الين الياباني يواصل الضعف، استراتيجية خزينة بيتكوين Metaplanet تظهر ميزة هيكلية

مع تزايد اعتماد الشركات على البيتكوين في ميزانياتها، أصبح البيئة النقدية متغيرًا رئيسيًا يؤثر على نجاح استراتيجيات خزينة البيتكوين. برزت شركة ميتابلانيت اليابانية المدرجة في السوق بشكل لافت في هذا السياق، حيث يُعتقد أن أدائها في امتلاك البيتكوين استفاد بشكل كبير من الاتجاهات الاقتصادية الكلية التي تؤدي إلى ضعف الين الياباني على المدى الطويل.

تشير تحليلات السوق إلى أن شركة ميتابلانيت، التي تمول نفسها بالين الياباني، تمتلك ميزة واضحة من حيث تكاليف التمويل والعائد الفعلي مقارنة بالشركات الأمريكية التي تمول نفسها بالدولار. قال محلل البيتكوين آدم ليفينجستون إن انخفاض قيمة الين زاد من عائدات البيتكوين المقومة بالين، مما أدى إلى تشكيل هيكل أرباح فريد من نوعه للشركات اليابانية في الدورة الحالية.

من البيانات التاريخية، منذ عام 2020، كانت الزيادة في قيمة البيتكوين المقومة بالين الياباني أعلى بشكل ملحوظ من تلك المقومة بالدولار. يرجع هذا الاختلاف بشكل رئيسي إلى ارتفاع ديون اليابان المستمر وسياسة التيسير النقدي طويلة الأمد التي أدت إلى تدهور قيمة الين. بالنسبة للشركات اليابانية، هذا يعني أن نفس حيازة البيتكوين تخلق قيمة أصول أعلى عند قياسها بالعملة المحلية.

هيكل التمويل الخاص بميتابلانيت يعتمد بشكل أساسي على هذا المنطق. حيث تجمع الشركة أموالها من خلال أدوات مالية مقومة بالين، بما في ذلك الأسهم الممتازة الدائمة ذات الفائدة الثابتة أقل من 5%، والتي تُستخدم لشراء البيتكوين بشكل مستمر. وبما أن ديونها تُسدد بعملة الين التي تتدهور باستمرار، فإن تكلفة سداد الديون الفعلية تنخفض سواء عند قياسها بالبيتكوين أو بالدولار.

بالمقابل، عادةً ما تمول شركات خزينة البيتكوين الأمريكية نفسها بالدولار، الذي يكون سعر فائدة أعلى ويرتبط عادةً بعملة قوية، مما يقلل من تأثير الفائدة المركبة خلال سوق الثور. هذا يخلق نوعًا من الأرباح الهيكلية الواضحة لشركة ميتابلانيت: تمويل منخفض التكلفة بالين، واستثمار في أصول البيتكوين التي تتوقع أن تزداد قيمتها على المدى الطويل مقابل العملة.

بحلول عام 2025، واصلت ميتابلانيت زيادة حيازتها من البيتكوين، حيث بعد استحواذ بقيمة حوالي 4.51 مليار دولار في الربع الرابع، تجاوز إجمالي ممتلكاتها 35,000 بيتكوين، مما يجعلها تتصدر الشركات الآسيوية من حيث حيازة البيتكوين، وتحتل مركزًا متقدمًا على مستوى العالم. على الرغم من الضغوط قصيرة الأمد الناتجة عن زيادة التمويل وتقلبات سعر البيتكوين، إلا أن مؤشرات حيازة البيتكوين لكل سهم والإيرادات المرتبطة بها لا تزال تتحسن باستمرار.

يُعتقد أن ضعف الين ليس ظاهرة قصيرة الأمد. في ظل بيئة مالية ونقدية يابانية يصعب عكسها بسرعة، قد تؤدي استراتيجية خزينة البيتكوين، وميزة التمويل بالين، ونموذج تخصيص البيتكوين للشركات، إلى تعزيز العوائد طويلة الأمد خلال دورة ارتفاع البيتكوين القادمة.