الرقابة تفتح الأبواب: توافق مع الفكرة الأصول الرقمية تتسلل إلى وول ستريت بعد عقد من العواصف.

المقدم: رايان، بانكلس؛ الضيف: إريك بيترز؛ الترجمة: جانا، تشاين كاتشر

إريك بيترز هو الرئيس التنفيذي لشركة كوينباس لإدارة الأصول، وهو أيضًا مؤسس شركة ون ريفر لإدارة الأصول. تستند هذه المقالة إلى محتوى مقابلة البودكاست الخاصة به مع بنكليس، حيث يدور الحديث حول كيفية دخول إريك عالم العملات المشفرة حتى الآن، وتطور سوق العملات المشفرة من منطقة رمادية كان يتجنبها المؤسسات إلى مسار التحول الكامل الذي بدأ وول ستريت في قبوله تدريجياً، مما يوفر رؤية تاريخية لفهم المزيد من عشاق العملات المشفرة لتطور الصناعة. قامت ChainCatcher بتجميع وترجمة المحتوى الأصلي.

TL & DR:

• في عام 2025 ، ستزداد درجة قبول العملات المشفرة بشكل ملحوظ ، ودخول بلاك روك سيكون نقطة تحول رئيسية ، حيث يعترف لاري فينك وغيرهم من الشخصيات في القطاع المالي التقليدي بالعملات المشفرة كجزء من البنية التحتية المالية ، ويعتبرون أن لها قيمة حقيقية وأن أسعارها من المحتمل أن ترتفع في المستقبل.
• تعتمد المالية التقليدية على تحفيز الربح من تقبل العملات المشفرة، لكن السبب الجذري هو أن تقنية البلوكشين تستطيع حل مشكلات السرعة في المعاملات، وانخفاض التكاليف، وارتفاع الشفافية، وقوة الأمان، مما يمكنها من تجنب المشكلات المتعلقة بفقدان الشفافية التي شهدناها في أزمة المالية العالمية عام 2008.
• نشأت العملات الرقمية من بين الناس العاديين وليس من وول ستريت، ولم تُدرج ضمن الإطار التنظيمي التقليدي، مما أدى إلى أن يتبنى كبار المحترفين في المؤسسات المالية الكبرى موقفًا متحفظًا يتجنب هذه الظاهرة وبالتالي يفوتون الاتجاه.
• الهدف من التمويل التقليدي هو السماح للعملات المستقرة بشراء الأصول التقليدية مثل السندات والأسهم في شكل رقمي أصلي، حيث يتم بناء البنية التحتية ذات الصلة على شبكة الإيثريوم، ويشعر المهنيون بحماس حقيقي تجاه إعادة هيكلة البنية التحتية المالية بالتقنية، وليس وهم استبدال البيتكوين بالدولار.
• في عامي 2023-2024 ، يوجد تدفق مشدد للعملات المشفرة ، حيث تواجه شركات التشفير صعوبة في الحصول على تعاون مصرفي ، لكن العاملين في هذا المجال لم يتخلصوا من الأصول بل واصلوا البناء ، مؤمنين بأن الابتكار التكنولوجي لن يمنعه السياسة تمامًا ، وأن العملات المشفرة يمكن أن توفر مصدرًا للحقيقة في عصر الذكاء الاصطناعي ، ويرون مستقبلًا واعدًا لتكامل إيثريوم مع Layer2.
• تغيرت سياسة الحكومة الأمريكية تجاه العملات المشفرة بزاوية 180 درجة خلال عام واحد، ويعد قانون GENIUS نقطة التحول الرئيسية، حيث يحدد خطة هاميلتون أولاً إطار تنظيم العملات المستقرة، بدءًا من السندات الحكومية قصيرة الأجل، ثم يدفع لدمج العملات المستقرة مع المنتجات المالية التقليدية.
• يمكن أن تندمج العملات المشفرة مع المالية التقليدية، مع الاحتفاظ بشفافية الإفصاح من SEC من خلال العقود الذكية، بينما يتم تقليل تكاليف معالجة الوثائق المالية التقليدية، والإدراج، وغيرها، تعتبر تقنية التشفير خطوة حاسمة في تحويل التكنولوجيا في وول ستريت، مما يعزز كفاءة المالية وتخفيض التكاليف.
• صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة هي منتجات ناجحة لكنها تتعارض مع مفهوم إدارة العملات المشفرة اللامركزية، حيث تمثل حصة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 7% من إجمالي المعروض من البيتكوين، ولم تدخل المؤسسات الكبيرة مثل صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية بشكل كبير بعد.
• قد تكون هناك أربعة عوامل دافعة لدخول أموال 401k إلى صناعة التشفير خلال السنوات الخمس المقبلة، وهي: عدم رضا الشباب عن العوائد التقليدية، اندماج الذكاء الاصطناعي مع التشفير، وتحويل الثروة.
• في السنوات الخمس المقبلة، سيظهر تنسيق أوضح بين وزارة الخزانة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي، مما يعود بالفائدة على الأصول المشفرة، وستتسارع融合 الذكاء الاصطناعي مع التشفير؛ الخطر على المدى القصير هو تصفية شركات الخزينة وثغرات الأمان في التمويل التقليدي، وقد تحسنت البنية التحتية للصناعة والبيئة التنظيمية، واحتمالية الانخفاض الكارثي منخفضة، وقد يكون هناك تصحيح بنسبة حوالي 30٪.

