比特币的最坏情况：分析师警告可能暴跌25%–80%

美国总统唐纳德·特朗普最近就伊朗冲突发表的讲话，导致比特币（BTC）从69,000美元一路下跌至67,000美元以下，抹去此前一交易日的涨幅，因为市场重新定价了这场可能持续更久的战争的概率。

XWIN Research日本已发布一份看空报告，称此次抛售并不只是对头条新闻的反应；它表明比特币衍生品市场的结构存在严重问题，在最糟情况下，价格可能下跌多达80%。

特朗普的讲话改变了什么，以及这对BTC意味着什么

市场原本预计特朗普会释放出冲突将逐步降温的信号。相反，他表示，未来两到三周局势将会变得更糟。

投资者的反应是卖出。标普500和道琼斯指数都下跌：前者收跌0.23%，后者下跌0.39%。亚洲市场也同样受到冲击，韩国的KOSPI下跌4.2%。此外，油价上涨11.41%至每桶111美元，美元的价值也走高。

据XWIN称，以上所有情况对比特币都是坏消息，因为当油价上涨时，通胀预期就会升高；当美元走强时，全球的资金会变得更紧。与此同时，这两种条件往往会把投资者从加密货币等风险资产中推离。

此外，XWIN指出，衡量股市恐惧情绪的一个广受关注指标VIX升至约25，而美国债券市场的压力指标扩大了27%，这表明传统金融领域的流动性状况正在恶化。历史上，这类因素对BTC的冲击程度，往往与对股票同样严重。

分析师们锁定了这一切背后的一个特定结构性脆弱点：CME比特币期货的未平仓合约持仓量已达到约18,000到20,000 BTC，并且高度集中在期限较短的合约上。

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据他们称，这意味着价格发现更多由杠杆化的仓位驱动，而不是由基础现货需求驱动。在压力之下，这些仓位不会滚动；它们会被清算，并制造层层递进的卖压，从而把价格波动放大到仅凭现货资金流本身所无法合理解释的程度。

在特朗普讲话之前，比特币就已经在吃力。它仅仅避免了连续第六个月在3月收盘时跌入红盘：最终以1.8%的小幅涨幅收尾。然而，季度层面的表现很糟糕：2026年第一季度下跌22.2%，这是自2018年熊市以来最差的首季表现。

会有多糟？

XWIN Research给出了三个情景，全部指向下行。

第一个，也是相对温和的情景，是在当前状况持续、且没有显著恶化的情况下可能发生。在这种情况下，比特币可能从约70,000美元下滑至50,000美元，跌幅为25%到30%。

接下来，如果比特币ETF出现持续性的资金流出，且买家仍然在场外观望，研究人员表示，价格还可能进一步下跌至20,000到30,000美元之间，跌幅60%到70%。

最后，XWIN表示，如果霍尔木兹海峡被完全封锁，或该地区发生全面爆发的战争，BTC的价格将跌至10,000美元，比当前水平大约低80%。

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