الفعلية الحالية هي: أن البورصات مثل كوينبيس تكسب فوائد على ممتلكاتها في العملات المستقرة (استثمار احتياطيات العملات المستقرة في سندات الخزانة أو صناديق سوق المال) ثم تعيد جزءا من العائدات للمستخدمين على شكل “مكافآت”. هذا النموذج لا ينتهك تقنيا قانون GENIUS، حيث أن دافع الفائدة هو البورصة وليس المصدر. ومع ذلك، تعتقد البنوك أن هذا “يستغل الثغرات القانونية” ويتجاوز نوايا التنظيم بشكل أساسي.

سيركز اجتماع البيت الأبيض يوم الاثنين على جسر هذه المنطقة الرمادية القانونية. تشمل التنازلات المحتملة وضع حد أقصى لدخل الطرف الثالث (مثل عدم تجاوز عوائد سندات الخزانة)، أو إلزام الأطراف الثالثة بالاحتفاظ باحتياطيات رأس مال أعلى، أو دمج وسطاء يوفرون دخلا في تنظيم على غرار البنوك. تحاول هذه الحلول إيجاد توازن بين “حماية البنوك” و"السماح بالابتكار".