####(أ) دافع دخول التمويل التقليدي إلى استثمار التشفير

ريان: أود أن أتحدث عن التغييرات التي حدثت في السنوات الخمس الماضية. في عام 2020، كان شراء البيتكوين، الذي كان يُعتبر سلوكًا في منطقة رمادية، من قبل مدير الأصول المؤسسية المعروف في ولاية كونيتيكت يُعتبر مخاطر مهنية. ولكن بحلول عام 2025، بدأ لاري فينك بالتحدث علنًا عن العملات المشفرة، وتم إطلاق ETF للبيتكوين، ويبدو أن العملات المشفرة قد اجتاحت وول ستريت. ما الذي حدث في السنوات الخمس الماضية ليؤدي إلى هذا التحول الكبير في الموقف؟ هل يمكنك وصف هذه العملية من وجهة نظر المشاركين الرئيسيين في الصناعة؟

إريك: أعتقد أن دخول بلاك روك هو نقطة تحول رئيسية. بشكل عام، شخص في عمر لاري فينك ويمتلك هذه الثروة قد يختار التقاعد بعد تحقيق النجاح، لكنه أدرك بذكاء أن تكنولوجيا التشفير قد تعطل صناعة صناديق الاستثمار المتداولة، لذا اتخذ قرارًا جريئًا بالدخول. هناك العديد من الشخصيات البارزة في المجال المالي التقليدي تحمل وجهات نظر مشابهة. هؤلاء المستثمرون الأذكياء الذين يعترفون بالعملات المشفرة يفعلون ذلك لأنهم يرونها كحجر أساس مهم للبنية التحتية المالية، ومن المؤكد أنه سيكون هناك المزيد من التطبيقات المبنية عليها في المستقبل. وعندما تمتلك أحد الأصول قيمة حقيقية لكن القليل من الناس يمتلكونها، فإن احتمال ارتفاع سعرها في المستقبل يكون مرتفعًا.

رايان: هل تعتقد أن هذا يعود بشكل أساسي إلى تحول أفكار العاملين في القطاع المالي التقليدي، أم لأنه يمكن تحقيق الربح من خلال التوكنات، وإنشاء شركات خزينة، وإصدار صناديق الاستثمار المتداولة؟

إريك: إذا لم يرَ العاملون في القطاع المالي التقليدي أن تقنية البلوك تشين يمكن أن تجعل نظام المالية يتعامل بشكل أسرع، بتكاليف أقل، وبشفافية أكبر، وأمان أقوى، فلن يتحركوا حتى في وجود فرص ربح. تاريخياً، فإن العديد من الأزمات المالية نشأت إما بسبب ضعف كفاءة المعاملات، أو بسبب نقص الشفافية. لم يكن بإمكان الأطراف المتعاملة تقييم قدرة بعضها البعض على السداد، بل إن العديد من الشركات لم تكن على دراية حتى بحالة أصولها وخصومها. وتستطيع تقنية البلوك تشين، والعملة المشفرة، أن تحل هذه المشكلات. لذا، فإن السبب الأساسي لقبول القطاع المالي التقليدي للعملات المشفرة هو القيمة القوية للتقنية نفسها.

