最近我一直在深入了解铀矿领域，事实上，全球生产中有一些非常有意思的动态，很多人却没有注意到。

事情是这样的——在福岛之后，铀价崩跌，导致不少矿山直接停产，因为那时经济性已经不再成立。2022年产量降到底部，约为49k公吨，但自那以后市场一直大幅反转。我们在2024年初看到了那种疯狂的飙升：价格一度冲到$106/lb，并创下17年高点(19年最高水平)，尽管目前价格已经回落到大约$70/lb，但整体的结构性逻辑依然偏看多。

以绝对优势计算，最大的铀生产国是哈萨克斯坦——全球供应的43%集中在一个国家。仅Kazatomprom一家就有21k+公吨。集中度这么夸张，对吧？关键在于，当Kazatomprom开始在2024-2025年传出产量面临挑战的信号时，铀价就直接突破了$100。这也从侧面说明，市场对哈萨克斯坦的产出有多依赖。

加拿大排在第二，而且它们的资产非常惊人。Cigar Lake和McArthur River的品位，几乎相当于全球平均水平的100倍。Cameco一直在加大复产力度——2024年它们达到了23.1M磅，超过了指引。也正是这种有意义的供给回升。

目前纳米比亚排在第三，产量为5.6k公吨。Paladin Energy在2024年初重新启动了Langer Heinrich，结束了多年停摆，但最近它们遇到了一些运营层面的阻力(水源供应问题、矿石库存问题)。至于澳大利亚，有Olympic Dam作为副产品的玩法；乌兹别克斯坦则通过与法国和中国伙伴的合资企业来推动增长；俄罗斯尽管地缘政治噪音不断，但产量仍大致稳定在约2.5k公吨。

更有意思的是，生产依然高度集中——前3个国家(哈萨克斯坦、加拿大、纳米比亚)合计占了近60%的产出。与此同时，需求正在加速增长。核能如今已占全球发电量的10%，而随着各国转向远离煤炭，这个比例还只会继续上升。

尼日尔最近颇有争议：军政府正在重塑采矿法规，并撤销了Orano和GoviEx的许可证。除了原有的瓶颈之外，这还在进一步增加供给的不确定性。

对于任何在关注铀矿市场的人来说，弄清楚哪些国家是最大的铀生产国，其实至关重要。供给链条很紧，而这也体现在当产量信号发生变化时，价格移动的速度有多快。如果你在跟踪这个行业，那么哈萨克斯坦和加拿大的产量集中度，就是需要重点盯住的真正杠杆点。