#PreciousMetalsPullBackUnderPressure

黄金从3月峰值近$5,400回落了大约$400 ，目前徘徊在$5,000以上。白银的跌幅更为剧烈——在特朗普威胁对伊朗采取军事行动后，一次交易中暴跌超过8%，期货价格现约在每盎司$69-70附近，3月末曾触及近$67.75的低点。

推动因素是多重阻力同时出现。油价上涨吸收了本应流入金属的避险资金。美元走强也增加了额外的下行压力。利率预期的变化使债券收益率变得更具吸引力，从而吸引机构资金远离无收益资产如黄金和白银。

令人感兴趣的是，这次回调与油价之间形成了负相关关系。通常地缘政治冲突会同时推升油价和黄金。此次周期不同——能源市场成为恐惧交易的主要驱动力，导致金银失去了平时的危机溢价。

结构性格局没有改变。白银已进入连续第六年的全球供应短缺期。央行并未减少黄金购买。太阳能和工业对白银的需求依然强劲。富国银行和摩根大通都维持全年看涨目标，尽管3-4月出现下跌，摩根大通预计今年白银平均价格为$81 。

目前市场关注的问题是，这是否是长牛行情中的健康调整，还是在动能停滞后更大规模的抛售开始。黄金的$5,000关口和白银的$67-68区间是值得关注的线位。若能稳住这些位置，长期观点仍然成立。若跌破，则会引发大量技术性卖盘，来自那些在抛物线行情中买入的投资者。

对于持有更长时间视角的投资者来说，这种波动有助于区分信念与噪音。对于短线交易者而言，缺乏明确的催化剂来推动油价重新主导避险交易，意味着在此时入场存在较大风险。