بيتكوين曝險超過安全邊際，标普下调 USDT 至 عملة مستقرة最低评级

قامت وكالة التصنيف الائتماني ستاندرد أند بورز جلوبال (S&P Global) بتخفيض تقييم استقرار عملة Tether USDT إلى المستوى 5، وهو أدنى مستوى في نظام تصنيفاتها. وأشارت تصنيفات ستاندرد أند بورز جلوبال إلى أن نسبة الأصول عالية المخاطر في احتياطات USDT قد ارتفعت، وأن هناك نقص في معلومات الكشف، وحذرت من أن هذه العملة المستقرة لم تعد لديها وسادة كافية لاستيعاب هبوط بيتكوين.

طريقة تقييم عملة مستقرة S&P

بدأت ستاندرد اند بورز في نهاية عام 2023 تقييم العملات المستقرة لأول مرة، حيث تركز طريقة التقييم في البداية على تقييم مخاطر جودة الأصول، بما في ذلك المخاطر الائتمانية، والقيمة السوقية، ومخاطر الحفظ، ثم يتم تحليل متطلبات الضمان الزائد وآلية التسوية بشكل أكبر. تتراوح الدرجات من 1 إلى 5 ( من القوي إلى الضعيف ). بعد تقييم الأصول، ستضيف ستاندرد اند بورز خمسة مجالات إضافية ( تشمل الحوكمة، والإطار القانوني والتنظيمي، والقدرة على الاسترداد والسيولة، والتكنولوجيا، والاعتماد على أطراف ثالثة وسجل التتبع ) لإجراء تعديلات، وفي النهاية يتم الحصول على تقييم للعملة المستقرة من 1 إلى 5. في ذلك الوقت، أعطت ستاندرد اند بورز تقييمًا قدره 4 نقاط لـ USDT.

( تقرير تقييم عملة مستقرة S&P: USDC الأعلى تصنيفًا، USDT “بصعوبة” 4 نقاط )

بيتكوين等 الأصول ذات المخاطر ارتفعت نسبتها، وتم تخفيض USDT إلى أسوأ تصنيف 5

خفضت ستاندرد آند بورز تصنيف استقرار USDT من “4-مقيد” إلى “5-ضعيف”. وأشارت ستاندرد آند بورز إلى أن تقييمها يعكس زيادة الأصول عالية المخاطر في احتياطيات USDT على مدار العام الماضي، والتي تشمل بِت، الذهب، القروض المضمونة وسندات الشركات، بالإضافة إلى نقص في الإفصاح.

تبلغ حصة البيتكوين حالياً حوالي 5.6% من حجم تداول USDT، متجاوزةً الهامش الآمن المبالغ فيه الذي يبلغ 3.9%، مما يعني أن الاحتياطيات لم تعد قادرة على امتصاص تأثير انخفاض البيتكوين بالكامل. قد يؤدي انخفاض قيمة البيتكوين وغيرها من الأصول عالية المخاطر إلى تقليل معدل تغطية الاحتياطيات، مما يؤدي إلى نقص في ضمان USDT.

تشمل العيوب الأخرى المعلومات المحدودة التي تقدمها Tether حول الوضع الائتماني لمقدمي الحفظ أو الأطراف المقابلة أو مقدمي حسابات البنوك. بالإضافة إلى ذلك، فإن هناك نقصاً في شفافية إدارة الاحتياطي، وغياب الفصل بين الأصول لمنع إفلاس المُصدر، والقيود المفروضة على استخدام Tether مباشرة لاسترداد USDT وغيرها.

مدير Tether التنفيذي: نحن نفخر بكرهكم

الرئيس التنفيذي لشركة Tether باولو أردوينو غير راضٍ عن ذلك، وسخر قائلاً: “نحن نفتخر بكراهيتكم”. وقد نشر على X:

“نموذج التقييم الكلاسيكي الذي أنشأته المؤسسات المالية التقليدية قد أضل دائماً المستثمرين الأفراد والمؤسسات في استثمار ثرواتهم في شركات، حتى لو تم تصنيفها على أنها من الدرجة الاستثمارية، فإنها ستنهار في النهاية، مما أجبر الهيئات التنظيمية العالمية على التشكيك في هذه النماذج وكذلك في استقلالية وموضوعية جميع وكالات التصنيف الرئيسية. قامت Tether بإنشاء أول شركة في صناعة المالية تتمتع برأس مال وفير وفائض، بدون أي احتياطيات سامة، ولا تزال تحقق أرباحًا كبيرة حتى الآن. أثبتت Tether أن عيوب النظام المالي التقليدي خطيرة لدرجة أن حتى “الإمبراطور العاري” يشعر بالخوف.”

إلى S&P بشأن تصنيف Tether الخاص بك:

نحن نرتدي كراهيتك بفخر.

النماذج الكلاسيكية لتصنيف الائتمان التي تم بناؤها للمؤسسات المالية التقليدية، قادت تاريخياً المستثمرين الأفراد والمؤسسيين لاستثمار ثرواتهم في شركات على الرغم من أنها تُعزى إلى درجة الاستثمار…

— باولو أردوينو (@paoloardoino) 26 نوفمبر 2025

USDC لا يزال يحتفظ بتصنيف ثانوي، ومعظم تقييمات العملات المستقرة أفضل من USDT

بالإضافة إلى أن عملة Circle المستقرة USDC و EURC لا تزال تحتفظ بتصنيف ثانوي 2-قوي، فإن تصنيفات ستاندرد آند بورز للعملات المستقرة الأخرى هي كما يلي:

2-قوي: EURC 、 USDC 、 GUSD 、 USDP

3-ملائم: EURCv، USDM

4-مقيد: FDUSD 、 USDS 、 DAI

5-ضعيف: USDT 、 TUSD 、 FRAX 、 USDe

كونه أكبر عملة مستقرة في العالم، حصل USDT على أدنى تصنيف، لذلك ليس من المستغرب أن يكون المدير التنفيذي باولو أردوينو غاضباً جداً.

هذه المقالة تعرض بيتكوين لمخاطر تتجاوز الحدود الآمنة، وستاندرد آند بورز خفضت تصنيف USDT إلى أدنى تصنيف للعملة المستقرة، وظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.