建设ETF，较年初暴涨115.96%……收益率超越半导体·原油ETF

今年韩国上市指数基金市场中，建筑板块比半导体展现出更强劲的上涨势头，实际上席卷了收益率排行榜前列。

19日据韩国证券信息院ETF Check数据，以本月17日为基准，韩国股市上市的2种建筑ETF今年平均收益率统计为115.96%。这意味着自年初以来约100天内价格翻了一倍以上。KODEX建筑ETF从去年底的4115韩元上涨至9045韩元，录得119.8%的收益率；TIGER 200建筑ETF也从4625韩元上升至9810韩元，实现了112.1%的收益率。这一水平超越了上月受美伊战争影响而暴涨的2种原油ETF平均涨幅75.43%，以及29种K-半导体相关ETF平均涨幅73.89%。

建筑ETF走强的背景在于，市场开始将建筑公司不再单纯视为国内住宅景气相关标的，而是看作同时反映能源和基础设施需求的标的。这些ETF直到去年还停留在3000韩元区间，相对关注度不高，但今年随着大型建筑公司作为核电相关受益股受到瞩目，趋势发生了变化。随后在3月伊朗战争爆发后，叠加中东重建业务预期，股价进一步快速上涨。实际上，今年以来大宇建设股价上涨了651%，现代建设上涨154%，DL E&C上涨137%，三星工程上涨109%。

观察ETF成分股可以更清晰地看出市场反映了何种预期。以17日为基准，KODEX建筑ETF中现代建设占比最高，达23.09%，其后是三星工程18.02%、大宇建设15.14%。此外还包含韩电技术9.51%、DL E&C 7.81%、GS建设6.81%等。TIGER 200建筑ETF也以现代建设26.26%、三星工程16.50%、大宇建设13.62%的占比较高，并包含三星物产12.65%、韩电技术8.58%、DL E&C 7.04%、GS建设6.12%、KCC 5.65%等。其特点是，以具备核电、工厂、设计·采购·施工（EPC·大型基础设施项目统包执行方式）能力的企业为核心。

资金流入也在快速增加。今年以来KODEX建筑ETF流入资金1306亿韩元，其中614亿韩元是在最近一周内流入的。TIGER 200建筑ETF今年也流入948亿韩元，仅最近一周的流入额就达431亿韩元。这被解读为即使在短期急涨之后，投资者的预期仍未消退。韩亚证券研究员金承俊表示，停战消息传出后，随着中东重建预期增强，具备设计·采购·施工能力的建筑股大幅上涨，并判断无论谈判期长短，战争结束后石油·天然气设施重建都是既定程序。iM证券研究员裵世浩也基于全球核电订单扩大、与韩国对美投资相关联的参与美国基础设施建设可能性、伊朗战争后中东重建需求等理由，认为建筑公司的股价净值比（P/B·股价相对于净资产的水平）仍有充分上升空间。

最终，今年建筑ETF的暴涨与其说是仅由传统房地产景气预期所解释，不如视为核电、能源、中东重建、美国基础设施投资等复合主题同时反映的结果。但受战争与外交谈判、国际能源市场动向影响，短期波动性可能增大。这一趋势未来可能根据实际海外订单成果和重建项目招标的具体化程度，决定是否会有进一步上涨。