رايان: بشكل عام، هل اعترفت المؤسسات المالية التقليدية بشكل عام بأن العملات المشفرة ستظل موجودة على المدى الطويل وستصبح مجالًا مهمًا، وأنه يتعين على المؤسسات المالية تعديل استراتيجياتها لتناسب ذلك، بالإضافة إلى الحاجة إلى وضع استراتيجيات تتعلق بالعملات المشفرة؟

إريك: إحدى السمات البارزة لسوق العملات المشفرة هي أن العملات المشفرة كانت أول ابتكار مالي ينشأ من عامة الناس، وليس من وول ستريت. عند مراجعة تطور صناعة العملات المشفرة، فإن المشكلات التي أزعجت ورفضت من قبل العاملين في القطاع المالي التقليدي كانت إلى حد كبير بسبب نشأتها خارج وول ستريت. لم يتم تضمينها في إطار تنظيم تقليدي منذ البداية. والنتيجة هي أن معظم العاملين ذوي الخبرة العالية والمناصب الرفيعة في المؤسسات المالية الكبرى يتبنون موقفًا محافظًا تجاه العملات المشفرة، وبالتالي يفوتون هذه الموجة الضخمة من الاتجاه.

####(ب) المعرفة التقليدية للتمويل حول العملات المشفرة

ريان: في الفترة ما بين 2016 إلى 2020، كنا نظن أن التمويل التقليدي بدأ يفهم العملات المشفرة، لكن تلك كانت فترة الحديث عن البلوك تشين دون الحديث عن البيتكوين، وكنت أعتقد حينها أن التمويل التقليدي كان مخطئًا تمامًا، حيث اعتبروا العملات المشفرة مجرد تقنيات قواعد بيانات أو تكنولوجيا سجلات مفتوحة، لكن معناها أعمق بكثير من ذلك. الآن نحن في الموجة الثانية من قبول المؤسسات للعملات المشفرة، هل يفهمون حقًا الآن؟

إريك: أعتقد أن معظم العاملين في القطاع المالي التقليدي لا يرون أن العملات المشفرة هي عملات. السبب الرئيسي الذي يجعل القطاع المالي التقليدي يبدأ أخيرًا في فهم العملات المشفرة هو أنهم يرون أن العملات المستقرة هي التطبيق القاتل. لا يعتقد العاملون في القطاع المالي التقليدي أن البيتكوين سيحل محل الدولار أو أن يصبح نظام الدفع التالي. ما يقدرونه هو الخصائص الأداتية لتقنية التشفير: أسرع، أرخص، أكثر أمانًا، وأكثر شفافية، كما يمكن أن تحقق العملات القابلة للبرمجة، ويمكن أن ترتبط بالدولار أو الجنيه الإسترليني أو اليورو أو غيرها من العملات السيادية. فقط عدد قليل جدًا من العاملين في القطاع المالي التقليدي يعتقدون أن البيتكوين سيسيطر على العالم، لكن هذا الإدراك في الواقع صحي للصناعة. الحكومات تجمع القوة، ونادرًا ما تتخلى عن السلطة طواعية، وخلق المال هو أحد السلطات الأساسية للحكومة. حتى الآن، ما زلت أعتقد أن الحكومة لديها القدرة على منع البيتكوين من استبدال الدولار.

في الوقت الحاضر، وجد الأذكياء في الصناعة طريقاً لدمج تقنية التشفير في النظام المالي، وهو ما يسمى بالعملات المستقرة المرتبطة بالدولار. مع صدور قانون GENIUS، المعروف باسم "قانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة"، تجاوز حجم تداول العملات المستقرة حتى Mastercard أو Visa. بعد أن أصبحت لوائح العملات المستقرة واضحة، فإن الاتجاه الذي كنا ندفعه هو جعل العملات المستقرة قادرة على شراء السندات والأسهم والسلع الأساسية وغيرها من الأصول التقليدية، وستصدر هذه الأصول بشكل رقمي أصلي، بدلاً من إضافة رمز بسيط على نظام قواعد بيانات ورقية. إن ما يثير حماس العاملين في القطاع المالي التقليدي حقًا هو آفاق إعادة بناء البنية التحتية المالية من خلال هذه التقنية، وليس وهم استبدال البيتكوين بالدولار.

