مدير أبحاث غالاكسي: بيتكوين لم تصل حقًا إلى 100000 دولار في عام 2025

بيتكوين في عام 2025 ستتجاوز السعر الاسمي 100,000 دولار، ولكن أشار مدير الأبحاث في Galaxy، أليكس ثورن، أنه بعد تعديل التضخم بدولارات عام 2020، فإن القوة الشرائية الفعلية تقارب فقط 99,848 دولار. يُظهر مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي أن المتوسط لعام 2020 كان 258.8 وارتفع إلى حوالي 320 بنهاية عام 2025، مما يعني أن القوة الشرائية للدولار انخفضت بنحو 20%.

بيتكوين 10 آلاف دولار أسطورة حساب التضخم الحقيقة

! الرسم البياني لمعدل التضخم مقابل البيتكوين

（المصدر: بلومبرغ）

في اليوم الذي تجاوز فيه سعر البيتكوين حاجز 100,000 دولار، قام الكثيرون بالتقاط صور للشاشة وحفظها، ونشرها في مجموعات الدردشة مع رموز تعبيرية للصاروخ. كان هذا الشعور كما لو أنه تم وضع نقطة نهاية، كأن السوق أخيرًا أوفى بالوعد الذي قطعه منذ فترة طويلة. ثم بدأت رسم بياني يتداول، وهذا الرسم البياني خفض الأجواء بشكل مفاجئ.

إذا سألت معظم الناس عن تأثير التضخم، سيقولون إنه يتسبب في ارتفاع الأسعار. وهذا صحيح، لكن هذه مجرد نصف المشكلة. النصف الآخر هو أن التضخم يغير القيمة الفعلية للدولار. 100 دولار في عام 2020 و100 دولار في نهاية عام 2025 لن تشتري نفس الشيء، كما أن كمية العمل والإيجارات والمواد الغذائية أو الوقت التي تمثلها مختلفة أيضًا.

الدليل الرياضي على تآكل القوة الشرائية

تغير مؤشر أسعار المستهلك: متوسط عام 2020 حوالي 258.8، ومن المتوقع أن يصل إلى 320 بنهاية عام 2025، بزيادة حوالي 23.6%

معامل التحويل: لتحويل الأسعار الاسمية لعام 2025 إلى دولارات أمريكية لعام 2020، يجب ضربها في حوالي 0.8

القوة الشرائية الحقيقية: 100,000 دولار أمريكي بالأسعار الاسمية في عام 2025 = حوالي 80,000 دولار أمريكي بالقوة الشرائية الفعلية في عام 2020

عتبة المعايير: لتحقيق 100,000 دولار من القوة الشرائية لعام 2020، يجب أن يكون السعر الاسمي قريبًا من 125,000 دولار.

هذا يعني أن حدث المعلم الذي يحتفل به السوق موجود حقًا، لكنه ليس هو نفس حدث المعلم الذي يعتقده الناس على الإنترنت. الرسم البياني الذي قدمه أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في شركة جالاكسي، يبرز هذه النقطة بشكل أكبر، واستنتاجه بسيط ولكنه قاسي بعض الشيء: إذا تم تعديل سعر البيتكوين لمواجهة التضخم باستخدام دولارات عام 2020، فإن البيتكوين في الواقع لم يتجاوز عائق 100,000 دولار.

الأكثر إحراجًا هو أن تتبع رويترز يُظهر أن ذروة دورة البيتكوين تقع تمامًا بالقرب من منطقة 125,000 دولار. إذا قمت بإدخال القيمة القصوى في معامل تعديل CPI البسيط، ستحصل على رقم قريب من 100,000 دولار في عام 2020. لهذا السبب من الصعب الوصول إلى استنتاج حول “هل حدث ذلك بالفعل”.

مأزق العائد الفعلي في عيون المؤسسات

! [مخطط سعر البيتكوين](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87a9b3933a-df95f29bf3-153d09-6d5686.webp019283746574839201

(المصدر: رويترز)

تتميز هذه الدورة بدخول المستثمرين المؤسسيين إلى السوق من خلال صندوق ETF لبيتكوين الفوري، وتغيير السرد الاقتصادي الكلي كل بضعة أسابيع، وأداء السوق كما لو كان مرتبطًا بتوقعات أسعار الفائدة. عندما تقيس بيتكوين بأسعار فعلية، فإنك تجبر النقاش على العودة إلى المجال الذي كانت تتواجد فيه المؤسسات دائمًا: العائد الفعلي.

