المتغير: الاتجاهات والفرص الرئيسية في صناعة التشفير لعام 2025

المؤلف: ألان ليفين، شريك استثماري في صندوق فاريانت؛ الترجمة: @金色财经xz

النقطة الأساسية في تقرير اتجاهات التشفير لهذا الإصدار هي: يمكن اعتبار نمو صناعة التشفير كملحمة تتكون من ثلاثة منحنيات S مركبة، وهي: إنشاء الأصول، تراكم الأصول، واستخدام الأصول.

المرحلة الأولى هي مرحلة الإبداع: عملية توكينغ القيمة. بدأت هذه المرحلة منذ ولادة البيتكوين في عام 2009، ومنذ ذلك الحين شملت أصول العملات Layer1، وتوكنات المشاريع، والستابل كوين، وتوكنات المحتوى، وعملات الميم، وNFT، والأسهم المرقمة، وغيرها من الفئات المتنوعة. بين عامي 2024 و2025، عبرت الصناعة أكثر مناطق النمو حدة في منحنى S - في بضع سنوات فقط، ارتفع عدد التوكنات القابلة للتداول من حوالي 20,000 نوع إلى ملايين الأنواع. على الرغم من أن مساحة الابتكار لا تزال واسعة (مثل توكينغ الائتمان، والمنتجات الهيكلية على السلسلة، والأصول الحقيقية على السلسلة، وغيرها)، إلا أن الفترة الأكثر تحطيمًا للمعايير من الصفر إلى الواحد قد اكتملت تقريبًا.

المرحلة الثانية هي فترة التراكم: كلما كانت أنواع الأصول أكثر تنوعًا وكانت قيمتها أعلى، زادت الحاجة إلى الاحتفاظ بها. وهذا يوفر دفعًا إيجابيًا للعديد من المجالات الفرعية داخل الصناعة: المنتجات المدارة، البورصات، وحلول الأمان. تخدم خطط الحفظ المختلفة مجموعات مستخدمين مختلفة: قد تستخدم التطبيقات التي تدعم العملات المستقرة محافظ مدمجة مثل Turnkey، بينما يعتمد المستثمرون المؤسسيون عادة على أمناء مؤهلين، بينما قد يستخدم المستخدمون النشطون على السلسلة محافظ التطبيقات الفائقة مثل Phantom. كما أن زيادة الطلب على شراء واحتفاظ الأصول المشفرة قد حفزت أيضًا توسع قنوات التوزيع. شهدت العديد من البورصات التقليدية (مثل Coinbase) ارتفاعًا حادًا في حجم التداول، وزادت شركات التكنولوجيا المالية التقليدية (مثل Robinhood) استثماراتها في قنوات التشفير، بينما أظهرت المنصات الناشئة (مثل Axiom) نموًا متفجرًا. تقدم شركات إدارة الأصول تخصيص الأصول المشفرة في حسابات التقاعد، وبدأت الشركات المدرجة في البورصة في إدراج البيتكوين والعملات المستقرة في ميزانياتها، حتى أن بعض صناديق الثروة السيادية بدأت في تراكم مثل هذه الأصول. نحن ما زلنا في بداية تسلق الجزء الأكثر حدة من منحنى S لهذه المرحلة.

المرحلة الثالثة هي مرحلة الاستفادة: جعل الأصول تخلق قيمة. عندما يحمل الناس الأصول، يبدأون في استخدامها. الأصول المشفرة هي حتى الآن الأكثر توافقًا والأكثر سهولة في الوصول إليها والأكثر قابلية للبرمجة من الأصول المالية. لقد بدأت العديد من حالات الاستخدام المثيرة للنضوج في الظهور: دفع العملات المستقرة، وتوريد واقتراض الأموال في بروتوكولات الإقراض مثل Morph، وتوفير السيولة لبورصات السلسلة، والتخزين على الشبكة. ومع ذلك، فيما يتعلق بالطرق المتنوعة التي قد تُستخدم بها الأصول المرقمة، لا زلنا في مرحلة مبكرة جدًا - فقد بدأت فقط رحلة صعود منحنى S في هذه المرحلة. أعتقد أنه في السنوات القادمة، سيكون توسيع وتعزيز مساحة تصميم فائدة الأصول واحدة من أكبر وأروع الفرص في البحر الأزرق.

! xljhty5NeZ55KpOyFZKTu76dxmgVajsDxepR4vAT.png

يتكون هذا التقرير من خمسة أقسام رئيسية: الاتجاهات الكلية، العملات المستقرة، البورصات المركزية، الأنشطة على السلسلة، وآفاق المستقبل. يستخدم كل قسم إطار عمل منحنى S مركب ثلاث مرات لمساعدة في فهم الاتجاهات والفرص الرئيسية الحالية في صناعة التشفير. فيما يلي ما تلخصناه من الاتجاهات الرئيسية الحالية في مجال التشفير:

1**، الاتجاهات الكلية**

تستمر الأصول المشفرة الرئيسية في توسيع نطاقها. حتى مع زيادة القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، تظل نسبة تركيز القيمة السوقية لأعلى عشرة أصول مستقرة بشكل مذهل. من الصعب على الأصول الجديدة أن تتصدر الخمسة الأوائل. تُظهر العديد من الأصول الرائدة تأثير ليندي الحقيقي وإمكانات التقليد.