####(ثالثاً) تحول موقف الحكومة من التنظيم

رايان: خلال تلك الفترة المظلمة من 2023 إلى 2024، جعلت عمليات التدقيق في العملات المشفرة الشركات المشفرة تُرفض من قبل البنوك، وكانت هناك عدائية شاملة تجاه العملات المشفرة من قبل الإدارة الأمريكية. ماذا كنت تفكر في تلك الأوقات الصعبة؟

إريك: إن حركة تشفير التدفق 2.0 موجودة حقًا. عندما استحوذت Coinbase على OneRiver، حاولنا استخدام جميع العلاقات المالية التقليدية لبناء شراكات مصرفية والحصول على خطوط ائتمان، لكننا واجهنا عقبات في كل مرة. إن هذا التدخل الحكومي المفرط يتعارض تمامًا مع المبادئ الأخلاقية والديمقراطية. لكنني لم أفكر أبدًا في بيع الأصول للخروج من السوق، بل كنت أستمر في البناء. لم يتزعزع إيماني بأن تقنية التشفير ستستبدل في النهاية البنية التحتية المالية التقليدية. على مر تاريخ البشرية، لم يتمكن الابتكار التكنولوجي من التوقف تمامًا بسبب السياسة. أعلم أن هذه الطريق ستكون صعبة، لكن التقنية دائمًا ما تكون في صفنا. على سبيل المثال، ستبنى جميع البنى التحتية المالية المستقبلية في النهاية على الإيثيريوم، ومع تقنيات مثل Layer2، ستولد المزيد من التطبيقات الموثوقة والمرنة استنادًا إلى هذه البنية التحتية. في عصر الذكاء الاصطناعي، يمكن لتقنية التشفير أن توفر مصادر الحقيقة، وتساعدنا في التمييز بين ما هو حقيقي، وما هو موثوق، وما هي الحقيقة.

ريان: في تلك الفترة، كانت العداوة تجاه العملات المشفرة من الحكومة الأمريكية مفاجئة للغاية بالنسبة لي، لكن هذا الموقف تحول بنسبة 180 درجة في غضون عام واحد. في الأشهر الـ 12 الماضية، ما هو أكبر حدث في مجال تنظيم الحكومة في رأيك؟ مثل توقيع قانون GENIUS، وعدم رفض البنوك للخدمات من شركات التشفير، والاقتراح الرسمي بأن تصبح الولايات المتحدة عاصمة العملات المشفرة، بالإضافة إلى خطة التشفير التي أطلقتها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تحت قيادة بول أتكينز، ودفع المفوض هستر بيرل لعملية توكنينغ الأصول، من بين كل هذه الأخبار الإيجابية، ما هو الأكثر أهمية بالنسبة لك؟

إريك: الرئيس الحالي للجنة الأوراق المالية والبورصات وخطة التشفير رائعة للغاية، لم يكن لدى الولايات المتحدة مثل هذه الآلية من قبل. عندما دخلنا مجال التشفير في البداية، نظرنا إليه كهدف للتداول الكلي، ولكن التطبيقات الحالية لـ DeFi كانت صعبة التوسع إلى السوق السائدة. لذلك قمنا ببناء بنية تحتية لتسهيل إصدار الأوراق المالية الرقمية الأصلية بشكل متوافق، مما يسمح للجهات التنظيمية بقبولها. كانت هذه البنية التحتية تُعرف في البداية باسم OneBridge (التي تعني ربط التشفير بالمالية التقليدية)، ثم تم إعادة تسميتها بمشروع هاملتون (ProjectHamilton). دعونا الرئيس السابق للجنة الأوراق المالية والبورصات جاي، وعضو الحكومة الحالية ترامب كيفن للانضمام إلى مجلس الإدارة.

