سوق العملات الرقمية في نوفمبر شهدت هبوطًا حادًا: حجم التداول شهد big dump، صافي تدفق بيتكوين ETF بلغ مستويات قياسية، توقعات رفع الفائدة في اليابان أشعلت موجة من الإغراق.

شهد سوق الأصول الرقمية عند إغلاق نوفمبر أسوأ هبوط له منذ فبراير. تراجع حجم التداول في البورصة المركزية إلى 1.59 تريليون دولار، بانخفاض 26.7% على أساس شهري، وسجلت عملة بيتكوين ETF صافي خروج شهري بلغ 3.48 مليار دولار - وهو أسوأ أداء منذ فبراير.

سعر بيتكوين يوم الاثنين انخفض إلى ما دون 86,000 دولار، حيث شهدت فترة التداول الآسيوية هبوطًا بنسبة 6%، مما يعني أن الانخفاض التراكمي من ذروته في أكتوبر بلغ 32%، مما أدى إلى تصفية تزيد عن 600 مليون دولار. وكان المستثمرون في BTC (188.5 مليون دولار) و ETH (139.6 مليون دولار) الأكثر تضررًا، وانتشرت حالة من الذعر في السوق.

في端 CEX، انخفض حجم التداول في البورصات الكبرى في شهر نوفمبر إلى 599.3 مليار دولار (بانخفاض يزيد عن 200 مليار دولار مقارنة بشهر أكتوبر)، لكنه لا يزال يحتل المرتبة الأولى، تليه Gate وغيرها. كما تعرضت البورصات اللامركزية (DEX) لضغوط شديدة، حيث انخفض حجم التداول الشهري إلى 397.7 مليار دولار (بانخفاض 30% عن الشهر السابق)، وهو الأدنى منذ يونيو. انخفضت Uniswap و PancakeSwap بشكل ملحوظ مقارنة بالشهر السابق، وانخفضت نسبة تداول DEX/CEX إلى 15.73%، مما يشير إلى أن الأموال تفضل الاتجاه نحو المنصات المركزية كوسيلة للحماية.

أكبر عامل خارجي دفع هذا البيع هو من اليابان. السوق يراهن على أن بنك اليابان المركزي سيرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، مع احتمال يبلغ 52% على Polymarket، والتوقعات في سوق السندات تصل إلى 76%. قوة الين وارتفاع عوائد السندات إلى أعلى مستوى لها منذ 2008، أجبرت العديد من صفقات التحكيم بالين (التي تقترض الين لشراء الأصول ذات المخاطر) على الإقفال بشكل سلبي. أشار آرثر هايز إلى أن انهيار بيتكوين مرتبط مباشرة بـ “الإشارات المتشددة من بنك اليابان المركزي”. وأوضح المحللون أن هذا يشبه بشكل كبير الحالة التي أدت إلى ارتفاع مفاجئ في أسعار الفائدة في اليابان في أغسطس 2024 مما تسبب في انهيار بيتكوين بنسبة 20%.

ظاهرة تدفق الأموال في ETF تعزز ضعف السوق بشكل أكبر. بلغ صافي التدفق الخارجي لبيتكوين ETF الفوري في الولايات المتحدة 3.48 مليار دولار في نوفمبر، مما عوض تمامًا التدفقات الداخلة من الشهر السابق. سجلت بلاك روك IBIT صافي خروج شهري قدره 2.34 مليار دولار، وسجلت في 18 نوفمبر أكبر تدفق خارجي يومي في التاريخ (5.23 مليار دولار). كما سجلت Ethereum ETF صافي خروج شهري قدره 1.42 مليار دولار. بينما حقق XRP ETF تدفقات إيجابية، حيث بلغ إجمالي التدفقات الداخلة 666 مليون دولار.

لقد أصبحت حيازة العملات الرقمية من قبل الشركات نقطة خطر جديدة. أشارت شركة ميكروستراتيجي (Strategy Inc.) إلى أنه إذا انخفضت نسبة mNAV الخاصة بها إلى ما دون 1، فسوف تضطر إلى بيع بيتكوين لدفع توزيعات الأرباح. في الوقت الحالي، تمتلك الشركة بيتكوين بقيمة 56 مليار دولار، وقد انخفضت نسبة mNAV إلى 1.19، مما يعني أن الانخفاض الإضافي قد يؤدي إلى عمليات بيع على مستوى المؤسسات.

أظهر اتجاه شهر نوفمبر أن العوامل الكلية، وتغطية صفقات التحكيم، وتدفقات الأموال من ETF شكلت ضغطًا ثلاثيًا على السوق، ومن المحتمل أن يستمر السوق التشفير في التذبذب ضمن نطاقات عالية التقلب على المدى القصير، مع استمرار تصاعد مخاطر السيولة.