香港提升虚拟资产领域的六大关键

文章作者：陈志华 香港证券及期货专业总会会长

文章来源：橙新闻

香港作为一个享有盛誉的国际金融中心，其开放和多元的市场环境长期以来吸引着全球的资金和投资者。2023年12月，香港证监会与金管局联合发布了《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》，然而，随着对内地居民参与虚拟资产活动设置的严格限制政策，这一政策引发了广泛争议。

在愈来愈多的虚拟资产交易所牌照将会批出，以本港目前的市场规模，新加入的虚拟资产交易所相信将较难生存，不利于市场发展。

这些限制政策对香港的影响主要体现在以下几个方面：

1. 资金外流与竞争力下降

首先，由于政策的排他性，来自内地的庞大资本储备和潜在投资者可能被拒于香港市场之外，这些资金可能流向更加开放的市场。特别是美国在2024年，美国前总统／总统当选人特朗普竞选期间对加密货币的表现由过往敌视转为友好态度，并表示推动减少监管，这使得美国在虚拟资产交易领域的竞争力大幅提升。这一政策转变可能吸引更多的国际和内地资金流向美国市场，进一步削弱香港的国际金融地位。

2 市场机遇的错失

虚拟资产在全球金融市场中的影响力日益增强，香港若不及时调整政策以适应市场变化，将难以在这一新兴市场中取得领先地位。相比之下，其他金融中心如纽约、伦敦、新加坡等地，因其相对开放的市场监管政策，将吸引更多的投资和创新企业，进一步巩固其在全球金融市场中的地位。事实上，年前不少香港创立的虚拟资产平台，已经将总部迁往新加坡。

3 监管挑战与创新不足

香港现行的虚拟资产监管框架虽然旨在确保市场的稳定和投资者的保护，但其沿用的传统金融监管思维，在面对新兴的虚拟资产行业的快速创新和变化时显得格格不入、力不从心。世界前十位虚拟资产交易所因无法适应香港的过度严格监管要求，不得不撤回在香港的交易所牌照申请，这反映出香港在支持创新和适应市场变化方面的不足。

4 多头监管与合规负担

此外，香港的多头监管格局进一步增加了行业的合规负担和运营成本。虚拟资产的不同业务监管涉及多个机构，包括证监会、金管局和海关等，这些机构之间须有良好协调及统一监管标准，否则企业为了遵从不同规定因而会增加成本及难度。

为了提升香港在虚拟资产领域的竞争力，并确保其国际金融中心的地位，香港应考虑采取以下措施：

1. 放宽对内地居民的参与限制

允许更多内地居民参与香港的虚拟资产市场，这将引入大量资金和技术，提升市场的活力和流动性，并扩大香港作为金融中心的影响力。最近，更有一宗上海市松江区人民法院判决案例，法院判定个人持有虚拟货币不违法，从这个方向考虑，再根据外汇管制，可以参考「港股通」的做法，容许境内资金闭环方式投资到香港的虚拟资产相关产品，例如从ETF开始。

在「一国两制」下，香港应该与内地市场互补，满足投资者合法的投资需求。在2024年11月20日，上海市高级人民法院就一宗虚拟货币发行融资服务合约纠纷案明确表态，虚拟货币作为商品具有财产价值，个人单纯持有并不违法，但商事主体不得擅自参与虚拟货币投资或代币发行1。换句话说，应该允许内地投资者在香港持牌虚拟资产交易所投资并持有加密货币。

2. 改善监管制度

需要评估和调整监管框架，以更好地适应虚拟资产行业独特的运营模式和快速变化的特点。这可能包括引入更具灵活性和创新的监管方法，减少不必要的合规负担，同时保持高水平的风险控制。

3.简化发牌程序

加快虚拟资产平台牌照的审批过程，提供清晰的时间表、符合行业惯例的要求、更清晰的指引和透明的申请流程，吸引更多的国际参与者。这可以通过引入电子申请系统和增加能力胜任的审批人员来实现。

4.设立统一的监管机构

考虑设立一个统一的虚拟资产监管委员会，负责协调不同监管机构的工作，确保监管标准的一致性和有效性，以减少企业的合规成本并提高监管的效率。

5.加强与内地合作

特区政府应与内地的相关监管机构紧密合作，探索虚拟资产监管的协同机制，促进两地市场的互联互通和资金的双向流动。

6.引入更多专业知识和行业经验

在监管过程中引入更多的专业知识和行业经验，聘请行业专家参与监管和审批工作，确保监管过程既严谨又高效，以及监管框架和要求不会偏离行业普遍惯例。同时，应该开发更多新产品，例如现实世界资产（RWA）。为配合《施政报告》中宣布将设立黄金仓库及相关交易设施，可开发黄金RWA成为虚拟资产之一。

通过这些措施，香港可以克服当前的挑战，并在全球虚拟资产市场中保持竞争力。政府和业界需要共同努力，以确保香港在国际金融领域的领先地位，并促进虚拟资产行业的可持续发展，提升香港的市场吸引力，巩固其作为国际金融中心的地位，以及作为国家对接全球虚拟资产发展的桥头堡。