تزداد وضوح خمس منطقيات الارتفاع، وقد يشهد ETH انقلابًا هيكليًا

أصلي | Odailyأودايلي日报（@OdailyChina）

المؤلف | دينغ دانغ（@XiaMiPP）

في ديسمبر 2024، انخفض ETH من 4000 دولار إلى 1400 دولار، مع عدم وجود أي انتعاش ملحوظ تقريباً، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 65%. وقد صاحب هذا الانهيار بيع شامل من قبل المتداولين والحيتان الأوائل، مما أدى إلى إعادة هيكلة حادة في السوق وسط حالة من الذعر. وانخفض سعر صرف ETH/BTC بالتزامن إلى أدنى مستوى عند 0.018، ليعود تقريباً إلى مستوى بداية سوق الثور في 2019.

هل يمكن لـ ETH تكرار نفس الاتجاه في هذه الجولة انطلاقاً من نفس نقطة البداية؟

في الوقت الذي فقد فيه معظم الناس الثقة في الإيثريوم، تحدث تحولات هيكلية بهدوء. الحدود السياسية أصبحت واضحة، ورؤوس الأموال المؤسسية تتدفق مرة أخرى، وEF يقوم بتصحيح نفسه، وبيانات السلسلة تظهر انحرافات، والسرد الصناعي يعيد التركيز. قد يكون ETH في طور الإعداد لإعادة تقييم هيكلية.

رياح السياسة: إطار تنظيم العملات المشفرة الذي خرج من عدم اليقين

على المستوى الكلي، تتجه الأصول المشفرة تدريجياً للخروج من المنطقة الرمادية. حققت العمليات التشريعية الرئيسية مثل "قانون العبقرية" و"قانون الوضوح" تقدمًا، كما أن لجنة الأوراق المالية والبورصات تناقش إنشاء إطار إعفاء لـ DeFi. إن فكرة التنظيم في صناعة التشفير تتحول من الرفض إلى القبول، ومن القمع إلى "التشجيع المحدود".

كنواة للتمويل اللامركزي (DeFi) وطبقة التسوية الأساسية للعملات المستقرة وNFT، قد تكون الإيثريوم هي المستفيد المباشر من رياح السياسات الحالية. عملية التوافق الخاصة بها مدمجة بطبيعتها في إطار الصناعة بالكامل. عندما يصبح بيئة التنظيم أكثر وضوحًا، سيكون أول من يتم إعادة تقييم قيمته من قبل المؤسسات هو الإيثريوم الذي ينتمي إلى "البنية التحتية التقليدية".

عودة رأس المال: تم إشعال السرد الجديد لـ ETH

منذ أن أعلنت شركة SharpLink المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية عن إنشاء احتياطي استراتيجي من ETH، أعلنت شركات مدرجة مثل Siebert Financial وTreasure Global وBit Digital عن إدراجها في ميزانياتها العمومية. بدأت ETH كأصل احتياطي استراتيجي في كتابة سرد جديد.

المعروفة باسم "SharpLink إصدار ETH" أعلنت اليوم عن زيادة حيازتها بمقدار 7689 إيثيريوم، ليصل إجمالي حيازتها إلى 205634 إيثيريوم، وبحسب السعر الحالي البالغ 2600 دولار، فإن القيمة الإجمالية للحيازات تبلغ حوالي 530 مليون دولار. وراء هذه الجولة من إعادة تخصيص رأس المال، يكمن إعادة تقييم خصائص أصول إيثيريوم.

حاسة المال دائماً حادة، والعديد من المؤسسات تتحرك ببطء. في 3 يوليو، سحبت Abraxas Capital 48823 قطعة من ETH (بقيمة 1.26 مليون دولار) من Binance وKraken. بينما سحب المحفظة المشبوهة المرتبطة بـ Matrixport 40734 قطعة من ETH (بقيمة 1.04 مليون دولار) من Binance وOKX.

كتب نيك توماينو، مؤسس 1confirmation، أن Coinbase كانت تقوم بتخزين ETH، و أن لديها الآن ETH بقيمة تزيد عن 335 مليون دولار في ميزانيتها العمومية. ستتبع Robinhood Coinbase، وستقوم شركات أخرى أيضاً بذلك، على الرغم من أن ذلك لا يزال في مراحله الأولى، إلا أن المنافسة على ملكية ETH من L2 قد بدأت.

