刚刚注意到在人工智能成长股领域值得关注的事情。两只最受追捧的热门股——Palantir 和 Micron——据一些相当有信誉的华尔街声音显示，似乎正面临严重的下行风险。

让我来分析一下发生了什么。Palantir 的股价在过去一年几乎翻了一番，而 Micron 的涨幅超过了四倍。两者都在乘着AI浪潮，但估值故事变得越来越疯狂。Jefferies分析师 Brent Thill 正在为 Palantir 设定$70 的目标价，这意味着从目前的交易价格$157 来看，可能有55%的下行空间。这不是小幅偏差——而是一次重大的重新定价。

关于 Palantir，有趣的是其基本面实际上看起来相当稳固。他们拥有基于本体的软件架构，这与典型的分析平台不同。Forrester 和 IDC 都将他们认定为AI平台的领导者。他们的第四季度业绩确实令人印象深刻——收入增长70%，达到14亿美元，而且他们达到了40法则的127%得分，这在软件行业几乎是空前的。摩根士丹利的分析师甚至表示，在软件领域很难找到比这更好的基本面故事。

但关键是——对于任何AI成长股投资者来说——即使是伟大的公司也不值得无限倍数的估值。Palantir的交易市盈率高达209倍调整后盈利。这非常昂贵，即使考虑到他们预计到2027年每年57%的盈利增长。这里的风险在于，如果他们未来的指引出现轻微偏差，这只股票可能会崩盘。

另一方面，是Micron，论点实际上不同，但同样令人担忧。Morningstar的William Kerwin对Micron的目标价是$225 ，意味着从380美元下跌40%。Micron生产存储芯片——DRAM和NAND闪存——这些对AI基础设施至关重要。他们是第三大供应商，实际上在三星失去一些市场份额的同时还获得了市场份额。但这里有个大但——这种份额增长来自供应短缺，而不是因为拥有某种不可战胜的竞争优势。

存储芯片是商品化的。它们在制造商之间基本可以互换。Micron第一季度的业绩表面看起来非常出色——收入增长56%，每股收益增长167%。但Kerwin的观点很有道理：大部分增长是由价格上涨推动的，而这些价格上涨仅仅因为供应短缺。存储芯片的周期性很强。最终，这种短缺会变成过剩，价格崩溃，你会发现这家公司没有真正的护城河。

华尔街的估算显示，到2027财年盈利将加速增长，然后到2029年急剧下滑。因此，市场基本上在定价持续的供应限制，但这种限制可能不会持续太久。Micron的调整后市盈率为33倍，看起来便宜，直到你意识到分母可能会大幅缩小。

我对这些AI成长股的看法是：两家公司都具有真正的优势。Palantir拥有真正的软件创新，Micron拥有规模和市场地位。但估值很重要。很多。若市场对增长放缓感到担忧，Palantir绝对可能下跌55%。一旦人们开始预期周期性下行，Micron可能会下跌40%。

我不是说这些股票下个季度就会崩盘。但如果你在其中任何一只股票上建立仓位，要保持仓位较小。在当前价格下，风险与回报并不具有吸引力，即使是优质的AI成长股。如果你有耐心，空间中可能存在更好的风险调整后机会。