“الأخ الأكبر ماجي” هوانغ ليتشنغ خسر 58 دولارا في مركزين متتاليين في 25-26 يناير، ومباشرة بعد التصفية، أعاد فتح الطلب الطويل الذي كان يعادل 25 ضعف سعر ال ETH ثم تم تصفيته. الخسارة السنوية تبلغ 25 مليون دولار، وزيادة الرافعة المالية بنسبة 4٪ ستنفجر بمقدار 25 مرات. يمتلك 9,990 إيثانيوم في الموقع، مع إجمالي أصول تبلغ 1.3 مليار دولار.

الأخ ماجي فجر موقعين خلال الليل وتبخر بمبلغ 58 دولارا

(المصدر: هايبربوت)

تعرض الفنان التايواني وحوت العملات الرقمية “ماجي بيغ براذر” هوانغ ليتشنغ من تصفيتين متتاليتين على منصة المشتقات اللامركزية هايبرليكويد من وقت متأخر من الليل في 25 يناير حتى صباح 26 يناير؛ بعد أن انخفض سعر إيثيريوم (ETH) إلى ما دون 2,900 دولار، تم تصفية مركزه الطويل مع رافعة مالية 25 ضعف بالكامل من قبل النظام، وتبخر كتابه بأكثر من 58 ألف دولار في غضون ساعات قليلة. وفقا لمراقبة Onchain Lens، مع تراجع السوق، تم تصفية طلبية Brother Maji الطويلة الطويلة ETH المدعومة ب 25 ضعف المرافعة المالية مرة أخرى بالكامل.

وفقا لبيانات Coindesk، انخفض سعر البيتكوين فجأة في منتصف الليل في 26 من الشهر، حيث انخفض إلى ما دون 87,000 دولار خلال اليوم ووصل إلى أدنى مستوى له عند 86,253.29 دولار. كما انخفض سعر إيثيريوم بالتزامن، حيث انخفض إلى ما دون 2,800 دولار في إحدى اللحظات خلال الجلسة ووصل إلى أدنى مستوى له عند 2,789.61 دولار. هذا الانهيار الجماعي في سوق العملات الرقمية يخلق بيئة تصفية مثالية للمتداولين ذوي الرافعة المالية العالية. وفقا لأحدث منشور من فريق التحليل على السلسلة Lookonchain، بسبب تراجع السوق، تم تصفية هوانغ ليتشينغ مرة أخرى، حيث خسر 1,000 إيثيريوم (بقيمة 288 ألف دولار).

تمتلك هوانغ ليتشينغ حاليا 3,750 إيثان (بقيمة 1,084 ألف دولار)، مع سعر تصفية جديد قدره 2,858.32 دولار. هذا يعني أنه طالما انخفض سعر ETH بحوالي 2٪، سيواجه تصفية ثالثة. وفقا لبيانات المراقبة، سيصفى الأخ ماجي مركزه بتقلب عكسي بنسبة 4٪ فقط تحت رافعة مالية بقيمة 25 مرة. عندما تنخفض ETH تحت الحاجز النفسي، يقوم نظام Hyperliquid فورا بمصادرة الهامش وإعادة الدين، وتعود قيمة المركز إلى الصفر.

ما هو أكثر ندرة أنه بالكاد توقف بعد التصفية الأولى وأعاد فتح موقعه عند نفس المضاعفة؛ استمر سعر السوق في الانخفاض، وأدى المركز الجديد فورا إلى تفعيل التصفية الجزئية، مما شكل سلسلة من “التصفية-زيادة الوزن-إعادة التصفية”. هذا النمط السلوكي نادر جدا في نظر المتداولين المحترفين، حيث أن أي متداول ذو خبرة سيحلل بيئة السوق أولا ويعدل استراتيجيته بعد مواجهة التصفية، بدلا من العودة مباشرة إلى السوق بنفس الطريقة.

