استعراض دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED)، إلى أين سيذهب البيتكوين، سوق الأسهم، والذهب؟

كتابة: ديفيد، شينتشاو تك فلو

"استرح أولاً، ثم اتخذ إجراءً بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي"، خلال الأيام القليلة الماضية، كانت هناك مشاعر من الترقب في مجتمع المستثمرين.

في تمام الساعة الثانية صباحًا بتوقيت بكين في 18 سبتمبر، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بإصدار قراره بشأن أسعار الفائدة. منذ خفض الفائدة في سبتمبر من العام الماضي، أصبحت هذه الاجتماع الخامس للجنة. يتوقع السوق أن يتم خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، من 4.5% إلى 4.25%.

قبل عام في هذا الوقت، كان الجميع ينتظر بدء دورة تخفيض الفائدة. الآن، نحن في منتصف طريق التخفيض.

لماذا ينتظر الجميع سقوط هذه البوت؟ لأن التاريخ يخبرنا أنه بعد دخول الاحتياطي الفيدرالي في مسار خفض الفائدة، غالبًا ما تشهد جميع أنواع الأصول جولة من الارتفاع.

إلى أين سيذهب البيتكوين بعد خفض سعر الفائدة هذا؟ كيف ستؤدي الأسواق المالية والذهب؟

عند مراجعة دورات خفض أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي على مدى الثلاثين عامًا الماضية، ربما يمكننا البحث عن إجابات في البيانات التاريخية.

###في أي نوع من دورة خفض الفائدة نقف الآن؟

تاريخياً، لم يكن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أبداً خطوة بسيطة.

في بعض الأحيان، يكون خفض أسعار الفائدة بمثابة منشط للاقتصاد، فيرتفع السوق بشكل كبير؛ ولكن في أحيان أخرى، قد يكون خفض أسعار الفائدة مقدمة لعاصفة، مما يعني أن أزمة أكبر على وشك الحدوث، وأسعار الأصول ليست بالضرورة سترتفع ردًا على ذلك.

1995年، تخفيض الفائدة الوقائي.

كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت، آلان غرينسبان، يواجه "مشكلة سعيدة": كان النمو الاقتصادي قويًا، ولكن كانت هناك علامات على overheating. لذلك قرر "خفض أسعار الفائدة الوقائية"، من 6% إلى 5.25%، حيث تم خفضها بمقدار 75 نقطة أساس فقط.

ما هي النتيجة؟ بدأت الأسواق الأمريكية فترة ازدهار سوق الثور الأكثر تألقًا في عصر الإنترنت لمدة 5 سنوات، حيث ارتفع مؤشر ناسداك بمقدار 5 مرات خلال السنوات الخمس التالية. يمكن اعتباره هبوطًا ناعمًا كما هو موضح في الكتب.

عام 2007، خفض الفائدة لمواجهة الأزمة.

كما تم تصويره في الفيلم "The Big Short"، كانت هناك بالفعل علامات على أزمة الرهن العقاري الثانوي، لكن قلائل كانوا يدركون حجم العاصفة. في سبتمبر من ذلك العام، عندما بدأت الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة من 5.25%، كانت الأسواق لا تزال تحتفل، حيث سجل مؤشر S&P 500 للتو أعلى مستوى له على الإطلاق.

لكن السيناريو الذي تلا ذلك معروف للجميع: انهيار ليمان براذرز، تسونامي مالي عالمي، مما جعل الاحتياطي الفيدرالي مضطراً إلى خفض معدل الفائدة من 5.25% إلى 0.25% خلال 15 شهراً، بانخفاض بلغ 500 نقطة أساس، هذه الإنقاذ التي جاءت متأخرة جداً، لم تتمكن من منع الاقتصاد من الانزلاق إلى أسوأ ركود منذ الكساد الكبير.

عام 2020، تخفيض أسعار الفائدة بشكل مروع.

لا يمكن لأحد توقع "البجعة السوداء"، حيث ضرب فيروس كورونا، حيث قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل طارئ مرتين في 3 مارس و 15 مارس، من 1.75% مباشرة إلى 0.25% خلال 10 أيام. وفي الوقت نفسه، بدأ "التيسير الكمي غير المحدود"، حيث تضخم الميزانية العمومية من 4 تريليون دولار إلى 9 تريليون دولار.