إذا كانت التضخم مرتفعًا ولا توجد معدلات فائدة مغرية، فإن صناديق التقاعد لا تهتم بزيادة السعر الاسمي لأي أصل بنسبة 20%. إذا كانت بيتكوين تريد أن تنمو كأصل ماكرو حقيقي، يجب أن تقبل في النهاية التقييم مثل جميع الأصول الأخرى، أي العائدات بعد خصم التضخم والعائدات بالنسبة للاستثمارات الأخرى. نادرًا ما يفكر المتداولون الأفراد في هذا الأمر عند الاحتفال بالحدود العددية، لكن المؤسسات تحسب هذا يوميًا.

تشير حالة الركود بعد وصول السوق إلى ذروته إلى أن الناس قد شعروا بذلك. لقد تراجع سعر البيتكوين بشكل كبير بعد ذروته في أكتوبر، حيث انخفض السعر بحوالي 30% بحلول ديسمبر. وفقًا لبيانات CryptoSlate، بلغ حجم الأصول المدارة لصندوق ETF الأمريكي للبيتكوين في 6 أكتوبر حوالي 169.5 مليار دولار، ثم تراجع إلى حوالي 120.7 مليار دولار بحلول 4 ديسمبر. الاتجاه مهم، فقد أكمل السوق أصعب جزء، وكسر حاجز الستة أرقام، ثم كان من الصعب تحويل هذا الانتصار العاطفي إلى قاعدة جديدة مستقرة.

) إشارة متناقضة لبلوغ القيمة السوقية الفعلية 1.125 تريليون أعلى مستوى

الفقرة التالية ستمنع هذه القصة من أن تصبح قصة محبطة. من الناحية السطحية، يبدو أن حالة تكلفة البيتكوين أكثر استقرارًا بكثير مما تظهره اتجاهات الأسعار. هذا العام، وصلت القيمة السوقية الفعلية للبيتكوين إلى مستوى قياسي تاريخي يبلغ حوالي 1.125 تريليون دولار، مما يعني أن كمية البيتكوين المحتفظ بها أكبر من أي وقت مضى، والأسعار أيضًا أعلى.

تعكس القيمة السوقية الفعلية مدى انتشار البيتكوين والحالة الحقيقية لحامليها على المدى الطويل، مما يدل على أن الشبكة تستوعب الأموال بمستوى أعلى مع مرور الوقت. لذلك، من ناحية لا يزال السوق يتجادل حول ما إذا كانت القوة الشرائية الفعلية قد تجاوزت بالفعل العتبة التاريخية؛ ومن ناحية أخرى، فإن “متوسط التكلفة” في السوق يرتفع ويسجل أرقامًا قياسية جديدة. يمكن أن تكون كلتا القولتين صحيحتين، وهذا أحد الأسباب التي تجعل البيتكوين قادرًا على تحمل تقلبات الأسعار الشديدة.

2026 ثلاث مسارات وهدف حقيقي

يتضمن إطار توقعات بنك سيتي لعام 2026 ثلاثة سيناريوهات: السيناريو الأساسي حوالي 143,000 دولار، والسيناريو المتفائل يتجاوز 189,000 دولار، والسيناريو المتشائم حوالي 78,500 دولار، حيث تعتبر تدفقات الأموال من ETFs وقبول السوق عوامل حاسمة. إذا انخفض التضخم وفقًا لمسار يتوقعه صانعو السياسات، فإن سرعة ارتفاع العتبات الاسمية لتحقيق المعالم الفعلية ستتباطأ. إذا استمر التضخم في الارتفاع، فقد تظهر دورة حيث تصل البيتكوين إلى ارتفاعات اسمية جديدة ولكن القوة الشرائية تظل غير مرضية. إذا تسارعت طلبات ETFs مرة أخرى، حتى في ظل بيئة ماكرو مضطربة، يمكن للسوق أن يتجاوز مستويات المقاومة المعدلة حسب التضخم.

عندما يصل سعر البيتكوين في المرة القادمة إلى رقم صحيح، فإن السؤال الأول الذي يستحق أن يُطرح ليس ما إذا كان هذا الرقم حقيقياً، بل ما الذي يمكن شراؤه بهذا الرقم.