刚刚浏览了Sea Limited 的 Q4 业绩，这里有一组很有意思的结果组合。他们在每股收益上未达预期，但收入方面讲述了不同的故事——69亿美元的收入超过预期，同比增长38%。这说明势头很强劲。

Shopee 显然是主要驱动力。电子商务收入达到 50 亿美元，同比增长 36%，并且他们正在推动该板块实现盈利增长：EBITDA 从 1.52 亿美元跃升至 2.02 亿美元。GMV 达到 367 亿美元，总计 40 亿笔订单。公司在亚洲和巴西的定位也做得很到位，定价策略相当激进。

不过，Monee 才是出人意料的表现者。数字金融服务收入飙升 54%，达到 11 亿美元；消费者贷款未偿本金额几乎翻倍，增至 92 亿美元。信贷质量看起来稳健，不良贷款率维持在 1.1%。正是在这里，他们开始真正提高利润——贷款业务正在快速扩张。

Garena 的表现也不差，收入为 7.01 亿美元，同比增长 35%。他们的变现能力在增强：付费用户增长 15%，用户平均预订金额（average bookings per user）从 0.88 美元提升至 1.06 美元。整体预订量增长 24%。

从经营层面看，调整后的 EBITDA 为 7.87 亿美元，同比增长 33%。公司显然专注于规模扩张，同时管理好利润率。现金状况增强至 41.6 亿美元，他们仍在回购股份。整体发展轨迹看起来稳健——在增长的同时，他们正在找到让三大板块利润同步提升的办法。