إن هذا التيسير غير المسبوق خلق مشهداً سحرياً في تاريخ المال: توقف الاقتصاد الحقيقي، بينما كانت الأصول المالية تحتفل. ارتفعت قيمة البيتكوين من 3,800 دولار في مارس 2020 إلى 69,000 دولار في نوفمبر 2021، بزيادة تتجاوز 17 مرة.

عند مراجعة هذه الأنماط الثلاثة من تخفيض أسعار الفائدة، يمكنك أيضًا رؤية ثلاثة نتائج متشابهة، ولكن العمليات مختلفة لتغير الأصول:

خفض الفائدة الوقائي: خفض طفيف للفائدة، هبوط ناعم للاقتصاد، ارتفاع ثابت للأصول

خفض الفائدة التيسيري: خفض كبير للفائدة، هبوط صعب للاقتصاد، الأصول تنخفض ثم ترتفع

خفض الفائدة بشكل مفاجئ: خفض الفائدة بشكل طارئ، تقلبات شديدة، عكس V للأصول

إذًا في عام 2025، أين نقف عند بداية أي سيناريو؟

!

من البيانات، يبدو الآن أكثر مثل تخفيض الفائدة الوقائي في عام 1995. معدل البطالة 4.1%، ليس مرتفعًا؛ الناتج المحلي الإجمالي ما زال ينمو، وليس هناك ركود؛ التضخم انخفض من ذروته في سبتمبر 2022 البالغة 9% إلى حوالي 3%.

لكن هناك بعض التفاصيل المقلقة التي تستحق الانتباه:

أولاً، كان سوق الأسهم في أعلى مستوياته التاريخية عندما تم خفض أسعار الفائدة، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 20% هذا العام.

من منظور تاريخي، عندما تم خفض أسعار الفائدة في عام 1995، كانت سوق الأسهم قد تعافت للتو من أدنى مستوياتها؛ بينما عندما تم خفض أسعار الفائدة في عام 2007، كانت سوق الأسهم عند مستويات مرتفعة، ثم انهارت بعد ذلك. بالإضافة إلى ذلك، بلغت نسبة ديون الحكومة الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي 123%، وهو ما يتجاوز بكثير 64% في عام 2007، مما يحد أيضًا من مجال التحفيز المالي الحكومي.

لكن بغض النظر عن نوع نموذج خفض الفائدة، هناك شيء واحد مؤكد: ستفتح بوابة السيولة قريبًا.

###سيناريو خفض الفائدة في سوق التشفير

ماذا سيحدث في سوق العملات المشفرة عندما يفتح الاحتياطي الفيدرالي الصنبور مرة أخرى؟

للإجابة على هذا السؤال، نحتاج أولاً إلى فهم ما حدث بالضبط في سوق العملات المشفرة خلال الدورة السابقة لخفض أسعار الفائدة.

في الفترة من 2019 إلى 2020، عندما شهد سوق كان قيمته السوقية 2000 مليار دولار فجأة تدفقاً قدره تريليون، لم تكن عملية ارتفاع الأصول بأكملها نتيجة لحدث واحد.

دورة خفض الفائدة لعام 2019: صوت عالٍ ومطر قليل

في 31 يوليو من نفس العام، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأول مرة منذ عشر سنوات. كان ينبغي أن تكون هذه أخبارًا إيجابية كبيرة لسوق العملات المشفرة في ذلك الوقت.

من المثير للاهتمام أن البيتكوين يبدو أنه تلقى الأخبار مبكرًا. في نهاية يونيو، بدأ البيتكوين في الارتفاع من 9000 دولار، وبحلول منتصف يوليو كان قد وصل إلى 13000 دولار. الجميع في السوق يراهن على أن خفض الفائدة سيوفر جولة جديدة من السوق الصاعدة.

لكن عندما جاء تخفيض سعر الفائدة حقًا، كانت الحركة غير متوقعة. في يوم تخفيض سعر الفائدة في 31 يوليو، كان سعر البيتكوين يتأرجح حول 12,000 دولار، ثم انخفض بدلاً من أن يرتفع. في أغسطس، انخفض إلى أقل من 10,000 دولار، وبحلول ديسمبر كان قد تراجع إلى حوالي 7,000 دولار.

