4月16日至17日，现货黄金在4780—4800美元/盎司区间内窄幅盘整，16日基本收平于4785.57美元，17日亚洲时段交投于4780美元附近。特朗普于16日称美伊"非常接近达成协议"，并暗示本周末可能在巴基斯坦重启面对面谈判，同时宣布以黎达成10天停火。消息传出后，金价并未出现剧烈波动，而是呈现"涨不动、跌不深"的胶着状态。

黄金之所以"波澜不惊"，根源在于多空力量相互抵消。多头方面，美元指数因降息预期回落而徘徊于六周低点附近，美元走弱直接提升了以其他货币计价的黄金购买力，为金价提供了基本支撑。与此同时，霍尔木兹海峡每日穿越量仅为战前130余次的零头，全球约五分之一的海运原油仍处于实质中断状态，能源供应的不确定性使通胀阴影挥之不去，投资者对黄金的中长期对冲需求并未消退。

空头方面，特朗普的乐观表态缓解了市场对冲突全面升级的极端担忧，风险偏好有所改善，黄金的短期避险买盘自然减弱。此外，芝加哥联储主席古尔斯比此前表示，若油价维持高位，美联储降息可能推迟至2027年，利率维持高位使得持有黄金的机会成本增加，限制了金价上行动能。

更深层次来看，当前黄金走势正经历结构性转变。由于近年来金价持续攀升、持仓高度拥挤，黄金开始兼具风险资产的高波动特征，其传统"冲突即涨"的避险逻辑已部分失灵。同时，央行购金已连续18个月净增持，长期结构性买盘为金价提供了坚实底部。短期避险退潮与长期配置需求之间的拉锯，共同塑造了当前金价"高位滞涨"的格局。市场真正的定价锚点，已从地缘情绪让位于通胀路径与货币政策走向。#创作者激励