回顾2023年，实际上对US股市来说是一次相当疯狂的旅程。经历了2022年的惨烈打击后，市场强劲反弹——全年截至年末涨幅达21%，远高于通常10%的平均回报。

但问题是：大部分涨幅都集中在年初。其余时间基本上像过山车一样，伴随着通胀担忧、加息不确定性、地区性银行危机吓坏了所有人，以及各地纷至沓来的地缘政治紧张局势。尽管如此，不知为何，US经济依然保持韧性，企业利润持续攀升。

2023年的真正主线是什么？科技股绝对主导。纳斯达克上涨了约37%，而道琼斯相对更温和，上涨11%。那些超级市值的科技巨头——Apple、Amazon、Alphabet、Nvidia、Meta、Microsoft、Tesla——基本上是扛着整个市场前行。它们每一家都大幅压过了标普500整体的涨幅。

我记得2023年春天那场银行危机爆发的时候。Silvergate、Silicon Valley Bank、Signature Bank、First Republic——几周之内全部倒闭。人们确实担心“传染效应”会在各处蔓延。但美联储介入，提供紧急贷款，像JPMorgan Chase这样的更大银行吸收了部分资产。危机被化解，市场也趋于稳定。

从个股表现来看，Nvidia绝对是无敌的“怪兽”——由于AI热潮推动，全年上涨220%。Meta也恢复得不错，上涨172%，因为广告市场回暖。甚至连Royal Caribbean这类邮轮股也曾出现一段行情，上涨117%，因为人们在Covid之后终于又想去旅行了。

反过来，太阳能股却遭遇了惨烈的打击。Solaredge下跌72%，Enphase下跌62%。农业化学品也同样受到冲击——FMC下跌56%。

不过，真正推动市场的是什么？通胀和利率叙事。美联储一直从2022年开始激进加息，但到2023年我们开始看到通胀确实在回落——从2022年中期9.1%的峰值降至到10月约3.2%。这种关注点从加息转向2024年潜在降息的变化，基本上把整个反弹彻底“点燃”了。

从整体来看，2023年US股市表现给人的感觉出乎意料地乐观。进入2024年时的市场共识很是看好：分析师预计标普500公司的盈利增长将达到11.6%，并认为该指数还会再涨10%，且将创下新的历史高点。市场普遍预期美联储会开始降息，这显然会利好成长股和科技股。

这次2023年股市的修复真的很不一般——从2022年十多年来最差的一年，到我们看到的更好年份之一。2023年US股市的叙事基本就围绕着两件事展开：通胀降温，以及美联储从紧缩转向宽松。对那些在此前一直被打得很惨的投资者而言，这是一种非常显著的转变。