لماذا يحدث هذا؟ عند النظر إلى الوراء، قد تكون هناك عدة أسباب.

أولاً، إن خفض سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس يعتبر معتدلاً نسبياً، وإطلاق السيولة محدود. ثانياً، كانت سوق العملات المشفرة قد خرجت للتو من ركود 2018، وكانت ثقة المستثمرين ضعيفة.

الأهم هو أن المؤسسات التقليدية لا تزال تراقب، وقد توجهت الأموال الناتجة عن خفض أسعار الفائدة في هذه الجولة بشكل رئيسي إلى سوق الأسهم، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 10% خلال نفس الفترة.

!

دورة خفض الفائدة في عام 2020: قطار ملاهي فائق بعد الكارثة 312

في الأسبوع الأول من مارس، بدأت السوق تشعر برائحة الأزمة. في 3 مارس، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بشكل طارئ بمقدار 50 نقطة أساس، ولم يرتفع سعر البيتكوين، بل انخفض من 8800 دولار إلى 8400 دولار. منطق السوق هو: الخفض الطارئ لسعر الفائدة = الاقتصاد لديه مشكلة كبيرة = الهروب أولاً.

الأسبوع القادم سيكون أحلك لحظات سوق العملات الرقمية. في 12 مارس، انهار البيتكوين من 8000 دولار إلى 3800 دولار بشكل مباشر، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 50% خلال 24 ساعة. كانت الإيثيريوم أسوأ، حيث انخفضت من 240 دولار إلى 90 دولار.

أصبحت مأساة "312" الكلاسيكية ذكرى جماعية مؤلمة في سوق التشفير.

كان الانهيار في هذا اليوم جزءًا من أزمة السيولة العالمية. تحت رعب الوباء، يتم بيع جميع الأصول - انقطاع السوق الأسهم، انخفاض الذهب، وانخفاض سندات الخزانة الأمريكية. يقوم المستثمرون ببيع كل شيء بجنون للحصول على النقود، حتى "الذهب الرقمي" بيتكوين لم يكن محصنًا.

الأمر الأكثر خطورة هو أن الرافعة المالية العالية في سوق العملات المشفرة تضاعف من حجم الانخفاض. في منصات التداول المشتقة مثل BitMEX، تم تصفية عدد كبير من الصفقات الطويلة برافعة 100 مرة، وكانت عمليات التصفية المتتالية مثل انهيار الثلوج. خلال بضع ساعات، تجاوز إجمالي مبلغ التصفية في جميع الشبكات 3 مليارات دولار.

لكن عندما اعتقد الجميع أن الأمور ستصل إلى الصفر، جاء التحول.

في 15 مارس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة إلى 0-0.25%، وفي الوقت نفسه أطلق برنامج التيسير الكمي بقيمة 700 مليار دولار. في 23 مارس، قدم الاحتياطي الفيدرالي خطوة "التيسير الكمي غير المحدود". بعد أن استقر سعر البيتكوين عند 3,800 دولار، بدأ انتعاشاً ملحمياً:

13 مارس 2020: 3,800 دولار (أدنى نقطة)

مايو 2020: 10,000 دولار (2 شهراً ارتفعت بنسبة 160%

أكتوبر 2020: 13,000 دولار (7 شهرا ارتفع 240%

ديسمبر 2020: 29,000 دولار ( زيادة بنسبة 660% خلال 9 أشهر)

أبريل 2021: 64000 دولار (13 ارتفاع بنسبة 1580% خلال 13 شهراً

نوفمبر 2021: 69,000 دولار (20 شهر زيادة 1715%）

ليس فقط البيتكوين، بل السوق المشفرة بأسره يحتفل. ارتفعت الإيثريوم من 90 دولارًا إلى 4800 دولار، بزيادة قدرها 53 مرة. العديد من رموز DeFi ارتفعت بمئات المرات. تضاعف إجمالي قيمة السوق المشفرة من 150 مليار دولار في مارس 2020 إلى 3 تريليون دولار في نوفمبر 2021.

