باحث في مساري: تداول الأسهم الأمريكية باستخدام Perp DEX، البحر الأزرق الجديد التالي

null المؤلف: سام الترجمة: شين تشاو TechFlow الرؤى الرئيسية:

تظل عقود الأسهم الدائمة في مجال عالي الإمكانات ولكن لم يتم التحقق منها بعد، حيث أن جاذبية السوق على السلسلة محدودة، ويرجع ذلك أساسًا إلى عدم توافق الجمهور، وضعف الطلب، وبدائل أكثر شيوعًا (مثل خيارات 0DTE).

على سبيل المثال، فإن متوسط حجم التداول اليومي لعقود الأسهم الدائمة على منصة Ostium هو 1.8 مليون دولار، بينما يصل حجم تداول عقود العملات المشفرة الدائمة إلى 44.3 مليون دولار، مما يدل على ضعف الطلب في السوق.

قد يشير هذا إلى أن الطلب في السوق لم يتم إطلاقه بالكامل بعد بسبب القيود المتعلقة بالبنية التحتية والتنظيم. قدمت ترقية HIP-3 الأخيرة من Hyperliquid أفضل الفرص لعقود الأسهم الدائمة، ولكن من المتوقع أن تكون عملية التبني تدريجية.

المصدر: Messari (@0xCryptoSam)

تعتبر عقود الأسهم الأبدية السوق التالي الذي لا مفر منه في عالم blockchain، لكن البيانات الحالية تشير إلى أنه من الصعب تحقيق突破 في هذا المجال على المدى القصير. Ostium، كمنصة لتداول العقود الأبدية اللامركزية التي تركز على الأصول الحقيقية (RWAs)، لديها حجم تداول يومي لعقود الأسهم الأبدية يبلغ 1.8 مليون دولار، بينما يصل حجم تداول عقود العملات المشفرة إلى 44.3 مليون دولار، مما يعكس ضعف الطلب.

تأتي هذه الفجوة بشكل رئيسي من انحراف الجمهور. لا يهتم المتداولون على السلسلة كثيرًا بالأسهم، بينما يمكن لمتداولي المنصات غير المتصلة (مثل روبن هود) تداول الأسهم والخيارات بسهولة، لكن لا يمكنهم تداول العقود الدائمة. قد يصبح المستثمرون الدوليون هدفًا محتملًا لأنهم لا يستطيعون الوصول مباشرة إلى سوق الأسهم الأمريكية. ومع ذلك، قد يفضل هؤلاء المستثمرون الاحتفاظ بالأسهم مباشرة للحصول على حقوق المساهمين، مع تجنب رسوم التمويل ومخاطر التسوية.

تواجه الأسهم تحديات أقل في التشغيل البيني مقارنةً بالرموز، بينما تستفيد الرموز من سهولة التغليف الاصطناعي. بالنسبة للمستثمر العادي، تم تجريد كل سهم تقريبًا في السوق العالمية من خلال رموز الأسهم الفردية في شريط البحث. لذلك، على الرغم من أن العقود الدائمة تضيف خصائص غير مرخصة ومقاومة للرقابة للأسهم، إلا أن المستثمرين العاديين في الأسهم إما غير مدركين لذلك أو ليسوا مهتمين.

من المحتمل أن يكون أكثر مستخدمي عقود الأسهم الدائمة هم المتداولون الأفراد في الخيارات (الذين دفعوا 50%-60% من تداولات 0DTE على منصة Robinhood). ومع ذلك، فإن البورصات التقليدية التي تعتمد على خدمات البنوك ستت adopt عقود الأسهم الدائمة فقط عندما تكون القوانين واضحة. وقد وافقت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC) على تداول عقود BTC و ETH الدائمة، لكن تم اعتبار هذين الأمرين غير أوراق مالية. على الرغم من أن العقود الدائمة أكثر وضوحًا من الخيارات، إلا أن انتشار عقود الأسهم الدائمة قد يكون أبطأ مما هو متوقع بسبب ارتباط مسار اعتماد الأفراد بوضوح القوانين.

