比特币挖矿难度下降；下一次调整预计更高

比特币挖矿格局再次收紧，随着网络难度在最新调整中下降，这凸显了公共矿业运营商面临的压力：这些运营商一直在出售BTC以支付持续成本，原因是能源价格上涨以及价格环境偏弱。来自CoinWarz的数据将当前挖矿难度定在约135.5T，这较此前24小时下降了约1.1%，表明对仍在承受极薄利润空间的发行者而言，出现了些许缓解。

展望未来，CoinWarz估计下一次调整将把难度推高至约137.43T，预计变化将在2026年5月1日发生，时间约为协调世界时13:24左右。计算显示，从现在起该变化对应1,865个区块的提前期，约为12天18小时41分钟。这些连续的动作，体现了矿工成本与嵌入BTC网络协议奖励之间持续的拉锯。

关键要点

比特币网络挖矿难度降至约135.5T，过去24小时下降约1.1%，表明在现金流压力下该行业的持续承压。

预计下一次难度调整将在2026年5月1日把难度提高到约137.43T，在经过1,865个区块之后，从现在起大约又是12天左右的时间变化。

据TheEnergyMag称，2026年第一季度上市矿业公司出售的BTC数量，超过了2025年全年四个季度的合计，总计超过32,000 BTC。

MARA、CleanSpark、Riot、Cango、Core Scientific和Bitdeer的合并BTC销售在2022年第二季度超过20,000 BTC；当时正处于Terra-Luna崩溃以及随后熊市深度阶段。

CoinShares的2026年第一季度挖矿报告显示，在当前经济条件下约有20%的矿工处于无利可图状态，尽管矿工在运营方面进行了调整，但盈利面临的逆风仍然持续存在。

创纪录的BTC清算及其对行业的影响

上市比特币矿工越来越依赖出售挖出的BTC来覆盖持续的运营成本；随着价格波动和能源成本挤压利润，这一做法愈发加剧。The EnergyMag的汇编显示，2026年第一季度，一批主要参与者——MARA、CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific和Bitdeer Technologies——合计出售超过32,000 BTC。该数字超过了2025年四个季度合计出售的BTC总量，凸显挖矿经济学已向现金保值和流动性管理倾斜：在更艰难的市场中，这种转变尤为明显。

为便于理解规模，2026年第一季度的累计销量超过了2022年第二季度出售的20,000 BTC；当时该阶段与Terra-Luna崩溃重叠，并伴随着加密行业的普遍回调。这个对照说明行业在压力面前的应对方式正在演变：过去矿工更依赖收入时机和对冲，而如今他们需要承担更高的负担——把新挖出的BTC转化为法币，以支付电力、托管以及其他固定成本，因为市场风险溢价仍然处于较高水平。

矿工通常会在满足以法币计价的运营支出时逐步清算其BTC持仓，因此他们的现金流对BTC价格波动和电力成本都极为敏感。随着许多地区的能源价格走高，加密熊市也在2025年下半年延续至2026年，整体背景变得愈发艰难。难度趋势进一步放大这些压力：即便价格波动会搅动市场情绪，网络的计算难度仍持续上行，使利润对运营商而言更加难以实现——尤其是那些利润空间已经“深水”的运营商。

盈利承压：对数据的进一步细看

CoinShares的2026年第一季度挖矿报告为矿工所处的环境提供了令人警醒的视角。该研究指出，约五分之一的矿工在当前经济条件下无利可图；这一数字表明，在现行BTC价格和能源成本之下，采矿行业中仍有相当一部分处于收支平衡或亏损状态。报告将2025年第四季度描述为自2024年4月减半以来比特币挖矿最具挑战的季度之一，这主要归因于2025年10月出现的价格大幅修正：将BTC从约$125,000的高点拉回到到年底的约$86,000。叠加难度上升，这些因素压缩了利润空间，并迫使许多运营商在更紧的资产负债表约束下应对经营。

除了这些因素之外，行业的债务与资本支出计划——由部署新硬件以及获取低成本电力的需要所驱动——也持续影响着战略决策。随着运营商在资本支出（capex）与收入之间进行权衡，能否在不侵蚀资产负债表的情况下维持产出，仍是2026年的一个关键问题。更广泛的市场也在等待任何可能改变能源成本、矿业的税收待遇或关键矿区获得更便宜电力的监管动态；而这些变化都可能在未来几个月内倾斜盈利能力。

为什么这对投资者和建设者很重要

从投资者角度看，难度上升与矿工持续出售BTC的组合，形成了更为复杂的风险画像。一方面，更高的难度意味着，为了维持产量并获取区块奖励，可能需要继续进行硬件投资。另一方面，如果矿工的现金流仍然受到限制，他们可能会更倾向于进一步出售资产或采用债务融资机制，这可能会在短期内对BTC形成卖压，并改变近期的供给动态。

对建设者和基础设施运营商而言，当前环境凸显能源策略以及选址经济性的关键性。能够获得负担得起的电力的地区仍是最具竞争力的，而那些在矿业运营方面拥有明确监管规则的地区，可能会吸引未来的部署。相当一部分矿工处于无利可图状态，也会进一步强化对效率提升的重视——从芯片技术与散热/冷却创新，到负载管理以及能源对冲策略。

监管机构同样在关注盈利趋势，因为它可以反映该行业的韧性。随着矿业行业应对结构性变化——价格波动、能源成本以及碳与能源政策的持续演进——行业接下来的举措可能会影响更广泛的市场情绪，并推动依赖稳健、可靠的挖矿网络的区块链用例获得采用。

接下来需要关注什么

预计在2026年初进行下一次比特币网络难度调整，将成为评估矿工能否在当前成本结构下持续运营的重要数据点。此外，2026年春季与夏季期间BTC的价格走势，也将以有意义的方式与挖矿经济学产生互动。投资者与运营商应监测能源价格走势、运营支出，以及任何可能改变运行挖矿设施成本的监管信号。如果行业能够稳定现金流，并实现效率提升带来的杠杆作用，那么未来几个季度可能会揭示出一个更具韧性的挖矿格局——即便市场仍保持谨慎态度。

归根结底，今天的故事是一个行业正在适应更严峻的宏观与微观环境并重新校准的过程。矿业公司如何应对——通过成本纪律、技术升级以及战略性对冲——将决定比特币挖矿在加密经济中仍能以多大程度保持一种“波动但持久”的优势。

本文最初发表于Crypto Breaking News：Bitcoin mining difficulty falls; next adjustment projected higher——这是你可信赖的加密新闻来源，提供比特币新闻和区块链更新。