فكرتي الأولى كانت إصدار أوراق مالية رقمية أصلية معقدة، لكن جيه اقترح البدء بأبسط السندات الحكومية قصيرة الأجل، لأن السندات الحكومية قصيرة الأجل هي أداة مملة ولكنها آمنة. وكان يعتقد أنه يجب توضيح إطار تنظيم العملات الثابتة كخطوة أولى، ثم دمج العملات الثابتة مع المنتجات المالية التقليدية، بدءًا من الأدوات الأكثر سيولة والأبسط، وعندما يكتسب النظام المالي الثقة ويرى العوائد، يمكن توسيع نطاقه تدريجياً إلى الأوراق المالية المعقدة. قانون GENIUS هو الخطوة الأساسية الأولى في كل ذلك.

####(الرابع) أفضل دمج بين التشفير والمالية التقليدية

رايان: في عالم الرموز، لا نرى معلومات كافية مكشوفة، وفي التمويل التقليدي توجد تأخيرات في المعلومات، مما يتطلب معالجة كميات كبيرة من الوثائق، بالإضافة إلى أن شركة خزينة واحدة قد تدفع رسوم إدراج تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات في ناسداك أو NYSE. ولكن باستخدام العقود الذكية، يمكن إنجاز كل هذا بشكل رقمي، مما يحافظ على الشفافية المطلوبة من SEC، وفي الوقت نفسه يقلل التكاليف من خلال التقنية. هل تعتقد أن هذا العالم المدمج المثالي يمكن تحقيقه؟

إريك: من الممكن تمامًا، وهذه هي方向نا. الدمج الذي تصفه هو في جوهره تمكين التكنولوجيا التشفيرية للنظام المالي التقليدي، وليس الإطاحة به. السبب في أن سوق رأس المال الأمريكي هو الأكثر عمقًا وسيولة على مستوى العالم هو إطار التنظيم المتكامل: يثق المستثمرون أن الحكومة لن تصادر الأصول بشكل عشوائي، وعندما تحدث نزاعات هناك هيئات تنظيمية تدعم ذلك، وهناك محاكم عادلة لحل النزاعات. بدون هذه الأمور، لا يمكن وجود سوق ذو سيولة عميقة. لن يتخلى قطاع التشفير عن هذه المزايا، بل سيجعلها أكثر كفاءة، مثل تكلفة الإدراج التي ذكرتها والتي تتجاوز عشرات الملايين من الدولارات، فهذا غير معقول، ولن يكون المستقبل هكذا. العقود الذكية في تصميم الهيكل المالي، يمكن تضمين أو ربط جميع وثائق الإفصاح بالعقد الذكي، مما يوفر تكاليف الحوسبة والتخزين، ويضمن الشفافية.

سيكون هناك بالتأكيد مكاتب محاماة غير راضية عن انخفاض الرسوم، ولكن عند مراجعة التاريخ المالي، لا يوجد قطاع استثمر في التكنولوجيا أكثر من صناعة الخدمات المالية. على مدى عقود، كان وول ستريت يقوم بتحويل الصناعة باستخدام التكنولوجيا: تزداد سرعة التداول بينما تنخفض التكاليف باستمرار. إن تقنية التشفير هي مجرد الخطوة الرئيسية التالية التي ستدفع هذه الكفاءة وانخفاض التكاليف إلى آفاق جديدة. إن الجمع المثالي الذي تصفه هو مستقبل المال.

####(خمسة) المساحة المتاحة لارتفاع الأصول المشفرة في السنوات الخمس القادمة

ريان: دعنا نتحدث مرة أخرى عن حالات النجاح في دمج التمويل التقليدي مع العملات المشفرة، مثل ETF. كيف ترى تأثير ETF الأصلية المشفرة على سوق المال التقليدي؟ ما التأثيرات التي تتركها هذه الـ ETF على سوق العملات المشفرة والتمويل التقليدي على حد سواء؟

