سوق السندات اليابانية يوم الثلاثاء شهد تقلبات حادة، حيث تجاوز عائد سندات الحكومة ذات مدة 40 سنة لأول مرة حاجز 4%، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي منذ إصدار هذا النوع من السندات في عام 2007؛ وفي نفس اليوم، كانت نسبة الطلب على مزاد سندات 20 سنة فقط 3.19، وهو أدنى بكثير من متوسط الـ 12 شهرًا البالغ 3.34. السوق يقلق من أن سياسة تخفيض ضريبة استهلاك المواد الغذائية التي تتبعها رئيسة الوزراء تاكاياشي سا نايا قد تزيد من العبء المالي، حيث قامت شركات التأمين ببيع سندات طويلة الأجل بقيمة قياسية بلغت 8,224 مليار ين ياباني في ديسمبر.
(ملخص سابق: انهيار سوق السندات اليابانية؟ عائدات سندات 40 سنة تتجاوز 3.6% وتصل لأعلى مستوى منذ 18 عامًا، وتحذيرات من خبراء: عاصفة مثالية قادمة)
(معلومات إضافية: ارتفاع عائد سندات اليابان إلى 1.86%، وهو أعلى مستوى منذ 17 عامًا، مما أدى إلى انهيار بيتكوين، مع استعراض المخاطر من خلال تسوية أرباح بقيمة 600 تريليون ين ياباني)

فهرس المقال

• سياسة التخفيض الضريبي تثير موجة البيع في سوق السندات
• طلب مزاد سندات 20 سنة أقل من المتوقع
• شركات التأمين تبيع سندات طويلة الأجل بشكل قياسي
• ارتفاع نسبة المستثمرين الأجانب، وسوق سنغافورة يخطط لإطلاق عقود آجلة على JGB
• السوق يركز على قرار بنك اليابان يوم الجمعة

شهد سوق السندات اليابانية يوم الثلاثاء اهتمامًا عالميًا متجددًا. ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية ذات مدة 40 سنة (JGB) بمقدار 6 نقاط أساس خلال التداول، متجاوزًا حاجز 4% لأول مرة، مسجلاً أعلى مستوى منذ إصدار هذا النوع من السندات في عام 2007، وهو أيضًا أعلى مستوى لأي سندات سيادية يابانية خلال أكثر من ثلاثين عامًا.

وفي الوقت نفسه، ارتفع عائد سندات 20 سنة بمقدار 9.5 نقطة أساس ليصل إلى 3.35%، مسجلًا أعلى مستوى منذ 1997.

سياسة التخفيض الضريبي تثير موجة البيع في سوق السندات

السبب وراء هذه الضغوط البيعية مرتبط بشكل وثيق بسياسة التوسع المالي التي أعلنتها رئيسة الوزراء تاكاياشي سا نايا (Sanae Takaichi). أعلنت سا نايا رسميًا يوم الاثنين عن إجراء انتخابات عامة في 8 فبراير، ووعدت بدعم مؤقت لتخفيض ضريبة استهلاك المواد الغذائية إذا فازت.

قال تاكاشي فوجيوارا، المدير العام لصندوق إدارة الأصول في شركة ريزونا:
“سوق السندات اليابانية حاليًا في حالة من عدم وجود مشترين، وضغوط بيعية مستمرة. ومع ذلك، بمجرد أن يتم استيعاب توقعات تخفيض الضرائب على المواد الغذائية بشكل كامل، من المتوقع أن تتوقف الانخفاضات قبل الانتخابات.”

منذ تولي سا نايا منصبها في أكتوبر من العام الماضي، شهدت عوائد جميع سندات الحكومة اليابانية ذات المدد المختلفة ارتفاعًا ملحوظًا:

• ارتفاع عائد سندات 20 سنة بمقدار 71 نقطة أساس
• ارتفاع عوائد سندات 30 و 40 سنة بنحو 60 نقطة أساس لكل منهما

يراقب المشاركون في السوق عن كثب ما إذا كانت موجة البيع في سندات اليابان ستؤدي إلى تأثيرات خارجية على الأسواق العالمية. بعد نتائج مزاد سندات 20 سنة غير المرضية العام الماضي، شهدت عوائد السندات الأمريكية والألمانية ارتفاعًا متزامنًا.

