لماذا قد تتراجع أسهم Rigetti Computing في عام 2026

ريجيتي كومبيوتينج (ناسداك: RGTI) برزت كقائد مبكر في الحوسبة الكمومية، حيث جذبت حماس المستثمرين من خلال نهجها المتكامل عمودياً. ومع ذلك، فإن التقييم المرتفع بشكل مذهل والإيرادات المحدودة يثيران مخاوف جدية. إليك سبب احتمال تعرض أسهم ريجيتي لانخفاض كبير في عام 2026.

(المصادر: X)

• تبلغ القيمة السوقية لريجيتي حوالي ~8.5 مليار دولار على الرغم من تحقيقها فقط 5.2 مليون دولار من الإيرادات خلال الأرباع الثلاثة الأولى من 2025.
• تتداول الأسهم بمضاعف P/S مذهل يقارب 1,010—متجاوزاً بكثير نظيراتها ذات النمو العالي مثل بالانتير (127) أو نفيديا (24).
• الخسائر المستمرة ($198 مليون خسارة صافية وفقاً لمعايير GAAP خلال 9 أشهر) وتوقيت التسويق المحدود يزيدان من المخاطر.

قيادة ريجيتي في المجال الكمومي تأتي مع ملاحظات تحذيرية

تأسست في 2013، تميزت ريجيتي من خلال تصنيع الرقائق داخلياً، ولغة البرمجة Quil، ومنصة سحابية لاستئجار القدرة الكمومية.

حقق نظام الشركة الرائد Cepheus-1-36Q دقة بنسبة 99.5%، وتخطط للوصول إلى نظام يزيد عن 1000 كيوبت بحلول 2027 مستهدفاً دقة 99.8%.

هذه الإنجازات التقنية تضع ريجيتي في مقدمة السباق نحو الحوسبة الكمومية العملية—القادرة على حل مشكلات معقدة في العلوم والتشفير والتحسين تتجاوز بكثير الحواسيب الكلاسيكية.

ومع ذلك، تظل الأنظمة الحالية عرضة للأخطاء ومحدودة في الاستخدام الواقعي، مما يؤخر تحقيق إيرادات ذات معنى.

جفاف الإيرادات وسط تقييم مرتفع

أبلغت ريجيتي عن إيرادات قدرها 5.2 مليون دولار فقط في الأرباع الثلاثة الأولى من 2025—بتراجع قدره 39% مقارنة بالعام السابق.

الطلبات الأخيرة لنظامين (~5.7 مليون دولار إيرادات متوقعة في النصف الأول من 2026) تقدم نمواً محدوداً، لكن نفقات التشغيل لا تزال في ارتفاع، مما يؤدي إلى خسائر عميقة.

مع احتياطيات نقدية تقارب ~$600 مليون دولار، يمتد خط التمويل على المدى المتوسط—لكن توسيع التسويق التجاري لا يزال بعيداً لسنوات.

المشكلة الأساسية: تقييم بقيمة 8.5 مليار دولار على مبيعات ضئيلة يؤدي إلى مضاعف P/S غير مستدام يقارب 1,010.

حتى مع تعديل النمو المحتمل، فإن هذا السعر المبالغ فيه يتجاوز بكثير الشركات ذات الأداء العالي المماثلة ويترك هامش خطأ ضئيلاً.

لماذا قد يشهد عام 2026 تصحيحاً حاداً

تُظهر الأنماط التاريخية أن الأسهم التقنية المضاربة غالباً ما تصحح عندما تتأخر الأساسيات عن الضجة.

انخفضت ريجيتي بالفعل بنسبة 53% من ذروتها في أكتوبر. لمضاهاة مضاعف P/S الخاص ببالانتير، ستحتاج إلى انخفاض إضافي يقارب 87%—مما يوضح فجوة التقييم.

بدون انعطاف في الإيرادات على المدى القريب أو اعتماد أوسع على الحوسبة الكمومية، من المحتمل أن يستمر الضغط البيعي الناتج عن جني الأرباح وتقليل المخاطر.

الرياح المعاكسة الكلية (عدم اليقين في معدلات الفائدة، وتدوير قطاع التكنولوجيا) قد يزيدان من الانخفاض.

السياق الأوسع: وعد الحوسبة الكمومية مقابل الواقع الحالي

تحمل الحوسبة الكمومية إمكانات تحويلية، لكن الأنظمة العملية المصححة للأخطاء لا تزال بعيدة.

التقدم التقني لريجيتي حقيقي، لكن ربط الإنجازات المختبرية بالحجم التجاري يتطلب وقتاً ورأس مال وطلب مثبت—عوامل لم تنعكس بعد في الأسعار الحالية.

المستثمرون الذين يطاردون “الشيء الكبير التالي” يواجهون مخاطر كلاسيكية: دفع تقييمات عالية مقابل اختراقات مستقبلية قد تأتي بعد المتوقع.

الخلاصة: مخاطر عالية، مكافأة محدودة على المدى القريب

تمثل ريجيتي إثارة الحوسبة الكمومية، لكنها أيضاً طبيعتها المضاربة.

مع إيرادات ضئيلة، خسائر متزايدة، وتقييم مرتفع جداً، يبدو أن السهم عرضة لتصحيح كبير في 2026—خصوصاً إذا امتدت جداول التسويق التجاري أو تبرد الأسواق الأوسع.

بينما قد يرى المؤمنون على المدى الطويل فرصة في التقلبات، فإن المخاطر النزولية على المدى القصير تهيمن على التوقعات.

يجب على المستثمرين أن يتوخوا الحذر، مع العلم أن ثورة الحوسبة الكمومية لا تزال سنوات بعيداً على الرغم من التقدم الذي لا يمكن إنكاره.