إريك: إن صندوق الاستثمار المتداول في البتكوين (ETF) هو منتج ناجح للغاية، ولكنه يتعارض مع فكرة الحفظ غير المركزي واللامركزية للعملات المشفرة، وعلى الرغم من ذلك، فإن حجمه مذهل، حيث يشكل حجم حيازة صناديق ETF للبتكوين حوالي 7% من إجمالي المعروض من البتكوين. ولكن من وجهة نظري، لا تزال المؤسسات الكبرى الحقيقية لم تدخل السوق بشكل كبير، مثل صناديق التقاعد الكبيرة، وصناديق التبرعات الكبيرة، وشركات التأمين، وصناديق الثروة السيادية. المؤسسات الكبيرة التي كنت أتعامل معها خلال مسيرتي المهنية، لم تدخل بعد في مجال العملات المشفرة، وقد فاتها الفرصة في السابق، والآن تواجه صعوبة كبيرة في التكيف مع هذه المعرفة الجديدة. في عام 2021، قامت العديد من المؤسسات الكبرى في جميع أنحاء العالم بتشكيل فرق عمل للأصول الرقمية لاستكشاف كيفية الدخول في هذا المجال. ولكن بعد ذلك، جاء سوق الدب للعملات المشفرة، وتوقفت هذه المؤسسات تماماً عن جميع خططها. والآن بعد أن عادت العملات المشفرة إلى ذروتها، لم يعد لديهم الوقت الكافي لبناء مراكزهم. بالنسبة لهؤلاء المستثمرين المحترفين، فإن الخطوة الأولى الآن هي الاستثمار في البنية التحتية، والاستثمار في رأس المال المغامر، وليس شراء العملات المشفرة مباشرة.

ومع ذلك، هذا شيء جيد للسوق، يمكنك أن ترى بوضوح من سيستلم في أسعار أعلى في المستقبل. ستدخل هذه المؤسسات تدريجياً في المستقبل، وقد تبدأ بزيادة استثماراتها في البنية التحتية، وفي النهاية ستحتفظ أيضاً بكمية معينة من العملات المشفرة. لن تحل محل الدولار، بل ستصبح جزءاً من ضمان العملات مثل الذهب أو السلع الأساسية الأخرى. ستجذب هذه الروايات في النهاية المزيد من المؤسسات الكبيرة للدخول بأسعار أعلى، لذا فإن غياب المؤسسات الآن يجعل المستقبل أكثر توقعاً.

رايان: كم تعتقد أن أسعار الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثيريوم يمكن أن ترتفع؟ في أي مرحلة نحن الآن في هذه الرحلة؟

إريك: عند دخولي مجال التشفير في نهاية عام 2020، وضعت فترة استثمار مدتها 10 سنوات، والآن يبدو أنني قد لا أحتاج إلى كل هذا الوقت، لكن في ذلك الوقت كان حكمي هو: أن سوء فهم الناس للأصول المشفرة يحتاج حوالي 10 سنوات ليتم توضيحه بشكل أساسي، كما نحتاج أيضًا إلى 10 سنوات لبناء البنية التحتية، وإزالة الاحتكاك في الحصول على الأصول المشفرة. بعد 10 سنوات، ستتوافق منطق تقييم الأصول المشفرة مع الأصول الأخرى في الاقتصاد. نحن حاليًا في منتصف دورة العشر سنوات، لأن هناك العديد من التطورات في الصناعة، بما في ذلك تشريع العملات المستقرة، والخطوات التالية مثل ربط الأصول التقليدية بسلسلة الكتل أيضًا في تقدم.