! u5XUAbq1jRtf9WDscWehLt0QAsTsjoezhkAfU5uw.png

2**، العملات المستقرة**

لقد حققت العملات المستقرة نموًا متفجرًا، ومرت عبر ثلاث منحنيات S: الإصدار الجديد (خلق الأصول) يتقدم بسرعة قياسية، وقنوات الإيداع (تراكم الأصول) تتنوع بشكل متزايد، وتستمر سيناريوهات استخدام العملات المستقرة (استخدام الأصول) في التوسع. يتمتع هذا النوع بتأثيرات شبكة قوية - كلما زادت السيولة، زادت القيمة العملية. وبالمثل، كلما زادت الكيانات التي تمتلك عملات مستقرة، زادت القدرة على بناء المنتجات والخدمات حول هذه الأصول. لقد ظهرت بالفعل فوائد تحويل العملات المستقرة في مجالات مثل المدفوعات، ومنتجات العائد (مثل بروتوكولات الإقراض) والبورصات. ولكننا نعتقد أن هناك مساحة واسعة للابتكار في المنحنيات الثلاثة S.

! Pyl1oEnhQCKuCcOLbhHxbRNATNAqt3OM1BLU07FT.png

! xc3wcpqYw4loUjNVStBpdcBY8m1KcvG3DGGSl7jy.png

3**، منصات التداول المركزية**

تعتبر البورصات المركزية هي “تراكم” المنحنى S الأكثر استفادة بشكل ملحوظ. على مدى السنوات الخمس الماضية، شهدت أحجام التداول والعائدات زيادة كبيرة. ومن الجدير بالذكر أن التأثيرات الثانوية الناتجة عن نشاط التداول هي أن المستخدمين يحتفظون بأصولهم في البورصات - مما يسمح بتوسيع نطاق الخدمات المقدمة (مثل الرهن، والعائدات، ومنتجات الإقراض). على الرغم من أن العديد من التطبيقات الجديدة للأصول المشفرة ستُبنى مباشرة على السلسلة، إلا أنه يمكن تحقيق قنوات توزيع قوية من خلال التكامل مع البورصات المركزية.

! s6vM11RyIR7dvZJ3m4OA6iwdZLMsWFa0JxpbQ9Kb.png

! lo13kud6m2ECZRGCA1nHqmxRWcAO8Fp3WmwWXx6h.png

4**، الأنشطة على السلسلة**

هل ترغب في استكشاف طرق جديدة لتطبيق الأصول المشفرة؟ يرجى الانتباه إلى النظام البيئي على السلسلة. هنا هو بمثابة حاضنة للابتكار والتجريب. كل مرحلة من دورة حياة الأصول - الإصدار، توفير السيولة، التداول، الإدراج، وتطوير المنتجات - مفتوحة وغير مصرح بها على blockchain، بينما كل خطوة في التمويل التقليدي تتضمن حواجز دخول. هذا الإعداد يوسع بشكل كبير مساحة تصميم إنشاء واستخدام الأصول. بالإضافة إلى ذلك، تم نضوج عدة بروتوكولات على السلسلة تدريجياً لتصبح كيانات تجارية ذات أساسات قوية. وقد أظهرت البورصات اللامركزية، ومنصات الإقراض، ومنصات إطلاق الرموز، وبورصات العقود الآجلة تطابقًا ملحوظًا في السوق للمنتجات.

! UTzdH6GcY41cDeOl461QOOWdmANCmlSUUXWuZ6OR.png

! 9ilmvzEoj5Q8KhkKzySuA4PFMdIApBjwY7mmGZV5.png

! YdYTfziF2Zp6hg6o1Qvw75o8SURRo9Rk1Y1HWcAz.png

5**، آفاق المستقبل**

يمكن أن يؤدي تطوير البنية التحتية للتشفير إلى تحويل المنتجات إلى منصات. تستعرض هذه الفقرة نمو السوق التنبؤي كمثال، وتظهر النموذج النموذجي الذي تمكّن فيه تقنية التشفير نماذج الاقتصاد الجديد، وتلخص الفرص الريادية التي تركز عليها Variant (دون أن تكون القائمة شاملة).

! 7Wjl75ItVdca7AzwsR2f7wjw23cefAYVfzXbEL7H.png

في إطار المنحنى S الثلاثي المركب (خلق الأصول، تراكم الأصول، وفائدة الأصول)، شهدنا العديد من النتائج، لكن لا يزال هناك مجال واسع يتطلب الاستكشاف:

! q7KoojDZautlV7hF74hty7yh4d0wpoVPrxLZGPJ7.png