تصحيح الذات للمنظمة: التحول نحو الشفافية

مؤسسة الإيثيريوم، التي تم التشكيك فيها سابقًا بشأن "نقص الشفافية"، بدأت أيضًا في إجراء تعديلات عميقة على هيكلها الإداري. في مواجهة مشاكل المركزية وأزمة الشفافية، قامت المؤسسة بإعادة هيكلة فريق البحث والتطوير بشكل جذري، وأقدمت على تقليص عدد الموظفين. في الوقت نفسه، أصدرت المؤسسة أحدث وثيقة سياسة مالية، توضح استراتيجيات إدارة الأصول لديها، وآلية بيع ETH، والتزامها طويل الأمد تجاه نظام DeFi.

هذه ليست مجرد محاولة لتصحيح الذات، بل هي أيضًا إشارة إلى السوق: ستواصل الإيثيريوم الدفاع عن موثوقيتها الحيادية وشرعيتها المؤسسية.

قراءة إضافية: "إعادة هيكلة فريق البحث والتطوير، هل يمكن أن تكون تغييرات EF التنظيمية محركًا لأسعار ETH؟".

دعم البيانات: مؤشرات السلسلة تتحدث

تُظهر البيانات على السلسلة أساس صعود الإيثريوم. حتى الآن، تجاوز عدد المستخدمين المستقلين النشطين أسبوعيًا المستندين إلى الإيثريوم 750,000، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. لا يزال كل من USDT و USDC يحتفظان بمكانتهما المهيمنة، حيث أن حجم تداولهما على الإيثريوم يبلغ 73 مليار دولار و 41 مليار دولار على التوالي، مما يمثل حوالي 85% من إجمالي القيمة السوقية الحالية للعملات المستقرة.

تظهر بيانات CryptoQuant أنه منذ يونيو 2025، تم إضافة أكثر من 500,000 إيثر (ETH) جديدة للتخزين، مما جعل إجمالي كمية التخزين في شبكة الإيثريوم يتجاوز 35,000,000 إيثر للمرة الأولى، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. في الوقت نفسه، ارتفعت حيازات "عناوين التراكم" التي لم تبيع أي إيثر (ETH) إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 22,800,000 إيثر. خلال مرحلة التوحيد في يونيو، زاد شراء حاملي الإيثريوم على المدى الطويل بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تباين واضح بين كمية التراكم واتجاه الأسعار، حيث أظهر حاملو الإيثريوم على المدى الطويل ميلاً قويًا للتخزين.

تدفق صافي إلى صندوق ETF للإيثيريوم المستمر لمدة تسعة أسابيع، قال مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، في منشور له أن تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم سيتسارع بشكل كبير في النصف الثاني من العام، حيث سيبدأ المزيد من العملات المستقرة والأسهم في التداول على سلسلة الإيثيريوم، وهو ظاهرة سهلة الفهم للمستثمرين التقليديين. في يونيو من هذا العام، بلغ تدفق الأموال إلى صندوق ETF للإيثيريوم 1.17 مليار دولار، وإذا استمر هذا الاتجاه، فقد يصل حجم تدفق الأموال إلى صندوق ETF للإيثيريوم في النصف الثاني من العام إلى 10 مليارات دولار.

وجهة نظر الصناعة: عودة المؤمنين

تحت تأثير عوامل متعددة، يبدو أن السوق قد وجدت أسبابًا كافية لارتفاع الإيثيريوم. كما أن قادة الصناعة يرفعون الأعلام لجولة الارتفاع القادمة للإيثيريوم، مما يعيد تثبيت ثقة السوق.

1confirmation المؤسس: يدعم بقوة الإيثريوم، فهو حجر الأساس لاستمرار تطور الصناعة

أكد مؤسس 1confirmation نيك تومينو بقوة أن الإيثريوم هو حجر الأساس لاستمرار تقدم الصناعة بأكملها. وشدد على أن قيم الموثوقية والحياد والمصدر المفتوح والابتكار غير المصرح به يجب أن تستمر في الانتقال والنشر.

