来自劳尔·帕拉的有趣观察：他相信真正的牛市将在2026年开始，而不会提前到来。这位前高盛管理人、Real Vision的创始人非常懂行，所以他的观点值得倾听。

他的逻辑核心在于：目前市场处于静默状态，许多人将其视为弱点。实际上，这只是周期之间的暂停。当商业活动下降时，投资者会将资金藏入安全资产。但当经济重新加速时，资本会逐渐转向风险资产——这正是牛市到来的时机。

帕拉认为，市场正被流动性冲击所准备。白宫和大型投资基金已经在向这个方向行动。比特币，顺应全球流动性——几乎所有的波动都反映了全球经济中的资金潮起潮落。

目前的价格反映出对衰退的担忧，尽管实际上发生的可能性很低。主要的游戏围绕货币贬值展开。各国需要新资金来偿还债务，因此流动性逐年增长。这自动推升了所有风险资产。这个过程是系统性的，无法阻止。

自2008年以来，商业周期变得更长、更可预测。2022年债务结构发生重大变化后，下一个高点推迟到2026年。帕拉表示，正是在那时，最强劲的流动性冲击将到来。

因此，目前的加密货币疲软并不是下行转折，而只是宏观周期的滞后。当流动性开始增长时，牛市将比其他资产更快展开。主要的运动阶段甚至还未开始。如果他正确，这将是一个令人振奋的前景。