لماذا كانت ردود فعل السوق مختلفة تمامًا على الرغم من أن كلاهما خفض سعر الفائدة في عامي 2019 و 2020؟

عند النظر إلى الوراء، الجواب بسيط جداً: قوة خفض الفائدة تحدد حجم الأموال.

انخفضت مباشرة إلى الصفر في عام 2020، بالإضافة إلى التخفيف الكمي غير المحدود، مما يعادل فتح الصمامات. توسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي من 4 تريليونات دولار إلى 9 تريليونات دولار، مما أضاف فجأة 5 تريليونات دولار من السيولة إلى السوق.

حتى لو دخل 1% فقط إلى سوق التشفير، فإنها تعادل 50 مليار دولار. وهذا يعادل ثلث القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير في بداية عام 2020.

بالإضافة إلى ذلك، شهد اللاعبون في عام 2020 تحولًا من حالة ذعر شديدة إلى جشع شديد. في شهر مارس، كان الجميع يتخلص من جميع الأصول للحصول على النقد، بينما في نهاية العام، كان الجميع يستدين لشراء الأصول. هذه التقلبات العاطفية الحادة زادت من نطاق ارتفاع وانخفاض الأسعار.

الأهم من ذلك، دخلت المؤسسات أيضًا.

بدأت MicroStrategy في شراء البيتكوين في أغسطس 2020، حيث اشترت أكثر من 100,000 عملة. أعلنت تسلا في فبراير 2021 عن شراء 1.5 مليار دولار من البيتكوين. زادت حيازة صندوق Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) من 200,000 عملة في بداية عام 2020 إلى 650,000 عملة بنهاية العام.

لم تجلب هذه المؤسسات فقط أموالاً حقيقية، بل الأهم من ذلك أنها جلبت تأثير التأييد.

2025 ، هل تعيد التاريخ؟

من حيث حجم خفض سعر الفائدة، يتوقع السوق في 17 سبتمبر خفضًا بمقدار 25 نقطة أساسية، وهذه مجرد بداية. إذا تم الاستناد إلى البيانات الاقتصادية الحالية، فقد يصل إجمالي خفض سعر الفائدة على مدار دورة الخفض (خلال 12-18 شهرًا المقبلة) إلى 100-150 نقطة أساسية، وقد ينخفض المعدل النهائي إلى حوالي 3.0-3.5%. هذا الحجم يقع بين عام 2019 ((75 نقطة أساسية) وعام 2020 (حيث انخفض إلى الصفر).

!

من حيث موقع السوق، فإن البيتكوين قد وصلت بالفعل بالقرب من أعلى مستوى تاريخي عند 115000 دولار، وليس هناك مجال كبير للصعود كما كان في مارس 2020. ولكن من ناحية أخرى، لا يبدو أنها قد خرجت للتو من سوق هابطة كما في عام 2019، حيث أن الثقة في السوق نسبياً كافية.

من حيث مشاركة المؤسسات، فإن الموافقة على ETF بيتكوين هي نقطة تحول. في عام 2020، كانت المؤسسات تتجه نحو الشراء التجريبي، والآن أصبح هناك أدوات استثمار معيارية. لكن المؤسسات أصبحت أكثر ذكاءً، ولن تتبع نفس نمط الخوف من تفويت الفرصة الذي شهدناه في عامي 2020-2021.

ربما، في عامي 2024-2025، سنرى سيناريو ثالث، ليس من الهدوء الذي شهدناه في عام 2019، ولا من الجنون الذي حدث في عام 2020، بل نوع من "الازدهار العقلاني". قد لا يشهد البيتكوين زيادة بمقدار 17 ضعفًا مرة أخرى، ولكن مع فتح بوابات السيولة، فإن الزيادة المستقرة ستكون منطقًا أكثر إقناعًا.

المفتاح هو أيضًا النظر في أداء الأصول الأخرى. إذا كانت أسواق الأسهم والذهب ترتفع، فسيتوزع رأس المال.

###أداء الأصول التقليدية في دورة خفض الفائدة

دورة خفض الفائدة لا تؤثر فقط على سوق العملات المشفرة، ولكن أداء الأصول التقليدية يستحق أيضًا المراقبة.

بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة ، من الضروري فهم أنماط الأداء التاريخية لهذه الأصول. لأنها مصدر للتمويل وأيضًا منافس.

####البورصة الأمريكية: ليست كل تخفيضات الفائدة تؤدي إلى سوق صاعدة

وفقًا لبيانات البحث من BMO، يمكننا أن نرى أداء S&P 500 بالتفصيل خلال دورات خفض الفائدة التي استمرت لأكثر من 40 عامًا:

!

تاريخياً، يظهر مؤشر S&P 500 عادةً عوائد إيجابية في غضون 12 إلى 24 شهرًا بعد أول خفض أو إعادة خفض لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

من المثير للاهتمام أنه إذا قمنا باستبعاد فقاعة التكنولوجيا (2001) وأزمة المالية (2007) هذين "البجعات السوداء"، فإن العائد المتوسط لمؤشر S&P 500 قبل وبعد خفض أسعار الفائدة سيكون أعلى.

هذا بالضبط يوضح المشكلة، متوسط عائدات مؤشر S&P 500 في سوق الأسهم الأمريكية هو مجرد مرجع، والأداء الفعلي للسوق بعد تخفيض أسعار الفائدة يعتمد تمامًا على سبب التخفيض. إذا كان تخفيضًا وقائيًا مثل عام 1995، فإن أداء السوق يكون سعيدًا للجميع؛ إذا كان تخفيضًا طارئًا (مثل أزمة المالية عام 2007)، فإن السوق يتعرض أولاً لانخفاض ثم ارتفاع، والعملية تكون مؤلمة للغاية.

إذا نظرنا إلى الأسهم الفردية وهيكل القطاعات بشكل أعمق، تظهر أبحاث Ned Davis أن القطاعات الدفاعية في سوق الأسهم الأمريكية تؤدي بشكل أفضل في جميع حالات خفض الفائدة:

في فترات الاقتصاد القوي النسبي، حيث نفذت الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات في الفائدة مرة أو مرتين فقط، أداء القطاعات الدورية مثل المالية والصناعة كان أفضل من السوق بشكل عام.

ولكن في فترة يكون فيها الاقتصاد ضعيفًا نسبيًا ويحتاج إلى أربع تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة أو أكثر، يميل المستثمرون إلى القطاعات الدفاعية، حيث كانت معدلات العائد الوسيطة لقطاعات الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية هي الأعلى، حيث بلغت 20.3% و19.9% على التوالي. بينما كانت الأسهم التكنولوجية، التي ينتظرها الجميع، لا تتجاوز 1.6%.

!

بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لدراسة نومورا، بعد خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، لم يتغير مؤشر S&P 500 تقريبًا خلال ثلاثة أشهر، بينما ارتفع متوسط مؤشر Russell 2000 للأسهم الصغيرة بنسبة 5.6%.

هذا يتماشى مع المنطق. الشركات الصغيرة أكثر حساسية لمعدلات الفائدة، حيث تكون تكلفة اقتراضها مرتفعة، وبالتالي فإن تحسين الفائدة الهامشية يكون أكبر. علاوة على ذلك، تمثل الأسهم الصغيرة غالبًا "تفضيل المخاطر"، وعندما تبدأ في التفوق على السوق، فهذا يدل على أن مشاعر السوق تتجه نحو التفاؤل.

!

عد إلى الوقت الحاضر، منذ تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024:

ستاندرد آند بورز 500: من 5,600 نقطة إلى 6,500 نقطة (+16%)

ناسداك: من 17000 نقطة إلى 22000 نقطة (+30%)

بالمقارنة مع البيانات التاريخية، فإن النمو السنوي الحالي بنسبة 16% قد تجاوز بالفعل المتوسط البالغ 11% بعد تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في السابق. أما الإشارة الأكثر أهمية فهي أن ارتفاع مؤشر ناسداك يكاد يكون ضعف ارتفاع مؤشر S&P 500. وقد كان مؤشر S&P 500 بالفعل عند مستويات تاريخية مرتفعة قبل تخفيض أسعار الفائدة، وهو أمر نادر الحدوث في دورات تخفيض أسعار الفائدة السابقة.