المنطق الأساسي لسوق العملات المشفرة مدفوع بالعرض والطلب، لكن السوق لا يزال يعاني من احتكاكات هيكلية. على سبيل المثال، وقع ترامب مؤخرًا أمرًا تنفيذيًا يسمح بخطط 401k بتخصيص أصول مشفرة، مما يعني أن احتكاك دخول المشترين في المستقبل سيستمر في الانخفاض، وستستمر التدفقات النقدية في التدفق، مما سيؤدي إلى ارتفاع الأسعار. والأهم من ذلك، أن سوق العملات المشفرة هو سوق انعكاسي، فعلى سبيل المثال، إن قيمة البيتكوين ليس لديها نقطة ثبات ثابتة، ولا يوجد حاليًا نموذج تقييم ناضج. على مدار السنوات الخمس القادمة، ستدفع عدة مواضيع سوق العملات المشفرة بشكل مشترك: أولاً، دخول أموال 401k؛ ثانياً، عدم المساواة في الدخل، حيث يشعر الشباب بعدم الرضا عن العائد السنوي البالغ 7% من صناديق المؤشرات التقليدية، ويميلون أكثر نحو السعي وراء عوائد تصل إلى 100 ضعف من الأصول المشفرة؛ ثالثًا، اندماج الذكاء الاصطناعي مع العملات المشفرة، حيث يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى تقنيات التشفير لحل تحقق الهوية، كما أن التفاعلات المالية السريعة بين وكلاء الذكاء الاصطناعي تحتاج أيضًا إلى أنظمة دفع مشفرة؛ رابعًا، انتقال ثروة جيل الطفرة السكانية إلى الشباب، هذه المواضيع المتراكمة قد تولد ظروف سوق متطرفة.

من حيث الاحتمالات، أعتقد أن هناك 25% احتمال لارتفاع حاد في سعر البيتكوين خلال السنوات الخمس المقبلة، بسبب تقليل الاحتكاك عند الدخول وتدفق الأموال السلبية، مما يدفع السعر للارتفاع بشكل كبير؛ و50% احتمال أن يتراوح سعر البيتكوين بين 50,000 إلى 250,000 دولار؛ و25% احتمال أن يكون أقل من هذا النطاق، ربما بسبب حدوث أحداث مخاطر غير متوقعة، لكن هذا الاحتمال قد يكون في الواقع أقل. تميل الإيثريوم إلى أن تكون أداة تداول، فكلما ارتفع سعر الإيثريوم، زادت تكاليف المعاملات على السلسلة، مما قد يُجبر الابتكارات التكنولوجية مثل Layer2 على تقليل التكاليف، وبالتالي قد يضغط على سعر الإيثريوم، مما يؤدي إلى ظهور خصائص الارتفاع والانخفاض الحاد بشكل أكثر وضوحاً.

####(السادس) الاتجاهات الكلية للاستثمار في العملات المشفرة على مدى السنوات الخمس القادمة

ريان: هل تعتقد أن شركات خزائن العملات المشفرة لها تأثير إيجابي أم سلبي على السوق؟ هل هناك مخاطر؟

إريك: أعتقد أن هذه الشركات المالية غير صحية على المدى الطويل، لكنها لا تزال في مرحلة مبكرة ولم تسبب ضررًا جوهريًا بعد. كانت إجابة فيتاليك على هذا السؤال دقيقة جدًا، حيث اعتبر أن هذه الشركات في جوهرها تخلق مزيجًا من الخيارات والمشتقات بناءً على الأصول المشفرة. يميل وول ستريت إلى تحويل أي أصل إلى أداة مالية، ورفع الرفع المالي. حاليًا، بدأت هذه الشركات المالية في استخدام أنواع مختلفة من الأدوات للقيام بعمليات الرفع المالي، وهي فعالة بالفعل على المدى القصير. لكن الخطر على المدى الطويل يكمن في أن وول ستريت قد تدمج رفعًا ماليًا مرتفعًا جدًا في هذه الشركات المالية، مع فرض رسوم إدارة مرتفعة، مما يكون ضارًا للمستثمرين العاديين؛ وإذا حدث تراجع بنسبة 30% في السوق، فإن الرفع المالي العالي قد يؤدي إلى تصفية متسلسلة، مما يضر بسمعة الأصول المشفرة الأساسية. لكن حاليًا، لا تزال هذه الشركات صغيرة الحجم، ولم تشكل خطرًا نظاميًا بعد.

