Strategy 单周 25.4 亿美元增持 34,164 枚 BTC，持仓 81.5 万枚超越贝莱德重夺全球第一

2026 年 4 月 20 日，Strategy（原 MicroStrategy）向美国证券交易委员会提交 8-K 文件，披露公司在 4 月 13 日至 19 日期间购入 34,164 枚比特币，总成本约 25.4 亿美元，均价约 74,395 美元。这是该公司自 2024 年 11 月以来规模最大的单周收购，也是公司历史上以美元金额计第三大的单笔采购。

截至 2026 年 4 月 19 日，Strategy 总持仓达到 815,061 枚比特币，累计投入约 615.6 亿美元，综合平均成本约 75,527 美元/枚。以当前市场行情计，持仓市值约 612 亿美元，整体接近盈亏平衡。这一持仓规模使 Strategy 在持币量上超越贝莱德旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）的约 798,000 枚，重新成为全球最大的比特币持币机构。

本次收购的资金来源结构清晰：永续优先股 STRC 发行筹集约 21.8 亿美元，A 类普通股 MSTR 市价配售筹集约 3.66 亿美元。约 85% 的资金来自 STRC，仅有约 15% 来自普通股。

810 亿美元的融资规划，究竟在构建一套怎样的资金循环系统

Strategy 的持续增持并非依赖软件业务营收或运营现金流，而是一套精心设计的资本运作体系。2024 年至 2025 年初，公司主要依靠发行低息乃至零息可转换债券融资。进入 2026 年，随着 MSTR 股价相对于比特币净资产价值的溢价压缩，可转债融资空间大幅收窄，公司开始大规模转向永续优先股融资。

STRC 是这一模式的核心工具。其设计为面值 100 美元、浮动股息、无到期日的永久型优先股。股息率按 STRC 市价动态调整，目标是将股价锚定在 100 美元附近。当股价高于面值时，公司向市场出售新股并将所募资金直接用于增持比特币。STRC 目前提供年化约 11.5% 的可变股息，成功吸引了大量追求稳定收益的机构资金。

这一模式的上限取决于公司的融资计划。Strategy 的“42/42”融资战略目标是到 2027 年前筹集 840 亿美元用于持续增持比特币。目前公司在 MSTR 普通股方面还有约 267 亿美元的发行额度，在 STRC 优先股方面还有约 194.6 亿美元的额度。

从 10 万枚差距到完成超车，这场持币竞逐经历了怎样的时间线

Strategy 与贝莱德 IBIT 之间的持币竞逐并非一日之功。回溯 2025 年底，Strategy 持仓约 672,500 枚 BTC，与 IBIT 的约 773,990 枚差距约 10 万枚。进入 2026 年，增持节奏显著提速。

第一季度，Strategy 新增持仓约 89,599 至 94,470 枚 BTC，为公司历史上规模第二大的季度收购，增幅已相当于 2025 年全年增持量的约 40%。到 3 月中旬，持仓差距已缩窄至约 21,102 枚。4 月 2 日进一步缩至约 16,000 枚。4 月 6 日至 12 日，Strategy 以约 10 亿美元增持 13,927 枚 BTC，总持仓达 780,897 枚，与 IBIT 差距维持在约 10,000 枚水平。最终，在 4 月 13 日至 19 日的 34,164 枚 BTC 增持后，持仓反超宣告完成。

Strategy 在 2026 年迄今的比特币收益率已达 9.5%，这意味着每股所对应的比特币持仓增长快于股份稀释，支撑了其加速累积的策略。

主动囤币与被动吸筹，两种需求逻辑在结构层面有何根本差异

Strategy 与贝莱德 IBIT 代表了两种截然不同的比特币需求机制。IBIT 作为现货比特币 ETF，更像一部“抽水泵”，将市场上零售与机构资金吸入 ETF 产品，再转化为比特币买入。其持倉随市场情绪波动——资金流入则买币，资金流出则面临减持压力。

Strategy 则采取主动融资模式，不依赖市场情绪，通过资本市场持续发行优先股和普通股筹集资金，全部定向用于买入比特币。这种模式具有三个关键特征：一是资金来源独立于市场牛熊周期；二是买入节奏由公司自主决定，通常以每周为节奏持续推进；三是执行严格的“只买不卖”HODL 政策，将价格回调视为增持机会。

从资金传导速度来看，ETF 模式更依赖市场情绪催化，而企业金库模式则提供了一种更为刚性的持续买入力量。两者并非替代关系，而是在供需层面对比特币市场逐步形成叠加效应。

每周 25 亿美元的净买入，正在如何改变比特币的流通供给结构

本次增持并非孤立事件，而是上市公司比特币配置潮的缩影。根据 SoSoValue 数据，截至 2026 年 4 月 20 日，全球上市公司（不含挖矿公司）的比特币单周总净买入达 25.42 亿美元，相比上周增加 154.2%。统计中的全球上市公司合计持有比特币总量为 1,081,576 枚，相比上周增长 3.28%，当前市场价值约 816.50 亿美元，占比特币流通市值的 5.4%。