####سوق السندات: الأكثر استقرارًا ولكن أيضًا الأكثر مللًا

السندات هي الأصول الأكثر "صدقًا" خلال دورة خفض الفائدة. عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تنخفض عوائد السندات وترتفع أسعار السندات، تقريبًا دون أي مفاجآت.

وفقًا لتحليل Bondsavvy ، فإن انخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات خلال فترات انخفاض أسعار الفائدة مختلف ثابت نسبيًا:

2001-2003: خفض بمقدار 129 نقطة أساس

2007-2008: خفض 170 نقطة أساس

2019-2020: خفض 261 نقطة أساس (فترة خاصة بسبب الوباء)

!

لماذا كان الانخفاض كبيرًا بشكل خاص في عام 2019-2020؟ لأن الاحتياطي الفيدرالي لم يقم فقط بخفض أسعار الفائدة إلى الصفر، بل قام أيضًا بتنفيذ "التيسير الكمي غير المحدود"، مما يعني أنه بدأ مباشرة بشراء السندات، مما أدى إلى خفض العائدات بشكل مصطنع. هذه العمليات غير التقليدية لا تحدث في دورات خفض أسعار الفائدة العادية.

تقدم الدورة الحالية

!

استنادًا إلى التجارب من عام 2001 وعام 2007، يجب أن يكون الانخفاض الإجمالي في عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بين 130-170 نقطة أساس. لقد انخفضت الآن بمقدار 94 نقطة أساس، وقد لا يزال هناك مجال يتراوح بين 35-75 نقطة أساس.

إذا تم تحويله إلى سعر، إذا انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 50 نقطة أساس أخرى إلى حوالي 3.5%، فإن المستثمرين الذين يمتلكون سندات الخزانة لمدة 10 سنوات سيتمكنون من تحقيق حوالي 5% من الأرباح الرأسمالية. هذا جيد لمستثمري السندات، ولكن بالنسبة للاعبين في مجال العملات المشفرة الذين اعتادوا على مضاعفة أرباحهم، قد يشعرون أن العائدات منخفضة.

ومع ذلك، بالنسبة للاعبين الذين يستثمرون في الأصول ذات المخاطر، تلعب السندات دور "مرساة" تكلفة رأس المال بشكل أكبر. إذا رأينا عائدات السندات الحكومية تنهار، بينما ترتفع عائدات السندات الشركات بدلاً من الانخفاض، فهذا يدل على أن السوق تبحث عن أصول آمنة. في هذه الحالة، هناك احتمال أكبر لبيع الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين.

####الذهب: الفائز الثابت في دورة خفض الفائدة

الذهب قد يكون هو الأصل الأكثر "فهمًا" لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. على مدى العقود القليلة الماضية، لم يخيب الذهب آمال الناس تقريبًا في كل دورة خفض للفائدة.

وفقًا لدراسة Auronum ، فإن أداء الذهب خلال آخر ثلاث دورات لتخفيض أسعار الفائدة:

دورة خفض الفائدة في عام 2001: زيادة بنسبة 31% خلال 24 شهرًا

دورة تخفيض أسعار الفائدة لعام 2007: ارتفاع بنسبة 39% خلال 24 شهرًا

دورة خفض أسعار الفائدة في عام 2019: زيادة بنسبة 26% خلال 24 شهرًا

!

متوسط الزيادة في سعر الذهب بعد خفض الفائدة لمدة عامين حوالي 32%. هذه العائدات ليست مشجعة مثل البيتكوين، لكنها تتميز بالاستقرار. كانت العائدات إيجابية في ثلاث مرات دون استثناء.

الدورة الحالية: أداء يتجاوز التوقعات

!

ارتفعت بنسبة 41% في عام واحد، متجاوزة أداء أي دورة تخفيض أسعار فائدة في التاريخ في نفس الفترة. لماذا هي قوية جدا؟

أولاً، شراء البنوك المركزية. اشترت البنوك المركزية في العالم أكثر من 1000 طن من الذهب في عام 2024، محققين رقمًا قياسيًا تاريخيًا. الدول مثل الصين وروسيا والهند تعزز من احتياطياتها. لأن الجميع لا يريد أن يحتفظ بكل احتياطياته من العملات الأجنبية بالدولار، وهو ما يُعرف بـ "إزالة الدولار".

