سجلات بيتوايز تدرج صندوق استثمار يوني سواب ETF في خطوة مبكرة نحو تقديم محتمل

باختصار

• شكلت Bitwise صندوقًا قانونيًا في ديلاوير لعرض صندوق تداول متداول مرتبط بـ Uniswap، كخطوة قانونية روتينية تسبق عادة تقديم طلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
• تأتي هذه الخطوة بعد قرار SEC العام الماضي بإغلاق تحقيقها في Uniswap Labs، كجزء من تراجع أوسع في تطبيق قوانين العملات المشفرة.
• يقول المحللون إن أي مراجعة لصندوق ETF ستعتمد على هيكل السوق والسيولة واعتبارات الحفظ بدلاً من شرعية البروتوكول.

قامت Bitwise بتسجيل صندوق قانوني في ديلاوير لصندوق تداول متداول مرتبط بـ Uniswap المحتمل، وفقًا لسجل حكومي تم تقديمه يوم الثلاثاء.
يمثل هذا التسجيل خطوة إعداد شائعة يستخدمها مصدرو صناديق ETF لإنشاء وسيلة قانونية قبل أي تقديم محتمل على المستوى الفيدرالي.
بدلاً من ذلك، تضع الشركة كيانًا تحت اسم “Bitwise Uniswap ETF”، مما يضعها في موقع يمكنها من متابعة صندوق ETF مرتبط ببروتوكول التمويل اللامركزي إذا قررت لاحقًا تقديم طلب فيدرالي.


غالبًا ما يتم إجراء مثل هذه التسجيلات على مستوى الولاية قبل شهور من أي تقديم إلى SEC، وكثير منها لا يتجاوز تلك المرحلة.
يقول فينسنت ليو، كبير مسؤولي الاستثمار في Kronos Research، لـ Decrypt إن التسجيل هو “خطوة مؤقتة تحافظ على الخيارات” ويشير إلى أن الشركة “تضع قدمها في الطريق” دون أن يعني ذلك “مراجعة نشطة من SEC أو جدول زمني لإطلاق محدد”.
تأتي هذه الخطوة بعد قرار SEC في فبراير 2025 بإغلاق تحقيقها في Uniswap Labs، مما أنهى تحقيقًا فحص ما إذا كانت الأنشطة المرتبطة بالبروتوكول تنتهك قوانين الأوراق المالية الأمريكية.
كان القضية جزءًا من جهود التطبيق السابقة للوكالة على التمويل اللامركزي، التي ركزت على ما إذا كانت المشاريع الموصوفة بأنها لامركزية لا تزال تعتمد على مشغلين يمكن التعرف عليهم ويخضعون للرقابة الفيدرالية.

منذ أن تولى الرئيس دونالد ترامب منصبه للمرة الثانية، تراجعت SEC عن ما لا يقل عن 17 قضية تنفيذ رئيسية ضد شركات ومشاريع العملات المشفرة.
الآن، يقول المحللون إن التركيز تحول إلى الهيكل والسيولة والتنفيذ.
قال ريان يون، كبير محللي الأبحاث في Tiger Research، لـ Decrypt إن تسجيل Bitwise “يجسر استراتيجيًا بين وضوح التنظيم من خلال التحقيق المغلق من SEC وإطلاق صندوق ETF عملي”.
وأضاف أن “الشكوك القانونية قد خفت، لكن عملية الموافقة ستتركز الآن على التحقق من لامركزية البروتوكول والسيولة الفعلية”، مشيرًا إلى أن أحدث خطوة لـ Bitwise “قد تكون محدودة” من حيث تأثير السوق.
قد يجعل هذا الشرط “تنفيذ سياسات مشاركة الإيرادات المستقرة مثل Fee Switch أولوية أكثر إلحاحًا لتحقيق القيمة”، في إشارة إلى آلية حوكمة توجه جزءًا من رسوم التداول من مزودي السيولة إلى البروتوكول.
تم اقتراح الآلية في نوفمبر وتمت الموافقة عليها بأغلبية الأصوات بعد شهر.
حتى الآن، يُظهر Uniswap “سيولة قوية على السلسلة، على الرغم من أن الأحجام المجزأة والحكم اللامركزي يقدمان تحديات في التسعير والإشراف”، قال ليو من Kronos Research.
إذا قررت Bitwise المضي قدمًا في صندوق ETF الخاص بـ Uniswap، فإن عوامل مثل الحفظ ستكون مهمة، كما أوضح.

“يعتمد الحفظ على العقود الذكية، مما يزيد من المخاطر التشغيلية. ستكون هذه العوامل مركزية لتقييم SEC لأي تعرض لصندوق ETF”، قال.
سيفحص تقييم SEC مدى “سلامة السوق، مخاطر التلاعب، وعمق السيولة على البروتوكول، بما في ذلك الاعتماد على الأسواق المراقبة”، أشار.
وفقًا لبيانات CoinGecko، سجل رمز UNI الخاص بـ Uniswap حجم تداول بقيمة 161 مليون دولار خلال 24 ساعة، في حين أن منصة التبادل اللامركزية للبروتوكول عالجت حوالي 859 مليون دولار خلال نفس الفترة.