Solana炒作泡沫来临？交易员揭3大原因：为什么要做空SOL

以下为原文内容：

以下是我对 Solana 的一些简短看法，主要讨论我认为 Solana 相较其它资产可能在 12 月表现走弱的原因（我相信这一趋势已经开始，但仍会持续）。

我在 ~$235-240 的位置开了空，并认为这是今年最后一个绝佳的非对称性机会。不过需要说明，我也对其它资产持有空头部位（例如比特币，因为 Saylor 的买入价格与 ETF 之间的差距还在扩大；同时认为以太坊如果下跌，其下行趋势可能会延续得更久）。

总结来看，Solana 今年的大部分表现仍未真正经历考验，并且其主要的推动力正在耗尽（或正处于耗尽的过程中）。

为什么 $SOL 将会表现不佳？

在我看来，推动 Solana 今年表现成为规模化资产中 YTD 表现最佳的真正因素包括以下几点：

比竞争对手更为活跃和多元化的生态系，且拥有快速的交易速度；

最强大的「赌场」环境，吸引了许多迷因参与者愿意以 $SOL 作为计价单位；

年中资金流入——我认为许多基金管理公司和大型流动性参与者因缺乏以太币 ETF 热度而被挤出，在未来资产配置上经历了某种程度的「存在危机」。

今天，我认为上述三大推动力均已减弱，并且极易受到冲击，其中仍有大量多余的泡沫需要削减。以下是我的具体理由：

作为以速度和多样性为主打的主导 L1，Solana 正面临 HYPE 和以太币/Base 的强劲威胁

这些威胁的崛起出人意料且尚未得到有效应对。

下图为 Artemis 流量数据，你可以选择按 1 周或 1 个月的时间范围进行观察。这是今年迄今为止 Solana 资金流量向 EVM 转移最显著的一次，这种转移不仅仅体现在流量上。我们还可以从热门产业案例中观察到，例如 AI 产业的迷因币板块——此前被认为是顶尖项目的 $GOAT、$FARTCOIN、$ZEREBRO 和 $AI16Z，它们的估值在此期间均缩水一半，而 $VIRTUAL 和代理生态系却在同期蓬勃发展。

图源：Artemis

此外，我认为 Solana 在 L1 产业已经很久没有遇到真正的竞争对手。尽管 HYPE 尚属早期阶段，但其对民主化所有权的追求和团队实力展现出的吸引力，短期内不可忽视。

2024 年 Solana 尚未经历过真正的供给冲击事件

相比之下，其它主要资产已经经受了严峻考验，例如比特币的 MTGOX 事件和德国监管问题，以及以太坊的 ETF 推出。Solana 在这方面则几乎未受影响，仅在今年夏天 Jump 抛售期间出现短暂波动，但很快被忽略，因为随后以太币的更大幅度回调分散了注意力。

Solana 过去几个月表现最佳的时间段是作为比特币的高贝塔资产，从以太坊手中夺取了大部分资金流（这一趋势已逐渐消散），同时吸引的注意力远超表现平平、缺乏吸引力的小型山寨币。

在流动基金产业，2024 财年内 GP 实现现金分配的方式应该只有两种选择：

按已实现收益的百分比分配；

按未实现收益的百分比分配，但需在前一年高水位基准的基础上进行追索调整。

无论哪种情况，鉴于 Solana 去年的优异表现，我认为流动基金管理公司会倾向于抛售 $SOL，原因可能包括：

作为年内表现最好的资产，已获得较大涨幅；

认为投资组合中此前表现落后的部分仍存在未被挖掘的上行潜力，更值得通过持有并观察近期在 H1/H4/1 时间架构上显示出趋势强度的其它山寨币来捕捉收益。

此外，这种趋势还受到 Galaxy 拍卖的热度推动（$SOL 成本基准在 $80-100）。参与拍卖的基金管理公司可以通过以下方式获利：

例如，抛售在历史高点附近购买的锁仓供应的三分之一，随后在 明年 3 月的首次解锁事件中「收回」这些代币，从而在名义价值上获得差价。

$SOL ETF 的退出流动性因老牌代币的崛起和 XRP ETF 的潜在影响而减弱

XRP 的表现受到两个主要因素的驱动：

它被认为是继以太币之后最有可能推出 ETF 产品的资产，与 Bitwise 的联系密切；

有关美国加密货币资本利得税降至 0% 的传言。

考虑到 XRP 的资历（作为最早期的加密资产之一）以及 SEC 主席 Gary Gensler 的辞职，即使 XRP ETF 的推出几率与 $SOL 相比持平或略低，也不可否认它正在分流原本完全属于 $SOL 的市占率。

自满情绪

尽管这种情绪难以精确量化，但直观上我认为，Solana 的狂妄自信已经达到了一个瓶颈，与几年前情况相反的局面形成了对照——当时以太币因为优越地位让 $SOL 迎头赶上，而这种地位就像一道难以攻破的护城河。

以下是一些典型例子

「网路扩充功能 vs L2」；DRIFT 对比 HL，展示了一种「不会犯错」的态度；

很多人声称「没有人会想从 Solana 跨链到 Base」，尽管有明显的反例；

一些曾经坚定支持以太币的使用者在以太币上涨 35% 之前数周完全投降，这些人甚至突然强烈预测以太币/$SOL 的目标价格会降到极低水准（例如 0.027 以太币/$SOL）。

总结

未来 30 天内，我认为 边际买家 对 Solana 的吸引力处于今年以来最弱的状态（ETF 流动性与以太币相比明显不足；山寨币的关注度较以往更加分散），而 边际卖家 的卖出动机却同时处于最强状态（获利了结；通过迷因或持有 $SOL 获得巨额收益的使用者选择抛售以套现保值）。

此外，随着多头试图推动价格上涨，融资成本继续高企，而这种上涨完全由杠杆推动，并在近期（但短暂）的历史高点突破中得到了体现。

图源：Artemis

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本文经授权转载自：《律动 Blockbeats》

原文作者：The Giver

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