أندرو كانغ يصف حالة توم لي الصاعدة لإيثريوم بأنها "سخيفة": الانتقادات الرئيسية وآثارها على سعر ETH

أندرو كانغ، المؤسس المشارك لشركة ميكانيزم كابيتال، أثار جدلاً عندما وصف حجج توم لي من فاندسترات بشأن إثيريوم بأنها "خليط خام من المفاهيم الخاطئة"، مقدماً ردًا نقطة بنقطة في تحليل بتاريخ 26 سبتمبر 2025. تم تفكيك آراء لي المتفائلة حول دور ETH في العملات المستقرة، والأصول الحقيقية، وتبني المؤسسات، مما يبرز نقاط الضعف المحتملة في سرد إثيريوم في ظل المنافسة من سلاسل مثل Solana. بينما يتداول ETH حول 4,200 دولار بعد انخفاضات سبتمبر، فإن وجهة نظر كانغ الهابطة - التي تعكس توقعه السابق البالغ 1,000 دولار - قد تؤثر على المشاعر، حيث يتساءل المحللون عما إذا كان ETH سيبقى في نطاق تداول محدد أو ينخفض أكثر في الربع الرابع من 2025.

نظرة عامة على انتقاد أندرو كانغ لإثيريوم

تحلل تعليقات كانغ موقف لي المؤيد لـ ETH، مشيرًا إلى أنه يفتقر إلى الصرامة المالية ويستند إلى تشبيهات معيبة. نُشر في 26 سبتمبر 2025، يعيد المقال زيارة توقعات كانغ في أبريل 2025 بشأن انخفاض ETH تحت 1,000 دولار، والتي تعرضت للسخرية بعد أن ارتفعت الأسعار. على الرغم من الاعتراف بقوة ETH، يجادل كانغ بأن قصص نموه مشبعة، مع عدم تغير الأسس منذ 2020. تأتي هذه الانتقادات في وقت تواجه فيه إثيريوم منافسة على الرسوم من L2s ومنافسين، مما قد يحدد الارتفاع المحتمل. في رأيي، تسلط تحليل كانغ الضوء على مخاطر تقييم ETH في سوق العملات المشفرة المتنامية.

• تاريخ النشر: 26 سبتمبر 2025، عبر منصات تحليل التشفير.
• التوقعات السابقة: كانت توقعات كانغ بخصوص $1,000 من إثير في أبريل 2025 خاطئة، مما أدى إلى سخرية.
• الموضوع الأساسي: تُعتبر حجج لي "خليطًا خامًا من سوء الفهم."
• سياق السوق: ETH عند $4,200 وسط حُمرة سبتمبر الأوسع.
• الأثر الأوسع: يبرز تشبع السرد وضغوط المنافسة.

اعتماد العملات المستقرة والأصول الحقيقية: النمو بدون مكاسب إيثريوم

يواجه كانغ ادعاء لي بأن الارتفاعات في العملات المستقرة والأصول المدعومة ستعزز من قيمة الإثيريوم، مشيرًا إلى أن النمو بنسبة 100-1000 مرة منذ عام 2020 لم يؤدي إلى زيادة متناسبة في الرسوم بسبب التحديثات في الكفاءة والهجرات إلى سلاسل مثل سولانا. الأصول عالية التردد مثل USDT تحقق إيرادات أكبر من الأصول ذات التداول المنخفض، مثل سند مُرمّز بقيمة 100 مليون دولار. تعمل تحديثات إثيريوم على تقليل احتياجات الغاز، بينما تستحوذ الطبقات الثانية والمنافسون على الحجم، مما يخفف من قدرة الإثيريوم على الاستحواذ. هذه النقطة تتحدى توقعات أسعار الإثيريوم الصاعدة المرتبطة بالنشاط على السلسلة.

