العملات المستقرة قد تهدد ودائع البنوك، تحذر ستاندرد تشارترد

العملات المستقرة تشكل خطرًا حقيقيًا على ودائع البنوك، سواء على المستوى العالمي أو في الولايات المتحدة، وفقًا لتقييم جديد من فريق أبحاث الأصول الرقمية في ستاندرد تشارترد. يأتي التحليل في وقت لا تزال فيه قانون الوضوح الأمريكي، وهو مشروع قانون يستهدف عوائد العملات المستقرة، متأخرًا—وهو علامة على أن صانعي السياسات لا زالوا يراجعون كيفية تفاعل العملات المستقرة مع النظام المصرفي التقليدي. يقدر باحثو البنك أن ودائع البنوك الأمريكية قد تنكمش بنسبة تصل إلى الثلث من القيمة السوقية الحالية للعملات المستقرة، والتي تُقاس بحوالي 301.4 مليار دولار من العملات المرتبطة بالدولار، وفقًا لـ CoinGecko. بالإضافة إلى الأرقام، يوضح التقرير كيف يمكن للبنوك الإقليمية أن تتحمل حصة أكبر من مخاطر تدفق الودائع مقارنة بالمؤسسات الأكثر تنويعًا أو التي تركز على الاستثمار. تأتي النتائج مع سحب Coinbase لدعم قانون الوضوح، ورفض الرئيس التنفيذي لشركة Circle مخاوف حدوث عمليات سحب من البنوك باعتبارها غير مبررة، مما يبرز نقاشًا سياسيًا منقسمًا بشدة حول العملات المستقرة واستقرار النظام المصرفي.

نقاط رئيسية

تواجه البنوك الإقليمية الأمريكية تعرضًا أعلى لتحولات الودائع الناتجة عن العملات المستقرة، مع إبراز بنوك Huntington Bancshares و M&T Bank و Truist Financial و CFG Bank كالأكثر عرضة للخطر مقارنة بالبنوك المتنوعة أو بنوك الاستثمار.

دخل NIM، وهو مقياس رئيسي للربحية، يصبح مقياسًا رئيسيًا للمخاطر: إذا هاجرت الودائع إلى العملات المستقرة وفقدت البنوك تلك الأموال، يمكن أن تتدهور هوامش الفائدة الصافية للمؤسسات التي تعتمد بشكل أكبر على ودائع التجزئة.

يتمحور الضغط على الودائع حول مكان استثمار مُصدري العملات المستقرة لاحتياطياتهم؛ إذا كانت الحيازات مركزة في البنوك المُصدرة، فقد يتم تعويض التدفقات الخارجة، لكن عدم التوافق يزيد من مخاطر النظام الودائعي.

تكوين الاحتياطيات مهم: يُقال إن عملة Tether’s USDt وCircle’s USDC يحتفظان فقط بنسبة 0.02% و14.5% من احتياطياتهما في ودائع البنوك، مما يشير إلى محدودية إعادة الإيداع وتأثيرات أقل على البنوك عند الاستخدام الواسع للعملات المستقرة.

الطلب على العملات المستقرة يميل نحو الأسواق الناشئة، حيث يأتي حوالي ثلثي الطلب الحالي من تلك المناطق؛ وتُشكل الأسواق المتقدمة حوالي الثلث، مما يشير إلى تأثير غير متساوٍ على ودائع البنوك بحلول عام 2028.

مع توقع أن تصل القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار، يتوقع التحليل أن حوالي 500 مليار دولار من الودائع قد تغادر بنوك الأسواق المتقدمة، وحوالي تريليون دولار قد يغادر بنوك الأسواق الناشئة بحلول نهاية 2028.

الرموز المذكورة: $USDT، $USDC

المشاعر: محايد

تأثير السعر: محايد. يُعالج التقرير مخاطر الودائع والديناميات التنظيمية بدلاً من تحركات الأسعار الفورية.

فكرة التداول (ليس نصيحة مالية): الاحتفاظ. يظل التركيز على تقييم المخاطر والمسار التنظيمي بدلاً من إشارات التداول قصيرة الأجل.

سياق السوق: تقع النتائج عند تقاطع سياسة العملات المستقرة المتطورة، ديناميات تمويل البنوك، والتفاوتات الإقليمية في الطلب. مع تقييم المنظمين لكيفية تنظيم العوائد وممارسات الاحتياطيات، يواجه القطاع المصرفي احتمال إعادة تخصيص الودائع إذا وسعت العملات المستقرة من حضورها بين المستهلكين والمؤسسات على حد سواء.

لماذا يهم الأمر

يعيد تحليل ستاندرد تشارترد تصور العملات المستقرة ليس فقط كظاهرة دفع أو عائد، بل كمحرك محتمل لاستقرار ودائع البنوك. إذا هاجر جزء كبير من ودائع التجزئة والجملة إلى الأصول الرقمية المرتبطة بالدولار، فقد تشهد البنوك—لا سيما تلك ذات الحضور الإقليمي المركّز—تضييق هوامش الفائدة الصافية مع تقلص قاعدة التمويل. يؤكد الدراسة أن دخل NIM هو النافذة الأوضح لهذا الخطر، حيث تعتبر الودائع محركًا رئيسيًا للإيرادات للعديد من البنوك. من الناحية العملية، فإن مقرضًا إقليميًا يعتمد بشكل أكبر على الودائع من المرجح أن يواجه ضغطًا أكبر على الهوامش مقارنة بمؤسسة متنوعة أو تركز على الاستثمار.