دورة دحرجة عالية مستمرة مدفوعة بمغالطات المقامرين

تسمي التمويل السلوكي هذا المراهنة المستمرة بأنها “مغالطة المقامر”. وفقا للبيانات، حاول استغلال الارتداد قبل أن يستقر السعر، على أمل تعويض الخسارة مرة تلو الأخرى. ومع ذلك، فإن آلية هايبرليكويد ليست متسامحة، وهامش الصيانة تحت الرافعة المالية العالية منخفض للغاية، ومتى ما لم يسير السوق كما هو متوقع، ستكون الخوارزمية قاسية. مقارنة بقواعد التحكم المحافظة في الرافعة المالية في التمويل التقليدي، تبرز هذه الحادثة الفارق الواضح في التمويل اللامركزي في السيولة وإدارة المخاطر: شفاف لكنه متطرف.

عند النظر إلى الفترة من أكتوبر إلى نوفمبر 2025، سجل رقما قياسيا بلغ 71 تصفية في شهر واحد وإجمالي 145 تصفية في سوق مضطرب. مع دخول عام 2026، لم يتقارب النمط. في 20 يناير، عندما كانت ETH تساوي حوالي 2,960 دولارا فقط، تم تصفيته جزئيا خمس مرات. هذه الظاهرة المتعددة من التصفيات في يوم واحد نادرة للغاية، مما يشير إلى أن الأخ ماجي سيضيف هامش ربح بعد كل تصفية جزئية لمحاولة إنقاذ المركز، بدلا من الاعتراف بالخسائر وإيقاف الخسائر.

للحفاظ على موقعه، أضاف هامش ربح 26 دولار أمريكي في 23 يناير في محاولة ل “تنفيذ الطلبات”، مما زاد بدلا من ذلك من التكاليف الغارقة. وفقا للإحصائيات الأخيرة، تجاوز الخسارة التراكمية في الأسابيع الأخيرة 2,500 دولار. يعرف هذا السلوك في عملية شراء الهامش باسم “مغالطة التكلفة الغارقة” في علم نفس التداول - حيث لا يمكن استرداد الأموال المستثمرة بالفعل، لكن المتداولين يواصلون استثمار المزيد من المال لمحاولة قلب الوضع لتجنب الاعتراف بالهزيمة، مما يؤدي في النهاية إلى دوامة خسائر.

المنطق الأساسي لمغالطة المقامر هو “لقد خسرت مرات كثيرة، وسأفوز بالتأكيد في المرة القادمة.” هذه الفكرة تتجاهل تماما استقلالية تحركات السوق - فالخسائر السابقة لا تزيد من احتمال تحقيق أرباح مستقبلية. سلوك الأخ ماجي المستمر الطويل يظهر أنه قد يعتقد أن ETH قد انخفض بما فيه الكفاية وسيتعافى حتما. ومع ذلك، لا يهتم السوق بالخسائر أو التوقعات الفردية، واتجاهات الأسعار تحددها العرض والطلب. عندما تتدهور البيئة الكلية وتستمر تدفقات رأس المال الخارجة، يمكن أن تستمر الأصول في الانخفاض إلى ما يفوق تخيل معظم الناس.

الرافعة المالية بمقدار 25 ضعف تعني أن حركة عكسية بنسبة 4٪ يمكن أن تحل مركزا، وهي رافعة مالية شديدة تضخم أي حركة سوقية طبيعية لتصبح اختبارا للحياة والموت. من الطبيعي أن تتقلب أسعار ال ETH بنسبة 5-10٪ خلال عدة ساعات، ومع رفع مالي بمقدار 25 ضعفا، فإن هذا التقلب يكفي لتحفيز عمليات التصفية عدة مرات. عادة ما يحافظ المتداولون المحترفون على رفع الرافعة المالية ضمن 3-5 أضعاف، مما يترك مساحة كافية للتقلبات غير المتوقعة. اختارت Big Brother Maji الرافعة المالية بقيمة 25 مرة، مما يشير إلى أن استراتيجيتها في التداول أقرب إلى القمار منها إلى الاستثمار العقلاني.