• عدم تطابق النمو: العملات المستقرة/الأصول الحقيقية مرتفعة 100-1,000x، لكن رسوم ايثر ثابتة.
• أمثلة الأصول: تداولات USDT المتكررة مقابل السندات ذات الدوران المنخفض.
• المنافسة: Solana، Arbitrum، Tempo تستنزف النشاط.
• تأثير التحديثات: تقلل الكفاءة من رسوم المعاملات لكل عملية.
• اتجاهات الهجرة: تتوسع تيذر إلى بلازما وسلاسل مستقرة.

ETH كـ 'نفط رقمي': لا إشارة صاعدة

بينما يتفق أن ETH يشبه سلعة مثل النفط، لا يرى كانغ أي دلالة إيجابية، حيث تتقلب أسعار النفط ضمن نطاقات دون نمو طويل الأمد. تشبيه لي لا يأخذ في الاعتبار ديناميات تسعير ETH الشبيهة بالسلع، والتي لا تضمن انتعاشات مستدامة. هذه الانتقادات تتجاهل حالة السلعة كعامل محفز لتبني ETH أو ارتفاع قيمته. في سياق ماكرو، يرتبط ذلك بالنقاشات الأوسع حول دور ETH بخلاف المضاربة.

• خلل في التشبيه: تاريخ النفط المحدد النطاق يعكس إمكانيات ETH.
• لا يوجد ارتباط بالنمو: علامة السلعة لا تعني اتجاهات صاعدة.
• موازاة تاريخية: أسعار النفط مستقرة على مدى عقود.
• إثيريوم implication: يحد من المضخات المدفوعة بالسرد.
• الرابط الكلي: مرتبط بدورات السيولة، وليس بالقيمة الجوهرية.

تبني المؤسسات وأساطير التقييم

كانغ يدحض فكرة لي حول شراء المؤسسات للإيثر من أجل التكديس أو الأمان، مشيرًا إلى عدم وجود دليل على مثل هذا السلوك - مقارنًا إياه بالبنوك التي لا تخزن النفط. تُعتبر الادعاءات المتعلقة بتقييم الإيثر على أنها تعادل جميع البنى التحتية المالية سوء فهم لالتقاط القيمة. treat المؤسسات الإيثر كأصل مخاطرة، وليس كأموال تشغيلية، وفقًا لما قاله كانغ. هذا يتحدى مسار الإيثر نحو الهيمنة في التمويل السائد.

• دليل التبني: لا شيء لعملية تخزين ETH المؤسسية.
• تشبيه: البنوك لا تشتري النفط أو أسهم الوصاية.
• خطأ تقييم: ETH ليس معادلاً لشركات البنية التحتية.
• وجهة نظر الأصول ذات المخاطر: يُنظر إلى ETH كأصل مضاربي، وليس أساسيًا.
• شكوك مستقبلية: تحدد روايات تدفق المؤسسات.

التحليل الفني وآفاق ETH/BTC

بوصفه مؤيدًا للتحليل الفني، يجد كانغ أن مخططات لي غير مقنعة، ويتوقع أن يكون سعر ETH في نطاق $1,000-$4,800 مع تحيز هابط. تظهر اتجاهات ETH/BTC ضعفًا بسبب انتهاء الروايات وعدم تغير الأسس. يحذر كانغ من احتمال فشل مشابه لفشل لونا إذا تغيرت المشاعر، مشددًا على دور السيولة الكلية في التقييمات.

• توقع النطاق: $1,000-$4,800 على المدى الطويل.
• إشارات هابطة: انخفاض ETH/BTC.
• إرهاق السرد: الأسس ثابتة منذ 2020.
• مقارنة المخاطر: احتمال انهيار ETH مثل لونا.
• عامل السيولة: يؤثر الاقتصاد الكلي على الأسعار على المدى القصير.

تسلط عملية كانغ ضد حالة ثور ETH الخاصة بلي الضوء على الثغرات، مما قد يحد من ارتفاع الربع الرابع في ظل المنافسة. مع وجود ETH عند نقاط دعم رئيسية، يجب على المتداولين مراقبة انهيارات $3,500 على المنصات المتوافقة التي تركز على الشفافية.