从分布结构看，Strategy 一家占据了上市公司总持仓约 75% 的份额，其余上市公司——包括日本 Metaplanet（约 40,177 枚）、特斯拉、Strive 等——合计持有约 26 万枚左右。这一格局显示，上市公司比特币配置仍处于高度集中阶段，但其他企业的参与度正在逐步提升。

Strategy 的持仓量占比特币固定总供应量 2,100 万枚的约 3.88%，全球上市公司合计占比约 5.4%。这一比例虽尚未达到对市场价格形成决定性控制的水平，但持续的刚性买入需求正在对流通供给产生结构性收紧效应。

优先股融资的高利率能否持续，在何种情形下可能触发风险

Strategy 的融资模式并非没有代价。STRC 年化约 11.5% 的股息率正在持续消耗公司自由现金流储备。据测算，目前股息支付节奏约可覆盖两年的支出。若比特币价格长期低迷，公司可能需要进一步扩大融资规模以维持股息支付，从而增加整体财务杠杆。

另一个关键约束是 STRC 必须守住 100 美元面值。Strategy 只会在 STRC 价格等于 100 美元时发行新股；若低于面值发行，融资成本将立即恶化。尽管目前 STRC 成交量持续处于高位——上周单日成交量一度冲上 7.5 亿美元——但这一流动性依赖于市场对高收益优先股的持续需求。

从市场反应看，Strategy 的大额比特币购买公告在历史上曾多次成为“卖出新闻”的催化剂，部分交易者在公告后选择提前离场，形成短期的反向交易模式。这意味着尽管公司买入行为在长期维度上构成刚性需求支撑，但在公告窗口附近的价格波动仍需保持审慎评估。

从战略反超到结构性分化，全球机构持仓格局正在发生哪些变化

Strategy 超越贝莱德 IBIT 成为全球最大比特币持币机构，标志着比特币机构持仓格局的一次重要调整。若以更广的维度观察，全球最大的比特币单一持有者仍是中本聪（约 109.6 万枚），而 Strategy 的 81.5 万枚已逼近这一水平。

更具结构意义的变化在于资金来源的分化。IBIT 代表的 ETF 模式提供被动曝险，需求随资金流向波动；Strategy 代表的企业金库模式则提供主动、政策驱动的累积力量。两者并行发展，而非此消彼长。比特币现货 ETF 市场在 4 月 13 日至 17 日这一周录得净流入 9.96 亿美元，为 2026 年 1 月中旬以来的最高周度流入水平，连续第三周实现净流入。其中 IBIT 单周净流入 9.06 亿美元，领跑全场。

市场参与者也在关注监管透明度提升、退休基金采纳以及早期主权层面的兴趣，这些因素可能进一步加速机构整合比特币的进程，使大型持有人掌控的供应集中度上升，并强化比特币在全球金融体系中的储备资产叙事。

总结

Strategy 在 2026 年 4 月以 25.4 亿美元增持 34,164 枚 BTC，总持仓达 815,061 枚，超越贝莱德 IBIT 重夺全球第一。这一里程碑背后是一套以永续优先股为核心工具的资本运作体系——STRC 年化 11.5% 的股息率吸引了大量机构资金，使公司能够持续以每周为节奏买入比特币。

从结构影响来看，企业金库模式的刚性买入需求与 ETF 模式的市场情绪驱动形成互补，共同构成机构层面的比特币需求基础。全球上市公司合计持仓已超过 108 万枚 BTC，占比特币流通供应量约 5.4%。然而，高额股息支付对自由现金流的持续消耗、优先股面值的稳定性约束以及公告窗口附近的短期市场反向交易行为，仍是这一模式面临的关键风险变量。

FAQ

Q：Strategy 本次增持的规模和资金来源是什么？

本次增持发生在 2026 年 4 月 13 日至 19 日，共购入 34,164 枚 BTC，总成本约 25.4 亿美元，均价约 74,395 美元。资金主要来自 STRC 永续优先股发行（约 21.8 亿美元）和 A 类普通股 MSTR 市价配售（约 3.66 亿美元）。

Q：Strategy 目前的总持仓量和平均成本是多少？

截至 2026 年 4 月 19 日，Strategy 总持仓为 815,061 枚 BTC，累计投入约 615.6 亿美元，综合平均成本约 75,527 美元/枚。

Q：Strategy 的持仓与贝莱德 IBIT 相比处于什么位置？

Strategy 已超越贝莱德 IBIT（约 802,823 枚 BTC），成为全球最大的比特币持币机构。若计入中本聪，Strategy 位列第二。

Q：STRC 优先股融资模式是如何运作的？

STRC 是面值 100 美元、无到期日的浮动股息优先股，年化股息率约 11.5%。当股价高于面值时，公司可向市场出售新股并将所募资金直接用于买入比特币，形成一个资金—比特币转换的持续循环。

Q：全球上市公司总共持有多少比特币？

截至 2026 年 4 月 20 日，统计中的全球上市公司（不含挖矿公司）合计持有比特币约 1,081,576 枚，市值约 816.50 亿美元，占比特币流通市值的 5.4%。

Q：这一持仓格局对比特币市场有哪些潜在影响？

企业金库的刚性买入需求与 ETF 的被动吸筹形成叠加效应，有助于吸收流通供给。但高股息支出和优先股面值约束也构成潜在风险因素，长期可持续性仍需观察。