أشار تومينو إلى أن بعض الاتجاهات الشائعة الحالية، مثل سلسلة رأس المال المغامر واعتماد الشركات لاستراتيجية خزينة الإيثيريوم، ليست مرتبطة مباشرة بالقيم المذكورة أعلاه، ولكن هذا لا يعني أنها سيئة. واستشهد برأي هال فيني قبل 33 عامًا حين قال: "يمكن استخدام الكمبيوتر لتحرير وحماية الناس، بدلاً من التحكم بهم."

بنكليس المؤسسين: الحد من استثمار MEV في الإيثريوم أو دعم اعتماد التمويل التقليدي

قال ديفيد هوفمان، المؤسس المشارك لـ Bankless، إن الاستثمارات المستمرة في Ethereum في موثوقية الحياد وتقليل MEV (قيمة استخراج عمال المناجم) قد تعطيها ميزة إضافية في اعتمادها في مجال التمويل التقليدي (TradFi). وأشار إلى أن هناك مشاكل MEV غير القانونية على blockchain التي تستخدم منظمًا واحدًا مثل Robinhood، لكن استثمارات Ethereum في البنية التحتية العادلة لـ MEV تعادل جهود "الامتثال" في التمويل التقليدي. قد تصبح هذه الاستثمارات عاملاً مهمًا في اختيار المؤسسات المالية التقليدية لـ Ethereum بدلاً من blockchains الأخرى، مما يعزز من تنافسية Ethereum في مجالات الامتثال وموثوقية التكنولوجيا.

مؤسس ZKsync: سولانا لا تستطيع المنافسة مع إيثريوم من حيث اللامركزية ومقاومة الرقابة

قال مؤسس سولانا المشارك تولي في منشور سابق إن سولانا لا تهدف إلى "الحرب" مع الإيثيريوم، بل تهدف إلى مواجهة مُرتب الطبقة الثانية المركزية المعتمدة على الإيثيريوم.

قال أليكس غلوشوسكي، مؤسس ZKsync والمدير التنفيذي لشركة Matter Labs، رداً على المؤسس المشارك لسلونا، تولي، إن سولانا لا يمكن أن تنافس إيثيريوم من حيث اللامركزية ومقاومة الرقابة، كما أنها لا يمكن أن تنافس شبكات Layer 2 ذات الفرز الفردي من حيث التأخير والأداء.

الرئيس التنفيذي لشركة Consensys: ستصبح شبكة إيثيريوم Layer 1 دفتر الأستاذ العالمي

قال الرئيس التنفيذي لشركة Consensys، ومؤسس الإيثيريوم المشارك جوزيف لوبي: "ستصبح الإيثيريوم Layer 1 السجل الرئيسي العالمي. إنه يسمح لأي شخص برؤية واستخدام وإضافة البيانات أو الوظائف دون الحاجة إلى إذن، ويتميز بالحيادية الموثوقة، ومقاومة للرقابة. يتمتع بخصائص مقاومة للتلاعب وقابلية التحقق من التلاعب (تحقق من خلال آلية العقوبات والشفافية)، ويواصل دفع عملية اللامركزية الخاصة به. لديه مجتمع كبير ومتميز، الذي يبقى دائمًا في حالة تأهب عالية، حيث سيكون هناك دائمًا أولئك المشاركون الصبورون وذوي الموارد الكافية الذين يحاولون تدمير النظام. لحسن الحظ، مع تطور ونضوج الإيثيريوم، ستزداد صعوبة تدمير النظام."

الخاتمة: ETH، هذه المرة حقًا مختلفة

كل جولة من إعادة بناء الإيمان تبدأ دائمًا في أبرد لحظات السوق. بعد تجربة الانخفاض الحاد، أصبحت هيكلية الرقائق نادرة، وقد يتسبب دخول أي أموال هامشية في حدوث قفزة في الأسعار. قد لا يزال سعرها يتأرجح حاليًا، لكن قيمتها قد بدأت في التحول بهدوء.

إيثريوم، ربما عادت حقًا.