ريان: بالنسبة للدورة الاستثمارية في العملات المشفرة التي ذكرتها لمدة 10 سنوات، لقد مرت 5 سنوات حتى الآن، وما زال هناك 5 سنوات متبقية. ما هي الاتجاهات الكلية المؤكدة التي تعتقد أنها ستدعم الأصول المشفرة؟ وما هي الاتجاهات التي تجرؤ على الرهان عليها؟

إريك: أولاً، سيكون التعاون بين وزارة الخزانة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا وعلانية، عندما يكون حجم الديون كبيرًا جدًا، ويكون سعر الفائدة على الديون محددًا بسياسة الاحتياطي الفيدرالي، سيكون لدى الحكومة دافع قوي لدمج السياسة المالية والنقدية. المنطق الأساسي لهذه التعاون الذي يصب في مصلحة الأصول المشفرة هو القيادة المالية، حيث تواجه الحكومة ديونًا ضخمة، ستختار تخفيف الديون من خلال تضخم معتدل: من خلال تحفيز النمو الاقتصادي السريع مع الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة، في الأساس هو فرض ضريبة على المدخرين. في بيئة معدلات الفائدة الحقيقية المنخفضة، عادة ما تكون مفيدة جدًا للأصول المشفرة مثل هذه الأصول ذات المخاطر غير العائدية، ومن المتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات في المستقبل.

ثانياً، سوف يتسارع دمج الذكاء الاصطناعي مع التشفير، وهو تآزر تقني نادر في تاريخ الاقتصاد. من المتوقع أن يعزز الذكاء الاصطناعي بشكل كبير من كفاءة الإنتاج في الولايات المتحدة والعالم، مما يسمح للاقتصاد بالعمل في بيئة ذات نمو مرتفع ومعدلات فائدة منخفضة، مما يخلق ظروفًا لتخفيف الديون من خلال التضخم؛ في الوقت نفسه، يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى تقنيات التشفير للتحقق من صحة المحتوى، مثل استخدام البلوكشين لتوثيق الفيديوهات والبيانات، كما أن التفاعلات المالية السريعة بين الوكلاء المعتمدين على الذكاء الاصطناعي تحتاج أيضًا إلى نظام دفع تشفيري بدون وسطاء، وهذا التكامل التكنولوجي سيزيد بشكل كبير من الطلب الفعلي على الأصول المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، ستستمر الابتكارات في الامتثال التي تفتحها قانون GENIUS في التقدم، حيث ستعمل عمليات ربط الأصول التقليدية بالبلوكشين وانتشار العملات المستقرة على القضاء تدريجياً على احتكاكات استخدام الأصول المشفرة، وكل هذه العوامل تدعم السوق المشفرة على المدى الطويل.

ريان: لكن كل هذا يبدو واضحًا جدًا وبسيطًا للغاية، مما يجعلنا نعتقد ما إذا كنا نتجاهل المخاطر. ما هي المخاطر التي قد تقلب التوقعات المتفائلة الحالية؟

إريك: تنقسم المخاطر قصيرة الأجل إلى فئتين: الأولى هي مخاطر تصفية شركات الخزائن ذات الرافعة المالية العالية، إذا كان حجم شركة خزائن معينة كبيرًا جدًا ورفعتها المالية عالية، فقد يؤدي تصحيح السوق بنسبة 30% إلى حدوث تصفية متسلسلة، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الأصول المشفرة بنسبة 70%-90%، مما يضر بسمعة الأصول الأساسية. حاليًا، لا يزال حجم هذه الشركات صغيرًا، ولكن قد تصبح نقاط خطر بعد 2-3 سنوات. الثانية هي الثغرات الأمنية بعد دخول التمويل التقليدي، مع دخول المؤسسات المالية التقليدية إلى مجال التشفير، إذا قامت بعض المؤسسات ببناء البنية التحتية الخاصة بها مع تجاهل الأمان، فقد يؤدي ذلك إلى هجمات قرصنة واسعة النطاق أو سرقة الأصول، مما يضر بثقة السوق. بشكل عام، من المتوقع أن يشهد سوق التشفير تصحيحًا بنسبة حوالي 30% خلال السنوات الخمس المقبلة، لكن احتمالية حدوث انهيار كارثي منخفضة جدًا، حيث لم يعد أساس الصناعة الحالي، وبيئة التنظيم، وقبول المؤسسات قابلاً للمقارنة مع الدورات السابقة.

(هذه المقالة للاطلاع فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية)