加密牛市赚钱术！如何靠DeFi稳定赚高收益，专家教你5大策略

虽然近期不少投资人都在忙于寻找下一个百倍收益的 AI 迷因币或试图猜出哪些老山寨币会毫无征兆地再次拉盘，但也有一些人专注在牛市中 DeFi 带来的币本位高收益机会。牛市所带来的需求导致链上收益率飙升，从而也放大了一些有趣的 DeFi 策略。

本文将深入探讨在不同借贷市场中循环使用 sUSDe 的策略，如何使用计算器估算实际报酬率，以及代币 JLP 怎样运作等。

Kamino Finance

Kamino Finance 是原文的赞助商。Kamino 的各项指标（例如 TVL 和费用）保持上升趋势，且该协议目前提供一些资产（如 $SOL、SOL LST 和稳定币）中最高的收益。这些收益可以通过将资产存入借贷市场来轻松获得，包括：

USDC 的年化收益率为 18.3% ；

PYUSD（Ethena 市场）的年化收益率为 27% ；

USDS 的年化收益率为 15% ；

$SOL 的年化收益率为 9% ；

图源：On Chain Times

Kamino 的更复杂的收益策略包括他们的 Multiply 产品，允许在 $SOL LSTs 上进行杠杆操作（有效地获得 $SOL 质押收益的杠杆曝险），以及 JLP。目前，结合 JLP 年化收益率和 USDC 借贷年化收益率，JLP 杠杆仓位的年化收益率超过 100%。

如想 Kamino Multiply 金库如何运作以及如何设计以降低清算风险，可以阅读完整指南：使用 Kamino Multiply 最大化 Solana 的收益。

Ethena 的 sUSDe 循环交易策略

自 11 月初选举以来，比特币和以太币等资产在交易所上的资金费率大幅上升：

图源：On Chain Times

Ethena 的收入和持有 sUSDe 所赚取的年化收益率（APY）与这些资金费率呈正相关，因为该协议通过做空期货合约来对冲底层资产的现货曝险。因此，sUSDe 的 APY 在过去几周内显著上升，目前约为 21%。以下是几种利用这一收益的方式：

Aave

获取 sUSDe 高收益的方式有几种，其中一种较新的策略是通过 Aave 整合 sUSDe。具体做法是：

在 Aave 上将 sUSDe 作为抵押品；

抵押借用如 USDC 等稳定币；

将 USDC 兑换为 sUSDe；

重复步骤 1......

通过这种方式，您可以有效地获得 sUSDe 收益的杠杆曝险，实际报酬率是 sUSDe 收益减去 USDC 借款利率再乘以应用的杠杆倍数。

图源：On Chain TimesAave sUSDe 市场

( 注意：目前存款上限已达到，但预计在几天内将提高，因此如果您希望存款，请密切关注再度开放的官方宣发。)

由于 Aave 上应用 E-Mode 的最大贷款价值比（LTV）为 90%，存款人最多可以利用 10 倍杠杆。以下表格展示了此策略在每次循环中基于 21% 的 sUSDe APY 和 12.5% 的 USDC 借款利率的报酬率。在此实例中，将价值 10,000 美元的 sUSDe 作为抵押品，借入 9,000 美元 USDC 并将其转换为 sUSDe，然后再次作为抵押品抵押。总抵押品余额现在为 19,000 美元，借入了 8,100 美元的 USDC，总借款金额为 17,100 美元 。此过程最多可重复 100 次，或者直到策略 LTV 达到 90%（0.9）。从表格中可以看到，循环次数越多，策略的 APY 越高。

图源：On Chain TimesAave sUSDe 循环贷

请记住，手动执行此操作需要一些努力，且多次循环会产生较高的 Gas，因此只有策略执行规模较大时，这种方式才更具意义。

而对于能进行自动化且消耗较少 Gas 的方式，我们可以利用 Fluid。

Fluid

Fluid 最近因为其 DEX 整合而引起了广泛关注，该整合引入了智慧债务和智慧抵押品。在 Fluid 上，使用者可以自动进行杠杆和去杠杆操作，使过程更快、更便宜。

