所以我一直在密切关注不丹的比特币动向，发现有趣的事情正在发生。几天前，他们的国家投资部门刚刚又转出了价值约$11.85 million的175 BTC，这也是2026年整个持续清算模式中更大一部分的一环。根据Arkham的数据，今年前几个月他们已经卖出了大约$42.5 million价值的BTC和USDT。

让我注意到的是，这一切看起来非常有条不紊。仅在二月份，他们就通过一系列转账转出了大约$30.7 million——其中一些反复转到同一个钱包地址，另一些则转到QCP Capital的商户存款地址。然后本周又转出了$11.85 million。这并不混乱，也不是恐慌性抛售。看起来更像是有人在执行一项计划好的财库减持，而且交易对手始终如一。

不过，从更宏观的角度来看，这真的挺疯狂的。不丹的比特币持仓在2024年末左右曾达到大约13,000 BTC——他们多年来一直在通过水电挖矿积累，本质上是用富余电力“白拿”硬币。现在他们的持仓已经降到大约5,400 BTC。这意味着实际持币数量减少了58%。再结合自那次峰值以来比特币现货价值的下跌，他们的总仓位从大约$1.5 billion下降到今天的around $374 million。

从盈利角度来看，让这件事更有意思的是：因为不丹是用富余水电挖到这些币的，所以他们的成本基础几乎为零。不同于那些以市场价格买入BTC、需要担心盈亏平衡点的公司，不丹每一次转出的BTC都相当于纯利润。这里没有任何“被迫抛售”的压力——只是政府在高效管理它们的数字储备。

Arkham的图表展示了完整的故事。从2021年初开始缓慢累积，随后在熊市期间持续增加，然后到2024年末一路拉升到13,000 BTC。2024年10月之后，走势就陡然加快了，而且基本没有放缓。那些币被转往何处的规律性——相同的钱包地址、类似的转账规模、与价格走势没有明显关联——都表明这更像是有计划的管理，而不是有人被吓到而做出仓促行动。

有趣的是，这发生在不丹于去年12月宣布：他们计划投入最多10,000 BTC来支持一个名为Gelephu Mindfulness City的新经济区。也就是说，除了清算之外，他们还在考虑如何把数字资产作为开发项目的金融储备。

转账到QCP Capital的情况也值得注意——在一个月内两次打入一家交易公司的存款地址，且涉及200 BTC，这暗示的是结构化的场外（OTC）抛售，或某种流动性管理安排，而不仅仅是把币在冷存储钱包之间挪动。这类活动，正是那种知道自己财库该怎么运作的人会做的事情。