المصدر: @Kaleb0x

دعونا نستكشف الاتجاهات المحتملة لعقود الأسهم الدائمة في سياق ترقية HIP-3 من Hyperliquid. قدم HIP-3 سوقًا لعقود دائمة غير مرخصة، بينما تظهر البيانات أن أقل من 10% من عناوين Hyperliquid قد تم تحويلها إلى Aster و Lighter و edgeX، وحتى عدد أقل من المستخدمين اختاروا عدة منصات تداول لامركزية (DEX) لعقود دائمة. هذا يشير إلى أن رأس المال في Hyperliquid له قابلية الالتصاق، وأن جودته عالية. بناءً على هذه البيانات، يمكن التنبؤ بمستقبل عقود الأسهم الدائمة من زاويتين:

يتمتع مستخدمو Hyperliquid بولاء كبير للمنصة، بغض النظر عن قائمة الأصول أو الميزات، فإنهم يفضلون اختيار Hyperliquid بدلاً من أي بورصة DEX أخرى لعقود المشتقات.

يشعر مستخدمو Hyperliquid بالرضا عن منتجات سوق العقود الدائمة الحالية.

أعتقد أن كلا الرأيين لهما مبررات. بالنظر إلى أن مستخدمي Hyperliquid لم يقوموا بنقل الأموال بشكل كبير عند مواجهة الحوافز، قد يكونون مخلصين لـ Hyperliquid. لكن نظرًا لأن معظم حجم التداول والعقود المفتوحة على Hyperliquid تتركز في الأصول الرئيسية، مثلما هو الحال مع DEXs الأخرى لعقود الفيوتشر، من الصعب حاليًا تحديد ما إذا كان مستخدمو Hyperliquid يهتمون بتنوع السوق، وما إذا كانت عقود الفيوتشر للأسهم تجذب المستخدمين العاديين (الأهم من ذلك، حاملي 70% من العقود المفتوحة على Hyperliquid).

علاوة على ذلك، قد يكون لدى هؤلاء المتداولين حسابات في كل من البورصات التقليدية ومنصات السمسرة، مما يحد أكثر من حجم السوق المحتمل لعقود الأسهم الدائمة على Hyperliquid.

من المهم ملاحظة أن عقود الأسهم الدائمة قد لا تجلب لعقود Hyperliquid المفتوحة الجديدة أو حجم التداول، بل قد تؤدي إلى تحويل تدفق التداول الحالي.

على الرغم من أن Ostium (حجم تداول العقود الدائمة يصل إلى 22 مليار دولار سنويًا) وأدوات تغليف رموز الأسهم (مثل xStocks، التي يبلغ حجم تداولها الفوري 279 مليون دولار) لم تحقق بعد نموًا انفجاريًا، فقد يعكس ذلك قيود البنية التحتية بدلاً من نقص الطلب المحتمل. هذه النمط مشابه لمسار النمو المبكر للعقود الدائمة. أثبتت GMX وجود طلب في سوق العقود الدائمة على السلسلة، لكن البنية التحتية في ذلك الوقت لم تكن قادرة على دعم حجم التداول المستمر. بينما قامت Hyperliquid بحل هذه العقبة، مما أطلق العنان للطلب المحتمل. بنفس المنطق، قد تجد عقود الأسهم الدائمة نقطتها الأولى للتوافق في السوق القابلة للتوسع على Hyperliquid بعد أن توفر HIP-3 الأداء والسيولة اللازمة. على الرغم من أن البيانات الحالية لا يمكن أن تؤكد هذه النتيجة، إلا أن هذا السجل يستحق المراقبة.

لا يزال الإمكانات الطويلة لعقود الأسهم الدائمة واضحة مقارنةً بخيارات 0DTE. يمكن لمشاريع مثل Trade[XYZ] الاستفادة من التحكيم التنظيمي لبناء قاعدة مستخدمين مبكرة قبل دخول السوق في البورصات التقليدية. ومع ذلك، التحدي الحقيقي هو جذب المتداولين الأفراد خارج السلسلة، وهو ما كان دائمًا صعبًا على تطبيقات التشفير.