没人提及这件事

韩国股市是一颗价值400亿美元的杠杆炸弹，正等待爆炸。KOSPI指数在过去一年上涨了177%。

表面上看，这似乎是一轮由三星、SK海力士以及对AI芯片出口预期推动的强劲上涨。 但深层次来看，这是一轮高度依赖美国高风险资产的上涨。韩国是全球个人投资者主导最强烈的市场之一。同一批活跃的投资者曾推动加密货币界的“泡菜溢价”现象，现在已转向股市。 到2025年，韩国个人投资者已将400亿美元投入美国杠杆ETF，其中仅12月就有70亿美元。 海外2倍和3倍杠杆科技ETF的资金流入已变得过于庞大，以至于监管机构不得不实施强制培训要求和模拟交易，以控制个人投资者的接触。 但最大的警示信号是波动性。 在KOSPI指数仍然高企的情况下，波动性不断增加。通常，波动性会在底部突然上升。而在顶部突然增加的波动性意味着投资仓位已被通过购买看涨期权和大幅使用杠杆推到极限。 让我们考虑一下风险程度：

• 国内177%的上涨几乎完全依赖于半导体
• 40亿美元投资于美国高杠杆科技ETF
• 市场高点伴随波动性激增 如果美国科技市场调整或AI交易降温，韩国散户投资者将面临双重压力：国内市场因芯片出口放缓而下跌，同时海外巨大杠杆放大了美国的下跌。 韩国散户投资者目前是高贝塔美国科技股的主要边际买家。首尔市场的健康状况与纳斯达克的波动直接相关。 韩国散户投资者不仅为本土市场使用杠杆。通过向美国ETF投入400亿美元，他们直接将首尔与纳斯达克联系在一起。 这种杠杆是前所未有的，解除杠杆的过程也将如此。