كما تؤكد الدراسة على ديناميكية دقيقة: مكان احتياطيات العملات المستقرة مهم لاستقرار النظام المصرفي الأوسع. إذا احتفظ مُصدرو العملات المستقرة بالاحتياطيات في البنوك داخل نفس البلد أو المنطقة التي يصدرون فيها العملات، فقد يتم تعويض السحوبات من خلال إعادة الإيداع، مما يقلل من المخاطر النظامية. على العكس، إذا كانت الاحتياطيات موزعة أو محتفظ بها في أماكن بعيدة عن مكان الإصدار، فإن خطر انخفاض صافي الودائع يزداد للبنوك المُصدرة والنظام المحلي بشكل عام. يوضح التقرير أن وضع الاحتياطيات ليس مجرد تفصيل فني، بل يؤثر على احتمالية وحجم عمليات السحب المرتبطة بالعملات المستقرة.

على صعيد الاحتياطيات، يسلط التحليل الضوء على تخصيصات الاحتياطيات لأكبر عملتين مستقرتين: USDt (CRYPTO: USDT) و USDC (CRYPTO: USDC). تظهر النتائج أن جزءًا ضئيلًا فقط من احتياطياتهما موجود في ودائع البنوك—0.02% لـ USDt و14.5% لـ USDC—مما يقلل من القناة المباشرة التي يمكن من خلالها أن تعوض إعادة الإيداع التدفقات الخارجة. هذا يقلل من احتمالية أن يؤدي نقل الأموال إلى عملة مستقرة تلقائيًا إلى إيداع معادل في النظام المصرفي نفسه. ومع ذلك، يمكن أن يختلف التأثير اعتمادًا على مزيج التمويل العام للمُصدرين ورغبة المستخدمين المحليين في تحويل العملات المستقرة مرة أخرى إلى العملة الورقية في البنوك المحلية.

كما أن البعد الإقليمي أساسي أيضًا. يجادل التحليل بأن الطلب المحلي على العملات المستقرة يميل إلى استنزاف ودائع البنوك المحلية بشكل أكثر عدوانية من الطلب الأجنبي، مما يبرز لماذا قد تتحمل المقرضات الإقليمية عبئًا غير متناسب. يذكر التقرير مجموعة من البنوك الإقليمية الأمريكية—Huntington Bancshares، M&T Bank، Truist Financial و CFG Bank—كونها من بين المؤسسات الأكثر تعرضًا لهذا الإطار. بالمقابل، تظهر البنوك الأكبر والمتنوعة والبنوك الاستثمارية عزلًا نسبيًا، نظرًا لقاعدة التمويل الأوسع وتدفقات الإيرادات غير التجزئة. يساهم هذا الانقسام الجغرافي ونموذج العمل في تفسير الحذر القطاعي من العملات المستقرة واستقرار الودائع على المدى القريب.

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع الفريق وجود مشهد طلب منقسم. يقدرون أن حوالي ثلثي الطلب على العملات المستقرة اليوم يأتي من الأسواق الناشئة، مع حوالي الثلث من الأسواق المتقدمة. إذا استمر الطلب في الثبات واستمرت العملات المستقرة في التوسع، فقد تصبح التدفقات الخارجة الصافية خطرًا كبيرًا لبعض قطاعات البنوك. في سيناريو تصل فيه القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار، تصبح تداعيات ودائع البنوك أكثر وضوحًا: قد يغادر حوالي 500 مليار دولار من ودائع البنوك في الأسواق المتقدمة بحلول 2028، بينما قد يخرج حوالي تريليون دولار من بنوك الأسواق الناشئة. توضح هذه الأرقام مدى حجم الاضطراب المحتمل حتى قبل أن تؤخذ في الاعتبار الإجراءات السياسية أو التحولات الاقتصادية الكلية.

بعيدًا عن الديناميات السوقية، تشير ستاندرد تشارترد إلى أن مصير قانون الوضوح سيشكل الخلفية التنظيمية التي ستتفاعل معها كل هذه التطورات. لا تزال تتوقع أن يمر المشروع القانون بنهاية الربع الأول من 2026، وهو جدول زمني سيزيد من التركيز على كيفية تكيف البنوك والمصدرين مع القواعد الجديدة حول عوائد العملات المستقرة وممارسات الاحتياطيات. كما يذكر المحللون أن مخاطر الودائع ليست حصرية للعملات المستقرة فقط؛ إذ يمكن أن تخلق عملية ترميز الأصول الواقعية (RWA) مزيدًا من قنوات نقل المخاطر وتجزئة السيولة مع توسع نظام الأصول الرقمية.

https://platform.twitter.com/widgets.js

تم نشر هذا المقال أصلاً بعنوان العملات المستقرة قد تهدد ودائع البنوك، تحذير من ستاندرد تشارترد حول أخبار العملات الرقمية – مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.