最新市场评估显示，Coinbase 认为 Bitcoin 的上涨结构比表面更“健康”。

报告指出，这轮行情不仅由杠杆推动，更重要的是真实需求在增加，同时可流通供应在持续减少。
从资金层面来看，现货比特币 ETF 的资金流入接近年内高位，说明机构资金正在重新回到市场，形成稳定的买盘支撑。
与此同时，长期持有者持续增持，使得更多 BTC 被集中在“坚定持有者”手中，市场流通盘进一步收缩。
当需求上升、供给减少时，价格波动的底层逻辑就会发生变化。
市场看起来是情绪驱动，但深层其实是结构在推动。
真正的趋势，不是价格走出来的，而是供需关系慢慢挤出来的。