Fluid 上的 sUSDe<>USDC 或 USDT 市场的最大 LTV 也是 90%，允许最多 10 倍杠杆。但与 Aave 3% 的清算罚款相比，Fluid 的清算罚款仅为 2%，而且清算风险显著较低。Fluid 使用智能合约定价作为 sUSDe 的预言机，因此，即使 sUSDe 由于流动性紧缩而短期脱钩，乘数仓位也不会因价格下降而被清算。仓位只有在借款利率长期高企且使用者未注意时，或 sUSDe 合约被攻击时，才会被清算。

Fluid DEX 和智慧债务的引入使得使用者可以将 USDC/USDT 流动性池部位作为抵押品借入 sUSDe，从而获得交易费用。债务将是 USDT 和 USDC 的混合物，借款成本由于这些资产赚取的正向交易费用而降低。如下所示的例子中，使用者实际支付的借款年利率（APY）为 8.56%-4.77% = 3.79%，而不是 8% 到 9% 之间的借款成本。

图源：On Chain Times

这就形成了更高的年化收益率（APY），只要 USDT 和 USDC 的借款利率低于 sUSDe 的 APY。根据上面贴文中显示的目前利率，当杠杆倍数达到 90% 时，策略的 APY 为 101.1%。

图源：On Chain TimesFluid sUSDe 循环贷

（点击此处可访问即时计算表格）

请记住，sUSDe<>USDC/USDT 的资金池目前已达最大容量，但预计很快会增加。与此同时，使用者可以访问标准的 sUSDe<>USDT 或 sUSDe<>USDC 资金池，这些资金池也提供自动杠杆和去杠杆功能。

总体来说，在使用这些策略时，建议密切关注借款利率，因为它们可能会有较大的波动，并可能导致策略变得不再获利。还需注意，在 DeFi 世界没有什么是无风险的，智能合约的风险可能导致资金损失，特别是在发生漏洞攻击时。

附注 - 如何计算实际的 sUSDe 年化收益率（APY）

Ethena 根据前一周赚取的费用，将奖勋分配给 sUSDe 合约。因此，Ethena 使用者介面上显示的 APY 通常与实际即时 APY 不同。这个差异很重要，因为几个百分点的变化可能会影响一个循环交易是获利还是亏损。

要计算实际的 APY，可以查看发送到 sUSDe 合约的奖勋资讯。奖勋每 8 小时发送一次。通过将过去三笔交易（过去 24 小时的奖勋）相加，并除以总的 USDe 供应量（可点击此处查看），然后再乘以 365 天，你就可以得出即时的 sUSDe APY。

请记住，sUSDe 的收益是通过 sUSDe 价格上涨获得的，而不是通过可以领取的收益。

JLP

JLP 此前已经被多次讨论过。我们在今年早些时候深入探讨了其基础设计，得出结论：从波动性调整的角度来看，$JLP 表现跑赢了大多主流加密资产。

按年初至今的表现，$JLP 上涨了 87%，而比特币上涨了 90%，以太币上涨了 65%，$SOL 上涨了 104%。（数据截止 12 月 4 日）

图源：On Chain Times

从波动性调整的角度来看，我们计算了 Sharpe 比率，这个比率考虑了波动性和「链上无风险利率」（此案例中设定为每年 7%）。如图所示，$JLP 在考虑波动性后，其表现超过了比特币和其它主要资产超过 2 倍。

图源：On Chain Times

$JLP 之所以继续超越其它资产，主要是由于 Jupiter 上的永续交易员支付了大量的费用，如下图所示。可在 Gauntlet 仪表板上找到更多关于 JLP 的资讯。

图源：On Chain Times

结论

在本文中我们介绍了两种受益较高的流动性挖矿策略。但是，仍然有其它高收益的策略可供选择，例如 Pendle 的高固定收益、YT 代币、基差交易等。这些策略包含了不同程度的风险和潜在报酬率，未来我们将详细介绍。

【免责声明】市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，使用者应考虑本文的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

本文经授权转载自：《Foresight News》

原文编辑：Thor Hartvigsen, On Chain Times

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