طلب مزاد سندات 20 سنة أقل من المتوقع

أظهرت نتائج مزاد سندات 20 سنة التي أُجريت يوم الثلاثاء مدى حذر السوق. حيث كانت نسبة الطلب إلى العرض (bid-to-cover ratio) فقط 3.19، وهو أدنى بكثير من المزاد السابق الذي كانت نسبته 4.1، وأقل من المتوسط خلال الـ 12 شهرًا الماضية البالغ 3.34. بعد إعلان نتائج المزاد، استمرت عقود السندات اليابانية في الضغط الهبوطي.

قال أتارو أوكومورا، كبير استراتيجيي أسعار الفائدة في بنك سوميتومو ميتسوي:

احتمالية تخفيض الضرائب على الاستهلاك زادت بشكل كبير، مما يجعل المستثمرين يجدون صعوبة في الدخول حاليًا. هذا المزاد على سندات 20 سنة مليء بعدم اليقين، ولا يمكن أن يطمئن المستثمرون.

شركات التأمين تبيع سندات طويلة الأجل بشكل قياسي

وفقًا لبيانات جمعية الأوراق المالية اليابانية، قامت شركات التأمين المحلية في ديسمبر ببيع صافي لسندات ذات تواريخ استحقاق تزيد عن 10 سنوات بقيمة 8,224 مليار ين ياباني (حوالي 52.1 مليار دولار)، وهو أكبر حجم بيع شهري مسجل منذ أن بدأت بلومبرج توثيق البيانات في عام 2004.

تعكس هذه البيانات أن حتى شركات التأمين المحلية، التي كانت من كبار حاملي السندات طويلة الأجل في الماضي، بدأت تعيد تقييم مزيج استثماراتها.

ارتفاع نسبة المستثمرين الأجانب، وسوق سنغافورة يخطط لإطلاق عقود آجلة على JGB

على الرغم من الضغوط البيعية الثقيلة، فإن ارتفاع العوائد جذب اهتمامًا جديدًا بسوق السندات اليابانية. قال ماساهيكو لو، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في ستايت ستريت للاستثمار:
“اختراق عائد سندات 40 سنة حاجز 4% — وهو أعلى مستوى منذ إصدار 2007، وأعلى بشكل ملحوظ من سندات ألمانيا طويلة الأجل — يُظهر للمستثمرين المحليين والأجانب، خاصة بعد التحوط من العملات، قيمة متزايدة وجاذبة.”

وفقًا لبيانات جمعية الأوراق المالية اليابانية، يشكل المستثمرون الأجانب حوالي 65% من التداول النقدي الشهري على سندات JGB. ومع تزايد نشاط سوق السندات اليابانية، أعلنت بورصة سنغافورة عن خطط لإطلاق عقود آجلة على سندات الحكومة اليابانية طويلة الأجل.

السوق يركز على قرار بنك اليابان يوم الجمعة

بالإضافة إلى تطورات سوق السندات، يركز المستثمرون أيضًا على قرار بنك اليابان (BOJ) بشأن سعر الفائدة المقرر يوم الجمعة. يتوقع السوق بشكل عام أن يظل سعر الفائدة ثابتًا، لكن الاهتمام بتأثيرات الين على التضخم يتزايد، مما قد يوفر مؤشرات على مسار رفع الفائدة في المستقبل.

من الجدير بالذكر أن استطلاع رأي أجرته صحيفة أساهي في نهاية الأسبوع أظهر أن دعم سا نايا لا يزال عند 67%، وأن 52% من المستطلعين يعتقدون أن التحالف الحاكم يجب أن يفوز بأغلبية المقاعد، لكن تشكيل “تحالف الإصلاح الوسطي” — الذي تم دمجه من أكبر حزب معارض وشركاءه السابقين في التحالف الحاكم — أضاف عنصر مفاجأة للانتخابات، مما يزيد من مخاطر المقامرة السياسية لسا نايا.