لا يمكن لرأس المال القوي مقاومة تضخيم الرافعة المالية العالية لتقلبات الرافعة المالية

على الرغم من أنه لا يزال يمتلك حوالي 99.9 مليون دولار في الإعلانات السريعة للاستثمار السريع وعدد من العملات البديلة في محفظته، مع ما يقدر ب 1.3 مليار دولار من أصول المخاطر الإجمالية، إلا أن ضغط السيولة قصير الأجل ظهر. رأس المال القوي لا يمكنه تحمل التقلبات المكثفة تحت الرافعة المالية العالية. على الرغم من أن هوانغ ليتشنغ يمتلك موارد مالية قوية، إلا أن عدم اليقين الكلي الناتج عن سياسات إدارة ترامب الجديدة عزز من سعة السوق وأصبح نموذجا نموذجيا لمتداولي العملات الرقمية الحديثين.

تسلط هذه القضية الضوء على حقيقة قاسية: حجم رأس المال والانضباط في التداول هما أمران مختلفان. الشخص الذي يملك أصولا بقيمة 1.3 مليون دولار يمكنه نظريا تحمل خسائر ضخمة، لكن هذا لا يعني أنه يجب عليه ذلك. الخسارة التراكمية البالغة 25 مليون دولار تشكل بالفعل ما يقرب من 20٪ من إجمالي أصولها، وهي نسبة انسحاب غير مقبولة بموجب أي معايير احترافية لإدارة الأصول. إذا تكبد صندوق التحوط التقليدي خسارة بنسبة 20٪، عادة ما يتم فصل مدير الصندوق.

ما هو أكثر جديرا بالتفكير هو أنه إذا استخدم الأخ ماجي مبلغ 2,500 دولار لاستراتيجيات الاحتفاظ بالنقاط أو الرافعة المالية المنخفضة، فلن يخسر المال فحسب، بل قد يحقق ربحا أيضا. على الرغم من أن ETH قد تذبذب خلال العام الماضي، إلا أن الاتجاه العام ليس تراجعا أحادي الجانب. المشكلة في استراتيجيات الرفع المالي العالي هي أنها تزيد من التقلبات قصيرة الأجل إلى مخاطر قاتلة، وحتى لو تم الحكم على الاتجاه طويل الأجل بشكل صحيح، يمكن تصفيتها في منتصف الطريق. هذه المأساة من “السير في الاتجاه الصحيح ومع ذلك تخسر” هي أكبر فخ في التداول بنظام الرافعة المالية العالية.

تسلط قضية الأخ ماجي الضوء أيضا على خصائص منصات مشتقات التمويل اللامركزي: شفافة لكنها متطرفة. جميع المعاملات على المنصات اللامركزية مثل Hyperliquid تسجل داخل السلسلة، مما يسمح لأي شخص بتتبع مراكز المستثمرين الكبار وتصفياتهم. هذا النوع من الشفافية غير موجود في المالية التقليدية، مما يجعل خسائر الأخ ماجي موضوعا عاما. ومع ذلك، فإن آلية التصفية في هذه المنصة قاسية للغاية، ولن تتحمل ذلك لأن المستخدم شخص معروف أو عميل رئيسي سابق. تطبق الخوارزمية القواعد بلا رحمة، وتغلق المراكز بمجرد أن يلامس السعر خط التصفية.

من منظور إدارة المخاطر، وحتى مع بعض الفهم لعدم اليقين الكلي الذي تسببته سياسات إدارة ترامب الجديدة، لم يعدل الأخ ماجي استراتيجيته التداولية العدوانية. عندما يتوسع حجم السوق، من المنطقي تقليل الرافعة المالية بدلا من الحفاظ على أو حتى زيادتها. قد يكون هذا السلوك المتمثل في “معرفة وجود نمور في الجبال وتفضيل جبال النمور” نابعا من تجاربه الناجحة السابقة في مجالات أخرى (صناعة الموسيقى، NFT)، مما جعله واثقا أكثر من اللازم ويعتقد أنه يستطيع التفوق على السوق. لكن الأسواق المالية تختلف عن المجالات الأخرى لأنها لا تفتح لك الباب بسبب نجاحك السابق.

إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى إخلاء المسؤولية.