ثانياً، مخاطر الجغرافيا السياسية. لقد جعلت أزمة أوكرانيا والصراع في الشرق الأوسط بعض المناطق في العالم أقل استقرارًا، وأصبح ارتفاع أسعار الذهب يتضمن بشكل متزايد "علاوة الحرب".

ثالثًا، توقعات تخفيف التضخم. حاليًا، تتجاوز نسبة ديون الحكومة الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي 120%، والعجز المالي يبلغ 2 تريليون دولار سنويًا. من أين تأتي هذه الأموال؟ لا يمكن إلا طباعتها. الذهب هو أداة تقليدية للتحوط من تآكل قيمة العملة. عندما يشعر المستثمرون بالقلق بشأن القوة الشرائية للدولار، يرتفع الذهب. هذه المنطق ينطبق أيضًا على البيتكوين، لكن السوق لا يزال يثق أكثر في الذهب.

مقارنة أداء السنة الماضية:

الذهب: +41% ($2,580→$3,640)

بيتكوين: +92% ($60,000→$115,000)

يبدو أن البيتكوين يتفوق بشكل واضح. ولكن عند النظر في الفرق في القيمة السوقية، فإن الذهب يبلغ 15 تريليون بينما البيتكوين 2.3 تريليون، فإن زيادة الذهب بنسبة 41% تعني أنها استوعبت كمية أكبر من الأموال. ولكن في التاريخ، عندما يزيد الذهب في فترة تخفيض أسعار الفائدة بأكثر من 35%، فإنه عادةً ما يدخل في فترة تصحيح. السبب بسيط جداً - يحتاج المستثمرون لجني الأرباح إلى استيعاب.

###كتابة في النهاية

في سبتمبر 2025 ، نقف عند نقطة زمنية مثيرة للاهتمام.

لقد استمر دورة خفض الفائدة لمدة عام، لا بسرعة ولا ببطء. سعر البيتكوين 115,000 دولار، لا مرتفع ولا منخفض. المشاعر في السوق جشعة ولكن ليست مجنونة، حذرة ولكن ليست في حالة من الذعر. هذه الحالة الوسطى هي الأصعب في التقييم، كما أنها تختبر الصبر بشكل كبير.

تخبرنا التجارب التاريخية أن النصف الثاني من دورة خفض الفائدة غالبًا ما يكون أكثر إثارة. بعد آخر خفضين للفائدة في عام 1995، بدأت الأسهم الأمريكية سوق الإنترنت الصاعدة. بعد ستة أشهر من خفض الفائدة في عام 2020، بدأ البيتكوين بالفعل في الإقلاع.

إذا كانت التاريخ تتناغم، قد تكون الأشهر 6-12 القادمة نافذة حاسمة.

لكن التاريخ يخبرنا أيضًا أنه في كل مرة هناك مفاجآت. ربما تكون هذه المرة المفاجأة هي أن الذكاء الاصطناعي يجلب انفجارًا في الإنتاجية، وتختفي التضخم تمامًا، ويمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بلا حدود. ربما تكون المفاجأة تصعيد النزاعات الجغرافية، أو أزمة مالية جديدة.

التغيير الوحيد الذي نؤكده هو التغيير نفسه.

يتغير النظام النقدي المسيطر عليه الدولار الأمريكي، ويتغير أسلوب تخزين القيمة، ويتغير سرعة نقل الثروة.

العملات المشفرة لا تمثل فقط فئة استثمارية، بل هي أيضًا تجسيد صغير لهذا العصر المتغير. لذلك، بدلاً من الانشغال في ما إذا كانت البيتكوين سترتفع إلى 150 ألف أو 200 ألف، من الأفضل أن تسأل نفسك:

في هذا السياق المتغير، هل أنا مستعد؟

إذا كانت إجابتك بنعم، فتهانينا. إن دورة خفض الفائدة قد بدأت فقط، والدراما الحقيقية لا تزال في الخلف.

المصدر: شينتشاو تك فلو